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多空因素交织贵金属和铂族金属价格短期高位整理

和88.3%。若政策层面释放进一步推迟降息或持续缩表的信号，贵金属和铂族金属价格短期可能受到一定压制。贵金属：基本面偏强黄金作为贵金属板块的核心品种，中期支撑逻辑依然稳固。全球央行持续购金仍是当前黄金需求结构中最重要的长期支撑因素之一。世界黄金协会（WGC）公布的数据显示，2026年1月全球央行净购金约5吨，较此前12个月约27吨的月均水平有所放缓。但从整体趋势来看，并无迹象表明全球央行购金行为正在逆转。WGC认为，金价波动以及年初假期因素可能使部分央行暂缓购金，但在地缘政治风险持续以及全球储备结构调整的背景下，黄金储备积累仍有望延续。白银具备工业金属与贵金属双重属性。一方面，白银价格走势往往跟随贵金属板块整体逻辑，受益于避险与抗通胀需求；另一方面，在全球资源保护主义抬头、AI产业发展以及能源转型加速的背景下，白银工业需求具备较强增长潜力，为价格带来更高弹性。随着特朗普政府关税政策带来的金属虹吸预期逐步被市场消化，叠加交易所加强风险管理，海外白银租赁利率已明显回落，市场热度阶段性下降。不过，从库存结构来看，白银基本面仍维持偏紧格局，供需缺口尚未明显缓解。近期，上期所与COMEX库存持续下降。截至3月6日当周，上期所白银库存为256吨。面对白银的高波动率，投资者可关注芝商所旗下的微型白银期货，其合约规模仅为标准合约的1/5，既保留了白银的高弹性特质，又大大降低了参与门槛，是精准控制风险、进行波段操作的理想工具。铂族金属：铂和钯基本面分化与白银类似，供给偏紧是支撑铂价的重要因素。根据世界铂金投资协会（WPIC）测算，2026年全球铂市场预计维持短缺格局，供需缺口约7吨，延续2025年约34吨的短缺态势。预计到2026年年底，全球地上库存仅能满足四个多月的需求，库存安全边际持续收窄。供应方面，2026年全球铂总供应预计增长约2%。其中，高价推动回收供应增长约10%，矿山供应基本持平。与此同时，若欧盟对俄罗斯铂族金属实施进口限制，可能进一步扰动全球供应格局。俄罗斯诺里尔斯克镍业是全球重要的铂族金属生产商，任何针对其出口的限制都可能重塑铂族金属市场的供需格局。需求方面，WPIC预计2026年铂工业需求增长11%，至66吨，主要受玻璃行业产能扩张恢复带动。化工、医疗及氢能等领域需求增长也为铂提供新的支撑。投资需求方面，铂条与铂币需求预计增长35%，至23吨，印度等新兴市场可能成为重要增长来源。不过，汽车和首饰需求预计分别下降3%和12%。2026年铂总需求预计为237吨，同比下降约8%。总体来看，在供给偏紧与工业需求回升的背景下，铂基本面仍相对稳定。需要注意的是，若铂价明显高于钯价，铂替代钯的进程可能阶段性放缓。钯基本面相对疲弱。传统汽车尾气催化剂占钯消费的八成以上，但随着新能源汽车渗透率持续提升，这一核心需求正受到明显冲击。与此同时，在高价格刺激下，老旧汽车报废以及首饰回收增加，使钯二次供应持续上升。机构普遍预计，2026年钯市场或结束持续十余年的供应短缺状态，供需格局由紧转松，逐步进入供应过剩阶段。钯投资属性相对较弱，在当前基本面背景下，其价格可能更多跟随贵金属运行。不过，南非电力短缺、俄罗斯被制裁风险以及北美矿山减产等供给端扰动，仍可能对钯价产生阶段性影响。鉴于铂和钯基本面显著背离，寻找相对价值机会的交易者可以通过芝商所旗下的铂期货捕捉补涨机会。作为全球流动性最强的铂交易市场之一，芝商所提供的透明价格发现机制能帮助投资者快速锁定头寸。图为NYMEX铂期货主力合约走势总结与展望总体来看，贵金属和铂族金属仍处于多空交织的宏观环境中。地缘政治风险、美国经济滞胀预期、去美元化进程构成长期支撑，而美联储偏“鹰”派的政策立场、美元走强以及市场情绪波动对价格形成阶段性压制。贵金属方面，黄金受益于全球央行购金与避险需求，逻辑最为稳固；白银兼具工业与金融属性，供应短缺仍未完全得到缓解。铂族金属方面，铂供给偏紧且工业需求回暖，基本面相对健康；钯供需格局转宽松，基本面驱动力相对不足。在共同的宏观环境下，贵金属和铂族金属各品种将依自身基本面差异走出分化行情。贵金属和铂族金属价格短期或以高位震荡为主，中长期投资价值仍然值得期待。（作者单位：国金证券）来源：期货日报网

