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建议多IF空IM
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近期，央行提到，“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”“研究储备增量政策举措”，存量房贷利率下调再度引发市场关注。当前，市场讨论的主要内容包括：存量按揭客户可以与银行重新协商房贷利率，不用等到通常的利率调整时间（每年1月）；可以将现有按揭贷款直接转入其他银行，并按最新利率重新签订按揭合同。回顾2023年下半年的存量房贷利率下调，彼时主要采用“下调至发放时城市利率下限”的方式，由于加点调整的约束，部分城市的存量房贷利率下调幅度有限。据央行统计，合计超过22万亿元（占当时按揭存量的58%）的存量房贷利率下调，平均降幅为73个基点，涉及超5000万户、1.5亿人，每年减少借款人利息支出1600亿~1700亿元。据央行的数据，2024年6月新发放的个人住房贷款加权平均利率为3.45%，与存量贷款利率之间差距较大。据中金银行组的估算，增量贷款平均利率与存量贷款平均利率之间的息差约60个基点，如对全部存量贷款进行充分调整，则将节省利息支出2000亿~2400亿元。对银行板块的影响据国家金融监管总局的数据，2024年二季度，商业银行净息差为1.54%，已处于较低水平。从净息差的角度分析，银行
期货日报网2024-09-03
红利低波板块仍是交易主线
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近期，稳增长政策持续加码，期指处于震荡筑底阶段。存量房贷利率下调预期再起受存量房贷利率下调消息的提振，近期房地产板块触底反弹，同时引发银行板块回调。2024年以来，房地产政策进一步优化调整，多地房贷利率持续走低，广州、苏州等城市降至3%以下，但存量房贷利率仍在4%以上，新旧房贷利差逐步扩大，市场对存量房贷利率下调的预期增强。 2023年第四季度中国货币政策执行报告提到，“已超过23万亿元存量首套房贷款利率平均下调0.73个百分点，每年减少借款人利息支出约1700亿元”。央行的数据显示，截至2024年二季度，个人住房贷款余额为37.79万亿元。按照存量房贷利率平均下调60个基点计算，将节约借款人利息支出约2267亿元，规模超过2023年。下调存量房贷利率，有助于减轻居民按揭贷款压力、修复家庭资产负债表，进而拉动消费增长。对银行股而言，短期存量房贷利率下调令银行净息差承压，抑制银行板块表现，但同时缓解了提前还贷现象，有利于稳定银行资产现金流、降低银行流动性风险。 “金九银十”旺季来临 8月，官方制造业PMI为49.1%，较上月回落0.3个百分点，连续4个月处于荣枯线下方，反映制造业景气
期货日报网2024-09-03
技术解盘20240903
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TL 偏强运行 TL加权震荡偏强运行，量仓等指标支撑尚不明显。周一早盘高开高走，盘中维持高位强势，以小阳线报收。TL主连合约小幅减仓，远月合约小幅加仓，整体表现为震荡偏强同时缩量，且仓位小幅缩减，建议以震荡策略为主。TL加权MACD绿柱继续收敛，KDJ快线开始向高位运行，建议多单谨慎持有。 T 多单持有 T加权震荡走势再度转强，同时量仓等指标变化有限。周一早高开高走后维持高位震荡走势，盘中维持强势，以中阳线报收。T主连合约大幅加仓，远月合约亦明显加仓。T加权MACD指标绿柱收敛有望翻红，KDJ快线向高位运行。短期市场上行动能仍待提升，关注补缺后的上行幅度，建议多单持有。 TS 重拾升势 TS加权震荡上行走势再度转强。周一早盘高开高走，盘中维持强势，尾盘高位持稳，以长阳线报收。TS主连合约加仓较多，远月合约小幅加仓。TS加权MACD指标红柱开始放大，KDJ快线高位运行，总体表现为走势偏强但动能略显不足，量仓支持度待提升，建议多单持有。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-03
分析人士：留意增量政策动向
