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【贵金属周报】贵金属前期抑制驱动有所缓解
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内可关注美国政府关门的实际情况和美股等
金融市场
的波动率走势,下周应公布的数据美国CPI数据和本周未公布的非农数据,政府开门的时间是宏观影响的变盘点。 策略建议及风险提示: 短期观点(周内):震荡 长期观点:低位看多 风险:全球流动性风险加剧恶化 宏观组: 周蜜儿 Z0022003 13120588222 关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率: 要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局: 利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神: 以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院
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混沌天成期货
2025-11-09
资金面转松 稳定债市预期
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裕水平,为“十五五”时期经济稳定增长和
金融市场
稳定运行营造适宜的货币金融环境,对短端国债期货价格也具有一定的支撑。 此外,近期移仓换月窗口已开启,各国债期货主力合约将逐步从2512合约切换至2603合约,为规避交割风险、保障持仓流动性,建议投资者做好移仓规划。(作者期货投资咨询证书编号Z0011162) 来源:期货日报网
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期货日报网
2025-11-07
债市 强势行情不具备持续性
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调配合,在保持市场流动性合理充裕、稳定
金融市场
运行等方面更加积极,助力经济回升向好。 11月4日,央行公布10月各项工具流动性投放情况。数据显示,公开市场国债买卖净投放200亿元。此外,常备借贷便利(SLF)净回笼24亿元,MLF净投放2000亿元,抵押补充贷款(PSL)净回笼55亿元,短期逆回购净回笼5953亿元,买断式逆回购净投放4000亿元。在央行呵护下,资金面维持宽松,行情显示,DR001最新报价1.2874%,DR007最新报价1.4500%。 政策:年内稳增长以落实落细为主 在三季度经济继续温和恢复的背景下,稳增长政策适时加力。9月29日,5000亿元新型政策性金融工具额度获监管部门批复,其中国开行、农发行、进出口行分别获得2500亿元、1500亿元和1000亿元额度。10月底,5000亿元资金已全部投放完毕,共支持2300多个项目,项目总投资约7万亿元,重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施,以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域。此外,中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元,其中2000亿元专项债券额度,专门用于支持部分省份投资建设,3000亿元支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款。 考虑到三季度实际GDP增速达4.8%,累计增速为5.2%,实现全年经济增长目标压力较小。简单测算,四季度GDP增速实现4.4%就能完成全年5%的增速目标。随着5000亿元新型政策性金融工具启动、5000亿元地方债结存限额盘活在内的政策接续下达,预计年内政策将以深化落实为主,更多增量工具可能留待明年部署。 整体上,央行重启国债买卖、经济延续温和修复态势,加之两个5000亿元稳增长政策落地,年内政策再度加码的必要性降低,短期来看,债市仍将偏强运行。不过,降息未至,且市场风险偏好提升,债市缺乏持续走强的动力,中期以区间震荡为主。(作者单位:光大期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
2025-11-06
A股 重点布局科技等板块
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抬升至当前的1万多亿美元,极大地吸收了
金融市场
