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新交易者入场产业企业加大套保力度

绍，五锐金属围绕现货贸易、资金结算、进出口等领域开展综合服务，基本覆盖了有色及新能源全品种；仅电解铜品类，去年销售量约为220万吨，其中93%以上销往下游终端制造企业，服务客户超过1000家。关于套期保值策略，王威给出了明确建议：产业企业不应将价格波动产生的意外收益计入经营利润，而应当严格开展套期保值操作。他以回收企业举例：部分客户以每克400多元的价格回收资源，价格上涨至500元/克时盈利看似丰厚，但其中相当一部分利润来自价格波动的意外收益，并非源于自身经营能力；反之，价格下跌时企业会面临同等程度的风险。因此，套期保值十分重要。针对铂、钯市场的特殊性，王威特别提醒产业企业关注流动性问题。他解释说，全球铂的年用量不超过300吨，中国作为铂、钯消费集散地，年用量为130～140吨。当企业头寸达到400公斤甚至500公斤以上时，流动性会明显下降，成交价差可能在10～20元/克。但回收企业每克铂、钯的经营利润通常不到10元，流动性折价对盈利空间的侵蚀不容忽视。此外，完成套期保值后若价格大幅上涨，企业还需留意保证金追加风险，提前做好对应的资金管理。在工具选择方面，王威建议企业重点关注期权工具：极端行情下采用卖出期货进行套期保值，若方向判断错误，亏损可能无限放大；而通过买入期权开展套保，亏损最多不会超过权利金。基于多年的有色金属行业服务经验，王威表示，过去6年价格剧烈波动期间，不少企业被市场淘汰，而与专业机构合作开展套期保值的企业反而获得了更大的发展空间。“企业应该坚持长期主义，围绕自身擅长领域深耕经营、脚踏实地，减少投机性尝试，将风险管理与生产经营有机结合。” 来源：期货日报网

期货日报网07-13 08:10

甲醇将重回区间整理格局

3月以来，受霍尔木兹海峡航运受阻、伊朗出口大幅缩水影响，国内甲醇进口量持续处于低位，5月进口量一度跌至34.6万吨的近年低位。此前市场普遍预期，随着美伊和谈推进、霍尔木兹海峡恢复通行，甲醇进口量将大幅回升。国内7月甲醇进口总量预计为90万～100万吨，较6月有明显提升。6月中下旬霍尔木兹海峡恢复通行后新装运的货物，将在7月中下旬集中抵达国内港口。然而，7月9日美伊冲突再度升级，进口快速恢复的预期就此落空，盘面出现明显反弹。目前来看，海外供应虽随伊朗装置复产、霍尔木兹海峡恢复通行而有所增加，但美伊局势反复使得供应恢复的不确定性显著上升。据隆众资讯数据，截至7月8日，国内甲醇港口库存总量为44.67万吨，较上期减少4.65万吨，延续去库态势。如果后续进口恢复，低位库存大概率将出现一定修复。弱需求局面难改从需求端来看，MTO（甲醇制烯烃）是甲醇最大的下游需求领域。7月下游需求面临较大压力，主要因为多套沿海MTO装置计划在7月下旬检修，涉及天津、山东、南京等地装置。此外，短期兴兴、斯尔邦等装置也暂无重启计划。随着多套下游MTO装置停车检修，MTO需求已降至历史低位，内地流向港口的套利货源也出现了明显减少。当前存量MTO装置基本开满，短期内难以出现边际需求爆发点。传统下游整体处于淡季，甲醛等品种开工率回落，下半年传统下游的新增需求大概率不及预期。后市展望短期来看，此轮反弹更多由事件驱动，而非基本面反转。目前低库存叠加供应扰动，甲醇期价下行空间有限，但弱需求预期仍未改变，因此上方上涨空间也受到限制，甲醇期价或重回2300～2600元/吨震荡区间运行。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网07-10 09:40