期货日报网03-12 09:11

债市短线承压不改中线向上

价合理回升”作为重要考量，灵活运用降准降息工具。市场普遍预期年内至少有1次降准和1次降息，对债市构成基础性支撑。财政政策上，今年新增政府债券规模创新高，达11.89万亿元，为近年来最大值，对长端形成供给压力。展望后市，短期，物价水平回升预期升温、政府债券供给规模庞大及经济延续恢复向好势头背景下，债市承压，价格将偏弱震荡；中期，货币政策延续宽松基调，降准降息可能性仍存，债市支撑逻辑未变。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网03-12 09:00

2月中证商品期货指数震荡调整

美联储主席，市场对美联储2026年后续降息的博弈加剧，且担忧其开启缩表进程，美元指数波动率上升，抑制大宗商品整体的金融属性溢价。委内瑞拉、伊朗等地区地缘政治风险对原油、黄金等品种仍有阶段性支撑，但对工业品的整体推涨动能较1月有所减弱。特朗普IEEPA关税被判违法，但其随后用122条款临时加征15%关税，给市场带来一些扰动。全球宏观经济数据喜忧参半，商品市场缺乏统一的单边驱动。从国内层面看，春节效应成为主导逻辑。节前，部分中下游企业积极备货，对黑色建材、部分化工品需求形成短期提振，但备货持续性不足。春节假期后企业复工节奏成为市场新的关注焦点，政策层面“稳内需”和“设备更新”的具体落地情况，将是决定后续商品需求成色的关键。整体看，2月市场更多在消化1月的较大涨幅，并等待新的基本面信号指引。指数对比分析图为中证商品不同板块指数对比与1月能化、农产品、钢铁、建材四大板块指数全线上涨的格局相比，2月板块表现差异显著扩大，呈现“有涨有跌，强者恒强与弱者补涨并存”的复杂局面。其中，中证能源化工产业期货指数下跌0.90%，中证监控中国农产品期货指数上涨0.68%，中证监控钢铁期货指数下跌2.69%，中证监控建材期货指数下跌2.2%。能化板块图为中证能化板块指数走势 2月，能化板块整体呈现“同步下跌、分化收尾”的弱势震荡格局，中证能源化工产业期货指数下跌0.9%，中证能化产成品期货指数下跌2.9%，中证有机化工品期货指数下跌3.47%，三大指数表现在2月末略有分化。能源化工板块内部分化加剧。原油价格受益于若隐若现的中东地缘冲突而出现溢价，而下游产品多数偏国内定价，并未充分反映地缘政治风险，因此能源化工产业期货指数整体走势强于偏下游的产成品期货指数和有机化工品期货指数。 1月表现强势的能化产业链在2月出现分化，其中甲醇、PTA等品种因自身供需转弱，表现相对较弱。贴近消费端的细分品种承压运行。钢铁板块 2月，中证监控钢铁期货指数下跌2.69%，转入震荡调整格局。1月中证监控钢铁期货指数在基建预期以及商品市场整体情绪升温的推动下有所走强，2月面临春节前后工地停工的现实考验，五大建材品种春节累库情况基本与历史同期接近，基本面矛盾不显著。一方面，钢厂持续亏损，产量上升空间有限；另一方面，螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等品种进入需求真空期，价格矛盾不大。同时，煤炭保供稳价，压制全产业链的估值。建材板块 2月，中证监控建材期货指数下跌2.2%，板块呈现下跌走势。进入2月，供需格局发生明显转变。需求端成为主导价格下行的核心因素。地产竣工表现持续低迷，房企销售、竣工数据同比下滑。春节假期前后，全国多数建筑工程项目停工，下游需求进入季节性真空期。从供给端来看，成本和钢企冷修预期限制建材价格跌幅。建材板块整体承压，价格未能延续1月的抬升态势，转而进入下行通道，市场情绪转向谨慎，等待“金三银四”传统旺季的实际需求验证。农产品板块 2月，中证监控中国农产品期货指数上涨0.68%，板块延续“品种分化、整体走强”的特征，走势相对独立。油脂板块呈现反套结构，主要驱动在于继续消化美国生物柴油政策预期，以及节日期间原油价格偏强的带动。油料价格震荡运行，供需双增，整体维持宽松格局，当前的核心是消化南美产区阶段供应压力。棉花价格走强，主要原因是美国国家棉花委员会（NCC）2026/2027年度美棉种植面积同比下调3.2%，以及国际原油价格上涨带动化纤价格上行。白糖价格区间震荡，市场更关注巴西新季产量预期，暂未出现新的驱动。农产品板块整体缺乏趋势性行情，以品种自身基本面驱动为主。指数收益贡献分析从品种收益角度看，中证商品指数中正向贡献排名前三的品种为原油（0.42%）、棉花（0.16%）、天然橡胶（0.16%）；负向贡献排名第一的品种为白银（-1.13%）。图为中证商品指数中各品种的收益贡献正向贡献较大的品种集中在能化板块。这一表现源于原油自身在地缘政治风险冲击下的强劲表现，原油以0.42%的正向贡献领跑。原油的交易核心仍然在中东地缘局势上，随着美伊谈判进程和双方军事对峙情况而变化，市场担忧军事风险发生而导致供应中断，并且俄乌谈判也未取得明显进展，因此原油价格持续上涨。天然橡胶（0.16%）与棉花（0.16%）的贡献紧随其后。其中，天然橡胶受益于供应端，海南、云南进入冬季停割期，国产胶供应收缩；泰国、印尼进入季节性低产期，叠加去年年底洪灾、落叶病的影响，原料释放偏慢。需求端则有欧盟调整相关贸易措施前的“抢出口”迹象支撑。棉花价格走强，主要源于美国国家棉花委员会调低新年度美棉种植面积和国际原油价格上涨对化纤价格的带动。负向贡献的品种主要集中在有色与黑色板块。其中白银以-1.13%处于负向贡献首位，主要受美元指数反弹以及投机资金阶段性撤离的影响，其工业属性虽受光伏领域边际改善的支撑，但未能抵消金融属性的回调压力。热轧卷板（-0.13%）、螺纹钢（-0.18%）与铁矿石（-0.45%）等黑色品种因春节假期后产业复工节奏不及预期、地产需求恢复缓慢而承压。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网03-12 09:00