流动性。 笔者认为,考虑到AI板块景气度暂时无法被证伪、12月美联储依然有降息可能性,且高盛预计两周内美国政府会“开门”,美国市场的流动性风险相对有限。 关注A股主题性交易机会 10月末以来A股的调整是机构获利了结、宏观驱动减弱、部分科技个股业绩不及预期所致。A股市场在11月往往呈现主题投资相对活跃,而业绩和景气度的指引作用阶段性减弱的特点。尽管部分资金短期仍有止盈兑现需求,但也有部分资金选择提前对来年景气板块进行布局。 10月底三季报披露完毕后,A股市场进入长达数月的业绩真空期。在此期间,股价表现与短期业绩的相关性显著降低。12月有重要会议召开,随着会议窗口期的临近,市场对明年宏观政策和产业方向的预期持续升温,资金更倾向于围绕具有强想象空间的板块进行布局,例如“十五五”规划建议明晰的科技方向、事件驱动的细分领域等。操作上,建议在持有前期多单底仓的同时,预留部分仓位进行高抛低吸的滚动操作,同时注意控制风险。 图为上证指数日线(作者单位:一德期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
2025-11-06
集运亮眼,金属多下跌-2025年11月5日申银万国期货每日收盘评论
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发展”分论坛上表示,今年1-9月,上海
金融市场
交易总额达到2967.83万亿元,同比增长12.7%,齐聚了股票、债券、期货、保险、信托、外汇等多个领域。上海证券交易所、上海期货交易所等国家级市场日益成为吸引全球资本定价全球资产的重要平台。 3)行业新闻 11月5日,在小鹏科技日上,小鹏汽车董事长、CEO何小鹏发布了小鹏第二代VLA大模型,大众将成为小鹏第二代VLA首发客户,同时,这一技术将面向全球开源。在这一技术的支持下,小鹏的自动辅助驾驶功能将支持小路、园区内部的辅助驾驶,可以支持复杂交通下的小路辅助驾驶。同时,在这一技术的支持下,小鹏未来将首发“无导航自动辅助驾驶”。据了解,新功能将于2026年1月底针对Ultra车型全量推送。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1)金融期货 【股指】 股指:股指回落后回升,电力设备行业领涨,计算机行业领跌,市场成交额1.89万亿元。资金方面,11月04日融资余额减少33.18亿元至24736.87亿元。十五五规划仍然聚焦科技自立,预计科技板块是长期方向。资金面来看,国内流动性环境有望延续宽松,居民有望加大权益类资产配置,同时,随着美联储降息、人民币升值,外部资金也有望流入国内市场。从当前走势看,仍有望继续维持长牛慢牛。 【国债】 国债:小幅下跌,10年期国债活跃券收益率上行至1.79%。央行公开市场操作净回笼4922亿元,披露国债买卖净投放200亿元,释放长期流动性稳定市场预期,Shibor短端品种多数下行,市场资金面保持宽松。美国国会参议院再次未能通过联邦政府临时拨款法案,美国联邦政府“停摆”时间追平美国史上最长“停摆”纪录,美债收益率回落。10 月份制造业采购经理指数为 49.0%,比上月下降 0.8 个百分点,主要是生产指数和新订单指数回落,非制造业商务活动指数为 50.1%,比上月略有回升,企业生产经营活动总体稳定。尽管中美经贸磋商达成共识,但外部环境复杂严峻,不确定性仍存在,二十届四中全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标,央行行长表示将继续坚持支持性的货币政策立场,预计市场流动性将保持合理充裕,对国债期货价格具有一定的支撑,关注跨期套利机会。 2)能化 【原油】 原油:SC下跌0.32%。八个参与国决定将产量调整幅度从2023年4月宣布的每天自愿额外减少165万桶产量的部分每天增加13.7万桶产量,这一调整措施将于2025年12月正式实施。由于季节性因素的影响,除12月份之外,八国还决定在2026年的1月、2月和3月份暂停增产计划。明年1月份至3月份,OPEC+其中的伊拉克、阿联酋哈萨克斯坦和阿曼四国逐月增加补偿性减产力度,6月份要总计减少日产量82.2万桶进行补偿此前过剩生产。整体向下趋势难改。 【甲醇】 甲醇:甲醇上涨0.94%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在87.35%,环比上升3.02个百分点。截止10月30日,本周国内甲醇整体装置开工负荷为75.78%,环比下降0.07个百分点,较去年同期提升0.79个百分点。沿海甲醇库存延续上升至高位。截至10月30日,沿海地区甲醇库存在157.77万吨(目前沿海甲醇库存仍旧处于历史高位),相比10月23日上涨3.67万吨,涨幅为2.38%,同比上涨32.03%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在92.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计10月31日至11月16日中国进口船货到港量为98.51万-99万吨。目前市场各种不确定性下甲醇市场波动加剧。 【聚烯烃】 聚烯烃:聚烯烃期货下跌为主。现货方面,线性LL,中石化平稳,中石油部分下调50。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。基本面角度,下游需求端总体开工率处于高位,需求稳步释放。不过,市场对于需求旺季进入后半程的1月合约有一定担忧,市场情绪降温期货也以下跌为主。