期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

分析人士：外部扰动影响有限

和国内投资改善节奏等是关键因素。 “从策略角度看，近期上证综指延续强势特征，并向上尝试突破技术性压力，我们预计中长期主要指数的价格中枢将继续上移。操作上，期指市场仍以持有底仓、高抛低吸等策略为主。1月底以来，期指市场跨期价差持续扩大，基于季节性逻辑，跨期正套策略仍值得关注，尤其是中证1000股指期货合约。”李彦森表示。昨日国债期货市场震荡走强，主要跟随现券价格波动。一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺表示，从春节假期后债市的表现看，市场的主要驱动来自机构行为和市场情绪两个维度，而非基本面变化。1月财政和货币政策相继加码，但当月经济数据和金融数据并未显示基本面加速改善迹象，新增信贷中居民和企业部门贷款数据均弱于去年同期，反映内生增长动能仍有待提升，经济基本面对债市的支撑仍存。春节假期后首周央行加大公开市场投放量，并宣布2月25日超额续作3000亿元MLF，释放资金面维稳信号，市场信心有所提振。但由于节前市场对货币宽松抱有期待，部分机构“持券过节”后选择兑现收益，债市出现调整。本周随着中东地缘紧张局势的发酵，市场风险偏好回落，债市或再次获得资金青睐。 “美伊冲突全面升级，打击目标扩大，伊朗封锁霍尔木兹海峡，引发能源市场动荡，后续不排除地缘冲突区域持续扩展的可能性。”刘晓艺表示，目前该事件的持续时间和演化进程难以预测，交易者需要密切关注美债市场何时开始计价更高的“持续冲突”概率，届时美国通胀预期将进一步升温，从而对长债市场估值形成压制。极端情况下，若发生冲突的范围扩大，霍尔木兹海峡停航时间较长，中东能源设施遭破坏引发全球能源短缺，国内或视外部冲击情况，启动大规模储备政策与刺激措施。 “短期看，考虑到近期资金面大概率维持宽松、地缘局势的不确定性和风险偏好变化，我们对债市的看法整体偏乐观。本周交易者可关注我国经济增长和赤字率等目标是否符合预期，以及之后降准能否落地。”刘晓艺称。来源：期货日报网

期货日报网03-03 11:15

商品市场迎大考理性布局方致远

待行情兑现后再采取操作。同时，可从单边策略转向对冲交易，利用上游原油与下游化工品的波动差异进行套利，即在局势升温期间，采取多原油、空化工品的操作，做缩窄利润套利；待后期局势降温，则做扩利润套利操作。总体来看，伊朗局势持续升级将继续搅动大宗商品市场，其中能源、航运品种受冲击最为直接，化工品走势呈现分化，贵金属则持续受益于避险情绪。对于投资者而言，需密切关注地缘局势进展，严控风险，灵活调整操作策略，以应对市场的不确定性。来源：期货日报网

