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玉米缺乏上行驱动力
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存为58.2万吨，同比减少约83万吨；谷物库存为139.2万吨，同比减少约139万吨。港口等渠道库存处于历史同期低位，对现货价格构成底部支撑。但从终端备货情况来看，节前备货需求推动用粮企业库存环比明显上升。其中，饲料企业玉米库存可用天数为32.59天，较年初增加2.67天，处于近年绝对高位；淀粉等深加工企业原料玉米库存为512.7万吨，较年初大幅增加163.3万吨，同比亦高出29.4万吨，同样处于高位。综合来看，渠道库存与终端企业均在节前积极建库，尤其是终端企业备货已较为充足。预计节后补库需求难有明显释放，整体上，玉米市场短期内缺乏明确上行驱动力。长期来看，渠道库存持续偏低，对玉米价格形成稳固支撑。阶段性来看，春节临近，节前购销基本收尾，中下游企业已完成建库。春节过后，一方面，下游企业库存普遍高于去年同期，可能制约节后补库意愿；另一方面，随着气温回升，地趴粮仍存在集中上市的可能。（作者单位：长安期货）来源：期货日报网
期货日报网02-13 10:40
玉米短线重心有望上移
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年玉米进口量显著下滑，小麦、大麦等其他谷物进口亦大幅减少，进一步加剧了市场对粮源供应的担忧。总体来看，近期粮食拍卖的高成交率、高溢价，让市场一致认定当前粮食供给趋紧，看涨预期愈发浓厚，粮源持有者的惜售心理也随之升温。贸易商和收储主体为抢粮纷纷上调报价，反过来又助推粮价走高，形成了越涨越惜售、越抢越涨价的循环。图为玉米现货价格走势（单位：元/吨）尽管政策托底支撑犹存，但春节后玉米价格仍面临一定的回调风险。这主要是因为，虽然今年东北地区售粮进度较快，多地反映农户手中余粮已销售五至六成，但这些粮食并未完全被下游深加工或饲料企业消化，尚有相当一部分流转至贸易商、企业及中储粮等环节，使得库存逐步累积。随着年后拍卖粮源逐步出库，市场供应压力将明显增加。图为玉米南港库存走势（单位：万吨）图为玉米北港库存走势（单位：万吨）此前市场预期供应压力将有所后移，但拍卖溢价已在一定程度上抵消了这部分压力。因此，节后市场的实际走势仍需重点关注地趴粮的销售压力、贸易商出货节奏以及整体市场情绪。值得注意的是，今年东北地区粮质普遍较好，农户手中高水分潮粮存量有限，预计开春后地趴粮卖压将低于往年同期。 2025年，我国玉米进口量为266.9万吨，较2024年的1377万吨下降80.61%。笔者认为，进口量下降，主要有两方面的原因：一是国内玉米连续多年丰产，产需缺口明显收窄，国产玉米性价比显著提升，进口玉米及其他替代谷物价格优势随之减弱；二是国内政策主线均为强化粮食安全自主保障能力，减少对进口的依赖。此外，下游养殖业结构持续优化，饲料转化效率提高，也从需求侧降低了对进口玉米的依赖。综合来看，2025年中国玉米进口量大幅下滑，是国内产能提升、政策主动调控、行业需求结构优化以及国际贸易格局变化共同作用的结果。预计这一趋势在未来一段时间内仍将持续。随着春节前面粉备货进入阶段性高峰期，制粉企业开机率稳步提升，小麦消耗量同步增加，部分企业继续上调收购价格以争取货源。在流通粮源偏紧的背景下，政策粮投放力度加大，既有利于补充市场供应，又因出库成本不低而避免过度压制市场价格，有效发挥了稳价保供的调控作用。短期来看，在需求支撑下，小麦价格将维持坚挺格局。年后产区可能面临播种前的集中销售压力，预计玉米价格将在“优质粮源紧缺”带来的上涨动力与“整体供给充足”带来的回调压力之间反复博弈。值得注意的是，替代品价格走强，加之节前肉类备货消费拉动，年前玉米市场价格重心将逐步上移，年后走势则需重点关注产区地趴粮的销售节奏与进度情况。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网02-06 20:30
豆类承压运行
