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热轧卷板、不锈钢、低硫燃料油期权挂牌上市

总数增至23个，覆盖有色金属、贵金属、黑色金属、能源化工等主要板块，标志着上期所“期货+期权”立体化产品体系基本成型。在市场规模稳步扩大的同时，期权服务实体经济的作用持续彰显。期权工具为产业企业在采购、库存管理、销售等环节管理价格风险提供了更多的策略选择，助力企业提升风险管理水平、增强经营韧性。记者从上期所了解到，首日参与不锈钢期权交易的产业客户有：物产中大元通不锈钢有限公司、浙江四通不锈钢科技有限公司、无锡市国联金属材料市场有限公司、杭州沃诚实业有限公司、辉俊（无锡）精密科技有限公司、无锡特阳金属材料科技有限公司、中辀钢业（无锡）有限公司、广州市海珠产业投资集团有限公司等。首日参与低硫燃料油期权交易的产业客户有：浙江永安国油能源有限公司、旌泰物产（浙江）有限公司等。物产中大元通不锈钢有限公司相关负责人表示，公司参与了不锈钢期权的首日交易，积极落地新品种运用，依托成熟的期现体系，助力产业链稳健运行。不锈钢期权的上市，进一步丰富了公司风险管理的工具箱，能够有效弥补单一期货套保的局限性。相较于传统的期货工具，不锈钢期权具备损失可控、保留行情弹性、资金占用更低的差异化优势。期权买方最大的风险仅限权利金，不仅可以锁定采购、库存环节的价格风险，还能保留价格上涨时的收益，更适配当前不锈钢价格波动频繁、原料端扰动加剧的市场环境。下一步，公司将积极探索含权贸易模式，向下游提供精细化的风险管理服务，以多元金融工具赋能不锈钢产业链高质量发展。上期所期货衍生品部总监黄伟表示，随着此次三个期权品种正式上市，上期所品种体系基本成型，目前拥有25个期货品种、23个期权品种，基本覆盖有色金属、黑色金属、贵金属和能源化工各大板块。“期货主要用于管理方向性风险，期权则聚焦管理波动性风险，‘期货+期权’的工具组合能更好地满足企业精细化、个性化的风险管理需求。”黄伟说。黑色产业链流通企业对热卷、不锈钢期权的上市寄予厚望。五矿发展股份有限公司期货部总经理熊韬告诉记者，我国制造业用钢需求持续增长，热轧卷板、不锈钢期权的上市，精准对接了制造业用钢产业的现实需求，进一步丰富了流通企业为上下游提供价格风险管理的工具库。“以往仅有期货工具时，我们主要通过期货工具帮助客户锁定远期用钢价格。但不少客户存在更个性化的需求，既希望锁定未来的用钢成本，又想抓住价格下跌时的机遇。”熊韬说，借助期权工具，企业可以落地二次点价模式，利用期货锁定采购成本，同时在点价期配置看跌期权，若市场下行，可让客户捕捉价格下跌时的收益，更好地服务产业客户多元化的避险需求。越来越多的期权品种上市，为实体企业提供了更为灵活的风险管理手段。物产中大化工集团有限公司橡胶部负责人虞丽娜表示，对比期货，期权的灵活性更强，企业可以将现货、期货、期权相互搭配，搭建适配自身经营实际的风险管理方案。以原材料采购场景为例，若判断行情震荡偏强，企业可在采购原料时同步卖出看跌期权，在行情维持震荡或上行时赚取权利金抵扣采购成本；若行情意外下行，期权行权后，企业又能够以更低的价位锁定原料，实现降本的目标。 “在高质量发展的征程中，实体企业对风险管理的精细化、个性化、多样化需求持续提升。”山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧表示，不锈钢、热轧卷板等期权品种的上市，进一步丰富了实体企业风险管理的工具箱。期权具备非线性收益特征，企业开展套期保值，既可以对冲价格波动风险，还能够保留价格向有利方向变动的潜在收益，有助于企业拓展业务模式、增加利润来源。“不同类型的企业可以匹配差异化的期权策略，通过现货、期货、期权的组合使用，构建多元化的风险管控方案，有助于企业参与市场竞争。”她说。沙钢控股集团有限公司期货业务负责人顾成铖认为，上述期权品种的上市，是对现有期货工具的重要补充。热轧卷板期货上市以来，运行平稳，在企业稳产保供、平滑价格波动过程中发挥了重要作用，期权的推出将进一步提升衍生工具应用的平顺性。他希望，上市初期交易所能引入更多做市商，改善市场流动性；加大市场培育力度，结合产业实际应用案例开展期权培训，引导实体企业用好期权工具。中信期货研究所黑色建材组负责人、资深研究员徐轲从产业服务角度分析称，首先，上述三个期权品种的上市，补齐了黑色产业链成材端风险管理工具的短板，从原料到成品材的期货、期权工具体系更加完整，方便企业围绕生产利润、库存管控、销售全流程开展精细化的风险管理。其次，期权通过隐含波动率、看涨看跌偏度等指标，把市场对未来价格预期进行定价，帮助企业预判波动，优化产销安排，提升产业风险管理能力。最后，期权也将推动含权贸易进一步普及，降低贸易双方谈判成本，夯实我国在热卷、不锈钢、低硫燃料油领域的全球定价话语权。 “在大宗商品大幅波动环境下，期权相较期货的核心优势在于对波动率的管理。”徐轲称，期货主要应对价格涨跌的方向性行情，而当市场处于剧烈波动阶段，价格往往缺少连贯趋势，期权多维度组合策略能让企业在高波动行情下捕捉额外收益。“上期所已上市期权整体活跃度较高。交易所联合期货机构持续开展产业培育，帮助实体企业掌握期权的运用，有效发挥了衍生品服务实体经济的效能。”他说。来源：期货日报网