政策定调引导全年航向

风险。当前市场预期美联储2026年累计降息至少两次的概率已经明显下降。对我国而言，输入性通胀、外需放缓、资本流动性等方面均存在压力。不过，数据显示，股指期货在经历一到两个交易日的避险定价后，迅速止跌企稳，资金逐渐从避险转向中长期布局。目前，国内经济以内循环为主体的发展格局持续巩固，对外贸易不断优化，外需波动对国内企业盈利的传导效应较弱。此外，恰逢全国重要会议召开，国内政策窗口打开，形成有力对冲，A股市场并未出现趋势性恐慌情绪。 2026年政府工作报告整体符合预期，预期目标更加务实，以托底为主。值得关注的是对资本市场的定调。内需较弱的主要原因是居民资产负债表受损，而居民资产端的主要资产分为住宅资产和金融资产，近期金融市场的好转一定程度上对冲了地产市场的拖累。政府工作报告在肯定了资本市场过去一年的工作的同时，也对2026年的资本市场提出了新的部署，“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”，预计2026年会进一步通过支撑资本市场来促进资产负债表修复。中长期来看，A股运行重心将保持向上的趋势。站在当前时间节点，在中东地缘冲突尚未明朗的背景下，推荐关注能源和军工双主线结构性机会。一方面，关注AI难以替代、拥有较高物理壁垒、实物资产在手的能源、原材料、基础设施相关行业，比如有色金属、电力设备、基础化工、石油石化等行业；另一方面，关注国内自主可控、科技自立自强的相关板块，比如算力、国防军工、储能、商业航天等板块。根据政府工作报告，科技、集成电路、航空航天等六大新兴支柱产业和未来产业仍然是政策支持的重点，叠加近期OpenClaw快速出圈驱动AI云算力增长，AI应用激增。2月末以来的市场波动是外部噪音与国内主线切换的结果，中东地缘冲突仅为短期涟漪，政策定调则引导全年航向。随着外部不确定性的钝化，A股与股指期货将彻底回归“内生驱动”模式。分品种来看，IF、IH合约以震荡整固为主，充分体现大盘蓝筹对政策落地的稳健定价，代表中小盘成长风格的IC和IM合约，弹性较大。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0020307）来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:55

