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中美利差扩大人民币兑美元阶段性回落
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近期，人民币兑美元汇率走低，且美元兑其他非美货币也出现了明显的升值。这一方面反映了美国经济减速、大选扑朔迷离和美股大幅调整下的市场避险情绪升温；另一方面反映了我国货币政策进一步宽松，中美利差扩大带来的金融市场的影响。大选扑朔迷离，避险情绪驱动美元走强 6月下旬至7月中旬，全球金融市场“特朗普交易”升温，美元出现一轮贬值，美元指数从6月26日的106.06点持续下跌至7月17日的103.73点。然而，7月下旬，随着拜登退出大选，美国大选不确定性上升，“特朗普交易”降温，这引发市场避险情绪，驱动美元被动走强。所谓的“特朗普交易”认为，如果特朗普重新当选美国总统，政府将实施一系列的宽松政策，比如削减税收、扩大财政支出、提高关税、实施弱美元的政策。对于民主党的“以退为进”，我们认为可能给市场带来几方面的影响：一是美国大选不确定性上升，即使哈里斯能够获得民主党提名，要赢得总统选举依旧存在较大的难度，对于民主党而言，在国会选举上争取更好的结果是首要任务。随着大选的不确定性上升，市场波动加剧。美股“恐慌指数”——CBOE波动率指数（VIX）在7月19日触及自4月底以来的最高水平，达到16.52。
期货日报网2024-07-25
分析人士：国债整体超涨后续注意风险
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7月22日，央行发布多份公告，涉及多项货币政策的调整。7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，利率下调10bp，至1.7%；适当减免中期借贷便利（MLF）操作质押品，增加可交易债券规模；1年期LPR降至3.35%，5年期以上LPR降至3.85%，均较上一期下降10bp。本次央行降息，国盛证券首席经济学家熊园认为，短期旨在降成本、稳增长、稳地产，也是对当前政策利率与市场利率偏离较大的纠正。长远来看，是央行对利率调控机制的优化调整。对债券市场而言，实际影响有待观察，央行操作仍是影响短期债券走势的重要因素。从降息的时间点来看，东证衍生品研究院宏观分析师张粲东表示，央行降息显示出稳增长必要性上升。二季度GDP增速录得4.7%，低于前值和市场预期。党的二十届三中全会公报讨论了当前经济形势，并强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”。央行降息主要是为了降低社会综合融资成本、向市场释放稳增长的积极信号。另外，美联储降息确定性上升，国内降息的外界约束减轻。张粲东还提到，此前央行主管媒体的表述称，LPR的锚正在从MLF利率转向短端的政策利率。LPR下调后，贷款利率、社会综合融资成本随之下降。考虑
期货日报网2024-07-24
中短端品种表现料强于超长端
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7月22日，央行发布多则公告。其一，公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，操作利率由1.8%调整为1.7%。其二，1年期LPR为3.35%，5年期以上品种报3.85%，均下调10bp。央行表示，自7月22日起，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:15调整为9时。其三，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。与以往降息落地往往意味着“利多出尽”、期债短期面临显著回调压力不同，7月22日和23日，不同期限品种持续走强，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货主力合约两日累计涨跌幅分别为0.48%、0.42%、0.31%及0.12%。 [货币政策调控框架再明晰] 6月19日，央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上进行《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》的主旨发言，明确提出进一步健全市场化的利率调控机制，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由
期货日报网2024-07-24
股指已开启震荡反弹进程