期货日报网09-11 09:40

热轧卷板等三个期权9月10日上市

牌总数达23个，覆盖有色金属、贵金属、黑色金属、能源化工等核心板块，标志着上期所“期货+期权”立体化产品体系基本成型，能够为产业企业提供多元化的套期保值选择。来源：期货日报网

期货日报网08-21 08:05

长期有望继续上行

。产业升级持续推进，制造业设备更新带动黑色金属冶炼价格环比上涨1.2%；AI算力需求增长推升有色金属、电气机械和计算机相关行业价格。同时，迎峰度夏带动煤炭需求增长，气温抬升带动空调、电力价格上涨。本轮物价分化将进一步传导至企业盈利分化，AI产业链景气度上行，持续打开盈利修复空间。出口延续高增态势，前5个月我国出口同比增长15.5%，5月单月同比增速为19.4%，大幅强于预期。出口结构持续优化，海外AI需求拉动高新产品出口爆发式增长，5月高新技术产品出口同比大增50.9%，其中集成电路出口同比增长110.9%，自动数据处理设备出口同比增长66.1%，高端制造成为外贸核心支撑。社融和信贷数据结构分化，内需修复偏弱。5月社融新增20293亿元，同比少增2607亿元；新增人民币贷款5200亿元，同比少增1000亿元。居民信贷需求尚未企稳，企业贷款主要依靠票据冲量，中长期贷款仍偏弱。流动性方面，5月M2同比持平于8.6%，M1同比回升至5.5%，“M2-M1”剪刀差收窄至3.1个百分点，资金活化程度提高。整体看，当前经济基本面呈现鲜明的结构性特征，新动能强势引领，而传统经济修复偏慢，新旧动能切换特征愈发凸显。外部扰动缓和近期，扰动A股市场的外部因素边际缓和，多重积极信号显现，有利于市场风险偏好修复。一是美国通胀符合预期，加息预期小幅降温。5月美国CPI整体符合预期，核心CPI同比增长2.9%，符合市场预期，核心CPI环比增长0.2%，略低于市场预期。尽管5月美国非农就业数据大幅超预期，叠加前期美伊紧张局势升级，一度推动加息预期升温，但CPI数据落地后加息预期小幅回落。后续若通胀压力持续回落，美联储加息预期有望进一步下行。二是全球科技巨头SpaceX上市，显著提振了全球权益资产风险偏好，同时对全球流动性的虹吸效应逐步消退，资金面压力缓解，有助于稳定市场预期。三是美伊局势缓和预期升温，油价回落将带动美国CPI下行，抑制美联储加息预期。整体而言，外部流动性约束与风险偏好同步改善，有望带动A股市场情绪回暖。综上，此前A股市场受美伊紧张局势升级、美联储加息预期升温，以及内部资金轮动影响，整体波动加大，科技板块承压调整。不过，当前积极因素正在累积，一方面，经济新旧动能转换格局明确，新动能持续领跑；另一方面，美伊冲突缓和预期升温，市场风险偏好有望稳步修复。后续市场有望重回震荡上行通道，结构性行情延续，科技成长板块或重新占优。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网06-15 09:20