大盘价值股在防御性和分红回报上占优势

高位波动态势。在经济滞胀预期下，美联储降息预期推迟至下半年，这对全球流动性的“抽水效应”仍存。尽管如此，中东地缘冲突对我国的外溢效应相对有限。我国原油进口渠道多元，且具备较强的保供稳价能力，国际油价上涨虽增加进口成本，但难以引发类似美国的通胀螺旋。同时，A股资本账户的相对封闭性使其在全球流动性紧缩背景下展现较强的独立性，短期虽难免受全球风险偏好扰动，但核心驱动逻辑已回归国内基本面与政策周期，成为反映国内经济内生修复与结构转型的“晴雨表”。在科技领域，AI替代浪潮汹涌，但对我国的结构性影响可控。高盛提出的“HALO”策略与我国市场“养龙虾”热潮的共振，反映出资金正从纯题材炒作转向算力基础设施等确定性资产。随着AI Agent的爆发式增长，算力供给恐遇瓶颈，而“算电协同”有望成为破局关键。相比欧美面临的剧烈就业结构重塑，我国凭借完整的产业链和海量的应用场景，为转型过程预留了充足的空间。国内经济实现稳健开局我国经济开年表现稳健，外贸形势超预期，通胀呈现温和回升迹象。2月，受春节效应提振，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%，显示内需修复动能增强。与此同时，受国际大宗商品价格上行、国内部分行业需求提速及宏观政策持续显效等多重因素驱动，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.9%，降幅连续收窄，预示着工业品价格下行压力有所缓解。展望后市，在“实施更加积极有为的宏观政策”和“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”的“组合拳”下，随着PPI同比增速的持续改善，中下游企业利润边际将随之改善，从而利多期指市场。 1—2月，以美元计价，我国出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%，均大幅超出市场预期，显示出外贸的强劲韧性。从结构上看，外需重心持续向非美市场倾斜，尤其是东盟地区成为关键。越南、印尼、新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国等国制造业PMI持续处于荣枯线上方，区域制造业的活跃有力托举我国的出口增速。此外，4月部分行业出口退税政策将退坡，为规避成本上升问题，出口商纷纷提前集中发货，“抢出口”现象有所升温。 “十五五”规划纲要即将公布，产业政策与稳增长举措协同发力，经济有望延续回升向好态势，进而为期指表现提供基本面支撑。全国重要会议释放积极信号 2026年政府工作报告定调积极务实，将GDP增长预期目标设定在4.5%~5%的弹性区间，旨在统筹质的有效提升与量的合理增长。政策导向明确摒弃“大水漫灌”，转而聚焦结构性重塑：一方面，以新质生产力为核心引擎，加速布局量子科技、6G等未来产业；另一方面，强力释放内需潜力，包括通过2500亿元超长期特别国债推动消费品以旧换新，安排2000亿元支持大规模设备更新，并发行8000亿元超长期特别国债专项支持“两重”建设。宏观政策“组合拳”持续发力，财政政策更加积极，赤字率维持在4%的高位，货币政策延续适度宽松基调，着力稳就业、防范房地产及地方债风险以及统筹推进统一大市场与消费税改革，为“十五五”开局奠定坚实基础。中国特色稳市机制建设进一步完善。证监会强调健全“长钱长投”生态，央行明确支持汇金发挥类“平准基金”作用，并实施结构性货币工具。这些举措旨在优化中长期资金配置，发挥“耐心资本”优势，共同为市场提供坚实支撑。对期指市场而言，3月后市场进入财报密集披露期，驱动逻辑将从估值预期转向业绩验证，小盘成长股因业绩不确定性可能面临调整压力。此外，外围地缘冲突未消，大盘价值股具备更强的防御属性和更优的分红回报。IF作为大盘价值代表，其标的成分股多为受益于政策托底和经济复苏的龙头企业，业绩确定性强于IC和IM。综上所述，建议关注逢低入多IF的机会。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:55

