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跨航线运力再平衡推升运价
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在中美经贸关系缓和的宏观情绪推动下，上周集运指数（欧线）期货合约全线大幅上行，其中，近月合约EC2506、EC2508表现尤为强劲，周内涨幅分别达到35%和49%。美线运价大涨提升集运市场预期的核心逻辑在于跨洋航线运力的动态再平衡。此前中美贸易冲突升级导致美线货量骤降，船公司为减轻运力过剩压力，大幅撤班停航，并将部分美线船舶调配至欧线，导致欧线供应压力上升。随着中美经贸关系缓和，美线需求预期回升，原计划转调欧线的船舶（如COSCO PRIDE、YM TRAVEL）取消转线计划，欧线供应压力阶段性缓解。虽然美线运力外溢的压力暂时消除，但6月欧线周均运力仍维持29万TEU水平，供应并不紧张，盘面表现强势。市场预期美线供应偏紧会进一步影响欧线供应水平，从而在货量旺季持续推高欧线运价。对欧线市场来说，供应端变化存在两种潜在路径。路径一：缺箱问题发酵。美线“抢运”潮可能会导致出口港集装箱周转紧张，若港口拥堵引发甩柜、跳港，空箱回流受阻将加剧缺箱问题，从而冲击欧线供应。路径二：若美线运力需求持续提升，出现货量快速上升、港口拥堵、船舶周转不利等情况，可能会推动船公司从欧线抽调运力。相比较而言
期货日报网05-21 08:35
期债中期难以摆脱震荡格局
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政策进入观察期短期看，在基本面上修预期和流动性担忧背景下，债市有一定调整压力。中期看，后续关税政策仍存在不确定性，4月金融数据显示我国实体需求仍待提升，货币政策进入观察期，债市难以走出震荡格局。近期，市场情绪有所好转，叠加基本面有向好预期，债市出现调整。上周央行降准正式落地，资金面却不松反紧，市场对央行流动性调控的担忧再度升温，对债市也形成一定压力。一方面，中美经贸高层会谈结果超预期，全球经贸局势继续缓和，市场风险偏好进一步回升。在关税争端缓和超预期的背景下，我国二季度出口数据和经济增速有望回升，90天窗口期内“抢出口”效应将支撑出口保持一定韧性，经济基本面压力将有所缓解。另一方面，央行持续净回笼，虽然降准落地，但资金面反而趋紧，DR007自1.5%一线回升至1.6%以上，引发市场对央行流动性调控的担忧。往后看，债市的核心驱动仍在于经济基本面和资金面的变化。从经济基本面看，外部摩擦缓和，基本面预期有所上修，在“抢出口”效应支撑下短期出口韧性延续，债市仍面临调整压力。从高频数据看，出口数据回升初步显现，我国对美出口订单数量修复且集装箱运费上涨。上周美国企业迅速重启供应链，进口商急
期货日报网05-20 09:05
市场利率“短强长弱”
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本周，国内市场利率“短强长弱”。本月中下旬国债发行量回升，叠加端午假期临近，市场短期资金需求增加，降准降息后，中长期市场利率延续弱势格局。截至5月19日，隔夜、1周、2周期Shibor分别报收于1.537%、1.562%、1.654%，较5月12日分别上升11.5、6.6、9.1个百分点；1个月、3个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别报收于1.624%、1.645%、1.656%、1.669%、1.673%，较5月12日分别下降3.7、2.7、2.9、1.7、2.2个百分点。本周累计有4860亿元的逆回购到期，随着端午假期的临近，央行开始加大逆回购投放量。昨日央行开展了1350亿元的逆回购操作。本周央行大概率通过逆回购实现净投放。最新公布的数据显示，4月国内社会融资规模为11591亿元，同比上升8.7%，增速为近一年来高点，近半年社会融资规模增速延续持平或上升态势，显示国内融资需求在不断回暖。综上所述，受国债发行量回升和端午假期临近影响，资金需求旺盛，短期市场利率有望延续反弹走势，另外，降准降息落地，利空基本兑现，随着融资需求的回升，中长期利率有望止跌企稳。（作者单位：弘
期货日报网05-20 09:05
技术解盘