期货日报网03-02 09:30

被动投资时代来临股指期货指增策略优势突出

间巨大。指数化投资是最常见的被动型投资策略，股指期货指数化投资策略即为通过保持现金储备与持有股指期货合约多头头寸来建立合成指数基金，股指期货的特性使得该指数化投资策略相较现货一揽子股票的买入组合具有独特优势。本文将详解股指期货指数增强策略的原理、收益归因、历史表现及当前策略建议。投资策略可分为主动管理型投资策略与被动型投资策略两大类。主动投资致力于通过择时、择股的主动管理能力，获取超越市场平均的收益率；被动投资主要通过复制某市场指数走势，获取与基准指数相一致的收益率及走势。随着资本市场更趋成熟及活跃，全球基金投资市场格局已悄然发生变化，被动投资份额明显提升。美国被动投资基金规模自2023年超越主动基金，成为主流基金投资工具，至2025年年末，被动基金规模19万亿元，主动管理基金规模16万亿元，被动基金占比达55%。图为美国被动基金及主动基金发展趋势被动投资是金融市场走向高度成熟、理性和效率化的必然结果。分析美国被动投资发展路径，核心驱动是低成本与高业绩。过去10多年，美股由少数科技巨头（MAG7）驱动上涨，使得单纯“买入整个市场”的被动策略表现极为出色，且由于被动基金费率（0.12%）明显低于主动管理（0.59%），优势进一步拉大。根据标普道琼斯指数的SPIVA报告，长期来看，超过80%的美国大盘股主动基金无法战胜其基准指数。有效市场的现实印证了美国股市是全球信息最透明、监管最严格、参与者最成熟的市场之一，这意味着通过公开信息持续获得超额收益的难度极大，削弱了主动基金经理的“信息优势”。投资者结构与行为固化方面，美国的401K等养老金计划将大量资金导向低成本、透明的指数基金。资金持续涌入大型指数基金（如追踪标普500的基金），实际上强化了指数的表现，形成“指数涨 → 资金流入 → 推高指数成分股 → 指数继续涨”的循环，进一步巩固了被动投资的吸引力。图为股指期货指增策略收益分解 2024年年末，我国被动型股票基金规模首次超越主动管理型股票基金规模，显示被动投资趋势加速。截至2025年年末，国内ETF规模约6万亿元，较2020年年末增长445%，占公募基金比重约14%，相较美国13万亿美元、占比28%仍有明显差距。国内被动投资发展的有利条件有两个，一是ETF市场契合推动中长期资金入市的国家战略方向。2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确提出“建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展”。二是美国被动投资兴起的有利条件在国内加速酝酿。国内制度层面着力推动资本市场投资生态优化，包括引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态等。指数化投资是最常见的被动型投资策略，股指期货指数化投资策略即为通过保持现金储备与持有股指期货合约多头头寸来建立合成指数基金。资金占用率方面，股指期货交易采用保证金制度，具备杠杆特征。即建立同等市值的标的指数现货，利用股指期货进行多头替代所耗费的资金较直接购买现货指数ETF或一揽子股票标的更少。分红方面，投资者持有股票现货时，拥有分红权。持有股指期货没有分红权，但若在股指期货负基差时建仓，则合约到期能获得基差收敛的收益。交割方面，股指期货合约有到期日，不能无限期持有，到期实行现金交割，长期投资需要移仓换月操作。操作便利性方面，既可以先买后卖，还可以先卖后买，可以形成多空组合，规避风险并降低操作成本，相比构建一揽子股票组合，股指期货交易手续费更低，且无需处理个股分红、停牌等复杂问题。综合来看，流动性好、冲击成本低、不需要调整成份股、跟踪误差小是股指期货构建指数化投资策略的优势，需要移仓换月操作则是股指期货策略需要额外操作的关注点。此外，资金占用少及负基差与分红率之间的差额为股指期货指数化投资超额收益部分提供了可能性。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网02-27 09:10

地缘局势推升油价涨势恐难持续

盟友（OPEC+）近几年的动作来看，其策略已经从此前的“保油价”“稳财政”转变为“市场份额争夺”。纵观历史，OPEC+曾多次实施减产，最近一轮自愿性减产始于2022年10月。然而，减产时间持续过长，对相关产油国的财政收入产生了较大影响，并导致一些成员国对减产存在不同态度，对减产措施执行不到位。从2025年3月开始，OPEC+逐步取消自愿性减产，开始争夺市场份额。2025年9月，OPEC+完全退出了220万桶/日的自愿减产，10月开始又推动另外166万桶/日自愿减产的解除。尽管OPEC+决定在2026年一季度暂停增产，但其还有大量剩余产能，如果油价上涨，增产还会持续。更为重要的是，在OPEC+减产的同时，非OPEC+产油国增产导致OPEC+在原油市场的份额不断下降，原油定价权被削弱。美国页岩油产量在2025年明显上升，尽管页岩油资本开支下降和开采成本上升，但单井产出增加。此外，美国政府增加了在阿拉斯加和墨西哥湾的钻井许可，预计2026年美国页岩油产量还会继续增长。IEA数据显示，2025年，非OPEC+原油产能扩张了约180万桶/日。伊朗局势对市场的冲击有限未来，伊朗局势和原油市场将出现三种路径：一是美国发动对伊朗“有限规模”的军事打击，迫使伊朗政权更替，类似伊拉克和委内瑞拉，美国控制伊朗石油资源，受特朗普政府控制通胀的诉求和对传统石化能源的支持影响，油价先涨后跌；二是伊朗让步，与美国达成协议，油价波动不大，但长期供应过剩压力会对油价形成压制，令油价处于低位；三是美国放弃对伊朗进行军事打击，维持制裁措施，伊朗原油将继续绕道流向市场，油价大概率不会出现太大变化。图为WTI原油期货4月合约走势综合来看，全球原油市场很难出现高油价情景，原因有三方面：一是全球能源转型，原油需求不断被新兴能源替代，产油国小幅度的减产不会引发原油市场出现供应短缺；二是全球原油市场供需格局转变，OPEC+转向“市场份额争夺”，再次启动大规模减产的可能性不大；三是全球产业链重构，原油贸易格局发生变化，石油美元可能随着美国国力下降而退出历史舞台，原油的金融属性将弱化。原油价格近期的上涨是阶段性反弹，中期可能受供应过剩压制而在成本线上下徘徊。投资者需要警惕原油价格冲高回落风险，可以运用芝商所标准和微型WTI原油期货合约对冲风险。（作者单位：华闻期货）来源：期货日报网