总体而言后市,关注点在于存量库存消化的进程,以及上游供给的调节成效。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:玻璃期货整体收阴。数据方面,上周玻璃生产企业库存6200万重箱,环比下降47万重箱。纯碱期货整理运行。数据层面,上周纯碱生产企业库存153.2万吨,环比下降1.7万吨。综合而言,国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程,市场依然比较谨慎。短期玻璃在供给端的调节效果需要时间确实。对于纯碱而言供需消化的压力增加。中期角度,重点关注秋季的消费能否进一步助力在玻璃和纯碱的存量消化进程。以及,未来政策层面的后续变化。 【橡胶】 橡胶:周三橡胶走势持续回落,随着割胶逐步推进,供应持续释放,后期供应压力或逐步显现。需求端支撑相对有限。产胶区气候影响仍是关注焦点,逐步进入产胶旺季,若有持续降雨或恶劣天气影响割胶,则对产量影响将加强,不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏,从而支撑原料价格。短期走势连续回调后预计逐步止跌震荡。 3)黑色 【双焦】 双焦:今日双焦盘面小幅上涨,焦煤持仓量环比基本持平。本周钢谷数据显示,全国建材与热卷产量环比基本持平,两者总库存均环比小幅下降、降幅较上周明显减小,因此两者表需均环比下降,淡季特征出现。上周钢厂盈利率进一步下滑,铁水产量如期大幅下降,双焦需求环比走弱,目前钢材的弱现实、低利润将制约煤价上行空间,判断短期盘面高位震荡,关注后市钢材去库速度、以及铁水产量走势。 4)金属 【贵金属】 贵金属:近期金银呈现调整。美元持续反弹给予金银压力。关注近期美国方面由政府停摆逐步增加的流动性风险。周一公布的美国供应管理学会(ISM)的制造业采购经理人指数(PMI)下降0.4,至48.7。周末黄金税收新政发布,增加场外实物黄金投资成本,引导投资需求回归场内。上周美联储降息25个基点,并将于12月1日结束量化紧缩。会后鲍威尔表态偏鹰,表示近两月的降息是风险管理式降息,并给12月降息预期降温。以俄乌为代表的地缘政治风险有所降温,最新一轮中美会谈就解决各自关切的安排达成基本共识,中美领导人会面。此前白银现货端的挤兑有所缓解。在美国财政赤字、债务状况持续恶化,全球对抗加剧,对当前金融体系不信任度上升背景下,各国央行持续增持黄金,投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温,黄金成为最终极安全资产的长期叙事主导愈发明显,加剧此前上涨速度和强度。但是快速上涨后累计了一定盈利仓位,在驱动因素有所弱化下,在价格高位后呈现调整行情,短期注意美国方面的流动性风险。 【铜】 铜:日间铜价收低。精矿供应延续紧张状态,冶炼利润处于盈亏边缘,但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示,电网投资延续正增长,电源投资放缓;汽车产销正增长;家电排产负增长;地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口,长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低。锌精矿加工费尚可,冶炼利润转正,冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋缓,汽车产销正增长;家电排产负增长;地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异,国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显,总体可能区间波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。 5)农产品 【蛋白粕】 蛋白粕:今日豆菜粕偏强运行,分析师调查结果显示,美国大豆收割速度正在开始放慢,大豆收割率已达91%,中西部作物带周末天气大体干燥,帮助收割活动的推进,大豆上市压力持续。中美贸易缓和,美豆出口前景的改善,提振近期美豆表现。短期国内进口大豆供应充足、油厂压榨强劲,油厂豆粕胀库将使得价格反弹弱于外盘。中美贸易改善后期供应缺口风险下降,国内豆系交易重心将转移到进口成本逻辑。菜粕方面,国内原料菜籽供应短缺,油厂压榨全线停机;且受对加籽征收反倾销保证金政策影响,年内可用于内销的加拿大菜籽到港量极为有限。因此即使远月供应预期改善,但由于短期菜粕供应紧张支撑菜粕价格短期偏强。 【油脂】 油脂:今日油脂偏弱运行,数据显示马来西亚10月产量环比增长,且市场对10月产量可能创历史同期新高的预期较强。印尼棕榈油协会也预计2025年该国产量将增长10%。与此同时,需求端出现阶段性转弱,印度排灯节采购旺季结束导致其进口需求放缓。中国近期的采购量虽有增加,但整体销区补库力度减弱。此外,市场对印尼B50生物柴油政策可能推迟的担忧,也削弱了未来的需求预期。