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IF 上方承压 IF加权上方受到MA60与MA120移动平均线的压制，下方受到MA10与MA20移动平均线的支撑，预计MA5、MA10、MA20、MA60、MA120收敛后将选择方向。指标方面，MACD红柱收窄，DIF与DEA先后向上突破零轴，表明IF加权指标仍在修复中。整体看，IF加权在回补4月7日形成的跳空缺口后，本轮已反弹至阶段性目标，且在年内高点附近承压，短期或以震荡为主，后市关注沪深300指数4月10日形成的缺口处的支撑情况。 IH 寻求支撑 4月以来IH加权走势强于IF、IC与IM，并率先测试年内高点，然而突破未果，开始向下回落寻求支撑。均线方面，MA5开始拐头向下，但MA10、MA20、MA60、MA120仍然保持向上，且MA10转为短期重要的移动支撑线。指标方面，MACD红柱收窄，但DIF、DEA仍在零轴上方，表明IH加权仍有上涨的动力。当前IH加权下方均线支撑力度较强，企稳后大概率继续测试3月17日形成的年内高点。 T 窄幅整理 T加权形态上跌破小结构双头的颈线后基本到达目标，并受到MA60与MA120的强力支撑。均线方面，MA5、MA10、MA20继续拐头向下。T加
期货日报网05-20 09:05
交割周期指减仓
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上周国内A股市场延续此前涨势，上证指数最高涨至3417点，当周收报3367.46点，周涨幅为0.76%。期指四个品种走势分化，涨跌互现，IF和IH主力合约分别上涨1.05%和1.09%，IC和IM主力合约则分别下跌0.06%和0.17%。基差方面，IF和IH主力合约贴水均小幅扩大，IC和IM主力合约贴水则小幅收窄。截至上周五，IF、IH、IC及IM主力合约分别贴水43.1、21.5、114.1及134.3点。量能方面，交割结束后，期指持仓明显回落，四个品种当周共计减仓37779手，总持仓降至819045手。期指各品种持仓增减各异，IF减仓1万余手，持仓降至236768手，IH增仓1634手，持仓升至80641手，IC减仓11550手，持仓降至20万手之下，IM减仓17854手，持仓降至305354手。持仓方面，除IH外，期指其余三个品种前20席位持仓（下称主力）均有不同程度减少。具体说来，IF多头主力减仓2889手（交易所公布合约5月16日与5月9日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓866手，净空持仓升至30195手；IH多头主力减仓138手，空头主力增仓810手，净空持仓升
期货日报网05-19 08:20
中长期市场利率走弱
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上周，国内市场利率呈现短强长弱的态势。一方面，进入月中缴税、缴款高峰期，资金需求上升，短期市场利率受此影响走强；另一方面，经历降准、降息之后，国内中长期资金供应充裕，融资成本下降，导致中长期利率走弱。截至5月16日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期利率分别为1.654%、1.545%、1.601%，较5月9日分别上升15.7、2.6、4.7个基点；1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.625%、1.647%、1.656%、1.667%、1.671%，较5月9日分别下降5.9、4.9、4.8、4、4个基点。 5月7日，央行宣布在5月16日降低存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。其中，大型金融机构存款准备金率降至9%，中小型金融机构存款准备金率降至6%。不仅如此，央行还降低政策利率0.1个百分点。下调存款准备金率向市场注入大量流动性，国内资金供应充足，中长期市场利率走弱。上周，央行4860亿元的逆回购到期，月中有1250亿元的中期借贷便利（MLF）到期。综上所述，本周预计市场利率延续短强长弱的走势。一方面，本月下旬国债
期货日报网05-19 08:20
股指底部支撑坚实
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经济向好预期增强中美经贸高层会谈取得实质性进展，国内政策积极发力，二季度经济将逐步向好，同时类“平准基金”对指数形成一定支撑，指数下行风险不大。但当前指数已经反弹至关税冲击之前的位置，在没有进一步驱动因素的情况下，继续向上弹性受限，预计指数呈震荡运行走势。上周市场冲高回落。中美经贸高层会谈成果好于预期，对前半周市场情绪产生一定提振，后半周市场关注《推动公募基金高质量发展行动方案》的影响，大金融板块拉升，科技板块承压。整体来看，上周主要指数上涨，创业板指领涨，上证50和沪深300跟涨，中证500和中证1000小幅下跌。融资需求有待修复 4月社融增加11585亿元，略低于市场预期，同比多增12243亿元，主要得益于去年同期低基数和政府债券大量发行。4月社融存量同比增速回升0.3个百分点，至8.7%。 4月人民币贷款增加2800亿元，同比少增4500亿元，居民及企业部门融资需求均出现下滑。第一，居民贷款转负，4月居民贷款减少5216亿元，同比多减50亿元，其中短期贷款减少4019亿元，同比多减501亿元，一方面居民消费需求偏弱，另一方面消费贷利率上调也有一定拖累；中长期贷款减少1231