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上周国债期货整体走势偏弱，本周一国债各期限品种却集体走强。分析人士认为，这主要是受央行买卖国债政策落地和经济不确定性延续影响。后续仍需关注央行态度和增量政策情况。南华期货债券分析师徐晨曦表示，上周国债期货整体呈现震荡走势，而本周一集体走强主要是由于刚刚公布的8月PMI数据继续下滑，显示经济下行压力仍较大。另外，上周五央行公告称，8月进行了买入短期国债、卖出长期国债的交易，全月净买入国债1000亿元，这意味着央行在二级市场买卖国债作为新的货币政策工具已正式启用。 “8月长债一度大幅调整，就是因为央行引导大行卖债，按照这个思路，如果央行在二级市场操作，应该是净卖出，但从结果来看是净买入，也就是向市场投放了流动性，这一定程度上缓解了市场担忧。”徐晨曦说。瑞达期货分析师廖宏斌同样表示，上周国债期货走弱主要是因为债基赎回负反馈。央行开设国债买卖业务公告栏，加剧了市场对长债利率上行的担忧。随着存单利率的企稳，赎回负反馈风险降低。央行8月净买入1000亿元国债，与当月MLF净回笼量相当，买卖国债操作落地，呵护流动性意味明显，且央行借入和卖出国债的对手盘均是一级交易商，债市逐步企稳。另外，廖宏斌
期货日报网2024-09-03
中长端债市仍有调整压力
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8月下旬以来，国内经济延续温和修复态势，国内货币政策空间再度打开，但地方政府专项债供给明显发力、监管干预和机构行为对长端债市有明显压制，国债期货呈现短端强、长端弱的局面，债市收益率明显陡峭化。政策仍有进一步发力空间。国家统计局公布的数据显示，8月制造业PMI为49.1%，较上月回落0.3个百分点，超出市场预期，细分指数也出现不同幅度的回落，国内经济延续温和复苏态势。从细分项看，占比最大的新订单指数较上月下行0.4个百分点，生产指数、从业人员指数、原材料库存指数均较上月下行0.2个百分点，反向计算的供应商配送时间指数较上月上行0.3个百分点。结构分化有所加大，8月大型企业PMI为50.4%，连续16个月运行在扩张区间；中型企业PMI为48.7%，较上月下行0.7个百分点；小型企业PMI为46.4%，较上月下行0.3个百分点。行业方面，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.7%和51.2%，比上月上升2.3和1.7个百分点，重返扩张区间；消费品行业PMI为50.0%，位于临界点；高耗能行业PMI为46.4%，比上月下降2.2个百分点，是8月制造业PMI回落的拖累之一。整体看，我国8
期货日报网2024-09-03
政策重心可能转向稳增长
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在过去的几个月内，央行对利率风险的提示与防控对债券市场造成了比较重要的影响。比如4月下旬央行在接受金融时报采访时表示“通过加大杠杆、拉长久期，在短期价格大幅上行中可以获得更多收益，但也容易加剧市场波动，需要承担价格大幅下行出现的损失”，随后几个交易日内10年期活跃券利率上行约13BP。7月初央行正式宣布将公开市场买卖国债纳入货币政策工具箱以及视情况开启临时正逆回购，同样使得市场利率出现阶段性调整。8月初海外风险资产异动导致国内风险偏好整体下行，尽管10年期国债收益率与海外套息交易标的的直接关联度并不高，但避险情绪升温仍使其快速下行至年内低点2.08%附近，也引发了新一轮利率风险监管。 8月下旬，中国银行间市场交易商协会接受相关媒体采访时表示当前债市存在三个认识误区之后，笔者认为央行对利率风险的防控算是暂时告一段落了。采访中提到的 “一刀切地暂停了国债交易，这既是其风险管理能力弱的体现，也是对央行意图的误读”等内容基本上可以视作防范利率风险阶段性结束的信号。当然，并不是说央行认定利率风险已经解除或者放弃了对风险的管控，而是在当前市场环境下，政策的重心可能会向基本面进行一定程度的倾斜。8月
期货日报网2024-09-03
分析人士：市场信心有所恢复等待经济进一步回暖
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受国内货币政策影响，8月最后一个交易日A股市场飘红收官，放量上涨。其中，上证指数涨0.68%，深证成指和创业板指数涨逾2%，北证50指数涨1.69%，沪深两市成交额较上一日增加2693亿元，两市近4700只个股上涨。上周五，在A股市场的提振下，股指期货同样表现强势。其中，中证1000股指期货和中证500股指期货表现相对占优，沪深300股指期货和上证50股指期货涨幅相对较小。 “央行8月开展公开市场国债买卖操作，‘买短卖长’全月净买入债券面值为1000亿元，成为央行公开市场操作的里程碑，买入短债加卖出长债的组合有助于保持收益率曲线正常的向上形态，基础货币投放迎来新范式。”广州金控期货研究所副总经理程小勇表示。徽商期货研究所股指分析师周杨认为，短期看，当央行买入国债时，会增加市场对国债的需求，降低长端利率，进而降低企业的融资成本，有利于促进实体经济增长。长期看，常态化的国债买卖操作将有助于增加基础货币供应方式，提高货币政策的灵活性。另外，今年的政府工作报告指出，将持续几年发行超长期特别国债，更有利于货币与财政政策的配合。此外，程小勇介绍，7月规模以上工业企业利润增速较6月加快0.5个