新兴需求支撑沪铝中长线走势

下降至62.6%。随着内外价差的收窄，出口套利空间也被压缩。海外市场补库需求已逐步释放，叠加中东地区供应边际修复，下半年我国铝产品出口增速大概率回落。虽然铝锭库存从5月的年内峰值145.6万吨下降7月6日的109.8万吨，但绝对库存仍处于近5年同期高位，高出2021—2025年6月同期均值约60%。整体而言，库存端难以对铝价形成上涨驱动。后市展望美联储新任主席沃什履职，美联储进入政策框架调整期，加上就业、通胀数据，以及地缘风险事件的高频扰动，利率预期及地缘风险计价将频繁修正，宏观层面不支持大宗商品市场走出持续性的单边行情。就铝市本身而言，供应出现缺口是大概率事件，缺口填补节奏存在较大不确定性。相较于上半年的供应危机，当前供应压力有所缓解，供应层面未来1至2个月暂无显著利多。中长期来看，新能源汽车、光伏、储能、AI基建等新兴赛道用铝需求持续增加，但全球新增产能受限、供应刚性，铝的核心价值逻辑依然稳固，铝价将延续“易涨难跌”的走势。整体分析，短期依托宏观情绪修复与技术性超跌反弹，沪铝主力合约存在上行空间。待反弹动能释放完毕，供需基本面将重新主导行情，铝价将弱势震荡。未来1至2个月是年内铝价表现相对弱势阶段。在此过程中，关注美伊谈判情况，若谈判顺利，则中东地区停产产能有望逐步复产，全球供应缺口也将逐渐收窄，进一步压制铝价。而中长期在需求的提振下，铝价“易涨难跌”。来源：期货日报网

期货日报网07-10 09:40

期债有望继续企稳回升

51.4%、新订单指数为51.2%、新出口订单指数为50.1%，内外需同步回暖；非制造业商务活动指数为50.2%、综合PMI产出指数为50.6%，均小幅上行。企业分层明显，大型企业（PMI为50.7%）、中型企业（PMI为50.5%）维持扩张，小微企业（PMI为48.2%）持续收缩；原材料购进价格指数大幅回落，出厂价格指数进入收缩区间，工业定价承压。6月财新服务业、综合PMI维持高景气，服务业修复韧性较强。6月29日国务院常务会议围绕产业、外贸、绿色发展、民生健康多方面作出部署，推动AI赋能各行业并健全安全监管体系，研究推进贸易强国建设，加大外贸金融支持，壮大数字贸易，促进进出口协调发展。美联储7月加息概率下降美国6月非农就业数据远低于市场预期，失业率意外降至4.2%，但主因是劳动参与率下滑至61.5%，大量人口退出劳动力市场，而非就业实质性改善。行业层面，休闲酒店行业拖累显著，商业服务、医疗保健行业保持韧性。薪资同比增速维持在3.5%，显示通胀黏性仍在。数据公布后，市场对美联储加息的预期显著降温。 7月1日，美联储主席沃什在欧洲央行论坛上表示，近四周通胀风险回落，但将坚守2%通胀目标；取消利率前瞻指引，按数据逐次决议。沃什未透露7月加息安排，强调美联储独立性不变，回应白宫降息施压，并指出AI带来的供给扩张、资本开支热潮是货币政策新变量。美联储6月会议纪要显示政策分歧凸显，加息与降息可能性并存。近期美军对伊朗实施新一轮打击，特朗普称美伊谅解备忘录“已终结”，霍尔木兹海峡油轮通行“基本停止”，国际油价再度大涨，美债收益率上行，关注美伊冲突进展情况。图为主要国家10年期国债收益率走势（%）综上，当前中东局势反复，但总体趋于缓和，原油等大宗商品价格回落，全球通胀压力缓解。国内房地产市场仍处于调整阶段，预计央行将延续支持性货币政策立场，呵护市场流动性。随着市场资金面紧张情况改善，权益市场波动加大，国债期货价格有望继续企稳回升。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网07-10 09:35

