得更明确的通胀改善信号前不会考虑降息。鲍威尔提到，官员们讨论了加息的可能性，但这并非基准情景，同时也关注地缘局势与能源价格波动带来的扰动。从CME Group最新数据看，今年年内美联储降息的概率低于15%，首次降息时点将延后至2027年下半年。 3月国内官方制造业PMI为50.4%，较前值大幅回升并重返扩张区间。春节后企业复工复产节奏加快，生产指数与新订单指数均升至51%以上，市场需求有所改善；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数亦同步回归扩张区间，经济景气水平整体回升。此前公布的1—2月数据显示，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速较去年12月加快1.1个百分点，行业回升面持续扩大，新质生产力的带动作用日益凸显。社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速较去年12月加快1.9个百分点，春节假期消费旺季叠加以旧换新政策的双重发力，有效带动市场销售回暖。固定资产投资同比增长1.8%，扭转了去年全年的下滑态势。“十五五”开局阶段重大项目集中开工，政策加力提振有效投资，其中基础设施投资同比大增11.4%，增速显著快于整体投资；制造业投资同步回暖，民间投资活力边际改善；扣除房地产开发投资，整体投资增速达5.2%，环比较去年年末显著修复，投资结构持续优化，对经济的托底作用进一步增强。全国房地产开发投资同比降幅较去年全年收窄，但商品房销售面积、销售额同比分别下降13.5%和20.2%，跌幅较前期继续扩大。目前行业仍处于去库存、调结构周期，投资与销售增速同比尚未转正，房地产市场仍处于调整阶段。 3月下旬，央行加大公开市场操作力度，通过逆回购净投放5084亿元资金，同时开展5000亿元MLF操作，对冲当月到期MLF后，净投放500亿元，为连续第13个月加量续作，有效注入中期流动性，进一步夯实宽松预期。3月31日季末DR001为1.2728%，跌破1.3%，DR007为1.4230%，处于政策利率1.4%附近，总体市场流动性供给充裕，资金面保持宽松平稳态势，为经济稳定增长和金融市场平稳运行创造良好的货币金融环境。3月22日，央行行长在2026中国发展高层论坛的主题演讲中表示，人民银行将坚持支持性的货币政策立场，继续实施适度宽松的货币政策，平衡好短期与长期、支持实体经济增长与维护金融体系健康、内部均衡与外部均衡的关系，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行营造良好的货币金融环境。央行货币政策委员会2026年第一季度例会提出,下阶段货币政策将注重发挥增量政策与存量政策的集成效应，综合运用多种工具，保持流动性合理充裕。 展望后市，央行明确支持性的货币政策立场，延续适度宽松的货币政策组合，降准降息仍有空间，市场资金面保持宽松。此外，中东局势逐步出现缓和迹象，将继续支撑短端国债期货价格。不过，2月份国内物价、消费、工业生产等数据好于预期，PMI回到扩展区间，“十五五”实现良好开局，叠加原油等大宗商品价格上涨推升输入性通胀预期，美联储降息预期延后，美债收益率走高，中美利差倒挂，制约中债长端表现，预计长端国债期货价格波动继续加大。（作者单位：申银万国期货） 来源：期货日报网lg...
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