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【铜周报】关税逆转，跨市场价差回归

到高利率的影响仍处于弱势局面，制造业和房地产市场的偏弱局面也是特朗普督促美联储降息的原因所在，本周美国非农数据的大爆冷也对市场前期过度乐观的预期形成干扰，短期承压，美国经济走势仍存在隐患。国内市场从2024年7月份的中央政治局会议首提防止“内卷式”竞争，到2024年底的中央经济工作会议提出综合整治“内卷式”竞争，再到综合整治“内卷式”竞争被写入今年的政府工作报告，反内卷呼声日益强烈，但本周整体“反内卷”情绪出现了明显降温，这也相对抑制铜价。供需：供应端：冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持；需求端：全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；7月31日国内市场电解铜现货库存12.13万吨，较24日降0.05万吨，较28日降0.37万吨，国内电解铜库存小幅回落，主要受到到货量有限的抑制，贸易企业和下游需求仍承压，伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。结论：全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端韧性需求开始小幅减弱，库存出现回升，终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。下周宏观层面：关税落地，非农爆冷，及美联储“独立性”等，这对市场避险情绪是推高的，市场的底层宏观逻辑可能再次出现切换至“衰退交易”的可能，市场对美联储的降息预期明显回升，但这种被动式降息预期对市场的乐观影响相对有限，而更容易激发避险和宽松同步的交易，短期铜价上行驱动仍受到抑制。长期而言，供需矛盾仍是主线，底部存在支撑。短期观点：震荡风险：超预期去库工业品组周蜜儿 Z0022003 13120588222 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货9小时前

债市暂时承压

环境不确定性较大，在大力提振内需、推动房地产市场止跌回稳的过程中，政策利率及LPR报价仍有下调空间。短期来看，权益市场回暖或对债市形成压力，需警惕长债、超长债价格波动风险。长期而言，经济平稳运行叠加货币政策适度宽松，利率下行趋势未改，“债牛”支撑依然稳固。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网07-30 09:05

【宏观早评】反内卷板块退潮，大盘仍然收红

到高利率的影响仍处于弱势局面，制造业和房地产市场的偏弱局面也是特朗普督促美联储降息的原因所在，美国经济走势仍存在隐患。美国财政部公布由于季度初现金水平较低，第三季度借款预估比4月份的预测高出4530亿美元，将7月至9月借款规模预期上调至1.007万亿美元。预计10月至12月净借款规模5900亿美元。有消息称德国政府将批准创纪录投资的2026年预算草案，德国10年期国债收益率上涨。各国债务端仍在累积，货币逻辑也受到支撑，美债利率和德债利率出现回升。受到美债利率和美元指数的波动，在GVC波动率维持低位较长时间后出现了回升；关税日期临近，消息面上给市场形成干扰，从而造成短期波动；美元指数的反弹形成一定市场波动；中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未缓解的当下，黄金的长期走牛格局仍未逆转。国债 “反内卷”情绪降温，国债期货震荡上涨，TL收盘118.78。资金面在周四快速收紧后，随着央行周五以及今日连续大额净投放重新宽松，DR001为1.46%，DR007跨月为1.58%，国股行1Y存单利率升至1.6550%，与10Y国债利差降至0.05%。全天复盘：上周五夜盘商品大幅转跌，今早国债期货跳空高开。但市场认为调整或未结束，股市仍表现出较高韧性，流动性的转移仍在持续，债基维持净赎回，国债期货高开低走后震荡收涨。短期观点：资金面是短期国债市场的核心驱动。上周四银行间资金面的突然收紧并非央行态度转变，而是多重扰动叠加的意外状况，上周五和本周一的大额净投放代表央行仍维持宽松态度。中美谈判今晚开始，市场预期再次延长90天。育儿补贴出台，与市场传闻一致，对债市扰动较小。股市维持强劲对国债形成压制，“看股做债”仍是短期主线。中长期观点：结构性转型带来的通缩压力是国债的中长期驱动，需持续关注货币、财政政策的协同发力，以及产业结构性改革进展。下半年政策主线是结构调整和渐进托底，其中“反内卷”是政府主动采取的措施，但初期可能只是针对现象，触及本质需要时间。增量刺激政策短期内不宜有过高期待，可能延续债务置换和消费刺激，根据今日出台的育儿补贴政策，可以判断大幅度加码政策概率极小。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-29 09:05

