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大盘价值占优的风格将延续
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上周，A股市场出现反弹，上证综指自2904点持续回升至2977点，先后向上突破5日均线和10日均线。伴随着指数的反弹，沪深两市成交额亦有所放大，但持续性有待进一步观察。期指标的指数方面，上周四个标的指数均周度收涨，中证1000（周涨幅1.40%）表现最优，沪深300（周涨幅1.20%）次之，上证50（周涨幅1.12%）和中证500（周涨幅1.09%）涨幅相对落后。美国6月核心CPI回落北京时间7月5日晚间，美国劳工部公布了6月非农就业报告。报告显示，美国6月非农就业人口增长20.6万人，尽管超出预期的19万人，但仍较前值的21.8万人出现下滑；6月失业率上升至4.1%，高于预期值和前值的4%，为2021年11月以来新高水平。上述数据显示，二季度以来美国就业市场出现降温。6月失业率连续第三个月上升至4.1%，创2021年11月以来最高，表明失业率的上涨是受到更多劳动者重返劳动力市场的影响。在劳动力供给增加及需求下降的双重作用下，6月平均时薪同比增幅降至3.9%，为2021年以来首次跌破4%。名义薪资走弱令实际薪资增长进一步承压，而薪资增长下滑又会增大美国消费调整的压力，推动美国通胀下
期货日报网2024-07-15
期指减仓反弹
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上周国内A股市场超跌反弹，上证指数自2900点一线逐步企稳，最高涨至2977点，当周收报2971.3点。同时，期指四个品种全部上涨，IH表现最为突出，主力合约涨幅超过2%，IF及IM主力合约分别上涨1.79%和1.68%，IC涨势稍缓，主力合约上涨1.38%。基差方面，各品种主力合约贴水均有不同程度收窄，截至收盘，IF、IH、IC及IM主力合约分别贴水10.8、11.6、11.4及13.8点。量能方面，期指持仓明显减少，四个品种当周共计减仓39144手，总持仓降至840555手。同时期指各品种持仓均有所下滑，IF减仓15619手，持仓降至229925手，IH减仓13305手，持仓降至101215手，IC减仓2994手，持仓降至242871手，IM减仓7226手，持仓降至266544手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）与前一周相比增减各异。具体说来，IF多头主力减仓8146手（交易所公布合约7月12日与7月5日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓5732手，净空持仓增至43924手；IH多头主力减仓12535手，空头主力减仓11725手，净空持仓增至20420手
期货日报网2024-07-15
转融券按下“暂停键” A股探底回升
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上周，A股市场出现反弹，上证综指自2904点持续回升至2977点，先后向上突破5日均线和10日均线，沪深两市成交额亦有所放大。市场人士认为，上周证监会暂停转融券业务，释放呵护市场信号，提振市场信心。美国6月CPI超预期下行，带动降息预期升温。短期海内外变化均有助于市场情绪改善，指数有望逐步企稳。关注即将召开的重要会议，如果有增量政策加码，对市场风险偏好或有一定提振。来源：期货日报网
期货日报网2024-07-15
中长线区间震荡
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易盛农期综指周评易盛农期综指上周延续跌势，截至上周五，易盛农期综指报收于1181.5点。图为易盛农期综指日线棉花方面，ICE棉花继续在70~75美分/磅之间波动。全球主要纺织生产国需求较弱，而美棉种植面积较2023年上升，进一步强化全球棉花供应宽松的预期，ICE棉花仍缺乏明显上涨驱动。国内棉花消费处于淡季，纺织企业成品库存上升，原料采购以刚需为主。新疆天气良好，目前新作产量预期较高。国内外纺织产业情绪均较弱，短期来看，内外盘棉花期货都缺少利多因素推动，预计将维持弱势震荡。菜粕方面，短期原材料和国内供需层面均缺乏上涨驱动因素，谨防破位风险。美豆和加拿大菜籽产区天气正常，作物生长状况良好，丰产预期下，CBOT大豆和ICE菜籽均下行。10月之前国内菜籽进口量较大，加上豆粕等其他蛋白饲料供应充足，无论是成本端还是供需端，短期菜粕仍有下行风险。菜油方面，市场关注欧盟菜籽产量和俄乌菜籽产区天气情况以及加拿大菜籽生长情况。欧盟统计局下调欧菜籽单产至3.16吨/公顷，对应产量下调至1883万吨。目前加拿大菜籽播种基本正常，部分地区降雨过多，加拿大统计局上调加拿大菜籽面积至890.6万公顷。整
期货日报网2024-07-15
套期保值恰逢其时
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今年上半年，期债延续上涨趋势，鲜有调整，成交量最大的T主力合约由年初102.776上涨2.47%，至105.32，10年期国债收益率由年初2.5575%下行35.52BP，至2.2023%。值得一提的是，虽然TL成交量不及T，但上涨幅度不容小觑，由年初101.31上涨8.06%，至109.49，30年期国债收益率由年初2.8239%下行40.09BP，至2.423%。图为国债主要期限利率走势债市持续上涨， “资产荒”持续时间远超市场预期，在流动性宽松背景下，资金偏好安全、稳定的投资回报，从而持续压低国债收益率。其间债市曾出现过短期调整，最核心的因素来源于地产新政和强监管，虽然这两类因素均超预期，但期债先跌后涨并再创新高，足见其趋势的决定因素仍是经济基本面。与去年不同的是，今年由“收利差”转向“扩利差”，10Y-1Y利差由年初47BP上涨近19BP至66BP，表明长端利率下行幅度不如短端。主要原因是，年初以来流动性宽松预期不断升温，但同时央行提醒长端利率风险制约长债，而短债上涨需求更强烈。预计监管因素将是下半年债市的核心影响因素。7月1日午间，央行公告称，为维护债券市场稳健运行，
期货日报网2024-07-12
三季度供给扰动加大