分析人士：后续大概率震荡运行

币政策方面虽然提到了“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，但目前更加强调结构性政策工具的运用。整体看，政策方面对债市的利好支撑非常有限。海通期货研究所宏观策略组研究员纪丫认为，周一债市急跌表明市场情绪依然较为脆弱，短期内多空博弈更趋复杂。虽然中东地缘局势仍存变数，但市场关注点已经开始从避险逻辑向通胀预期切换。随着上周国际油价创下数十年来最大周涨幅，海外再通胀预期持续升温，美债收益率大幅攀升，对国内债市情绪形成外溢传导。此外，在经历前期的技术性抵抗后，债券市场空头力量集中释放，尤其是超长端品种领跌，也反映了市场对后续政策的谨慎预期，以及前期反弹积累的获利盘了结意愿增强。展望后市，徐晨曦认为，目前中东局势仍具有较高不确定性，即便国内PPI因此出现上涨，这种上涨也并非由内需修复推动的，大概率不会改变国内货币政策的基调。 “整体看，对于当前国际油价的快速上涨，债市无需过度担忧，交易者真正需要关注的是国内需求的复苏进程。在当前内需仍然偏弱的情况下，国债收益率上行空间有限，债市‘转熊’的概率不大。”徐晨曦表示。纪丫预计，后续国债期货市场大概率继续维持震荡格局。交易者需密切关注本周前几个交易日债市是否出现企稳信号，若下跌趋势不能遏制，则调整压力将进一步释放。来源：期货日报网

期货日报网03-10 09:15

短强长弱格局延续各期限品种走势分化

美元指数维持偏强震荡走势。受通胀反弹、降息预期下降等影响，美债收益率呈现逆势上行态势，打破了地缘冲突下债市避险功能走强的传统逻辑，10年期美债收益率大幅攀升，短期债市抛售压力凸显，对国内债市形成冲击。而通胀预期回升、能源价格高企的双重压力，直接制约美联储货币政策空间，市场对美联储年内降息的预期大幅降温，降息次数预判显著下调、降息时点持续延后，美联储将被迫在经济增速放缓与通胀反弹的两难中权衡，短期降息通道开启概率大幅降低，货币宽松节奏被迫放缓。物价涨幅扩大国家统计局公布的数据显示，受春节因素影响，2月全国CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%。CPI环比、同比涨幅均显著扩大，创近两年新高，看似由节日效应主导，实际上是内外因素共振下通胀动能从“结构性”向“普适性”扩散的关键信号。受国际大宗商品价格上行、国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，2月全国PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%。PPI呈现环比稳涨、同比降幅持续收窄的积极态势，释放工业领域价格企稳、需求逐步修复的明确信号。展望后市，CPI在消费复苏与政策支撑下稳步上行，促消费政策持续发力，核心CPI延续上行态势，食品价格温和上涨，将共同巩固温和通胀基础。PPI持续改善，释放工业领域价格企稳、需求逐步修复的明确信号，全国统一大市场建设与产业结构调整推动传统行业价格回暖，新兴产业需求释放带动高端制造相关工业品价格走强。国内政策基调不变与2025年相比，2026年政府工作报告中，宏观经济、财政与货币政策基调延续，力度稳增，操作更精准。宏观经济方面，GDP增长预期目标设为4.5%~5%，较2025年的5%左右更务实，兼顾稳增长与高质量发展；CPI预期目标维持2%左右，突出物价合理回升与内需修复。财政政策延续更加积极取向，赤字率保持4%，赤字规模增至5.89万亿元，较上年增加2300亿元，一般公共预算支出首次突破30万亿元，超长期特别国债、地方专项债规模与上年持平，资金更聚焦以旧换新、设备更新与新质生产力。货币政策维持适度宽松，表述从“适时运用降准降息”升级为灵活高效运用，强调保持流动性充裕、融资成本低位运行，结构性工具扩围增效，与财政政策协同发力稳增长、防风险、促转型。展望后市，从利多因素看，政府工作报告明确延续适度宽松的货币政策，央行仍有降准降息空间，MLF加量续作保障流动性充裕，权益市场波动加大推升市场避险情绪，对短端国债期货价格仍有一定支撑。利空方面，财政部部长表示今年新增政府债券规模为近年来力度最大，后续政府债券融资力度将进一步加大。同时，上海发布“沪七条”，持续释放地产松绑等信号，2月CPI、PPI数据均好于预期，叠加原油等大宗商品价格大幅上涨，推升市场通胀预期，长端国债期货价格承压。综上，预计国债期货价格将呈现震荡整理、短强长弱的运行格局，各期限品种走势分化。长端国债期货价格受供给压制和通胀预期升温影响处于弱势，短端国债期货价格受流动性呵护和通胀影响，或进入震荡格局。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网03-10 09:00