船运巨头下调报价集运指数（欧线）期价进入下行通道？

00美元/FEU的成交价格可能影响上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）的最终计算，7月合约交割结算价格存在一定的不确定性。相比即将交割的EC2607合约，市场更关注主力合约EC2608的未来走势。高聪表示，从历史规律来看，2024年、2025年8月交割结算价格均较7月出现明显回落，跌幅分别为5.83%、10.27%。2026年8月合约交割结算价格对应的是8月17日、24日和31日的SCFIS算术平均值，相比去年指数计算周期多覆盖了一周，理论上运价下跌压力更加明显。据高聪分析，EC2608盘面价格（2400点）对应的现货运价约为3428美元/FEU，而马士基WK30实际报价仍有4800美元/FEU，说明期货市场已经提前计价8月运价将出现较大幅度回落。未来市场博弈重点将由运价是否下跌转向运价下跌的斜率以及最终交割的价格表现，建议投资者紧跟现货变化，合理把控交易节奏和盈亏比。贾瑞林也表示，从运力投放情况来看，截至7月6日，上海至北欧五港7月、8月、9月周均运力分别为28.66万TEU、25.03万TEU、27.43万TEU。相比前一周，整体运力部署变化不大，其中8月运力较前一周减少约3.8%，主要由于部分原定于8月初发运的船舶提前至7月底，以及部分计划8月底发运的船舶延后至9月初。目前，8月市场呈现供需同步回落格局，但仍需关注船司是否继续投放加班船，这将对运价形成重要影响。除了供需基本面，地缘政治也是市场关注的主要变量。据央视新闻报道，美军当地时间7月8日再次对伊朗发动新一轮军事打击。美国总统特朗普表示，如果伊朗继续对通过霍尔木兹海峡的船只发动袭击，那么美军报复行动将更加严厉，不排除重新实施海上封锁措施。贾瑞林认为，美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡通航存在较大不确定性，后续需要密切关注美伊谈判进展以及海峡航运动态。若局势进一步恶化，则将阶段性扰动全球航运市场情绪。不过，整体而言，从欧线运价来看，目前市场主导逻辑仍是传统淡季背景下现货报价下调，短期运价走势取决于船司调价力度、运力投放节奏以及货量恢复情况。来源：期货日报网

期货日报网07-10 07:50

关于召开AIAC 2026 SMM（第十五届）铝产业年会的通知

天鹅与中国机遇：全球铝供应缺口下的铝材出口战略五、铝业用能成本的重塑：从“保供”到“降本” 六、电力市场化深入推进，铝行业低成本用电空间还有多少？七、新能源汽车铝合金全场景的轻量化应用八、铝板带箔的增量赛道：电池箔、储能与包装材料的需求爆发九、AI大模型赋能电解铝：从智能电解槽到全流程数字化工厂十、几内亚新政落地，长协保供与本土化对价如何平衡 ······ *本届预计37+场专题报告往届行业大咖：中国有色金属工业协会原副会长、山东省铝业协会名誉会长文献军；AISC Group 总经理Mamadou Cherif LY; PT加里曼丹铝业公司总裁Wito Krisnahad; 几内亚国家矿业与地质部总监Ousmane Kaba; 几内亚矿业基础设施开发局副局长Bachir Diallo; 尚轻时代金属信息咨询(北京)有限公司总经理/ASI顾问董春明; 河南明泰铝业股份有限公司副总经理王利姣; 上海有色网信息科技股份有限公司大数据总监刘小磊··· *仅展示部分往届大咖如您对会议具体安排及核心内容有任何疑问，请与我们联系联系人：褚朝兰电话：13642049827（微信同号）邮箱：chuzhaolan@smm.cn 会议官网 https://aiac.smm.cn?fromId=6cd02d1a54 注意：完成信息提交后，实际报名进度我们会在1-3个工作日内联系您！