螺纹钢需求拐点已现

收紧预期升温导致近期贵金属、有色金属、黑色金属均出现一定幅度的调整。基本面强势不再近期，螺纹钢基本面出现较大变化。截至5月22日，Mysteel螺纹钢周度表观需求量为241.79万吨，环比下降0.7万吨。虽然表观需求降幅很小，但是从历史季节性走势来看，上半年旺季需求顶点大概率已经出现。反观供应端，最近一期Mysteel螺纹钢周度产量为221.14万吨，环比大增19.7万吨。当前，Mysteel247家样本钢厂盈利率为63.2%，处于近5年同期高位；长流程吨钢利润为111元，处于年内较高水平；全国电炉平均利润在盈亏平衡线附近，为-9元/吨，同样处于年内高位。当前，螺纹钢产量仍较表观需求量低20万吨左右，但从钢厂盈利情况来看，产量仍有提升的空间与动力。在供需一增一降背景下，螺纹钢去库节奏将继续放缓，基本面强势不再。展望后市，虽然利空因素渐显，但需密切关注成本端对钢价的影响。焦煤方面，Mysteel最新调研结果显示，山西目前新增停产炼焦煤矿总计达到73座，除沁源县停产煤矿复产时间无法确定外，其余停产煤矿停产时间多在3～5天，涉及产能7890万吨，影响炼焦原煤日产28.8万吨。随着主产地安监工作强化，短期焦煤供应偏紧预期升温。这将对螺纹钢走势产生较强提振。图为螺纹钢高炉、电炉生产利润走势综上所述，短期来看，焦煤供应收缩预期将带动成本上升，螺纹期货价格或受到提振。但中期来看，在迎峰度夏能源保供的关键阶段，如果没有出现焦煤供应持续缩减的情况，那么在市场情绪消退后，在宏观面及基本面均显露疲态的情况下，钢价或重回震荡调整格局。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网05-26 07:21

基本面疲软铁矿石持续震荡回落

1～43元。乐观情绪降温 5月中旬，黑色金属板块整体震荡回落。原因在于：一方面，前期市场乐观情绪逐步降温，黑色系主力合约品种持仓规模有所调整，其中钢材期货市场参与度出现回落；另一方面，5月处于传统消费旺季向淡季过渡阶段，下游需求边际走弱，而上游原料供给维持高位，行业供需格局趋弱，拖累黑色金属整体走势。值得一提的是，受海运运费走高以及下游刚性需求支撑，铁矿石价格走势相对抗跌。当前螺矿比、焦矿比持续运行于年内低位区间，也印证了铁矿石整体估值已处于偏高水平。需求增量有限目前铁矿石市场需求表现尚可，但增量空间有限。在钢厂生产积极的情况下，矿石终端消耗处于高位。截至5月15日当周，钢联247家钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别为239.33万吨、294.50万吨，双双位于年内高位。与此同时，钢厂盈利状况大幅改善，钢联统计的247家钢厂中盈利占比最新值为64.07%，较前期低点累计上升25.97个百分点。当前钢厂盈利整体向好，对铁矿石刚需形成支撑，但淡季钢市内部产业矛盾易持续累积，行情向上改善空间相对有限。旺季阶段，主流钢材品种供应压力整体可控，库存延续去化趋势。不过4月房地产投资降幅进一步扩大，房屋施工面积、新开工面积同比分别下降48.8%、27.1%，建材类用钢需求明显偏弱。与此同时，钢材出口势头强劲，却未能有效带动国内制造业用钢回暖，4月制造业投资增速同比转负。综合来看，钢材两大核心下游行业走势疲软，淡季需求预期持续走弱，行业内部矛盾不断积聚，难以推动钢厂大范围增产，后续铁矿石需求新增空间较为有限。供应居高不下高库存态势持续。当前国内47个港口铁矿石库存达1.72亿吨，同比增加2442万吨，全产业链库存总量较去年同期增长10.05%。市场供应整体趋于宽松。高位矿价持续提振海外矿山发货积极性，非主流矿发运增量表现尤为亮眼。截至5月17日当周，全球铁矿石发运量为3205.47万吨，环比增加346.03万吨。年内全球铁矿石累计发运量较去年同期增加2823万吨，非主流矿发运增量超2400万吨，已然成为市场供应增长的主要力量。值得关注的是，西芒杜项目投产发运节奏持续提速，近期单周发运量已逼近百万吨。倘若这一发运规模得以维持，年内铁矿石整体供应规模或超市场预期。数据显示，5月普氏铁矿石均价为110.22美元/吨。在高价行情刺激下，海外矿山出货意愿显著提升，叠加临近财年末集中放量出货，后市铁矿石供应大概率维持高位运行。综上所述，宏观预期调整与产业基本面偏弱形成共振，铁矿石价格自高位回落。展望后市，下游需求持续低迷，叠加发运量居高不下，铁矿石价格缺乏上行动力，后市将延续震荡回落走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网05-22 07:50