期货日报网02-26 09:50

成长风格具备较高配置价值

建议采取“进攻—防御—再进攻”的分阶段策略。会前紧扣“十五五”开局与新质生产力主线，提前布局AI、高端制造等板块，偏多配置IC、IM。会中随着政策“靴子”落地，转为均衡策略，并增配红利低波资产，以抵御波动。会后政策细则更加明朗，重点布局TMT、人工智能等硬科技及基建、资源品等顺周期板块，并维持对IC、IM的低多思路。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011393）来源：期货日报网

期货日报网02-26 09:15

分析人士：美国关税政策“变脸” 金银仍有上行动力

实质性失效。从影响来看，招商期货宏观策略首席分析师赵嘉瑜表示，美国最高法院的关税裁决实质上遏制了行政权在关税领域的无限扩张，为受高关税困扰的进口商带来了短期喘息之机，并打开了前期违法征收的超千亿美元关税的退款博弈窗口，这无疑将加剧美国海关及司法系统的行政延误与混乱。但特朗普政府迅速通过“122条款”等工具征收关税，经贸层面的实质摩擦并未根本解除。“122条款”受限于最高15%的税率上限及150天的时效，行政团队短时间内频繁修改税率数字不仅凸显了政策落地的随意性与仓促感，也大幅增加了跨国企业供应链规划的难度与合规成本。 “后续退税安排和替代关税工具是关注重点。”黄婷莉表示，此次裁决或引发约1750亿美元的关税退款，但美国政府大概率不会主动发起自动退税，而是由企业自行起诉后基于美国最高法院裁决来申请退税，目前包括开市客、川崎重工等在内的多家企业已抢先对CBP提起诉讼。黄婷莉介绍，同时，特朗普政府已通过“122条款”重新对全球加征新的关税，但对部分商品进行豁免，包括某些关键矿物、用于货币和金条的金属、能源以及能源产品等。此外，“122条款”具备税率上限以及征收期限的约束，后续延期仍需要通过国会批准，因此预计特朗普将在150天期限内加速推动“301调查”和“232调查”，这意味着中期关税仍有较高的不确定性。目前，“301关税”已经应用于汽车、钢铁、铝、铜、家具、卡车，而正在调查中的“232关税”覆盖制药、飞机、关键矿产等多个领域，相关产品占美国进口的比例约为20%。在黄婷莉看来，短期关税前景或趋于平稳，综合税率有望小幅下降，基于“122条款”的关税构成新的关税下限。替代条款均面临一定约束，“301调查”和“232调查”流程较长，且针对特定国别的特定产品，因此税率结构更为碎片化。另外，在美国中期选举背景下，选民更加关注生活成本等因素扰动，短期关税影响或趋于下降。关税是特朗普政府的重要工具，美国最高法院裁决难以改变关税总体格局，中期选举后关税不确定性仍将上升。避险情绪驱动贵金属价格走强春节长假归来，贵金属市场在地缘避险情绪与全球不确定性推动下显著走强。节后首个交易日，沪金和沪银期货均出现补涨，沪金期货主力合约收涨3.52%，沪银期货主力合约收涨12.84%。从主导贵金属市场的核心因素来看，国信期货首席分析师顾冯达认为，地缘风险与贸易不确定性仍是贵金属价格的核心支撑因素，但美联储降息预期延后或形成温和压制，预计金银价格短期延续偏强震荡态势。顾冯达表示，从地缘博弈角度看，春节假期期间，在美伊第二轮谈判中，双方一度释放积极信号，使得外盘金银价格一度承压，但随后谈判陷入僵局。特朗普表示倾向于达成协议而非战争，但同时警告对伊动武风险极高。若美伊新一轮谈判难见转机，美国可能随时对伊朗发动打击。当前海外地缘风险较大，全球避险买盘持续发力，为贵金属价格提供坚实支撑。关税变化方面，顾冯达认为，美国最高法院完成关税裁决以及特朗普迅速推出新的关税举措，加剧了市场对贸易摩擦和后续不确定性的担忧。特朗普进一步警告，不遵守贸易协定的国家将面临更高关税，并考虑对约六个行业征收新的“国家安全关税”。欧洲议会暂停批准欧美贸易协议，全球贸易政策不确定性持续升温，刺激资金加码配置大宗战略资源品等资产，各国将面临新一轮区域供应链冲击与安全威胁。在地缘风险与贸易不确定性等压制下，海外宏观数据的影响力被削弱。顾冯达介绍，春节假期期间公布的海外数据显示，美国2025年四季度GDP增速低于预期，PCE通胀数据略超预期。同时，考虑到美联储内部分歧加大及美国经济数据变化，金融市场对美联储降息的预期有所下降，对美联储年内首次降息时点的押注推迟至下半年，预计美联储内部换届与权力斗争将极大地影响美联储未来加息路径的决策。展望后市，金瑞期货贵金属研究员吴梓杰表示，考虑到美国关税政策以及伊朗问题仍有进一步发酵空间，预计短期贵金属价格仍有进一步上行动力。黄金将直接受益于美国关税政策和伊朗问题带来的通胀预期上行、经济不确定性增加风险，预计表现更加稳健。白银方面，若15%的全面关税落地后带来经济冲击预期，受工业属性影响，白银价格表现可能弱于黄金。但考虑到3月COMEX交割在即，目前现货压力仍未缓解，不排除白银价格在短缺逻辑下表现超预期，具体仍需观察美国关税政策以及现货供需问题的进一步发展趋势。顾冯达表示，春节后首个交易周，国内贵金属价格补涨势头明确。操作上，他建议交易者对白银多看少动，对黄金保持逢低买入并进行战略性持有，需注意短期市场处于高波动状态，应做好仓位管理。来源：期货日报网