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上周五A股市场在低成交量背景下维持震荡上行格局，科创50指数领涨，上证50和沪深300指数录得9连阳，题材股轮动进一步加快。上周上证指数、深证成指、创业板指数均成功实现周线两连阳。从技术面看，7月份A股各关键性股指整体底部震荡运行，日度窗口内均线趋向粘连状态，布林线指标则趋向收口，周度窗口内部分指数出现超卖信号，从技术指标看，股指市场即将出现新的方向，但当前市场运行过程中量价配合度偏低仍制约行情展开力度，盘面风格轮动也较难形成持续反弹的合力。中性判断，当前市场处于周线级别的弱势反弹格局。分子端：二季度经济数据显示国内经济基本面“形有波动、势仍向好”，下半年国内或延续结构性温和复苏格局，价格上行信号明确后实体企业盈利压力将有所缓解。客观来看，国内工业企业尤其是制造业已开启补库阶段，年内中美库存周期阶段性呈现共振补库格局，虽然月度数据有所反复同时补库斜率仍偏弱，但补库大概率持续并对经济内生增长动能形成正向驱动。去年四季度开始到今年一季度制造业和出口持续改善，二季度数据有所反复，乐观判断下半年国内补库效率将进一步提高并驱动商品价格企稳回升。分母端：国内流动性环境稳中偏松，海外美联储降息预
期货日报网2024-07-23
逢低配置景气度边际改善板块
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上周A股市场宽基指数多数上涨，上证50、沪深300指数连续收阳，中证500、中证1000指数延续震荡走势。比价方面，IC/IH周度小幅下降至1.99，IM/IH为1.95，较前一周明显下行，大小盘风格表现分化。中信一级行业中，农林牧渔、食品饮料、国防军工行业领涨；轻工制造、纺织服装、有色金属等板块周度跌幅靠前。市场情绪方面，股指期货市场增仓明显，但市场情绪带动基差再度走低，IF、IH基差走低，与指数走势呈现负相关关系，并已降至历史较低水平，IC、IM基差贴水幅度进一步扩大。同时，期权隐含波动率跟随标的实际波动率有所上升，表明在多日连续反弹之后，衍生品市场情绪转为较谨慎状态。二十届三中全会圆满闭幕，一系列积极的改革措施和释放的政策信号有望提振市场信心。全面深化改革措施将为市场带来长远的信心，并有望逐步改善基本面预期，为宏观经济和资本市场的高质量发展带来深远影响。宏观经济层面，6月份社会融资规模存量增速有所放缓，主要受信贷增长疲软的拖累，反映出实体经济融资需求仍待提振。居民部门新增贷款数据显示，市场对房地产新政的反应尚需进一步观察，市场活力的恢复可能需要更长时间和积极因素的累积。而20
期货日报网2024-07-23
市场人士：积极因素提振 A股市场风险偏好有望改善
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7月18日，备受市场瞩目的二十届三中全会顺利闭幕，会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（下称《决定》），明确了进一步全面深化改革的总目标及新一轮改革战略重点。7月21日发布的《决定》全文对全面深化资本市场改革作出明确部署，提出健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。支持长期资金入市。提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度。建立增强资本市场内在稳定性长效机制。完善大股东、实际控制人行为规范约束机制。完善上市公司分红激励约束机制。健全投资者保护机制。推动区域性股权市场规则对接、标准统一。 22日央行发布公告称，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。且央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年7月22日1年期和5年期以上LPR均较6月下调10个基点。恒泰期货首席经济学家魏刚认为，今年以来经济复苏基础在逐步夯实，但内需偏弱、经济内生动能不
期货日报网2024-07-23
技术解盘
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IF 止跌反弹 IF加权近期价格最低探至3349点一线后逐步企稳反弹，价格重新站稳中短期均线上方。量能方面，价格反弹过程中，成交量小幅扩大，持仓量整体处于低位水平。指标方面，短期均线走势跟随价格转强，60日均线走势偏弱，MACD指标快慢线在零轴下方交出金叉后继续走强。综合来看，IF加权日线架构止跌反弹，价格站稳20日均线后建议偏多思路对待，上方关注60日均线位置的压力。 IC 均线受压 IC加权近期价格反弹至20日均线附近再度遇阻回落。量能方面，价格遇阻回落过程中，成交量变化不大，持仓量小幅抬升。指标方面，均线系统整体延续偏弱运行，MACD指标快慢线在零轴下方交出金叉，但红色能量柱未能进一步扩大。综合来看，IC加权近期价格反弹至20日均线位置遇阻回落，本轮下行趋势尚未反转，建议耐心等待。十债关注前高十债加权近期回调至20日均线附近再度走强，上方即将冲击前期高点105.485点一线。量能方面，近期价格走强过程中成交量变化不大，但持仓量明显上升。指标方面，均线系统整体处于多头排列，MACD指标快慢线在零轴上方运行，但已经出现调整迹象。综合来看，十债加权日线延续多头趋势，短期关注前期高