钢铁行业：绿色低碳转型迈入精细化阶段

型迈入精细化、制度化新阶段。东海期货黑色金属首席分析师刘慧峰向期货日报记者表示，本次监察对钢铁行业的影响，可从短期、中长期两个维度分析。在他看来，短期层面主要影响市场情绪，不会改变行业整体运行主逻辑。 “但中长期来看，节能监察将对钢铁行业产生深远影响。其一，该政策与粗钢产量调控政策形成协同效应，直接约束能耗强度不达标企业的产能供给。其二，钢铁行业迎来碳市场履约首年，碳排放成本抬升，将促使企业加速绿色低碳转型。按照碳市场最新价格82.56元/吨、钢铁行业能耗限额标准2.3吨测算，钢材成本将增加189元/吨。其三，多地针对能耗不达标企业执行差别电价，直接抬高了相关企业的生产经营成本。”刘慧峰说。记者梳理发现，其实，4月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅已印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效提升，围绕生产工艺、核心工序、关键设备开展节能降碳诊断，推进实施一批工业节能降碳重点工程。 “据钢厂反馈，2025年钢厂已陆续上报碳排放单耗指标，现阶段暂未出台明确的配额约束，也未出现因配额问题推高生产成本的情况。但从碳排放权交易时间节点来看，钢铁行业碳排放核查需在7月底前完成，2025年碳排放配额清缴、2027年年底数据质量控制方案制定要在年底前落地。当前碳市场综合价格为77.5元/吨，按吨钢1.8吨碳排放量计算，碳排放低于全国碳市场均衡值的企业，钢材生产成本将增加140元/吨。”光大期货研究所黑色研究总监邱跃成表示。业内人士认为，除供给收紧、成本抬升外，节能监察还意味着钢铁行业产能治理从行政性限产升级为制度化筛选。后续产能治理或将围绕产能规模、环保标准、能耗水平、碳成本、价格秩序、企业分级等多维度推进，助力行业转型升级。刘慧峰告诉记者，随着节能监察的常态化，行业绿色低碳转型节奏将进一步加快，电炉钢占比也会随之提升。目前国内电炉钢占比不足15%，政策明确要求2030年提升至20%以上。与此同时，行业龙头企业的竞争优势将持续凸显。本轮政策与2016—2021年政策的最大区别在于“有保有压”，能耗达标的大型标杆企业将获得政策倾斜与扶持，而能耗不达标的中小企业，则面临技术改造或退出市场的压力。整体来看，2026年节能监察对钢铁行业的影响可总结为：短期影响有限，中期行业分化加剧，长期推动绿色转型。来源：期货日报网

期货日报网05-15 09:55

钢材有望迎来上行周期

持续下行的趋势。根据国家统计局公布的黑色金属压延行业的利润数据，今年1—3月我国黑色金属压延行业累计亏损33.4亿元。去年，钢铁冶炼行业生产经营利润有了初步好转的表现，今年再度转入亏损的状态，使得整个钢铁冶炼行业面临较大的生产经营压力。在此环境下，钢铁企业总体保持自律性控产的状态，钢材产量延续此前持续下滑的状态。根据国家统计局公布的数据，今年1—3月我国粗钢产量为2.48亿吨，同比下降1178万吨，降幅为4.5%。进入二季度，虽然钢厂利润较一季度稍有改善，但在钢厂自律控产意愿逐步增强的环境下，粗钢产量预计维持低位运行状态，供应增长压力相对较小。与此同时，今年一季度环保监管政策趋严，对钢厂生产也带来了一定的影响。根据国家统计局公布的数据，1—3月我国生铁产量为2.11亿吨，同比下降530万吨，降幅为2.5%。基于上述分析，笔者认为，一季度，在行业利润再度下滑、环保监管趋严的环境下，粗钢和生铁产量均延续了收缩下滑的趋势。未来，随着钢铁行业碳排放约束的增强、钢铁行业市场化优胜劣汰机制的进一步健全，以及钢厂自律性控产能力的提升，钢铁行业面临的产能过剩压力有望逐步化解。结论综合上述分析，当前钢铁行业正处于由量变向质变逐步转化的行业变革阶段。一方面，在宏观政策的持续推动之下，经济复苏动能正在持续增强，进而带动包括钢材在内的上游原材料需求的持续回升。另一方面，在钢铁冶炼行业自身经营压力的倒逼、行业产能管控政策日趋严格的环境下，钢铁行业产能逐步趋向集中，钢铁行业产能市场化优胜劣汰机制逐步健全，行业产能过剩的压力随之持续缓解。展望二季度，随着供需两端力量的持续积聚，钢材供需格局有望进一步改善。加之钢材库存持续去化，以及生产成本支撑和推动作用的持续增强，钢材上涨动能有望增强。钢材价格有望在二季度逐步走出震荡筑底阶段，迎来持续上涨的新周期。来源：期货日报网