沪锌短期上下两难

，美元有所走强、通胀预期升温降低美联储降息概率，对有色板块有一定拖累；同时，伊朗锌矿供应受阻，欧洲能源价格抬升后，成本端及供应端对锌价有所支撑。3月以来，国产矿供应逐步恢复，南方地区加工费有回升迹象，冶炼厂原料库存小幅增加。多空因素交织，短期锌价或延续震荡，关注市场情绪变化。（作者单位：长安期货）来源：期货日报网

期货日报网03-10 09:00

铝产业链期货报告——中国经济向好叠加地缘风险给铝产业链支撑

中衍期货03-10 08:10

政策托底夯实上行基础

至CPI，导致通胀预期快速升温，美联储降息预期下行，推动美债利率快速上行。与此同时，降息预期回落叠加全球避险情绪释放，推动美元指数阶段性走强。受上述因素影响，全球风险资产整体承压。图为中国财政赤字率走势美国2月非农就业数据远不及预期，与国际油价飙升形成共振，导致其“滞胀”预期升温。2月美国非农就业人口减少9.2万人，远低于市场预期的增长5.5万人，前两个月合计下修6.9万人，就业市场加速走弱的信号强化。从结构上看，私营部门减少8.6万人，其中建筑业减少1.1万人，制造业减少1.2万人，教育和医疗保健业减少3.4万人，休闲住宿业减少2.7万人。此次美国就业数据走弱可能受多因素扰动，包括医疗行业罢工、统计模型调整带来的负面影响，以及极端寒潮天气的拖累。此外，美国2月的失业率从1月的4.3%上升至4.4%，市场预期为4.3%。薪资增速则保持韧性，2月平均时薪环比上涨0.4%，与1月持平，高于市场预期的0.3%，同比增速从3.7%提升至3.8%。美国劳动力市场超预期走弱，本应显著推升美联储降息预期，但数据公布后降息预期仅小幅回升，核心原因在于，市场担心劳动力市场风险与通胀风险同步升温，因此美联储维持政策不变的可能性大幅上升。当前中东局势仍具有高度不确定性，高油价对美联储降息节奏形成明显扰动。在沃什就任前，美联储大概率按兵不动。流动性环境偏紧预期，导致全球市场风险偏好下降，进而对风险资产形成拖累。国内政策信号积极 2026年3月5日，十四届全国人大四次会议在北京开幕，国务院总理李强作政府工作报告。报告释放积极而务实的政策信号，整体基调稳中求进，强调提质增效，推动存量与增量政策协同发力。2026年我国GDP增长预期目标设定在4.5%~5%，明确提出“在实际工作中努力争取更好结果”，这一目标设定意味着既要确保经济运行在合理区间，稳定市场预期，又要为结构调整和转型升级预留空间，力求实现长期发展韧性。居民消费价格涨幅预期目标设定在2%左右，表明政策将着力引导供需格局优化、推动物价温和回升，强化对名义经济增长的支撑。财政政策方面，2026年延续“更加积极”的取向，赤字率保持在4%，与去年持平，赤字规模小幅增加。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，比上年增加约1.27万亿元，财政支出保持较强力度。报告强调优化支出结构，除继续发行超长期特别国债支持“两重”“两新”项目来促进内需外，更加注重投资于人和保障民生，实现投资于物和投资于人紧密结合。货币政策延续适度宽松的基调，提出“灵活高效运用降准、降息等多种工具组合”，年内降准降息仍有空间。同时报告提出“优化创新结构性货币政策工具”，未来将更加侧重精准滴灌，加大对扩大内需、科技创新、中小微企业等领域的金融支持。报告特别强调“强化改革举措与宏观政策协同”，这说明高质量发展需要以改革打通经济堵点，推动政策刺激转化为内生增长动能。在任务部署上，“着力建设强大国内市场”被置于2026年政府工作的首位，凸显在外部环境不确定性增加的背景下扩大内需的重要意义，提振消费、扩大投资成为关键抓手。新质生产力是推动经济转型发展的核心引擎。报告提出加紧培育壮大新动能、加快实现高水平科技自立自强，全面布局新兴产业与未来产业，同时优化提升传统产业，加快建设现代化产业体系。综上，尽管海外“滞胀”预期升温导致全球风险资产承压，但政府工作报告为市场注入确定性支撑，宏观政策的协同发力与改革的持续深化，为经济基本面修复提供坚实支撑，夯实企业盈利基础。与此同时，新兴产业与未来产业等任务部署也明确了结构性投资主线。因此，在外部扰动减弱后，股指有望重回震荡上行走势。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网03-09 08:50

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