宏观：事件冲击频繁美元指数下行周期尚未结束

的势头，我国的外贸领域将承受一定压力。房地产市场方面，本轮刺激政策未能从根本上逆转房地产价格的下行走势，磨底过程仍在持续。展望下半年，预计国内经济发展总体保持良好势头，三季度财政政策出台阶段性放缓可能导致经济复苏节奏有所放缓。下半年大类资产配置方面，美元指数的下行周期尚未结束，背后的主要力量或是特朗普的有意调整。以“海湖庄园协议”为施政基础的关税政策的目的在于使美元指数有序下行，只有美元指数维持在较低水平，作为临时性措施的关税政策才能逐步退出，美国的制造业回流才可能逐步实现。另外，如果美国与各国的关税谈判未能达到特朗普的预期，特朗普可能再次发力，这也会促使资金逃离美系资产。此外，按照上文分析，下半年美国经济存在下行风险，同样利空美元指数。下半年，美债市场的上行可能有三个触发因素：第一，补充杠杆率（SLR）的下调。近期美联储讨论决定调降增强型补充杠杆率（eSLR），将目标公司的资本利率要求从目前的5%下调至3.5%~4.5%，对其银行子公司的要求也将从6%降至3.5%~4.5%，主要适用对象是美国的大型银行，如美国银行、摩根大通和高盛。在新规定下，大型银行配置美债的需求将得到释放，美债利率下行的动力上升。第二，稳定币法案的最终落地。据央视新闻消息，当地时间7月18日，美国总统特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》。按当前法案条款，稳定币的发行需要发行方持有美债作为底层储备，这无形中给美债提供了信用背书，美债需求或因稳定币的大量发行而增加。第三，美联储降息。预计美联储将在四季度继续降息，这利好美债价格。三季度，美国经济的走弱、关税谈判的反复以及“大而美”法案导致的财政赤字担忧均可能影响美股走势。四季度，美联储降息和“大而美”法案都可能落地，或对市场走势有所提振。从政策意图上看，特朗普乐意看到科技股的有效调整，一方面，美国可通过平衡科技股和制造业的收益促使制造业回流；另一方面，改变当前美国居民靠被动收入获得财富的生活状态，促使其回归“勤劳工作以致富”的传统生活。从形态上看，美股大规模的“V”形快速反弹往往源于美联储天量资金的注入，但目前美联储仍处于缩表状态，因此美股再度调整的可能性仍然存在。图为从去年12 月起中国财政支出显著发力图为美国TGA账户余额和美债收益率走势来源：期货日报网

期货日报网07-28 09:15

【宏观早评】反内卷发酵下，大盘继续上行

到高利率的影响仍处于弱势局面。制造业和房地产市场的偏弱局面也是特朗普督促美联储降息的原因所在，美国经济走势仍存在隐患。受到美债利率和美元指数的波动影响，在GVC波动率维持低位较长时间后出现了回升；关税日期临近，消息面上给市场形成干扰，从而造成短期波动；美元指数的小幅反弹形成一定市场波动；中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未缓解的当下，黄金的长期走牛格局仍未逆转。国债收盘：7月24日国债期货连续第7日下跌，2/5/10/30债期分别-0.076/-0.220/-0.310/-1.100，创最长连跌记录。TL收盘报118.25，情绪极致阶段难以找到支撑位。现券3点后收益率进一步上行，30Y国债收盘1.9530。资金面：突然转紧，OMO回笼1,195亿元，DR001大幅上行至1.65%，隔夜匿名资金达1.7%，大幅高于OMO利率，央行本周流动性持续回笼叠加其他扰动因素，资金面转紧属于预期内。大行一年存单利率升至1.65%，10债与存单利差扩大。全天复盘：上午TL继续跳空低开，资金面的快速转紧导致债市情绪较为低迷，随着商品和权益的上涨，一路缓慢下跌。尾盘传MLF续作量较低，TL加速下跌。3点后MLF公布续作4000亿，净投放1000亿，但难以抚平市场情绪，现券各期限收益率大幅下行。短期观点：资金面是短期国债市场的核心驱动。目前银行间资金面也大幅转紧，主要原因在于OMO的持续回笼，股市上涨带来持续的虹吸效应，债券型基金持续赎回带来的负反馈加剧，赎回烈度已达到今年最高值。本月央行在中长期资金投放方面仍保持呵护态度，买断式逆回购和MLF都为净投放，表明央行短期并没有收紧流动性的打算，后续OMO可能继续净投放缓和资金面。近期权益和商品行情暂未看到结束迹象，TL保持谨慎偏空的态度。中长期观点：结构性转型带来的通缩压力是国债的中长期驱动，需持续关注货币、财政政策的协同发力，以及产业结构性改革进展。反内卷持续发酵，价格法修正案和国资委研讨会的展开，引发再通胀的一系列遐想，年内主线都是商品反内卷的数据验证期，是走出通缩的第一步，等待基本面对于预期的兑现，以及货币财政的发力。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-25 09:05

【黑色早评】焦炭快速开启第二轮提涨，双焦夜盘延续强势

住房和城乡建设局等6部门印发《关于促进房地产市场平稳健康发展若干措施的通知》，其中明确，将分批取消住房限售政策。 6.21日全国建材成交尚可，市场交投氛围活跃，刚需一般，期现投机较好，全天整体成交量较上一工作日有明显增长。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-22 09:05

【宏观早评】关税波动再次回归，贵金属回升明显

题在更多领域存在，治理难度加大。此外，房地产市场疲软、政府杠杆率较高以及外需方面的关税不确定性等因素使得当前经济形势比前几年更为严峻，需要进一步观察后续发展情况。重要时点：7月30日政治局会议基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-22 09:05