期货日报网05-12 11:35

供需偏弱锰硅承压运行

伊停战谈判预期反复，能源溢价逻辑趋弱，黑色金属运行逻辑逐步回归品种基本面，而旺季需求则表现一般，产业逻辑主导下的黑色金属价格3月下旬一度集体回落，锰硅价格同样承压下行，且因自身产业格局偏弱，即便近期黑色金属表现偏强，锰硅也未跟涨。其二，成本支撑趋弱，4月初北方生产企业联合减产，导致港口锰矿价格承压高位回落，带动锰硅生产成本下移，北方大区生产成本回落217元/吨，进一步助推价格下行。现阶段，锰硅供需格局依然偏弱。北方主产区执行联合减产，使得锰硅供应收缩。不过，生产企业减产并未持续，近期产量再度回升。截至4月24日当周，钢联统计的全国187家独立锰硅企业开工率为30.86%，日均产量为24797吨，已连续两周回升，而内蒙古、宁夏地区最新日产量分别为13062吨、5190吨，较前期低位分别增加372吨、1025吨。此外，供应收缩也未带来库存去化，厂内库存居高不下。截至4月24日当周，钢联统计的锰硅生产企业厂内库存总量为37.70万吨，较上月末增加0.42万吨，延续累积态势，其间库存最高至39.83万吨。当前库存依旧显著高于往年同期，较去年同期增加19.52万吨，增幅高达107%。旺季钢厂复产积极，锰硅需求迎来季节性改善。五大材折锰硅周度需求量不断增加，最新值为12.38万吨，累计增长12.27%，但受制于建材需求低迷，增幅弱于往年，同比下降2.36%，继续位于近年来同期低位。整体来看，旺季锰硅需求边际改善，但因建筑钢材产量偏低，改善力度不及往年。预计淡季临近钢厂生产趋弱，锰硅需求或将触顶。本轮锰硅价格下行存在矿端扰动助推。港口锰矿落地利润高企，估值存有下修动能，为此4月初北方企业联合减产，锰矿需求走弱，港口价格承压回落。现阶段，锰矿进口利润已回归至年初水平，估值迎来修复，且目前锰矿供需格局趋稳，价格继续下行动能不强。同时，海外矿商报价坚挺，国内持矿成本不断上移，同样限制矿价下行空间。主流矿商5月锰矿对华报价持续上涨，康密劳5月加蓬矿报价为5.75美元/吨度，环比增加0.5美元/吨度，已连续7个月上涨；South32澳洲高锰矿5月报价为5.90美元/吨度，环比增加0.65美元/吨度，继续创阶段性新高。此外，矿商发运也迎来季节性回落，其中南非降幅相对明显。整体来看，锰矿供需格局趋稳，且外盘报价坚挺，价格下行空间受限，锰硅成本支撑尚存。综上，锰硅供应收缩带来的利多有限，而需求趋于触顶，供需格局偏弱，锰硅价格继续承压。相对利多则是矿端支撑，市场运行逻辑在弱现实与强成本之间博弈，预计走势延续偏弱震荡，破局需待供应的进一步收缩。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网04-28 09:21

