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逢低构建牛市价差策略
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周四沪深两市冲高回落呈现震荡走势，上证指数小幅上涨0.28%。期权标的指数方面，科创50指数下跌2.17%，表现最弱，上证50指数小幅收跌，沪深300、中证500、中证1000和创业板指均有不同程度收红。具体而言：中证1000指数上涨0.45%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为35.17万张和26.5万张，成交量PCR值75.65%，持仓量PCR值63.97%，日内交易看跌期权投资者比例明显减少，市场情绪偏乐观。沪深300指数全天小涨0.11%，沪深300指数期权日成交量14.17万张，日持仓量21.85万张，比前一天上涨4%左右，成交量PCR值62.93%，持仓量PCR值53.06%，整体处于历史中低水平，卖出看涨期权的投资者比例依旧较高。上证50指数下跌0.44%，对应上证50指数期权日成交量和持仓量分别在4.25万张和8.9万张，成交量PCR和持仓量PCR值分别为65%和48%左右，卖出看涨期权投资者比例小幅增多，看涨期权持仓密集区在行权价2700点附近，预计该区域之上仍有较大压力。看跌期权持仓密集区在行权价2500点附近，距离标的当前价格偏近，在卖方角度观察
期货日报网01-17 09:15
技术解盘
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IF 动能不足 IF加权近期最低跌至3699.8点一线后逐步止跌反弹，价格已经站上5日均线和10日均线。量能方面，价格止跌反弹过程中成交量变化不大，持仓量先增后减。指标方面，均线系统整体走势偏弱，MACD指标快慢线在零轴下方运行。综合来看，IF加权日线架构止跌反弹，但量能方面缺乏有效配合，上方关注20日均线位置的压力。 IC 偏多思路 IC加权近期价格止跌回升，但上方反弹至20日均线位置遇阻回落。量能方面，价格止跌反弹过程中成交量和持仓量整体变化较小，近三个月成交量均处于低位。指标方面，短期均线走势偏弱，60日均线处于水平走势，MACD指标快慢线在零轴上方有望交出金叉。综合来看，IC加权日线架构有所反弹，一旦向上突破20日均线压力，可以偏多思路操作。十债高位整理十债加权近期价格回调至20日均线附近再度企稳走强，上方面临前期高点109.475点一线的压力。量能方面，近期价格调整过程中成交量短暂放量，持仓量保持平稳。指标方面，均线系统延续多头趋势，MACD指标在零轴上方出现调整并交出死叉。综合来看，十债加权日线架构陷入高位整理，技术指标有调整迹象，跌破20日均线之前建议偏多思路对待。
期货日报网01-17 09:15
股指有望迎来跨年行情
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建议以较为稳健的上证50和沪深300作为中长线配置未来在房地产等传统行业的持续整固、科技创新等新兴产业的不断壮大下，中证500和中证1000所代表的上市公司的利润占比会逐步提高。本周股指出现反弹，截至2025年1月15日，本周杠杆资金累计流入124.31亿元。特朗普即将上任，对市场风险偏好可能会有一定影响。短期股指有止跌企稳迹象，在政策助力下有望迎来跨年行情。 1月2日，股票回购增持贷款政策进一步优化，金融管理部门表示，将申请股票回购贷款需承担的最低自有资金比例降到10%，即金融机构最多可对回购增持实际金额的90%予以支持，并且允许上市公司和主要股东以其持有的其他股票进行质押，鼓励以信用方式发放股票回购增持贷款。图为汇率变动和资产规模变化相关性 1月14日，人民银行货币政策司司长在国新办新闻发布会上表示，资本市场既是信心的风向标，也是金融资源配置的重要渠道，与经济发展密切相关。央行推出的支持资本市场两项工具遵循市场化、法治化原则，上市公司、行业机构可以根据市场情况自主决策购买股票的时机和规模，有利于充分发挥市场选择功能。在股票市值被明显低估时，上市公司主要股东和证券机构从自身利
期货日报网01-17 09:15
债市波动放大下须警惕流动性冲击