期货日报网05-19 08:20
分析人士：高股息板块仍受青睐
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5月以来，股指期货持续走强。周三，上证50、沪深300股指期货强势上涨，截至收盘，二者涨幅均超过1%；周四，股指期货则集体出现回调。物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，近期股指上涨的动力主要来自两方面：一是国内利好政策的出台，尤其是5月7日在国新办新闻发布会上央行宣布降准降息，无论是时点还是力度均超出市场预期，市场情绪转好；二是近期美股走势稳定，市场处在缓慢修复的过程中，未出现新的“黑天鹅事件”。此外，周三午后国内市场传出消息称，公募基金业绩和比较基准挂钩，而目前市场上许多公募基金的比较基准为沪深300指数，受此影响，资金再次流向相关成分股，银行、保险、券商板块大幅走高带动上证指数重返3400点。中信建投期货金融分析师孟庆姝表示，近日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），提出将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系，相应降低产品管理规模排名等相关办法，《行动方案》或将促使机构优化持仓结构以更好匹配比较基准。从消息面和情绪面上看，周之云认为，市场利好政策频出，中美贸易局势缓和令市场情绪有所好转。从资金面上看，市场成交量从
期货日报网05-16 09:00
债市收益率曲线走陡
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4月初，在关税影响下市场避险情绪升温，国债收益率快速下行，接近1月的低点。随后，转为窄幅震荡。其中，10年期国债收益率自4月7日以来围绕1.65%波动。进入5月，降准降息落地叠加关税谈判超出预期，国债收益率曲线重新走陡。整体而言，国债市场环境发生变化，主要体现在两个方面。一是“双降”落地，货币政策预期兑现。 5月7日上午9时，国务院新闻办举行新闻发布会，发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期。此次政策的出台，是贯彻落实4月中共中央政治局会议提出的“加紧实施更加积极有为的宏观政策”的具体体现。货币政策方面，央行发布3类10项措施，包括降准降息。降准0.5个百分点，能够在政府债发行高峰期保障流动性合理充裕。下调政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行0.1个百分点，能够进一步降低实体融资成本，同时直接降低购房成本和减轻存量房贷压力，间接提振居民消费意愿。对债市而言，降准降息预期是做多的主要支撑因素，政策预期的兑现使得止盈情绪升温。二是中美经贸会谈达成共识，市场风险偏好回升。中美在日内瓦举行经贸会谈后，于5月12日发布联合声明，宣布大幅削减相互关税。在此影响下，市场风险偏好明
期货日报网05-15 09:35
股市前景乐观
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表为2025年中美关税变动情况中美双方在经贸磋商中取得突破性进展，达成阶段性协议框架。双方认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性，认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作。5月13日，A股指数全线高开。5月14日，三大指数集体收涨。中美经贸关系缓和 5月12日，中美发布经贸会谈联合声明，大幅降低双边关税。从产业链传导效应来看，关税成本下降有助于提升企业毛利率，特别是对出口依存度较高的长三角、珠三角制造业集群而言。企业产能利用率预计回升统计上市公司一季报披露的数据发现，沪深300成分股营收增速环比提升1.2个百分点至8.7%，中证500成分股净利润同比降幅收窄至3.1%。随着关税摩擦缓和，二季度出口型企业的订单可见度势必回升，消费电子代工、汽车零部件等行业的产能利用率也将随之回升，预计将提高至75%以上。估值修复仍有空间截至5月13日，沪深300指数市盈率为12.8倍，处于历史32%分位水平；中证500指数市盈率为21.4倍，处于历史18%分位水平。横向对比显示，标普500指数市盈率为24.3倍，纳
期货日报网05-15 09:35

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