“2026年第十二届铁合金产业高峰论坛暨第八届贺兰杯铁合金综合实力颁奖典礼”圆满收官，期待6月天津再会

袁伟杰锰铬分会场第四位嘉宾为东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰先生，作题为《反内卷长周期政策中的硅锰投资机会》的主题演讲。刘慧峰先生指出，“反内卷”已被决策层明确为3-5年的结构性改革，旨在构建高质量发展长效机制。政策经历了从2024年“防止内卷式恶性竞争”到2026年“深入整治”的持续升级。《反不正当竞争法》修订已将“低于成本价销售”入法，为行业提供法治保障。在政策传导方面，发改委、工信部通过“碳排放双控”卡紧新增产能，行业协会发布自律公约倡议“不低于完全成本报价”，宁夏、内蒙古等地企业因成本上涨与政策导向主动减产，日产量收缩约300吨/炉。大型钢厂如河钢2026年4月招标价6550元/吨，环比上涨10%，已接受“供给收缩+成本支撑”逻辑。行业集中度CR10已从2020年的38.7%提升至2025年预计超过55%。刘慧峰先生认为，投资核心逻辑已发生变化：价格中枢上移但波动率收窄，投资转向“精细钱”，从单纯赌单边行情转向赚取期现价差、波动率曲面等精细化收益。他详细介绍了三种常用期现结合模式：基差点价、场外期权、含权贸易。基差点价模式下，买方拥有点价主动权，可通过择机点价优化采购成本。场外期权方面，溢价累沽期权和类海鸥结构可帮助企业优化建仓、锁定底价。含权贸易则将期权嵌入现货合同，实现买卖双方风险对冲与利益再分配。刘慧峰先生建议，当前市场环境下，可采取持有现货多头、卖出虚值看涨期权、买入虚值看跌期权的组合策略，形成“低风险、中等收益”特征。最后，他提示了潜在风险：政策执行力度不及预期可能导致供需逻辑证伪，同时需关注磷酸锰铁锂等新型电池技术对锰元素需求结构的潜在冲击。东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰最后，上海钢联钢材首席分析师汪建华先生发表了题为《价值均衡-中国钢铁市场回顾与展望》的主题演讲。首先，汪建华先生对2025年钢铁市场进行了全面回顾，认为2025年的五难预判得到了市场发展的验证，体现了2025年钢铁市场“守望价值”的特点。2025年钢铁市场在格局难改，周期难调，压力难减，钢铁难好的国内外基本态势下，也有着政策端旗帜鲜明反内卷带来的钢铁行业的中长期价值回归机会难得的积极因素。2025年中国钢铁市场守望价值的特点主要体现在钢厂应收账款开始回落，247家高炉企业盈利企业占比逐步平稳，基本维持在40%以上以及钢厂毛利率触底回升。原料层面来看，焦炭和焦煤价格降幅与跌幅一度大于钢价，承压运行。出口层面来看，2025年中国钢材出口量持续增长，钢坯出口数量迅速上升同时也面临钢材出口量较高，但金额增速较低和进出口钢材单价走势明显分化的态势。随后，汪建华先生对2026年钢材市场进行了充分展望，评估2026年或将出现“价值均衡”的特点。2026年钢材市场体现出六大均衡态势，分别为中美博弈的均衡，外需与内需的均衡，投资与消费的均衡，需求与供给的均衡，产业链之间的均衡以及区域发展的均衡。在2026年全球经济或处于进退之间的态势下，2026年中国经济的总基调依旧是稳中求进。宏观政策实施更加积极的财政政策和适当宽松的货币政策。出口层面来看，2026年中国钢材出口受海外政策变化影响不容忽视，或将影响中国钢材出口态势。国内房地产层面来看，2026年房地产仍有下行空间但有望触底修复，2024-2025年期间的房地产新开工及施工情况较为稳定。尽管居民目前购房意愿整体偏弱，但新房价格开始企稳回升。基础设施建设也还有局部增长空间，如西部区域基础设施建设，如四川、新疆、西藏等，面向“一带一路” 等区域以及新质生产力建设。因此，2026年钢铁需求或将以弱稳为主，制造业或将为主要需求增长点，房地产与基建跌幅或将进一步放缓。随着钢铁行业纳入全国统一碳市场，反内卷工作稳步推进与欧盟CBAM制度的实施，2026年钢铁供给约束或有所增强。2026年全球生铁产量继续下降，降幅0.6%；而铁矿石供应同比增加约2.2%，铁矿石供需宽松将更加明显，均价或将回落至95美元以下。预计2026年2季度行情或将由弱转强，钢材价格或将由冲突带来输入性通胀以及油气上涨而抬升。最后，汪建华先生对钢铁企业发展策略提出“五抢六夺”的建议，实现规划引领未来。汪建华先生认为“五抢”策略的核心为进行区域市场深耕，抓住新型赛道需求，智能化升级以及绿色转型窗口期，实现供应链韧性节点。“六夺”策略的核心为成本领先优势，高端产品定价权，品牌议价空间，风险防控能力，产业链主导权与人才技术高地。上海钢联钢材首席分析师汪建华硅镁钼钒产业链大会上，开场嘉宾为安阳李氏实业有限公司外贸经理冯丽娜，作题为《2026年海外市场硅铁竞争格局分析》的主题演讲。