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生猪上涨持续性存疑

进。近期，国内生猪现货价格企稳反弹，期货市场亦同步走强。截至10月21日，生猪期货主力2601合约价格较上周五上涨约5%。本轮猪价反弹并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。库存压力有所缓解一般而言，生猪出栏体重与猪价具有正相关关系。猪价越高，养殖利润越好，出栏体重越高。同时，生猪出栏体重高意味着市场看好后市，前期应出栏的猪没有出栏，活体库存增加，后期出栏压力增加。出栏体重低意味着市场对后市较为悲观，后期应出栏的猪被提前出栏，活体库存去化，后期出栏压力减轻。在国庆假期猪价明显走跌的背景下，养殖端出栏节奏明显加快。数据显示，近期生猪出栏均重已降至128.25公斤，周环比下降0.23公斤。体重的下降，说明养殖端前期积压的库存逐步得到消化。后市供给压力随之缓解，为猪价企稳反弹提供了基础。结构性缺猪隐现与出栏体重下降相呼应的是，肥猪（150公斤及以上）与标猪之间的价差也明显走强。多地肥、标猪价差已涨至0.7～1.7元/公斤，处于历史同期高位。肥、标猪价差的扩大，一方面反映出前期大猪得到了较为充分的消化，另一方面也说明当下大猪较为紧俏。目前，多数地区170公斤以内生猪的边际增重利润再度显现，部分养殖主体主动进行增重，在一定程度上减少了生猪当下的出栏量，从而对短期猪价产生支撑。低价驱动需求增加作为民生消费品，猪肉的价格弹性在低位区间表现较为明显。经过前期的连续下跌，白条猪肉均价已创下近4年新低。猪肉与鸡肉、牛肉等蛋白类产品的比价优势显著提升，甚至再度上演了猪肉、鸡肉价格基本一致的情况。部分超市更是推出“五花肉7.6元/斤”“后腿肉7元/斤”等促销活动。这不仅有力地刺激了家庭消费，而且促进了餐饮等渠道的采购意愿。终端需求增加为生猪产业提供了“需求增加→白条订单增加→企业主动增加屠宰量→毛猪需求增加→猪价上涨”的正向反馈，也为猪价企稳反弹创造了条件。屠宰企业低位建库一般来说，屠宰企业会在生猪养殖业陷入亏损时进行冻品分割入库，待未来猪价回暖时销售，以赚取差价。故当毛猪价格跌破行业现金流成本（11.5元/公斤左右）后，部分屠宰企业开始启动冻品分割入库操作，在一定程度上吸收了当前的过剩供应。这对现货价格产生托底作用。综上所述，近期，在供给压力缓解、部分养殖主体压栏增重、消费边际改善以及屠宰企业分割入库四个维度的合力下，生猪现货价格触底反弹，并带动期货价格止跌回升。但也需注意到，当下猪价反弹的驱动因素多源于低价下的阶段性利好。如果猪价继续上涨，那么屠宰企业冻品入库的积极性大概率随之减弱，终端消费的增量也可能随之收窄。同时，阶段性的压栏增重行为本质上是供应压力的后置，若未来该供应压力兑现时需求端不能有效承接，反而容易出现猪价“二次探底”的情况。且从生猪产能的角度考虑，目前我国能繁母猪存栏量整体仍处于较高水平，行业供需宽松的格局尚未根本扭转。因此，当前猪价反弹的可持续性仍待观察。猪价要想迎来真正的反转，仍需依赖产能去化的实质性推进。（作者单位：融达期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-10-23

【农产品早评】苹果：质量担忧加剧，远月合约大涨

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-10-21

【能化早评】原油月差持续走弱，油价或继续弱势

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混沌天成期货2025-10-21

【有色早评】贸易脱钩风险缓解，基本金属向上修复

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混沌天成期货2025-10-21

【黑色早评】9月黑色相关行业投资下滑，黑链商品延续弱势

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混沌天成期货2025-10-21

【宏观早评】关注中美会谈和十五五，宏观确定性或带来股指转强

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混沌天成期货2025-10-21

基础概念

供更加平滑的价格参考，也能够进一步丰富期货市场工具体系，并与实物交割期货一道，提升我国塑料的定价影响力。 4.国际市场是否有月均价期货推出的先例？有。如CME于2006年推出WTI原油月均价期货，之后多家境外交易所均推出了月均价期货产品。经过多年发展，月均价期货已经发展成为国际市场主要期货交易所不可或缺的重要工具。来源：期货日报网

期货日报网2025-10-21

2025SMM欧洲零碳之路-光伏与储能峰会登陆巴塞罗那——聚焦政策、技术与产业链协同，加速欧洲清洁能源转型

随着欧洲能源转型进入关键阶段，光伏与储能市场正迎来前所未有的发展机遇。继2025年4月在迪拜成功举办“NET ZERO MEA-太阳能与储能峰会”，NET ZERO EUROPE欧洲光储峰会将于2025年11月在西班牙巴塞罗那隆重举行。

Cherry2025-10-17

企业收购不积极价格低开低走

较大差异。从上游市场来看，中小型农户对期货市场的了解较少，基本不参与实际操作，但在种粮、卖粮时会利用期货市场的价格发现功能辅助决策；大型农场的定价模式与销售渠道相对固定，主要以订单形式定向销售给下游企业，也较少利用期货及衍生品市场进行风险对冲，部分大型农场会参与“保险+期货”项目。从下游市场来看，部分大豆食品加工企业会在期货市场进行套期保值，但套保比例偏小，主要原因是不少大豆食品加工企业有深度合作的农场，定价不完全依赖市场价格。贸易商对衍生工具的运用较为成熟。此次调研的贸易商均在使用期货、期权等工具进行头寸管理，且模式非常成熟。以往黑龙江大豆多以一口价方式销售给加工厂或南方销区。近年来，贸易商会利用期货、期权工具对冲风险，不少贸易商在利用期权做收益增强策略。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-10-17

【农产品早评】红枣：产区陆续收购，盘面向上突破

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混沌天成期货2025-10-17

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