FX168活动资讯07-09 13:54

债市难现趋势性行情

，至51.2%，重返荣枯线上方，其中新出口订单指数上行1.5个百分点，至50.1%。与此同时，在中东地缘冲突缓和后，价格分项双双回落，且上游原材料价格回落幅度更大。主要原材料购进价格、出厂价格指数分别录得54.2%、48.2%，分别下行6.3、3.7个百分点。整体而言，PMI视角下，国内经济短周期扩张动能温和，但近期修复斜率上行，释放相对积极信号。高频数据方面，当前，工业生产整体保持平稳，港口数据及部分海外领先指标显示外需韧性较强，同比增幅较为可观。内需有待进一步释放，建材及钢材需求弱于季节性，样本城市地产销售同比增速趋于回落，各线城市二手房价格环比弱稳，耐用品消费未见显著改善，居民跨区域出行方面也略逊于去年同期。买断式逆回购超量续作市场资金面整体均衡。截至周二收盘，DR001为1.3744%，与隔夜非银资金的利差为1.48个基点；DR007为1.3773%，与7天期非银资金的利差为4.42个基点。长期资金方面，股份制银行1年期同业存单发行利率在1.46%附近。全周来看，公开市场逆回购合计到期6785亿元，规模不大。此外，政府债券净缴款规模约为1240亿元，规模同样不大。在此情景下，预计周内资金面呈现均衡偏松状态，但考虑到当前7天期OMO作为政策利率的定位未变，隔夜资金可能以1.35%为中枢窄幅波动。近期央行在“量”上呵护流动性的态度较为明显。不含结构性工具，6月央行净回笼900亿元中长期流动性，规模继续收缩。而上周五现券尾盘，央行公告本月将开展10000亿元3个月期买断式逆回购，超额2000亿元续作，释放出积极信号，指向在三季度政府债券发行提速的预期下，央行支持性货币政策立场未改，在一定程度上改善了市场对后续资金面的预期，对债市而言较为友好。债市短期内缺驱动综合分析，基本面数据有所分化，资金面仍是当前影响债市的关键。随着央行重新净投放中长期流动性，市场资金面预期改善，但在锚定政策利率的情况下，隔夜资金利率进一步回落的空间不大，加之市场对三季度政府债券供给提速的预期较强，债市很难出现趋势性行情。相较于短端而言，平稳但运行中枢上移的资金环境中，中长端的机会更大一些。操作上，建议T合约多单轻仓持有。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网07-09 09:30

IC、IM延续高位震荡走势

凸显，消费、投资端相关指标走弱，生产、出口与物价指标表现较好。产业层面，新兴产业增长势能强劲。5月，高技术制造业增加值同比增长15.1%，环比加快2.3个百分点；信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长11.3%，新动能支撑作用强化。政策端加码发力。7月6日，央行开展万亿级3个月买断式逆回购和70亿元7天逆回购，对冲到期资金后，净投放495亿元。央行本次操作实现加量续作2000亿元，终结3月以来持续缩量的操作模式，对冲利率上行压力，释放维稳资金信号。同时，2026年第三批“两重”项目落地，配套超长期特别国债1935亿元，全年合计8000亿元资金投向1417个重大项目，财政政策与货币政策协同发力，托底经济。资本市场改革持续深化。近期，证监会就再融资规则修订公开征求意见，拟修改沪深北交易所配套注册办法。新规推出储架发行制度，引导企业理性融资；优化小额快速融资额度，提高融资额上限，并实行统一市价发行定价机制；简化大股东定增门槛，延长其限售至36个月，同时收紧可转债与募集资金投向主业等监管要求。此外，7月6日全新交易规则落地，A股与沪深ETF开放盘后定价交易，主板ST个股涨跌幅扩至10%，创业板增设做市商。多项资本市场制度同步优化、完善交易体系，有利于打造“长钱长投”的市场生态。综合分析，资本市场制度优化与AI长期产业逻辑形成底部支撑，期指短期以高位震荡为主，建议维持中性仓位，IC、IM 成长主线以高抛低吸波段操作为主，待中报落地再布局右侧行情。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011393）来源：期货日报网