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片枯萎脱落及红蜘蛛虫害。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，大豆优良率与土壤墒情适宜比例已连续数周下滑，播种初期设定的超高产量目标恐难实现。罗萨里奥谷物交易所与美国农业部1月的产量预估也面临下调压力，持续干旱正使大豆产量面临实质性受损风险。整体来看，南美天气题材正不断扰动全球大豆供应前景，导致美豆市场需在南美整体丰产预期与局部天气减产支撑之间寻求新的平衡。供应充足逻辑未变当前国内大豆市场处于供应宽松、成本与预期相互博弈的格局中。供应方面，进口采购高度依赖巴西，2—3月船期采购进度已达92%，近期国内油厂继续大量订购3—4月巴西大豆，其价格优势持续挤压美豆出口空间，一季度进口大豆到港量较为充裕。国内油厂开机率小幅下滑至56.91%，周度大豆压榨量环比下降1.99%，至223.72万吨。同时，豆粕库存环比下降5.93%，至88.81万吨，未执行合同量大幅减少17.40%，共同印证了上游供应压力边际缓解，但下游需求前置的事实。下游饲料企业节前备货已基本完成，市场进入存量合同执行阶段。尽管周度豆粕成交量环比大增54.89%，至138.42万吨，但其中86.69%为前期锁定的基差合同成交，新增现货采购十分冷清，表明实际采购动能已趋势性减弱。提货量虽环比微降2.39%，至93.85万吨，但仍维持相对高位。短期来看，受春节前备货收尾与高供应预期影响，豆类期价整体承压。中长期而言，全球大豆供应充足的核心逻辑并未改变，豆类价格上方空间依然受限。春节后市场破局的关键在于进口大豆实际到港进度、下游养殖业复苏带来的补库需求强度，以及南美大豆产量前景的兑现情况，同时需警惕地缘政治等突发风险对豆类市场情绪带来的影响。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网02-04 09:35
菜油价格波动幅度或加大
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度加拿大菜籽出口节奏显著放缓。据加拿大谷物协会统计，截至2026年1月16日，该国菜籽出口进度仅为40.12%，与2024/2025年度同期的54.97%以及五年均值的49.42%相比均存在明显差距。整体来看，近期油脂品种价格整体走强，马来西亚棕榈油已步入减产周期，叠加中国春节、印度斋月等备货需求支撑，马来西亚棕榈油大概率开启去库进程，进一步推动油脂价格延续上行走势。菜油市场则呈现内外分化格局：全球菜籽供应宽松的基调明确，国内供需格局取决于进口政策，预计后续国内菜油价格波动幅度将加大。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网
期货日报网01-29 11:30
玉米高位区间运行
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补库积极性。从进口及替代来看，玉米及谷物进口量保持低位。2025年1—11月，玉米进口总量为185万吨，同比下降86.1%。2025年1—11月，谷物进口总量为1962万吨，同比下滑57.5%。当前中美关系缓和，但受限于进口配额及国内丰产，玉米进口数量难有大幅变化。在利润尚存的情况下，高粱、大麦等谷物进口将增加，但量级或受限。替代端，当前小麦与玉米的价差在250元/吨以上，无替代优势。从政策端来看，进口玉米定向拍卖持续，但成交及溢价较好，未对玉米价格产生利空影响。同时，玉米竞价销售启动，陆续补充市场供应。但投放规模不大，短期影响较为有限，关注后续投放力度。托市小麦拍卖成交一般，对玉米影响有限。此外，定向稻谷拍卖暂停两年，据市场反馈，存有一定量超期储存稻谷亟待消化。关注后续定向稻谷是否拍卖、拍卖价格及拍卖量级。展望后市，政策端进口玉米及竞价销售玉米持续投放，一定程度上补充市场供应，但成交多存在溢价，提振市场情绪。基层挺价情绪较强，中下游存有刚性补库需求，支撑玉米偏强运行。但下游企业在亏损下对高价玉米接受度不高，或限制玉米价格上涨空间。整体来看，玉米市场支撑与压力并存，价格保持高位震荡。后续基层售粮心态变化及政策投放力度仍是关注重点。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网01-21 10:30
豆粕偏弱震荡