期货日报网02-25 09:30

红枣天气与库存成关键变量

区走货节奏及库存变化情况，灵活调整操作策略，方能在红枣市场的弱平衡格局中把握先机。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网02-25 09:15

天胶关注结构性机会

U与NR价差的收窄形成一定阻碍。套保策略日趋成熟随着期现套保策略在市场中运用得越来越成熟，产业对季节性特征的重视程度也在提升。企业通过建立季节性安全库存、灵活运用套保工具，能够有效平滑全年采购成本。数据显示，部分轮胎企业7—8月的原料采购量约占全年的18%，而实际需求仅占12%，其中的季节性错配正是套保策略的用武之地。综上所述，重视季节性压力并不意味着单边看空，而是建议产业与投资者更多关注套利机会。从合约月差结构看，当前橡胶期货呈现远月贴水近月的格局，这已不利于传统期现套利的移仓操作。同时，市场中存在较多“多期货空现货”头寸，需警惕基差回归不及预期的风险。建议投资者加强盘面技术分析，尊重形态信号，提升交易灵活性。技术分析显示，沪胶主力合约在每年7月下旬至8月上旬存在显著的季节性低点，这一窗口往往对应较好的买入时机。在当前复杂宏观环境下，建议投资者避免盲目追涨——橡胶多表现为跟涨行情，走势存在较大随机性。更值得等待的是时间周期与价格维度的契合。相对而言，笔者更看好下半年的天然橡胶投资机会。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网02-25 09:15

隐含波动率大幅回落

泛，预计后市A股维持宽幅震荡格局，期权策略上可构建宽跨式空头组合。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网02-25 09:00

股指中长期向上的趋势未变

展，但分歧仍存，伊朗采取对话与备战并行策略。由于谈判陷入僵局，美国对伊朗进一步施压。同时，美国贸易政策不确定性上升。不过，鉴于白宫已确认特朗普计划于3月31日至4月2日访华，中美元首会晤有望举行，短期内爆发重大贸易风险的可能性较低。货币政策方面，美联储内部分歧加剧。1月议息会议纪要显示，部分与会者讨论了加息的可能性。部分美联储官员建议在利率指引中加入“双向”表述，认为若通胀持续高于2%，则适宜加息；部分官员认为若通胀如期下行，未来需进一步降息。大多数与会者警告称，通胀下行进程可能比预期更慢、更不均衡。整体看，几乎所有与会者均支持维持利率不变，少数人倾向于降息。节前市场避险情绪升温，A股出现较大幅度调整。但节日期间港股先抑后扬且整体收涨，AI和机器人等科技板块受到广泛关注，相关资产价格亦表现强劲。预计节后A股出现修复性反弹的概率较高。拉长周期看，在低利率与“资产荒”背景下，叠加政策引导长线资金入市，国内市场资金整体仍较为充裕。同时，国内经济正处于筑底和结构高质量转型过程中，预计股指市场中长期向上的趋势未变。策略上，股指中长线多头可继续持有。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网02-24 09:35

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