冯丽娜经理通过梳理近年进出口数据、系统拆解海外竞争态势，围绕2026年全球硅铁市场竞争格局展开深度分析。首先，冯经理分析指出中国虽为全球最大硅铁生产国，但近三年产量稳定、出口占比仅约7%，且2025年出口量有所下降，进口量则逐年上涨，主要来自俄、朝、挪等国。全球竞争方面，俄、哈等资源型产区产能持续扩张，印、不丹、马来等新兴产区加速崛起，欧、美、非产区各凭优势瓜分市场，多国正持续挤压中国出口空间。其次，对于中国硅铁出口，机遇在于结构升级、政策支持及国际高端需求增长；挑战则源于全球供应链扩容、国内产能过剩与环保成本上升，以及出口内卷和买单冲击。最后，展望2026年，行业产能过剩、需求疲软的格局难逆转，价格或以区间震荡为主，上行空间有限。需重点关注关税、能源与地缘局势等变量，应对海外竞争挑战。安阳李氏实业有限公司外贸经理冯丽娜接下来，上海钢联钼系分析师魏捷作题为《 2026年一季度钼市场供需格局分析及二季度展望》的主题演讲。魏捷在围绕2026年一季度基本面，成本利润和钼产量情况以及含钼不锈钢产量消费情况展开深度分析。2025年国内钼铁厂家成本受上游钼精矿价格波动影响起伏明显，利润则呈现上半年承压、年中短暂好转、四季度持续深度亏损的极端分化态势，全年多数时间处于盈利艰难的状态。2025年1-12月钼铁厂整体成本在-1443元/吨。 2026年一季度，国内钼铁市场呈现原料成本持续走高、出厂价格震荡上行、冶炼利润先稳后缩、3 月进入微利甚至阶段性倒挂的运行格局，冶炼环节整体处于“高成本、高价位、低利润”的承压状态。2026年1-3月钼铁厂整体成本在1207元/吨。据Mysteel统计，32家钢厂，约占总采购量的70%。2026年1-3月钼铁招标量4.1万吨，同比去年同期上涨2.58%，月均量来看钢招月量维持在1.4万吨左右。3月钼铁招标量约16100吨，3月国内钢厂钼铁招标总量创单月纪录，环比增长 52.17%。主要得益于特钢钢厂集中采购、提前锁货。 2026年3月份整体招标量涨幅在20%以上的有中信、山钢、沙钢、首钢、河冶、宝钢、南钢、东北特殊钢。316以及双相不锈钢方面来看，据Mysteel统计2026年1-3月中国43家不锈钢厂双相钢产量12.81万吨，环比去年同期降17.83%，316产量 30.09万吨，环比去年同期降7.07%。综合判断，二季度国内钼市场高位震荡、小幅偏弱为主，受成本与供给刚性约束，跌破26.5万元/吨概率极低。市场操作以刚需采购、谨慎观望为主，重点关注钢厂招标节奏、矿山出货量及海外供给扰动情况。上海钢联钼系分析师魏捷接着，北京兰木达技术有限公司高级交易经理张亚玮作题为《电力现货市场下大用户的成本控制与经营转型》的主题演讲。首先，张亚玮女士表示，当前，我国电力现货市场加速放开并逐步迈入常态化运行，136号文、394号文等政策推动下，2025年底前已基本实现现货市场全覆盖，国办发【2026】4号文进一步明确，到2030年基本建成全国统一电力市场体系，2035年全面建成。随着新能源成为主力电源，我国电力市场规模居全球第一，但也给大用户带来诸多挑战，固定电价时代结束，电价波动成为常态，叠加行业反内卷、绿色低碳要求，大用户普遍存在现货交易经验不足、用电策略与市场脱节等问题。针对上述痛点，张亚玮女士提出大用户成本控制核心方法论：采用“长协+现货”组合交易策略平抑价格波动、锁定核心成本；优化负荷管理，结合分时定价特点调整生产时段，实现增产降本；平衡绿电消纳与成本控制，通过绿电直连或绿证交易满足低碳需求。同时，详细解读了电力现货市场交易体系、分时定价规律及双偏差结算方式，结合蒙西大用户案例，说明专业交易代理和负荷调控策略可有效降低用电成本，单月最高可节省电费280万元。此外，张亚玮女士强调，大用户需实现从“用电者”到“电力经营者”的转型，重点推进理念、数字化、模式三大转型：将电力管理提升至战略层面，搭建专业交易团队；搭建电力交易大数据系统，实现数据监控、价格预测与策略智能制定；构建“电源+电网+负荷+储能”一体化模式，实现电力自给与交易双重收益。最后，张亚玮女士介绍，兰木达公司依托数据、算法、平台优势，提供交易代理、诊断评价、用电优化等全维度服务，业务已覆盖22个现货省份，可为大用户转型提供全方位支撑，助力企业在电力现货市场中实现降本增效与绿色发展。北京兰木达技术有限公司高级交易经理张亚玮接下来，东证衍生品研究院黑色资深分析师王心彤作题为《硅铁近期运行特征及趋势研判》的主题演讲。王心彤女士围绕硅铁一季度市场行情展开复盘，对供需两端进行深入的数据分析与总结，为产业链企业提供清晰的框架与后市参考。