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大豆市场的关税政策推出：阿根廷9月推行谷物出口免税政策抢占市场份额，短期内出口登记额达70亿美元。受全球贸易摩擦及主产国出口政策变化影响，2025年全球大豆贸易格局重构：美豆出口量大幅下滑；巴西、阿根廷大豆对华出口量大幅增长，成为我国进口大豆的核心供应方；国内市场形成“巴西大豆市场份额进一步提升、美豆市场份额收缩”的格局。美国方面，尽管3—8月大豆出口同比走高，但年初出口低迷拖累全年整体表现。截至2025年10月，美国全年大豆出口预测为4450万吨，占总产量的38%，较2024年下降13个百分点。其中，对华出口份额显著下滑，从2024年的46.7%降至2025年的18.7%，而“世界其他地区”份额增至21.6%，欧盟、墨西哥、埃及等市场增长明显。2025年10月的出口量约为800万吨，高于2024年同期的450万吨，反映出新市场的需求支撑较强。美国农业部预测2025/2026年度出口量可能进一步调整，当前对华销售同比仍呈下降趋势，但新市场如墨西哥、印尼的采购提供了缓冲。巴西方面，自今年3月起大豆出口量激增，前10个月出口总量超1亿吨，同比增长6.73%。巴西谷物出口商协会发布的数据显示，今年前11个月，巴西对华大豆出口量达8090万吨，超越2023年全年的7550万吨。由于中国需求大幅增长，巴西大豆对其他国家出口减少，同比下降逾10%。巴西谷物出口商协会预计，2025年全年大豆出口量将超过1.1亿吨，较上年增加逾1200万吨。阿根廷方面，5月起大豆出口量维持在100万吨以上，前10个月出口总量为929.61万吨，同比大幅增长106.62%。阿根廷大豆出口量大幅增长的核心原因是对华出口量大幅增长。截至10月底，阿根廷对华出口大豆845.92万吨，与去年同期相比大幅增长115.87%，占其出口总量的92.85%。看向国内市场，我国9月停购美豆后进口数量不降反增，主要是因为在供应缺口预期增强和巴西大豆丰产的背景下，提前购买了大量的南美大豆。截至10月底，我国累计进口大豆9566.86万吨，同比增长6.37%。截至11月国内油厂大豆到港量为9484.15万吨，同比增长8.7%。我国大豆进口格局变化明显，巴西大豆占比从71%提升至74%，阿根廷大豆占比从4%提升至5%，美国大豆占比从21%下降至17%。 10月29日，中粮集团采购了3船共计18万吨美国大豆，标志着美豆采购正式重启。但美国大豆对华出口量短期难以恢复至近年平均水平。以1200万吨的美国大豆采购协议为例，最初协议约定在2025年年底前完成采购，但我国需求表现平淡，截至当前，阶段性落地订单仅200余万吨，剩余部分已协商推迟至2026年执行。由此可见，目前国内企业对美豆的采买意愿一般。根据买船进度来看，2026年1—2月采购进度较12月大幅提升。同时，中储粮于12月11日拍卖了51.25万吨大豆、12月16日进行第二轮51.39万吨的大豆拍卖，大豆供应充足。根据钢联预测，2026年1月大豆供应量将达到1250万吨，基本追平2025年同期，2026年2—4月供应量将超过2025年同期。受供应充足预期影响，豆粕难以走出“熊市周期”，明年全年预计维持偏弱震荡态势。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-25
玉米后市预计维持高位震荡
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也紧随其后。三是今年我国以玉米为主的谷物进口数量大幅缩减，预计远低于720万吨的关税配额量。2025年1—10月玉米进口总量为130.94万吨，较上年同期累计进口总量的1313万吨减少了90.02%。目前巴西为我国第一进口来源国，占总进口量的41.5％，同比减少了91.22％；自美国进口量仅有2万吨，同比减少99.02％。谷物进口量减少主要是因为进口谷物不再具有价格优势，由此做外贸的主体开始转型做内贸，持粮和贸易的主体在增加，导致市场粮食流转速度加快，对价格也起到了一定的影响。目前不论是饲料企业还是深加工企业，都处于一种“短期补库”与“长期观望”的矛盾中，对价格上涨的接受度较低，且短期内不会有大的变化。虽然本轮的玉米价格反弹有点超出意料，但企业目前也不会主动提价收购。预计未来一段时间市场购销会趋于清淡，进入拉锯状态，深加工企业会以消耗前期库存为主，等待价格回调会考虑补库存。总的来看，元旦前东北产区新季玉米上市进度仍处于“上量关键期”，但受以下因素支撑，价格预计维持高位震荡：一是基层农户惜售情绪仍存，叠加运力紧张局面较难缓解，短期市场有效供应增量有限；二是贸易商建库及仓储成本支撑，对后市存在看涨预期，低价出货意愿不足；三是东北粮外运至华北、南方的利润窗口尚存，目前仍是顺价格局，因此外运需求对价格形成托底。未来需重点关注东北产地天气及贸易商出货节奏、市场购销情绪、南方销区补库动向及政策调控信号。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-02
