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【专题报告】黄金去向何方
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正文共5546字，阅读时间约8分钟观点概述：黄金年内一直维持较为顺畅的上行，市场一直交易的主要分歧就是美联储的货币政策，现阶段已经达到接近30%的涨幅。在美联储以首次50BP开启降息周期后，金价却出现了冲高回落，市场开始担忧金价已经过度交易，现阶段黄金兑现了多少预期，此后的空间还有多少是市场交易的主要问题。需要肯定的是黄金是大周期的产物，这一轮大周期的长期逻辑是黄金是全球债务周期下纸币信用缺失的最佳对冲配置；全球政治地缘重构形式下最好的避险配置；贵金属市场的长期供需关系。那我们从这三个角度来观察一下黄金的未来涨势。 1. 全球债务周期下纸币信用缺失的最佳对冲配置自1970年以来，全球已然进入了一个债务的时代，并经历了4轮债务浪潮。第一轮是1970-1980的拉美债务激增；第二轮是1990-2000的亚洲国家债务膨胀，第三轮是2000-2010的互联网泡沫，次贷危机和欧债危机等债务危机，而第四轮债务浪潮始于2010年，主要原因源于各国都出现通过赤字拉动经济增长的迹象并叠加上疫情的催化。 1.1 纸币相对价值的减弱货币的超发形成了现阶段的纸币信用缺失的现象，纸币作为一个整体相对于黄
混沌天成期货09-23 09:05
【贵金属周报】全球降息周期打开，贵金属伺机而动
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2024年9月21日宏观-贵金属全球降息周期打开，贵金属伺机而动观点概述：本周美联储开启了降息周期，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月来首次降息，这符合市场的预期，但与华尔街机构预期的25bp有所偏离。这一次美联储选取的是“鸽派降息+鸽派点阵图+鹰派讲话”的组合，为的是完成其软着陆的目标。根据点阵图显示，美联储调低了PCE和核心PCE的预期，并对失业率的预期有所提高。这种情况下降息50bp的主要原因当然是为了避免陷入经济和就业困境，并押上美元信用和资金来完成其软着陆的使命。首次降息50bp历史上来说都会造成比较大的影响，但这一次美联储依旧选择了大幅度降息，主要是当下全球经济环境的背景下，需要避免自己陷入困境，加深软着陆预期，通过后续的经济数据慢慢实现软着陆。在预设的软着陆预期下，贵金属持续冲高，但出现几轮伴随美股下行而出现的短线走低，主要原因是降息后对于二次通胀是否发生和美股美债中的资金是否出现短线抽离的市场分歧，控制住波动率是金融市场的首要任务，美股的走势是流动性的体现。从金融市场的流动性来看，Libor-OIS利差存在走高的迹象，SOFR
混沌天成期货09-22 09:05
黄金谨防回落风险
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北京时间9月19日凌晨2：00，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间从5.25%~5.50%降至4.75%~5.0%，降幅50个基点，这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来的首次降息。自今年年初以来，市场开始交易美联储降息，随后不断被推迟，如今终于迎来了降息，并且是降息50个基点。虽然本次降息幅度略超市场预期，但是中秋节期间海外市场已经开始由25个基点向50个基点切换，整体市场氛围较好，贵金属和美股均呈现上行态势，外盘金价一度站上2600美元/盎司。美联储降息消息公布后，美元指数、美股和贵金属均呈现冲高回落态势。我们认为，短期市场的下挫可以定义为前期的多头获利了结。整体上，美国通胀数据向好叠加经济数据走弱迫使本次美联储加速降息。一方面，8月通胀超预期改善一定程度上给予了美联储加速降息的动力；另一方面，非农数据连续数月不及市场预期叠加历史非农数据向下修正，失业率也由年初的3.7%上升至4.2%，这些数据均显示出了美国经济疲软。美联储货币政策的主要目标是抗通胀和稳就业，而现在政策开始由抗通胀向稳经济倾斜。图为COMEX黄金和美元指数走势美联储本轮降息
期货日报网09-20 09:00
牛市尚未结束黄金或再创历史新高
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9月中旬以来，黄金价格屡创历史新高，突破2600美元/盎司，延续去年四季度以来的强劲牛市。截至9月17日，COMEX黄金期货12月合约年度涨幅超过20%，2023年全年涨幅才9.8%，这也是其2022年以来连续第三年上涨。本周迎来美联储议息会议，这对黄金价格来说是一个重要的节点。短期来看，需要关注降息这个利好落地后的回调风险。然而，长期看，美联储降息后，美元实际利率下行刺激投资需求攀升，叠加央行购金对冲美元信用走弱这个长期利好，黄金的牛市尚未结束，有望再创历史新高。美国经济衰退的风险未排除从经济指标来看，2024年二季度，美国GDP环比折年率回升至3%，并没有出现衰退。滞后指标如失业率触发萨姆法则，个人消费支出等指标显示美国经济在三季度放缓，但尚未进入衰退。然而，美国经济衰退的风险并没有排除，尤其是失业率反弹，美联储为防止经济从减速转向衰退大概率会在9月启动预防式降息。根据收益率曲线，我们发现3个月-10年期美债收益率曲线倒挂结构尚未逆转，截至9月13日价差为1.31个百分点。按照历史规模，收益率曲线倒挂之后半年至1年大概率美国经济会出现衰退，原因是高利率抑制经济活动。对美国