在供增需减的格局下,产地累库预期增强,国内棕榈油商业库存也同步回升至60万吨以上,预计短期在产地压力下油脂仍将承压运行。 【棉花】 棉花:郑棉主力维持区间震荡。11 月随着新花开始大量上市,市场或有一定卖套保压力,供应端来看,虽然今年产量丰产,但增幅可能不及市场预期。需求端来看,随着旺季的结束,市场需求逐渐转弱。 综合来看,供应端新花大量上市,新年度预计增产,需求端订单近期表现一般,整体呈现供需宽松格局,短期棉价缺乏上涨动力,窄幅震荡仍是主基调。此前中美贸易向好预期升温,市场情绪积极带动 ICE 美棉续涨,郑棉跟随已在盘面有所计价,预计短期郑棉维持区间增当走势。后续关注11月份中美关税协议到期后贸易政策对盘面的指引。 【白糖】 白糖:郑糖主力减仓走弱。国际方面,全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。当前巴西中南部累计糖产略超去年同期水平,制糖比虽有所回落、不过仍维持在高位。近期巴西油价价格下调,乙醇价格有所下行,白糖价格中枢下移。当前原糖价格跌破区间,下方空间打开,预计糖价趋势向下。反观国内市场,郑糖跟随原糖走势,进口利润增加对郑糖价格有所拖累。不过考虑到当前即将进入国内新榨季压榨阶段,成本端或对糖价有所支撑。市场传闻带来的情绪影响已在盘面有所计价,预计短期郑糖或在区间内偏弱运行。 6)集运 【集运欧线】 集运欧线: EC偏强震荡,12合约收于1946点,上涨4.08%,近期达飞、HPL、MSC先后发布11月下半月涨价函,带动市场对于年底旺季预期的进一步升温,关注马士基在第47周的开舱情况,或在很大程度影响下半月运价落地程度。当前宏观层面相对积极,后续博弈点还是集中在了年底旺季挺价的实质落地程度,11月上半月大柜均价在2100美元附近。从目前马士基11月上半月连续两周的开舱来看,价格节奏类似于今年6月的旺季提涨,在装载承压的情况下,较难实现周周连续提涨,大概率以半月度的提涨为主,周度一涨一降以更好地搭建rollingpool,按照目前的提涨幅度来看,以每半月大柜提涨500美元计算,预计后续旺季或仍有博弈空间,整体节奏上或并不流畅,重点关注后续船司提涨节奏幅度以及运力的调控情况。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2025-11-06
政策面传递积极信号 助力期债上行
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,资金面保持合理充裕,为经济稳定增长和
金融市场
稳定运行营造适宜的货币金融环境,支撑国债期货价格。(作者单位:申银万国期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
2025-10-31
谨慎看待反弹
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引发市场对中美贸易摩擦升级的担忧,全球
金融市场
动荡,美股高位波动加剧。随后美国方面表示高关税不可持续,释放紧张局势缓和的信号,双方谈判代表进行了视频通话。 当地时间10月25日至26日,中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领,围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题,进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商,就解决各自关切的安排达成基本共识。中美贸易磋商就各自关切的问题达成初步共识,制定了基本框架,有助于双方在未来的谈判中管控分歧、增进互信,为后续谈判取得进一步进展,以及两国领导人会晤奠定了基础。 综上,国内政策面接连释放积极信号,中美新一轮经贸磋商完成,美联储降息的时间窗口临近,有助于提升市场风险偏好。展望后市,股指的估值主要由风险偏好回升驱动,但在企业盈利显著改善之前,投资者需谨慎看待股指市场的反弹。(作者单位:新纪元期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
2025-10-27
纯苯 易跌难涨
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美国联邦政府“停摆”状态仍在持续,全球
金融市场