期货日报网2024-09-01
期指持仓大增
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上周A股市场先抑后扬，上证指数曾探至2815点附近，上周五在地产等板块带动下大幅上扬，最终收报2842.21点。期指四个品种走势继续分化，其中前期跌幅较大的IM及IC大幅反弹，主力合约周涨幅分别为3.36%及2.4%，IF主力合约微涨0.03%，IH主力合约则下跌0.6%。基差方面，期货贴水继续收窄，其中IF及IH主力合约由贴水转为分别升水1.0和1.8点，IC及IM主力合约贴水则分别缩小至10.7和8.3点。量能方面，上周期指持仓继续攀升，四个品种当周持仓大增69255手，总持仓升至890768手。同时各品种持仓均不同程度上升，其中IF增仓23803手，持仓升至241658手，IH增仓3523手，持仓升至99943手，IC增仓10953手，持仓升至250816手，IM增仓30976手，持仓升至298351手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）较前一周显著回升。具体看，IF多头主力增仓15750手（交易所公布合约8月30日与8月23日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓15971手，净空持仓升至37697手；IH多头主力增仓2190手，空头主力增仓1618手，净空
期货日报网2024-09-01
逢低做多IC、IM
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上周末A股市场显著回升，板块强弱出现反转。比价方面，IC/IH回升至1.98，IM/IH为1.98，中小盘指数强于大盘指数。所有中信一级行业中，基础化工、传媒、电力设备、新能源等行业周线涨幅靠前；银行、建筑、电力及公用事业等板块周度跌幅靠前。期指方面，各品种基差有所收敛，近一周IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率平均为-1.0%、-0.9%、-5.1%和-8.3%。从年化基差角度看，空头套保选择9月合约成本相对较低。数据方面，8月制造业PMI有所回落，供给、需求分项指标均走低，并低于季节性，价格指数继续回落，说明在夏季高温和部分地区自然灾害的影响下，产需两端均呈现偏弱格局，对应近两个月股市、商品市场的走低。具体看，8月份制造业PMI低于临界点，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI环比上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.1%，环比下降0.1个百分点。从生产端看，8月生产指数较7月下行1个百分点，下滑至收缩区间。从需求端看，8月新订单指数为48.9%，低位运行；新出口订单指数为48.7%，较7月的48.5%边际回升，但仍处于收缩区间。在国内有效需求不足的背景下，内外需温
期货日报网2024-09-01
股指反弹窗口打开
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上周股指市场下探回升，周四、周五开始反弹。上周五两市成交额回升至8000亿元上方，市场情绪大幅回暖。主要指数方面，中证1000和中证500指数领涨，上证50、上证指数、沪深300指数下跌。风格分化情况开始收敛，前期强势的银行等高股息板块调整，成长风格反弹。政策加码必要性提高受传统生产淡季及天气影响，8月制造业景气度继续下滑，处于历史同期较低水平。8月制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，低于市场预期。第一，生产和需求均走低，外需好于内需。8月生产指数下降0.3个百分点至49.8%，新订单指数下降0.4个百分点至48.9%，新出口订单指数为48.7%，较上月回升0.2个百分点，外需下滑速度放缓，出口仍有韧性。第二，受大宗商品价格下行和需求不足影响，价格指数大幅回落，8月PPI环比可能偏弱。8月主要原材料购进价格指数为43.2%，较上月下降6.7个百分点，出厂价格指数为42%，较上月下降4.3个百分点。第三，需求偏弱导致企业被动补库。8月原材料库存指数为47.6%，较上月下降0.2个百分点，产成品库存为48.5%，较上月提高0.7个百分点，产成品去库速度放缓。由于采购量下
期货日报网2024-09-01

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