期货日报网07-09 09:30

乙二醇中期供应过剩格局难改

印度免税政策到期叠加近洋供应恢复影响，出口预计将有所回落。中长期来看，冲突阶段性缓和后，虽然此前出口暴增的局面难以持续，但出口总量仍将保持稳步上升。中东出口运输受阻的局面短期内难以根本改观。目前伊朗部分装置已恢复运行，预计6月我国乙二醇进口量仍维持低位。根据相关数据，自6月下旬起，已有多艘化工品船只顺利通过霍尔木兹海峡，其中运往中国市场的乙二醇共4船，总货量为12万吨。但随着波斯湾区域浮仓库存陆续释放，预计7月进口量将恢复至32万~35万吨，规模较大的增量或于8月中旬起逐步体现。此外，7—8月中国海域易受台风天气影响，会降低船只卸货入罐效率，进而延长船期，需关注台风对区域性现货流通的影响。图为乙二醇进口季节性趋势（单位：万吨）但需要注意，当前冲突已持续4个多月，受储存条件限制，存放超过6个月的乙二醇出现变色、染罐的概率会大幅上升。这意味着，即便霍尔木兹海峡开放，海上浮仓货源也无法直接投入使用，市场仍需等待其他国家转口货源或国内货源补充。地缘冲突仅延缓了供需过剩格局的到来，长期来看，随着进口缩量带来的利多逐步消退，乙二醇市场将重回供需过剩格局，国内产能会继续替代海外供应，进口依存度预计将进一步下降。终端观望情绪浓厚需求端方面，目前终端下单仍保持谨慎观望，织造端以消化前期订单为主，海外客户的批量下单则需等待霍尔木兹海峡完全开放、成本底部确认后才会推进。当前终端开工率已经转为下降。值得注意的是，尽管当前纺织企业的原料及产成品库存均处于极低水平，具备一定补库潜力，但在“买涨不买跌”的惯性心态主导下，实际补库力度预计有限，难以出现超预期表现。在终端需求偏弱的背景下，聚酯环节已经率先调整。6月，涤丝三大主流大厂扩大减产规模，按减产40%安排生产；与此同时，随着美伊签署谅解备忘录、油价大幅下挫，聚酯环节利润得到显著修复。当前聚酯装置负荷已经处于历史同期低位，且库存压力可控。除非终端需求出现明显下滑，否则即便江浙地区受高温限电影响，三季度继续大幅降负的空间也较为有限，聚酯装置的负荷拐点将先于终端开工率拐点出现。从更长时间维度来看，今年下半年聚酯总产能预计仍将保持增长，能够承接上游原料产能的释放。根据目前已披露的投产计划，保守估计下半年仍有约260万吨装置投产，年末中国聚酯总产能为9396万吨，同比增速为4.6%，产能增速延续放缓趋势。2027年，聚酯仍有近500万吨装置计划投产。港口库存变化更多是供需格局的侧面印证，并非决定价格的核心变量。不过从结构数据来看，美以伊冲突爆发前，乙二醇港口库存的占比最高为36%，截至6月下旬已降至31%。目前港口库存已处于历年同期偏低水平，进口缩量引发现货流动性收紧。叠加合约商低位补货积极、现货基差偏强、优质油制货源偏紧等因素，7月大概率将面临流动性偏紧的局面。预计乙二醇港口库存将继续去化，社会库存的去化格局将会延续至三季度末。综合来看，当前市场已经在交易成本端坍塌预期，现货价格跌幅将大于期货，以此完成基差回归，盘面难免受到现货情绪拖累。霍尔木兹海峡完全恢复运行、国内合成气制装置提升负荷，这类因素会影响远期供应预期，但短期内进口缩量带来的缺口仍难以弥补，因此7月出现流动性偏紧的概率提升。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网07-09 09:30