期货日报网09-19 07:45
CFTC：截止9月10日当周COMEX黄金期货和期权持仓报告
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CFTC：截止9月10日当周COMEX黄金期货和期权持仓报告
Elaine09-18 10:15
CFTC：截止9月10日当周COMEX黄金期货持仓报告
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CFTC：截止9月10日当周COMEX黄金期货持仓报告
Elaine09-18 10:15
CFTC：截止9月10日当周COMEX白银期货和期权持仓报告
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CFTC：截止9月10日当周COMEX白银期货和期权持仓报告
Elaine09-18 10:15
CFTC：截止9月10日当周COMEX白银期货持仓报告
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CFTC：截止9月10日当周COMEX白银期货持仓报告
Elaine09-18 10:15
白银中长期需警惕预期下修
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中秋节前最后一周，贵金属价格大幅上涨，白银领涨。9月13日，COMEX白银收于31.065美元/盎司，较前一周上涨10.23%，沪银收于7424元/千克，较前一周上涨2.94%。从驱动因素观察，美联储议息会议在即，降息预期迅速转鸽。截至9月13日，预计美联储9月降息50BP的可能性大幅提升至50%以上，即市场预计大概率降息50BP，年内降息总幅度可能达到125BP。而此前一周，市场主流预期本次议息会议降息25BP，年内降息总幅度在100BP，以此评估，市场预期明显向“鸽派”转变。更加激进的降息预期推动了美元与美债收益率的回落，贵金属价格因此出现大幅上涨。从价格分析框架来看，降息预期应该对黄金的影响更加直接，但从实际表现来看，白银的涨幅显著高于黄金，有两个逻辑可以解释这一差异。一是市场预计提前降息，有利于美国衰退的风险进一步降低，利多白银的工业属性，白银的价格反弹幅度更大。但这并说不通，即便美联储降息50BP，美国利率仍处于475BP的高位，美国经济下行趋势难以在短期内缓和，市场相当于提前交易了降息后的经济回暖预期。这样推导，另外一种解释就更加合理，即白银的投机属性“发力”，导致白银
期货日报网09-18 08:45
欧央行降息，黄金创历史新高-2024年9月13日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻欧洲央行非对称降息，下调今后三年GDP增长预期。欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，主要再融资和边际贷款利率均下调60个基点，符合市场预期。欧洲央行不承诺未来会继续降息，并警告称下半年通胀可能再次反弹。同时，欧洲央行全面下调今后三年的经济增长预期，整体通胀预期保持不变。 2）国内新闻为了深入贯彻落实党中央关于渐进式延迟法定退休年龄的决策部署，适应我国人口发展新形势，充分开发利用人力资源，根据宪法，第十四届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议决定：同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄，用十五年时间，逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁，将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。 3）行业新闻国资收购存量商品房用作保障房，正在越来越多的城市铺开。据不完全统计，目前全国已有超过30多个城市发布征集房源的公告，超过60个城市表态支持国有企业收购存量商品房用作保障性住房。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：四大股指期货继续下跌，电力设备领跌，全市成交
申银万国期货09-14 09:08

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