期货日报网2024-07-19
标的整体波动不大
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周四A股市场低开高走，上证50指数当天上涨0.48%，上证50ETF期权和中金50股指期权日成交量分别为126.39万张、3.84万张，成交PCR分别为0.88、0.77，累计持仓量分别为171.82万张、6.18万张，持仓PCR分别为1.03、0.57，近几日上证50连续走高，市场交易看涨合约以及持有下方看跌仓位趋势明显。50股指期权7月合约周五到期，价格波动较大。50ETF日内由2.50反弹最大至2.526，期权成交集中在主力7月2.500，看涨及看跌合约日交易量均在19万张上下，虽临近到期，但日增仓均近万张，目前50ETF期权7月合约仓位集中分布在看涨2.500~2.550，看跌2.450~2.500，2.5为当前博弈焦点。价格方面，7月2.500看涨收涨17.62%，看跌下跌27.94%，由于时间价值加速衰减，看跌行权价2.500以下合约所剩价值不多。中证500指数收涨0.43%，目前最为活跃的沪500ETF、深500ETF期权市场当日成交量分别为198.75万张、33.41万张，成交PCR分别为1.06、1.19；当日持仓量分别为128.07万张、32.99万张，持仓PCR
期货日报网2024-07-19
TL调整压力逐渐增大
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今年7月，期债未能延续全面上行的态势，牛陡格局再度回归，长期限合约表现较弱。从利率水平看，备受市场关注的超长期国债到期收益率升至2.47%，低于央行限定的长端收益率合理区间，债市多头动力仍足，尤其体现在短债上。 7月16日，国家统计局公布了2024年6月及二季度的经济数据。6月工业增加值同比增长5.3%，预期5.3%，前值5.6%；固定资产投资累计同比增长3.9%，预期3.9%，前值4%；社会消费品零售总额同比增长2%，预期3.3%，前值3.7%；二季度GDP同比增长4.7%，预期5.1%，前值5.3%。6月工业增加值同比增长5.3%，增速较上月放缓0.3个百分点；社零同比增速较上月放缓1.7个百分点，1—6月固定资产投资继续减速。反映经济预期的6月官方制造业PMI仍处于荣枯线之下，社融存量和M1同比继续降速。资金面维持宽松的特征，支撑债市易涨难跌。 7月1日午间，央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7月8日早间，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，央行表示将视情
期货日报网2024-07-19
上证50和沪深300仍有向上空间
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已有1600多家上市公司披露半年度业绩预告 7月11日以来，上证50已经实现了六连阳，当前上证50和沪深300已经走出了较为稳固的企稳反弹行情，在高息股的逻辑、政策预期、资金偏好等多重概念加持下，后续仍有进一步上涨的空间。本周大小盘股走势继续分化，其中权重股走势坚挺，小盘股依然较为弱势。资金方面，北向资金本周流出146.96亿元，杠杆资金流出73.38亿元。我们认为，在当前环境下，这一风格短时间较难发生改变。 7月10日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80％上调至100％，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100％上调至120％，自2024年7月22日起实施。图为上证50指数日线此项政策主要涉及两方面：第一，暂停中证金的转融券业务，存量转融券需要在9月30日前了结，这会直接减少券源，以后券源只剩下券商自有券及场外券源，从而降低机构获得券源并卖出的机会。第二，未来融券的保证金再度提高，从而增加机构融券卖出的资金成本，降低资金融券
期货日报网2024-07-19

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