避险情绪显著升温,风险资产普遍承压。与此同时,OPEC+产油国继续增产,原油期货价格大幅回落,导致纯苯成本支撑明显减弱。在供需面偏弱背景下,近期纯苯期货2603合约最低下探至5670元/吨,再创上市以来新低。 供应保持增长态势 近期,受外部系统性风险影响,国内外原油期货价格普遍承压。美国WTI原油期价最低跌至58.22美元/桶,布伦特原油期价最低触及62美元/桶,均创下近5个月新低。原油价格走弱拖累纯苯成本支撑,2603合约价格重心进一步下移。 美国再度掀起关税战,正深刻改变全球石化贸易格局,并对纯苯期货市场产生显著影响。由于美国对韩国等国加征关税,韩国纯苯出口至美国的套利窗口基本关闭,其出口重心迅速转向亚洲,尤其是中国市场。数据显示,2025年8月我国纯苯进口量环比降至44.12万吨,同比小幅增长8.38%;1—8月累计进口量则大幅增加46.90%。从趋势看,短期内纯苯进口量预计将再度回升。据估算,今年9—10月纯苯单月进口量将达45万吨,相比8月有所增长。 与此同时,国内纯苯供应也保持增长态势。作为主要供应来源的石油苯,在新产能投放和检修装置重启推动下,产量稳步回升,开工率处于近年高位。据了解,国内正和石化上游装置已于节前进料重启,其芳烃产品预计10月中旬产出。丰利石化装置负荷正在调整,预计10月中旬将有产品产出。尽管加氢苯部分装置检修导致其产量略有下滑,但纯苯整体供应宽松格局仍难以改变。 需求依然偏弱 需求方面,纯苯下游表现疲软。作为最大消费领域的苯乙烯,受终端需求不足影响,部分装置进入检修周期,对纯苯的采购需求减弱。其他下游如苯酚、苯胺等行业普遍处于亏损状态,仅己内酰胺在纺织需求支撑下维持刚性采购,难以扭转纯苯整体需求偏弱局面。 在供需双弱背景下,成本端支撑持续减弱,进一步加剧市场下行压力。随着供需矛盾加剧,国内纯苯库存居高不下。尽管近期华东港口库存出现阶段性回落,但整体仍处于相对高位,基本面支撑不足。据隆众资讯统计,截至10月13日,华东地区江苏纯苯港口样本商业库存总量为9万吨,周度略降0.1万吨,但较去年同期的7.3万吨增加1.7万吨,同比增幅达23.29%。 综上所述,美国联邦政府持续“停摆”引发系统性风险,国际原油价格大幅回落削弱纯苯成本支撑。在国内外纯苯供应预期增强以及下游需求疲软双重压制下,国内纯苯库存持续高位。预计后市纯苯期货2603合约易跌难涨,短期内或延续弱势震荡格局。(作者单位:宝城期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
2025-10-15
【重庆论坛火热报名中】美联储降息&金价破纪录,10月25日重庆邀您共掘下一座金矿!
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黄金有望受益,美元则面临进一步走弱。
金融市场
方面,10月8日,伦敦现货黄金盘中最高价突破每盎司4000美元关口,创历史新高;10月7日,纽约黄金期货主力合约价格也突破4000美元,创历史新高。 不少业内人士认为,黄金价格在中长期仍处于震荡上行通道。部分国际投行近期已进一步上调了对黄金价格的预期。高盛10月6日发布最新报告,将2026年12月的黄金价格预期从每盎司4300美元上调至每盎司4900美元。 在美联储降息与黄金价格创新高的历史性交汇点,本次论坛将不仅是一场思想盛宴,更是投资者把握时代机遇、实现财富保值增值的关键节点。 论坛议程: 14:00-15:00 主题演讲--美联储重启降息周期的底层逻辑及对市场的影响 15:00-16:00 技术分享--黄金交易技术交流 16:00—17:00 圆桌讨论—美联储重启降息周期对资产配置的影响 17:00-17:30 茶歇交流 嘉宾阵容: “黄金时代”已来,邀您共赴财富新坐标!立即扫码报名!
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FX168活动资讯
2025-10-14
期债修复窗口开启
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市场波动回升的可能性较大。整体看,美国
金融市场
的表现比通胀数据更能约束“TACO交易”的进程。 国内资产欠配逻辑延续。随着居民端和企业部门“金九银十”旺季逐步过去,信贷投放或季节性回落,存量按揭利率下调降低负债成本。从机构角度看,2025年保险行业新增保费超3万亿元,负债久期延长,对30年、50年期国债的刚性配置缺口约2000亿元;基金与理财机构四季度到期高收益非标资产萎缩,“固收+”产品被迫增配长久期利率债以维持票息。此外,人民币汇率企稳,国债纳入全球指数的预期升温,外资有望结束减持。总体看,资产欠配逻辑延续,配置盘将增配国债、地方债,尤其是30年、50年期债券。若后续信用扩张乏力,10年期国债收益率可能向下测试1.70%。 长期看,我国货币政策强调“以我为主”,保持适度宽松。预计四季度央行将降准0.5个百分点,以降低实体经济融资成本,支持经济增长。央行将通过公开市场操作、MLF等工具保持流动性充裕,DR007中枢可能维持在1.5%~1.6%。若出口下行,LPR有望下调20~30BP,且央行可能推出再贷款工具支持出口企业。国债收益率下行窗口已打开,政策组合或转向“宽松+对冲”模式。未来市场利率走势将取决于关税博弈的持续时间和我国出口数据变化,但宽松仍是主基调。 图为10年期国债期货净基差(单位:元) 国债期货结构分化行情持续,预计收益率曲线陡峭化暂告一段落。从时间节点看,9月信贷、零售数据公布或带来入场机会。若美国核心PCE回落,美联储降息预期升温,长端债市可能加速上行。(作者单位:国投期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
2025-10-14
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