锌价向下动力增强

建板块整体表现稳定，对锌需求形成支撑；房地产市场弱势延续，对锌需求仍有拖累；汽车、家电需求及镀锌板等初级制品出口上半年表现亮眼，但下半年需求面临小幅回落风险。整体来看，锌市基本面将继续由紧张转向宽松。随着库存拐点渐显，2025年锌价向下趋势相对明确。考虑到当前绝对库存仍处于低位，锌价下行速度或偏缓，预计沪锌主要运行区间在20000~23000元/吨。策略上，建议维持逢高沽空、卖出看涨期权的空头思路。来源：期货日报网

期货日报网07-18 09:15

镍价震荡寻底趋势未变

价格破位下行，库存持续处于高位。考虑到房地产市场未有起色，且促消费政策与抢出口对家电需求的前置作用已逐步释放，下半年在“金九银十”消费旺季来临前，不锈钢需求预计将维持偏弱态势。 7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行，会议部署城市工作7个方面的重点任务，其中提到着力建设绿色低碳的美丽城市，推动减污降碳扩绿协同增效。镍作为制作新能源汽车高能量密度电池、储能系统的核心材料，以及支撑绿色制造与循环经济的关键金属，在推动减污降碳、助力建设绿色低碳的美丽城市中发挥着不可替代的重要作用。近年来新能源领域是镍需求的主要增量来源，但随着新能源汽车行业竞争加剧，磷酸铁锂电池的成本优势突出，导致三元电池装车量占比下降至18%左右。数据显示，1—5月三元电池装车总量同比下滑12.5%，三元材料产量同比增长9.7%，维持稳定增长；但8系、NCA系等高镍材料占比始终维持在50%左右，与2022年占比持平。整体来看，年内新能源领域对镍的需求难有亮点，全年镍需求量或较2024年有所下降。电镀、合金是精炼镍的直接下游需求领域。1—5月，电镀对镍的需求维持稳定，合金耗镍量小幅增长近3.5%，但两者需求体量合计仅占镍下游总需求的10%。电镀与合金的需求增量难以消化2023年以来精炼镍累积的过剩量，上半年精炼镍出现小幅去库，或主要源于下游逢低补库行为。由此可见，2025年精炼镍环节的供应过剩格局依旧明确。图为精炼镍库存情况综上所述，需求端缺乏亮点，供应过剩格局延续，镍价仍处于震荡寻底的大趋势中，三季度矿端季节性放量有望带动价格中枢继续下移。不过，镍产品价格持续下跌与印尼、菲律宾希望增加镍产业收入的矛盾，将导致资源国政策扰动频发，镍价仍存在阶段性走高的可能。预计下半年沪镍价格参考区间为11.0万～12.8万元/吨，策略上以逢高沽空和卖出看涨期权为主。来源：期货日报网

期货日报网07-16 08:50

市场波动加大

气指数降至93.72，连续两个月回落，房地产市场总体仍处于调整转型过程中。近日，国家发展改革委城市和小城镇改革发展中心发文表示，要以“两重”“两新”资金使用为抓手，加大新型城镇化重点领域投入，允许人口流入城市利用超长期特别国债、地方政府专项债等资金，加大闲置存量土地回收和存量商品房收购力度，持续扩大农业转移人口保障性住房供给。加上7月份中共中央政治局会议临近，市场对出台稳地产政策的预期增强，市场风险偏好提升。图为30个大中城市商品房成交面积同比走势资金面保持相对宽松 7月份以来，央行公开市场操作以净回笼为主，本月合计净回笼15931亿元。不过，月初以来，资金利率有所回落，DR007和1周期Shibor均值降至1.5%以内，隔夜Shibor和DR001降至1.3%附近，处于2024年12月以来的低位水平，市场资金面保持相对宽松。央行货币政策委员会召开二季度例会，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。预计央行将继续执行支持性的货币政策，保持市场资金面合理充裕。贸易紧张担忧再现 6月份，美国非农新增就业人数超预期，失业率意外下降，美联储降息预期降温。近期美国总统签署生效“大而美”税收和支出法案，给欧盟、加拿大、墨西哥等发送征税函，将从8月1日起加征关税，引发市场对通胀和贸易紧张局势的担忧，美债收益率回升。美联储公布的6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税影响通胀的预期不同。与会者普遍认为，由于经济增长和劳动力市场仍然稳健，而当前的货币政策或有适度的限制性，美联储完全有能力等待通胀和经济活动前景更加明朗。综上，当前外部环境更趋复杂，地缘冲突持续存在，美国的关税政策导致全球经济不确定性加大，美债利率回升有可能间接制约国内货币政策的空间。我国部分经济数据走低，物价维持低位，房地产市场仍在调整转型，市场有效需求不足，预计央行仍会加大货币政策调控强度，市场资金面有望保持宽松。不过，短期“反内卷”行情持续发酵，部分大宗商品价格回升，同时，稳地产政策出台预期增强，市场风险偏好提升，国债期货价格波动有可能加大，投资者需关注政策出台情况。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网07-15 11:45

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