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期债 “多短空长”策略仍有效
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11月中旬以来，随着10月经济数据的陆续公布，越来越多的经济数据显示我国经济有回升向好迹象，同时在多部门不断释放明确政策转向信号的推动下，市场对未来经济向好的预期持续升温。此外，近期在“特朗普交易”持续发酵的情况下，人民币汇率压力不减，债市同样受到压制。但在宽松货币政策的支撑下，债市收益率曲线继续呈现陡峭化趋势，对应做多短端国债期货做空长端国债期货的策略仍有效。金融信贷数据呈现向好迹象。最新公布的数据显示，10月新增人民币贷款5000亿元；新增社融1.4万亿元；存量社融增速7.8%，前值8%；M2同比增长7.5%；M1同比下降6.1%，前值为下降7.4%。新增信贷规模低于预期，也低于季节性，但结构有所好转，尤其是居民端。具体看，今年2月以来居民贷款同比首次转为多增。居民短期贷款同比转为多增指向在补贴政策等刺激下消费有所好转，中长期贷款同比转为多增，与地产销售好转表现一致；企业中长期贷款延续少增态势，企业投资意愿仍然偏低，后续伴随专项债落地可能会好转。从总量看，10月新增信贷5000亿元，同比少增2384亿元，低于预期，也低于季节性。其中，居民贷款增加1600亿元，同比多增1946亿
期货日报网2024-11-19
期指重新走强概率大
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关注融资余额减少对市场的影响上周中证500和中证1000指数调整幅度较大，资金可能重新从中小板切换至权重股。本周完成结构切换后市场重新走强概率较大，重点关注市场融资余额减少对市场的影响。上周A股市场主要指数连续调整，其中中证500和中证1000指数领跌，权重指数表现相对较强。近期影响股指走势的主要因素是中小板个股短期涨幅较大，回调预期较高，前期滞涨的权重股和红利股相对抗跌。11月15日晚间，中国证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，或加速市场修复。预计本周红利权重股将走强，从而带动指数反弹。宏观方面，当前变量主要集中在美联储12月是否降息，以及特朗普上台后其关税政策对国内经济的影响。美国劳工统计局13日公布的数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.2%，同比增长2.6%，明显高于9月的2.4%，这意味着美国通胀连续6个月放缓后再次出现回升。鲍威尔表示“经济并没有发出任何需要急于降低利率的信号”，并表示通胀“尚未完全正常化”，市场预期美联储12月将放缓加息节奏。后续特朗普的“加征关税+减税刺激”政策组合大概率令美联储调整降息步伐，同时对我国的出口
期货日报网2024-11-19
技术解盘
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IF 明显承压 IF加权延续震荡调整走势，且量仓等指标明显趋弱。周一早盘震荡后冲高回落，盘中弱势尽显，临近尾盘下跌较多，以小阴线报收。IF主连合约较现货指数小幅升水，净基差波动收窄，期货走势较现货指数表现偏弱。IF加权MACD指标绿柱再度扩大，KDJ快线在低位运行，主连合约和远月合约均不同程度加仓，总体表现为增仓放量上涨。短期内市场承压明显，建议观望为主。 IC 观望为主 IC加权明显承压，维持连续下跌走势，量仓等指标略有分化。周一早盘承压走低，盘中延续震荡下行走势，至尾盘低位企稳，以中阴线报收。当前主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动仍弱于正常水平，短期期货较现货指数表现大幅偏弱。IC主连合约仓位变化不大，远月合约加仓较多，整体仓位大幅增加。IC加权量价仓等指标趋同性渐显，MACD绿柱继续放大，KDJ快线在低位运行，日K线延续震荡下行走势，建议观望为主，择机日内短空。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-19
利率波动幅度收窄
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11月8日，1周、2周Shibor分别上升1.20、6.70个基点，报1.6970%、1.8720%。1个月Shibor小幅下跌0.20个基点，报1.7940%。隔夜、3个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别维持1.4700%、1.8560%、1.8780%、1.8890%、1.8890%不变。图为隔夜与1周Shibor 公开市场方面，央行上周公开市场逆回购18014亿元，规模较大，到期843亿元，合计净投放17171亿元。9月下旬以来，央行刺激经济货币政策力度加大，5年期以上LPR下调至3.6%，引导国内银行集体下调存量房贷利率。利率传导方面，由于存量房贷利率集体下调，银行纷纷下调存款利率，维持一定的利差，同时也说明银行对未来利率维持低位的预期较强。另外，大规模化债政策出台，有利于缓解市场对地方财政的担忧。积极的财政政策提振货币市场需求，同时逆周期调节需要降低利率满足发债的低成本要求。短期看，利率市场进入传导期，波动幅度大幅下降。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-19
期指持仓显著回落
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上周国内A股市场呈现单边下行走势，上证指数自3470点一线震荡走低，当周最低探至3330.73点，并以最低点收盘。期指四个品种全线收跌，截至上周五收盘，IF、IH、IC及IM主力合约分别下跌3.54%、3.68%、4.44%及4.4%。基差方面，IF及IH升水双双收窄，主力合约分别升水6.4和4.5点，IC及IM主力合约贴水则收窄，主力合约分别贴水11.3和22.5点。量能方面，上周为交割周，受交割影响，期指持仓大幅下降，四个品种当周共计减仓将近8万手，总持仓降至958711手。期指各品种持仓均有回落，IF减仓31860手，持仓降至275631手，IH减仓14954手，持仓降至117015手，IC减仓12019手，持仓降至236614手，IM减仓18200手，持仓降至329451手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）均有不同程度减少。具体说来，IF多头主力减仓23451手（交易所公布合约11月15日与11月8日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓26270手，净空持仓降至50560手；IH多头主力减仓12421手，空头主力减仓13331手，净空持仓降至24374手