供应宽松掣肘豆粕价格上行
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不具备价格优势，美豆出口预期下调，外盘谷物价格持续走低。关注南美天气因素可能带来的扰动。从国内供需来看，四季度国内进口大豆以及豆粕供应宽松预期不变，库存超预期反弹，国内豆粕基差走弱，短期预计期价仍承压运行。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-27
期现联动玉米价格攀升
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吨，处于近3年低位。高粱、大麦等替代谷物库存近100万吨，有效填补了内贸供应缺口。价格方面，进口高粱2470元/吨，较玉米价格高150元/吨；大麦2040元/吨，较玉米价格低300元/吨。谷物之间的价差优势促使饲料企业调整配方，禽料中大麦替代比例提升，猪料则倾向采购优质的进口玉米。此外，巴西玉米11月到港47万吨，成本集中在2040~2150元/吨，较国产玉米低200元/吨，直接抑制南方企业采购内贸粮的积极性。南北价差方面，南港理论散船到港成本2335~2355元/吨，与南方现货2340~2360元/吨相比，即期理论利润仅为微利状态，这也抑制了贸易商的积极性。当前国内玉米政策调控呈现托底与市场调节并行的特征。中储粮在2025年11月17日—21日当周共进行19万吨轮换采购计划，实际成交9.5万吨，成交率49%，周比提升25个百分点，成交价格集中在2050~2400元/吨区间。不同区域分化明显，辽宁分公司采购价2260~2270元/吨全部成交，北京分公司部分库点2280元/吨成交，而黑龙江分公司底价2060元/吨仅成交28%，内蒙古分公司因2240~2250元/吨的底价偏高而全部流拍。可见，中储粮轮换采购通过差异化定价，实际成交价成为产区玉米价格的底部支撑，在供需格局差异化的产区引导粮源合理流动。中储粮将继续通过动态轮换采购与定向拍卖相结合的方式平滑市场波动。同时政策将更注重精准调控，一方面通过储备调节缓冲东北产区集中上市的压力，另一方面借助陈小麦、陈稻谷的投放平衡饲料需求。因此，后续政策的变化将成为影响玉米阶段性供需平衡的关键变量，这将成为市场关注的焦点。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-26
大豆定价逻辑转向南美
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由于产量创纪录且中国需求强劲，巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预计，巴西11月大豆出口量将达到377.2万吨，较去年同期增加61.3%。表为中国大豆进口进度由于中国存在缺豆预期、巴西大豆丰产，中国提前装运了部分大豆，预计11 月大豆到港量较往年同期有所增加。同时，中美经贸关系缓和后，中国12月采购的26.4万吨美豆预计2026年2月到港，2026年1月采购的19.8万吨美豆预计2026年3月到港，2026年2—3月国内大豆供应短缺问题将缓解。当前，国内大豆供应充足，大豆港口库存和油厂库存均处于较高水平。持续较高的油厂开机率使豆粕、豆油的产出也维持在较高水平。后续待定价逻辑转向南美丰产，大豆盘面中长期将偏弱运行。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0014338）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-17

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