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央行暂停国债买入释放稳汇率政策意图近日，央行表示鉴于近期政府债券市场持续供不应求，决定阶段性暂停在公开市场买入国债，后续将视国债市场供求状况择机恢复。究其原因？笔者认为，首先是1月政府债供给量可能较低，所以用购债来缓解供给压力的必要性下降。其次是近期美元强势，中美利差不断扩大，人民币贬值压力加大。1月15日，央行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，以利率招标方式发行了2025年第一期央行票据。发行量为人民币600亿元，期限6个月（182天），中标利率为3.4%，用于稳汇率。央行此次暂停购债，不仅有稳汇率的意图，还反映出对债市调控力度的进一步加码，其核心目标是控制近期债市收益率快速下行的“抢跑”行为，并且纠偏市场对“适度宽松”的过度解读。从近期逆回购投放规模的缩量也可以看出，央行调控利率的态度明显，加强防范市场过度反应可能带来的风险。与此同时，机构投资者需高度关注基金到期赎回引发的风险，尤其在债市波动放大的背景下更须警惕流动性冲击。此前，央行在公开市场操作中采用的是“买短卖长”的策略，因此暂停购买国债可能对短端国债和资金面产生更显著的影响。对于长端来说，在
期货日报网01-17 09:15
继续持有长端期债多单底仓
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2025年年初，不同期限国债收益率加速下行，10年期国债活跃券收益率下行突破1.6%，1月3日盘中最低触及1.5825%，30年期国债活跃券收益率最低触及1.8%，5年期国债活跃券收益率最低触及1.30%。上周以来，央行对汇率的关注度提升，降准降息预期后延，叠加资金面偏紧，债市有所调整，但整体维持走强惯性。本周前3个交易日，10年期国债活跃券收益率在1.6025%~1.6550%运行，30年期国债活跃券收益率在1.845%~1.915%运行。同期，10年期、30年期、5年期、2年期国债期货主力合约的累计涨幅分别为0.2%、0.79%、0.1%、0.04%。央行稳汇率成近期市场关注点 1月3日晚间，央行公布货币政策委员会2024年第四季度例会通稿。总体来看，货币政策宽松取向保持定力，但“降准降息”时点可能后延，前提条件为“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况”。1月10日，央行公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，决定2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。1月13日，央行行长潘功胜在第18届亚洲金融论坛上就近期人民币走弱情况进行说明，强
期货日报网01-16 09:00
市场利率全面上升
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本周，国内市场利率呈现全面上升态势。一方面，临近春节，阶段性资金需求旺盛，短端利率大幅走高；另一方面，中长期市场利率已经处于较低水平，央行公布的2024年12月融资数据有回暖迹象，企业开始为新一年的经营进行融资，中长端利率有所回升。截至1月15日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.832%、2.117%、2.311%、1.668%、1.6665%、1.676%、1.682%和1.6905%，较1月8日分别上升30.9、53.7、66.1、3.2、1.45、1.5、1.15、1.1个基点。央行公布的数据显示，2024年12月，国内社会融资规模为28507亿元，同比上升8%，增速回升；新增人民币贷款9900亿元，同比下降15.38%，降幅为近8个月以来新低。融资数据回暖，说明市场信心修复，资金需求随之增加。本月，央行有9950亿元中期借贷便利（MLF）到期。2024年7月以来，央行将MLF开展时间由每月15日更改为每月25日，故央行月中需要加大逆回购投放量对冲MLF到期。本周，央行累计有309亿元逆回购
期货日报网01-16 09:00
关注期现套利机会
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本周债市情绪有所缓和，期债盘面震荡走强。截至1月15日收盘，30年期主力合约周内上涨0.79%，10年期主力合约上涨0.20%，5年期主力合约上涨0.10%，2年期主力合约上涨0.04%。金融数据表现略超预期，M1降幅继续收窄近期公布的数据显示，2024年12月，国内新增人民币贷款9900亿元，同比少增约1800亿元；贷款余额同比增长7.6%，较上月回落0.1个百分点。贷款结构上，部分核心城市购房需求回暖，带动居民中长期贷款新增3000亿元，同比多增约1538亿元。但企事业单位现金流改善后，信贷需求降幅明显，单月新增中长期贷款仅400亿元，指向企业扩张意愿有待进一步提高。 2024年12月，社融规模28507亿元，同比增加9181亿元；社融存量同比增长8.0%，较上月回升0.2个百分点。结构上，社融规模高增主要受政府债券发行放量的支撑，当月政府债券融资17566亿元，同比增加8242亿元。不过，值得留意的是，即便排除政府债券融资的影响，社融存量同比增长6.15%，也较上月回升0.06个百分点，这释放出较为积极的信号。货币供应端，2024年12月，狭义货币M1同比下降1.4%，降幅