期货日报网2024-11-18
A股中期向好格局不改
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基本面企稳回升得到进一步确认从基本面角度来看，10月的金融经济指标持续向好，进一步确认了基本面的企稳回升。接下来，投资者需要密切关注经济修复的持续性和稳定性。股指期货策略方面，上周A股的调整更多源于监管从严背景下市场情绪出现降温，而非政策红利出现转向。考虑到市值管理监管要求的正式版本相对征求意见稿出现了较为明显的放松，这一定程度上有助于市场情绪的修复。上周受“特朗普2.0”效应影响，美元指数持续上涨，盘中创出年内新高107.0741，港股市场出现较大幅度回调，恒生指数周跌幅6.28%。A股方面，上证综指周跌幅3.52%。期指标的指数方面，沪深300和上证50周跌幅相对较小，中证1000和中证500周跌幅相对较大，监管从严、游资退潮对中小指数的影响相对较大。美联储降息预期出现摆动随着特朗普赢得大选和11月美联储议息会议的结束，市场对美联储未来降息速度的预期出现放缓。北京时间11月13日晚间，美国劳工部公布10月CPI数据。数据显示，10月美国CPI同比上涨2.6%，涨幅较9月的2.4%略有扩大；环比增长0.2%，涨幅与9月持平。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比增长3
期货日报网2024-11-18
技术解盘
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IF 关注支撑近期，IF加权价格震荡走弱并相继跌破5日均线、10日均线和20日均线。量能方面，在价格震荡回落过程中，成交量处于低位，持仓量出现明显下滑。指标方面，短期均线跟随价格调整，60日均线延续偏强运行，MACD指标快慢线跟随价格回落。综合来看，IF加权价格偏弱调整，下方关注10月底低点一线的支撑表现。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-18
本周利率维持弱势
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上周，国内市场利率呈现近强远弱的格局。一方面，在月中缴税、缴款期，市场短期资金需求上升；另一方面，国内货币供应充足，资金需求相对疲软，中长期利率延续弱势。截至11月15日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期利率分别报收于1.47%、1.685%、1.805%，较11月8日分别上升0.9、4、0.5个基点；1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.796%、1.856%、1.878%、1.889%、1.899%，较11月8日分别下降0.3、0.8、1.7、2、2.1个基点。 11月15日，央行有14500亿元的中期借贷便利（MLF）到期，为了对冲这部分资金回笼，央行加大逆回购投放量。上周，央行仅有843亿元逆回购到期，同期开展了18014亿元的逆回购，向市场净投放资金17171亿元。中国人民银行公布的数据显示，10月国内社会融资规模为14000亿元，10月国内新增人民币贷款为5000亿元。融资数据偏弱，说明国内的资金需求仍然疲软。综上，预计本周国内利率呈现弱势格局。一方面，月中缴税、缴款期结束，巨量MLF到期也被对冲，短期利率保持弱势的概率较大；
期货日报网2024-11-18
债市政策面仍是核心因素
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在支持性的货币政策立场下，年内利率不存在大幅反弹的基础，债市或延续震荡修复。 9月底至今，国债期货走出标准的“W”形行情，其中的三个转折时间点分别对应了国家发展改革委新闻发布会、习总书记对科技创新做出指示，以及央行开展买断式逆回购落地，反映出政策面仍然是国债市场最核心的影响因素。 11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，会议主要围绕市场关心已久的财政政策展开，介绍了大规模化债的具体措施，以及后续的政策方向部署。整体而言，本次公布的规模总量基本符合预期，对后续政策安排的表态更为积极。图为特殊新增专项债当月累计发行规模（单位：亿元）从内容来看，本次发布会公布的财政政策规模达12万亿元，但用途均为化解地方政府隐性债务，不涉及市场传闻中的消费刺激和存量房收储领域。其中，6万亿元为一次性新增的地方政府债务限额，后续将通过特殊再融资债的形式，2024—2026年每年发行2万亿元。2024—2028年每年从新增专项债券中安排8000亿元（今年已发行未披露“一案两书”的新增专项债规模为8400亿元）用于化债，即“特殊新增专项债”。针对2029年及以后到期的2万亿元棚户区改造所产生的隐性债务
期货日报网2024-11-15
股指中长期向好趋势未变
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扩大消费可以提升实体部门整体收入，继而提升员工薪资收入，进一步内生性地促进消费增长，形成正向循环。近期海外风险因素影响加剧，在二次通胀预期下美联储降息预期放缓，美联储中性利率预计将有所抬升。最新的美联储会议纪要显示，未来降息路径将根据经济数据动态调整，或预示着此前降息的乐观预期需要有所修正。近期美债收益率上升至4.5%重要关口，美元走强，对外资的风险偏好影响较大，美元流向新兴经济体的步伐受到一定抑制，国内A股存在震荡整固的需求。图为中美两国10年期国债收益率对比笔者认为，12月即将召开的中央经济工作会议以及明年全国两会或将出台更多旨在扩大消费的财政政策，上市公司业绩修复的逻辑仍然成立，加上人民币汇率保持稳定的基础较为牢固，股指中长期向上趋势不变。当前我国的财政政策聚焦化债，未来或着重扩大消费。2009年，中国处于“世界工厂”的加工贸易产业链中，金融危机下必须通过内需来弥补外需缺口，地方财政扩张的支点是“四万亿计划”和基建投资；2015年则是棚改货币化和房地产，而随着基建和地产体量逐渐饱和，未来具有更大扩张空间的是消费领域。只有建立以内循环为主体的消费型经济体，才能够避免需求端受
期货日报网2024-11-15

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