首先，王心彤分析师全面复盘了2026年一季度硅铁市场，指出一季度硅铁走出震荡走强行情，核心驱动为主产区电价上行推高生产成本、3月全球能源价格上涨带动动力煤价格走高，叠加低库存环境支撑，共同推动期价走强，并得出成本扰动加剧、过剩格局未改，二季度供应回升后价格将承压下行的核心结论。随后，她拆解了产业核心运行特征：供应端整体低位，主产区开工明显分化，成本优势产区复产积极性提升；成本端电价、兰炭价格上行，区域分化加剧；需求端金属镁为下游亮点，但对整体拉动有限；出口端受25%关税等因素影响，2026年出口量存在下滑预期。最后，王心彤女士总结，一季度硅铁供需双弱格局未改，二季度供应回升将给价格带来压力，需重点关注能源成本与政策变化风险，为行业提供了行情研判与风险管理的核心思路。东证衍生品研究院黑色资深分析师王心彤最后，上海钢联钛分析师饶鑫伟先生作题为《需求结构转型,钒钛行业的机会与困境》的主题演讲。饶鑫伟先生指出，当前我国钒钛行业正处在需求结构深刻转型的关键时期。钛金属与钒资源的消费格局正从传统领域向高端制造、储能、3C电子等新兴赛道加速迁移，行业面临着前所未有的机遇与挑战。在钛金属方面，饶鑫伟先生表示，钛精矿下游消费格局呈现“一主一辅、稳增并举”的特点。钛白粉仍为绝对主导领域，约占消费总量的80%，而海绵钛（钛合金）占比约11%，代表着未来增长方向。我国海绵钛产能位居全球第一，主要集中在辽宁、河南、四川等7个省份。他进一步指出，2026年海绵钛行业呈现“高成本、稳价格、薄利润”特征，企业盈利空间持续收窄。2026年1—3月全国海绵钛总产量约为6.726万吨，同比增长6.61%。然而，下游需求呈现“军工热、民品冷”的结构性分化。航空航天、3C电子、医疗植入物等高端领域需求旺盛，而传统化工领域则表现疲软。饶鑫伟先生强调，我国海绵钛行业面临产能过剩、人才不足、原料对外依存度高等突出问题。全球范围内，低成本与绿色化正成为新一轮技术竞争焦点。3D打印、增材制造等先进工艺正在拓展钛材在精密航空零部件、消费电子等领域的应用。在钒消费方面，饶鑫伟先生指出，传统冶金用钒持续收缩，而钒电池储能需求快速增长。据Mysteel调研统计，2025年全年落地钒电池项目达1.955GWh，同比增长10.95%，折合五氧化二钒消耗量约1.94万吨。预计2026年储能用钒消耗将进一步提升。他分析认为，钒消费结构正从冶金端主导向冶金与储能“双轮驱动”转变。冶金消费占比由79.60%降至76.34%，而化工消费占比由13.94%升至18.46%。然而，钒电池成本对五氧化二钒价格高度敏感，储能放量与成本控制之间存在天然矛盾。钒产业的结构转型能否顺利推进，取决于储能需求增速、传统冶金端收缩幅度与供给端调节能力三者的动态平衡。饶鑫伟先生最后总结指出，钒钛行业正处于从周期性底部向结构性机会过渡的关键期。未来，具备“低成本+高端应用解决方案”能力的企业将主导市场，行业集中度有望提升，整体盈利有望从周期性波动转向消费驱动的稳定增长。他呼吁行业加强上下游协同，推动高端品种国产化，构建自主可控的供应链体系，助力我国钒钛产业高质量发展。上海钢联钛分析师饶鑫伟时光更迭，华章新启；合金同心，聚力致远。2026年第十二届铁合金产业高峰论坛暨第八届贺兰杯铁合金综合实力颁奖典礼，在共识与期盼中圆满落幕！上海钢联电子商务股份有限公司谨向各位拨冗莅临的嘉宾与行业同仁致以诚挚谢意 —— 感谢您共赴盛会、畅论前沿，以远见凝聚力量，以携手共筑未来。期待6月3-5日相聚天津！会议预告：第四届天津国际航运博览会及2026国际合金矿产业大会将于6月3-5日在天津举行，期待您的到来！特别鸣谢：协办单位：国际锰协会乌兰察布铁合金产业联盟（行业协会）指导单位：中国钢铁工业协会中国特钢企业协会中国钢铁工业协会钒业分会中国有色金属工业协会钼业分会赞助单位：湛江市志信贸易有限公司福建省顺昌新盛冶金有限公司洛阳五富睿实业有限公司内蒙古腾飞新材料科技有限责任公司安徽天顺环保设备股份有限公司内蒙古佰特冶金建材有限公司葫芦岛市南票区亚华钛铁厂

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期债利空持续发酵

入性因素与国内产业需求的双重驱动。尽管黑色金属、建材等地产链相关行业价格仍显疲软，但整体来看，PPI环比连续上涨与同比降幅持续收窄的态势，预示工业价格底部基本确认，预计年中实现同比正增长。展望未来，通胀回升预期强化对长端债券形成利空作用，短端债券在资金面合理充裕预期下波动相对平缓，国债收益率曲线有望持续陡峭化。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网03-16 09:40

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