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今年以来，国债收益率持续下行，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别下行57BP、39BP、29BP、32BP，TS、TF、T、TL主连合约年内涨幅分别为0.59%、1.3%、2.2%、6.67%。其中，30年期国债到期收益率一度逼近2.4%，在长债利率不断下行的过程中，监管层也在不断提示风险。我们认为，本轮债券牛市是经济基本面、政策面、资金面、市场风险偏好、机构投资者行为等多方面因素共振作用的结果。首先，经济基本面形势决定了债市低利率特征。从长期视角来看，中国经济转向高质量发展、增速放缓，全社会各类型资金利率都应大幅降低并且要在较长时间内保持在低位。一方面，去年国家出台“一揽子化债方案”后，加速了资产收益率赶底的进程，信用利差迅速被压缩至历史低位。另一方面，房价带动私人部门资产价值缩水，要维持居民杠杆率不被动抬升，负债成本就需要不断压低以匹配资产端的收缩。其次，央行降准、降息是国债收益率下行的直接推动。2月5日央行降低存款准备金率0.5个百分点，2月20日央行非对称调降5年期LPR 25BP，3月之后虽然没有降准、降息，但仍通过结构性货币政策工具、禁止银行“手工补息”
期货日报网2024-07-12
分析人士：利率快速下行期债震荡整理
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7月以来，受央行一系列举措影响，国债期货各品种偏弱震荡。在目前宏观政策因素增多的背景下，分析人士认为，政策层面对债市的影响增大，国债期货或呈现整理走势。中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆认为，目前期债走势或受货币政策预期影响较大。7月1日，央行发布公告称将向一级交易商开展国债借入操作，而结合央行前期频繁喊话提示长端利率风险来看，央行借入国债或将进行卖出操作，这使得市场多头情绪有所减弱。当日，国债期货大幅下挫。7月5日，《金融时报》发文提到，央行已与几家主要金融机构签订国债借入协议，多头情绪继续受到较大影响。7月8日，央行公告称，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，对债市影响也偏利空，国债期货当日开盘就大幅下行。浙商证券首席经济学家李超认为，7月8日央行公告称，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，这是我国利率走廊新机制的构建，短期看将有助维稳资金面，防止银行间市场金融机构资金压力过大构成流动性冲击。我国采取隔夜利率走廊上、下限与7天OMO利率组合的方式，与欧洲央行利率走廊的机制有相似之处，但与之不同的是，我国央行采取招投标机制确定上、下限工具的使用规模，这使得其在流动性
期货日报网2024-07-12
收益率曲线将走陡
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经历了上半年的牛市后，市场对国债下半年的行情仍存较大期待。不过，从近期政策面释放的信号来看，笔者认为，投资者应适当降低收益预期。货币政策工具箱丰富，债市情绪明显降温 7月以来，政策面频频释放为债市降温的信号，国债期货价格自年内高点回落，对应现券收益率自年内低位整体上移5bp左右。 7月1日午间央行发布公告称，近期将面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，当日下午开盘国债期货高位跳水，收盘时长债和超长债收益率较前一日上行3~4bp。随后3个交易日，债市情绪有所修复。但7月5日，有报道称央行将采用无固定期限、信用方式借入长期限国债卖出操作，规模可达几千亿元，加之当日 30年期特别国债一级发行利率高于预期，国债期货再度大幅调整。7月8日一早央行发布公告称，将开展临时正回购或者临时逆回购操作。其中，操作时间为工作日的16:00—16:20，期限为隔夜，锚定利率为7天期逆回购操作利率，在这个基础上减点20bp（正回购）和加点50bp（逆回购）。此举明确了新的利率走廊形成，将资金利率限制在更窄的区间意味着央行有意呵护资金面，避免其剧烈波动。不过，非对称的走廊上下限设置使得市场将关注点转向
期货日报网2024-07-10
分析人士：短端利率下行空间被锁死
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本周一，央行宣布将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00—16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。据浙商期货研究中心宏观分析师沈文卓介绍，这是央行自7月1日宣布即将开展国债借入操作后，在公开市场业务中的又一创新。央行时隔10年再度启用正回购工具，目的是给债市降温，引导长端收益率回归合意区间。央行此举短期利空债市。央行开展国债借入操作、创设临时正逆回购，国盛证券首席经济学家熊园认为，这是对利率走势从“喊话”引导预期转向“下场”实际操作，本质是顺势健全我国货币政策框架和利率调控机制，可能影响短端债券走势，也可能影响利率敏感型权益资产走势。从债券角度分析，南华期货债券分析师徐晨曦认为，正回购意味着央行回笼资金、减少流动性投放，一般传递政策收紧的信号，7月8日央行公告一出，市场看到有正回购就感觉是利空，但仔细看公告，不难发现，临时正、逆回购其实是流动性管理工具，央行可在资金宽松时进行回笼，在月末、季末资金紧张时进行投放。在现券市场收市前一段时间进行操作，方便机构做好头寸管理，避
期货日报网2024-07-10
短期调整尚未结束
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7月8日早间央行发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00—16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。当日上午，不同期限国债现券收益率大幅反弹，国债期货显著回调。市场重新消化央行政策态度及货币政策新框架。对临时正、逆回购的解读央行创设临时正、逆回购操作，关注点有三。一是暂停已久的正回购操作重启。正回购为央行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作，而逆回购为央行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。上一次7天期正回购操作在2011年10月25日、14天期正回购操作在2014年11月25日，此后央行
期货日报网2024-07-10

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