期货日报网01-16 09:00
国债趋势性交易价值和配置价值犹在？
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关于货币政策、债市、汇率央行释放重要信号日前，国务院新闻办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会。会上，央行副行长宣昌能表示，2025年将落实好适度宽松的货币政策。此外，他表示，汇率政策立场是清晰和一以贯之的，保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变。央行货币政策司司长邹澜解释了暂停在二级市场买债的原因，主要是出于宏观审慎的考量，避免加剧债券市场供需矛盾和市场波动。机构分析认为，央行暂停买国债并非货币政策收紧，适度宽松仍是主基调。降准降息“虽迟但到”，特朗普即将上任压制市场风险偏好，年初机构配置需求旺盛，债市不乏利多。不过，市场已经计价宽松预期，短期上涨幅度受到约束。而中长期来看，宽松基调下，债市仍有上行空间。来源：期货日报网
期货日报网01-16 09:00
分析人士：牛市氛围不变
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近期情绪面变化主导国债盘面走势。上周五央行公告阶段性暂停国债买入，影响债市情绪。但本周三，除2年期国债期货外，其他期限品种均收涨。国泰君安期货研究员林致远表示，此前央行通过买入国债的形式为市场提供流动性，而本次公告使降准预期落空，对短债的影响更为直接。对1月降息与否，目前市场预期偏谨慎。在1月14日国务院新闻办举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上，央行副行长宣昌能表示，按照中央“实施更加积极有为的宏观政策”要求，2025年将落实好适度宽松的货币政策。中信建投期货国债期货首席分析师孙玉龙认为，发言预示着央行还将通过降准降息的方式为市场注入流动性，对债市偏利多。当日的新闻发布会还提到，投资国债并非没有风险，央行暂停国债买入是为了避免市场波动。2024年以来，中国经济在波动中回升向好，尤其是2024年9月以来，市场预期和社会信心明显好转，预计可以实现全年5%左右的增长目标，经济预期的好转最终一定会反映到国债收益率水平中。孙玉龙认为，央行这一行为对债市的影响偏短期。南华期货债券分析师徐晨曦表示，央行表态将进一步强化逆周期调节，择机调整优化政策力度和节奏；2025年进一步降低
期货日报网01-16 08:45
交投热情高涨
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1月14日，A股集体上涨，上证指数收涨2.54%，创业板指数收涨4.71%，科创板指数收涨3.11%。当日，沪深两市成交1.35万亿元，较上日增加近4000亿元。个股全线收红，超5300只个股走高，市场整体氛围偏多。板块方面，软件开发、自动化设备、家电、计算机等板块涨幅居前。期权标的均收涨，创业板指数ETF涨4.84%，中证1000指数涨4.53%，中证500ETF涨3.35%，沪深300指数涨2.59%，上证50指数涨1.78%。期权隐含波动率午后震荡走高，但整体变动不大。股市放量上行，期权市场成交量明显增加，持仓量稳步攀升。当日，沪深两市及中金所期权总成交1123.28万张，较上日的552.64万张增加103.26%；总持仓1013.97万张，较上日的893.53万张增加13.48%。上证50ETF期权成交量增加81.42%，持仓量增加11.98%。1月14日，上证50ETF期权成交197.22万张，持仓193.24万张。从1月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持1.99万张，其中认购大笔减持3.18万张，而认沽增持5.17万张。认购全面减持，认沽在虚值部位集中增持，预计市场
期货日报网01-15 09:30

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