芳烃系品种交易逻辑面临切换

他品种；苯乙烯则受益于国外供应缺口带动出口大幅增长，加工利润始终维持在相对高位。展望下半年，随着国外装置逐步恢复、国内装置大修结束及进口量回升，芳烃产业链供需格局将重新进入再平衡阶段。预计纯苯供应压力逐渐显现，库存将在三季度迎来拐点，价格中枢面临回落压力；苯乙烯的出口红利逐步消退，但得益于成本端让利，加工利润有望在四季度得到一定修复。整体来看，下半年纯苯走势预计为“先强后弱”，苯乙烯则呈现“利润修复、价格震荡”的特征。综合来看，芳烃产业链的宏观与地缘交易权重将有所下降，基本面将逐步由上半年的“供给扰动”回归至“供需再平衡”逻辑。纯苯：高估值存在回落压力 2026年上半年，纯苯市场最核心的特征就是供应端持续收缩。国内纯苯累计产量为1092万吨，同比下降1%，大幅低于年初的市场预期。这主要是因为古雷、浙石化、扬子石化、海南炼化、中海油大榭及镇海炼化等大型装置集中进入大修周期，令4—7月成为全年供应的低谷，行业开工率也降至近年来低位。与此同时，进口到货量也同样低于市场预期。受海外套利窗口变动、国际物流成本上升及亚洲货源偏紧影响，我国纯苯进口量出现大幅下滑。尤其是在美国夏季汽油消费旺季，尽管美亚套利窗口持续打开，但受美国调油政策调整、关税不确定性及印度货源替代等因素影响，亚洲甲苯及混合二甲苯（MX）对美调油料出口远不及预期，反而转变为以纯苯出口为主。国际芳烃贸易结构的这一变化，使得纯苯成为海外化工需求的重要受益品种。在进口减少与减产的共同作用下，我国纯苯港口库存快速去化，预计7月份库存将回落至5万吨附近极低水平。深度去库加剧了现货市场的紧张情绪，推动纯苯价格与BZN（苯-石脑油价差）维持高位。但需要明确的是，当前这种供需偏紧的格局更多属于阶段性现象，并非长期趋势。进入下半年，供应端将全面恢复，重新主导市场基本面。根据装置检修安排，8月以后恒力、盛虹、中海壳牌等大型炼化企业将陆续结束检修，我国纯苯产量将迎来明显回升。进口端方面，随着霍尔木兹海峡逐步恢复通航，海外装置开工率已自低位修复，预计自8月起，我国纯苯进口量将从上半年月均23万吨的低谷，大幅回升至45万吨左右的正常水平。此外，河北荣特、中石油独山子塔里木二期等新增产能也将在下半年释放。相较于供应端的大规模调整，需求端难以形成与之匹配的明显增长。近年来纯苯下游的快速扩产阶段已基本结束。2026年国内汽车、家电等终端耐用品消费延续弱势，以旧换新专项补贴规模从2025年的3300亿元降至2800亿元，导致下游开工与排产整体承压，例如己内酰胺全年预计负增长5.7%。预计2026年全年纯苯表观需求增速仅为-0.6%，显著弱于过去4年的高增长水平。综合来看，下半年纯苯市场将从“供需双减”逐步转向“供需双增”。由于供应恢复速度显著快于需求，三季度末将迎来显性库存拐点，纯苯的高估值存在回落压力。苯乙烯：出口红利逐步消退与纯苯不同，2026年上半年苯乙烯市场的最大亮点是出口实现爆发性增长。受中东地缘冲突影响，当地装置阶段性停产，同时海外装置迎来集中检修——上半年海外检修量月均超100万吨，全球苯乙烯有效供应因此大幅收缩。中国凭借充足的产能与价格优势，成为全球最重要的增量供应来源。数据显示，我国苯乙烯出口在3月突破8万吨，4—5月份月均猛增至接近20万吨，远超历史同期水平，增量主要流向印度市场。出口超预期增长不仅有效缓解了国内潜在供应压力，还推动苯乙烯加工利润维持高位，是一季度价格快速拉升并突破10000元/吨的核心驱动力。不过，地缘事件带来的这种阶段性机会在下半年难以持续。随着中东局势缓和、海外装置检修结束，海外苯乙烯检修量将回落至60万吨的常规水平，海外供应恢复后，我国的出口窗口将关闭。预计下半年我国苯乙烯月均出口量将从20万吨大幅回落至3万吨左右的常规水平，出口红利逐步消退。从国内供应端看，一季度受利润改善带动，渤化、京博、玉皇、宝丰等装置陆续复产，开工率有所提升，1—6月累计产量同比增长5%。但当前国内终端需求承接力不足（上半年表观需求同比下降2%），在此背景下，苯乙烯港口库存长期维持在8万吨左右，且基差和月差持续走弱，反映出市场对未来累库的担忧。展望下半年，三季度受出口回落与国内复产影响，苯乙烯市场或将面临小幅累库压力。但进入四季度，随着家电采购旺季到来，叠加当前显性库存绝对水平不高，市场有望重新进入去库阶段。此外，随着上游纯苯价格高位回落，苯乙烯的原料成本压力将显著减轻。因此，下半年苯乙烯绝对价格虽难以超过上半年，但加工利润有望在四季度迎来明显修复。（作者单位：国泰君安期货）来源：期货日报网

期货日报网07-09 09:30

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