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PTA 估值有望修复
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相较于年前对聚酯开工的乐观预期，2025年实际需求表现相对疲软。瓶片压力凸显长丝市场，尽管开工率已回升至高位（CR3集中度达66%），但下游织造环节复苏不及预期，叠加原料价格下跌与订单不足，织造企业仅维持刚需采购。龙头企业凭借产业格局优化增强议价权，让利空间有限，导致长丝产销持续低迷。短期去库节奏取决于上下游博弈，而供需格局改善或为中期开工提供支撑。短纤市场，需求端与长丝类似，面临高成品库存与低加工利润压力。但供应端呈现差异：近年产能增速放缓，现有装置开工率更趋谨慎（1—2月产量同比仅增1.6%），库存去化较为顺畅。不过，随着负荷回升至高位，后续开工持续性仍需观察。瓶片市场，是拖累聚酯开工的主要因素。2023年以来，瓶片进入新一轮扩产周期（占聚酯下游比例提升至23.5%），叠加需求增速放缓，年初加工费压缩至400元/吨以下，企业被迫主动降负。随着主流供应商减产落地，库存逐步去化，加工费或在旺季阶段性修复，但年内仍有新增产能投放，开工率将在库存与利润平衡中波动。产能结构优化 PTA仍处于供应过剩周期，但产能利用率下行有限，自2024年中进入库存累积通道，加工费重心持续下移。产
期货日报网03-26 08:45
玻璃阶段性反弹可期
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近期，沙河玻璃现货市场连续两周呈显著回暖迹象，成交活跃度明显提升。供应方面，玻璃产量维持小幅增长趋势，但同比仍处于低位。区域需求分化明显，沙河小板产品表现突出，部分企业甚至出现封单现象，而大板成交相对平稳；湖北地区出货量环比改善，但华南、华东等主销区终端采购仍显谨慎。库存方面，上周厂库小幅去化。沙河市场的阶段性补库需求或推动价格企稳，但需求回暖的持续性及华南、华东地区去库进度仍是关键变量，需密切关注需求后续表现。供应小幅回升进入3月，浮法玻璃和光伏玻璃日熔量均有所回升，但仍处于低位。截至3月21日，钢联数据显示，国内浮法玻璃产能为15.85万吨/日，环比持平，同比下降11.17%。光伏玻璃抢装需求略有回暖，日熔量从8.11万吨增至9.12万吨，但前期库存高企导致采购谨慎，环比持平，同比下降10.31%。当前玻璃供应端处于低位调整阶段，浮法玻璃因利润承压维持低开工率，光伏玻璃产能逐步出清，但需求好转推动价格回升。截至3月21日，国内浮法玻璃开工率为75.85%，环比下降0.24个百分点，同比下降9.05个百分点。上周产线开工条数为227条，较节前增加1条，但同比减少32条。2025
期货日报网03-26 08:45
大盘股存在补涨机会
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年报及一季报密集披露期临近，市场交易主线由前期估值驱动回归业绩驱动，加之特朗普对等关税政策即将落地，市场风险偏好有所回落，期指进入调整阶段。经济延续复苏态势进入“金三银四”工业旺季，上游生产继续回暖。截至3月21日，全国247家高炉开工率环比回升1.38个百分点至81.98%；沿海八省日耗煤量季节性回落，但降幅低于季节性水平，显示煤电需求边际增加。中下游生产分化，PTA开工率和负荷率同比回升，聚酯工厂开工率及江浙织机负荷率同比回落，加之汽车半钢胎开工率小幅回落，反映下游需求有待进一步提升。今年新增专项债发行前置，基建项目资金加快到位。截至3月23日，年内新增专项债累计发行7582.85亿元，发行进度为17.23%，快于去年同期，有望为后续投资提供支撑。目前沥青装置开工率处于历史同期低位，反映基建施工进度偏慢，但考虑到基建项目加快落地，预计后续施工进度将加快，进而提高基建投资增速。地产方面，销售季节性回升，但新房销售同比增速持续回落并转为负值，加之建筑用钢成交量及水泥出货率同比回落，预计地产项目开工进度较慢，或影响地产投资增速表现。消费方面，边际改善明显，汽车、纺织服装等商品消费回
期货日报网03-26 08:45
郑州商品交易所2025年03月25日短纤仓单日报
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郑州商品交易所2025年03月25日短纤仓单日报
99qh03-25 17:36
郑州商品交易所2025年03月25日纯碱仓单日报
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郑州商品交易所2025年03月25日纯碱仓单日报
99qh03-25 17:36
郑州商品交易所2025年03月25日尿素仓单日报
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郑州商品交易所2025年03月25日尿素仓单日报
99qh03-25 17:36
郑州商品交易所2025年03月25日玻璃仓单日报
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郑州商品交易所2025年03月25日玻璃仓单日报
99qh03-25 17:36
上海期货交易所2025年03月25日纸浆仓单日报
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上海期货交易所2025年03月25日纸浆仓单日报
99qh03-25 16:06
上海期货交易所2025年03月25日20号胶仓单日报
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上海期货交易所2025年03月25日20号胶仓单日报
99qh03-25 16:06
上海期货交易所2025年03月25日天然橡胶仓单日报
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上海期货交易所2025年03月25日天然橡胶仓单日报
99qh03-25 16:06

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纯碱连续 SAZ0	1286	-2.28% -30
尿素连续 URZ0	1894	+1.06% +20
甲醇连续 MEZ0	2226	-0.18% -4
液化石油气连续 PGD0	4348	-0.85% -37

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