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隐含波动率表现平稳
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2月18日，A股集体缩量回调，上证指数下跌0.93%，创业板指数下跌1.98%，科创板指数下跌2.52%，沪深两市成交1.83万亿元，较上一交易日减少近0.15万亿元。个股跌多涨少，近4600只个股下跌，市场整体氛围偏空。板块方面，仅电池、银行、贵金属等少数板块收涨，AI、医药、软件、互联网等板块跌幅居前。期权标的均收跌，科创50指数ETF跌幅为2.47%，中证1000指数跌幅为2.22%，中证500ETF跌幅为1.64%，沪深300指数跌幅为0.77%，上证50指数跌幅为0.37%。期权市场成交量小幅增加，持仓量稳步攀升。当日沪深两市及中金所期权总成交823.12万张，较前一交易日的659.67万张增加24.78%；总持仓961.39万张，较前一交易日的888.35万张增加8.22%。上证50ETF期权成交量增加17.03%，持仓量增加8.08%。2月18日，上证50ETF期权成交142.77万张，较前一交易日的121.99万张增加20.78万张；持仓174.31万张，较前一交易日的161.28万张增加13.03万张。从2月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持2.30万张，其中
期货日报网02-19 09:16
期债短暂调整长期看多
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2月以来，长期限期债品种呈现冲高受阻态势，短期限品种则率先调整，品种间走势分化。具体而言，截至2月18日，TL主力合约月跌0.86%，T主力合约月跌0.69%，TF主力合约月跌0.66%，TS主力合约月跌0.4%。品种间价差走势呈现收缩态势，4TS-T和2TF-T价差均显著回落，反映2月长期限品种表现更佳，做平收益率曲线仍可行。 2月期债下跌的压力来自流动性收紧。从近期融出市场的结构可以发现，春节前后大行融出金额持续缩减，由2万亿元下滑至1.6万亿元。大行融出金额减少只是表象，央行主导收紧货币、抑制机构持续加杠杆做多债市，以及大行加大信贷投放才是本质。另外，政府债供给持续放量，而市场资金需求旺盛，供给相对紧张，同业存单利率近期上行速度明显快于去年同期。资金紧张之势短期内较难有效缓解，主要原因是信贷早投放早受益和政府债发行前置效应将持续在上半年显现。 1月官方制造业PMI为49.1%，政策前置发力的必要性更强，这在1月超预期的社融数据上已有一定体现。1月新增人民币贷款5.13万亿元，社融规模增量7.06万亿元，为历史同期最高水平；月末社融规模存量同比增长8%，广义货币M2同比增长7%，新
期货日报网02-19 09:16
A股重点跟踪基本面、流动性表现
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A股市场行业配置较为分散，制造业和消费板块仍是基本盘，而科技板块在整体竞争力和估值水平上相较港股并未显现明显优势。在本轮由DeepSeek引领的科技股投资热潮中，预计港股市场的表现对A股市场整体的带动作用相对有限。 2025年年初，中国人工智能初创公司DeepSeek凭借其高性能、低成本的AI大模型DeepSeek-V3和DeepSeek-R1，迅速成为全球科技界和资本市场的焦点，DeepSeek的成功带动了AI相关个股的爆火。同时，DeepSeek的低成本优势还推动了云计算、芯片、数据服务等板块的腾飞，进一步扩大了AI技术在各行业的应用场景。港股在本次DeepSeek热潮中受益颇多，1月以来南向资金大幅净买入1468.88亿港元，为港股市场注入了充足的流动性，AI相关个股阿里巴巴港股股价年内涨幅超50%，百度集团单日涨幅一度超11%。指数方面，截至2月14日收盘，恒生科技指数2025年1月以来上涨26.82%，恒生港股通中国科技指数（跟踪港股AI产业链）涨幅更为显著，1月以来上涨28.71%。相比之下，同期，A股市场科技、成长指数的代表中证1000指数上涨7.79%。回顾2024
期货日报网02-19 09:16
技术解盘20250218
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IH 多单持有 IH加权上行动力略显不足，且近期量仓等指标配合度待提升。周一早盘高开低走，承压震荡下行，盘中低位震荡，尾盘小幅回升，以“十字星”报收。IH主连合约较现货指数接近平水，净基差波动收窄，期货走势较现货指数略偏弱。IH加权MACD指标红柱未见明显放大，KDJ快线高位运行。主连合约小幅加仓，近月合约小幅减仓，其他合约多数加仓。短期市场仍偏强势，建议多单持有。 IF 择机短多 IF加权上行动力不足，且量仓等指标变化有限。周一早盘高开低走，盘中低位震荡，临近尾盘回升，以长下影小阴线报收。IF主连合约较现货指数略有升水，净基差波动收窄，期货走势接近现货指数。IF加权MACD指标红柱变化不大，KDJ快线在高位运行，有向下迹象。主连合约小幅加仓，近月合约减仓较多，其他合约增仓有限。短期市场以震荡为主，建议观望，可择机短多。 IC 动力趋弱 IC加权上行动力渐弱。周一早盘高开低走，盘中弱势尽显，以小阴线报收。IC主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动正常，期货走势接近现货指数。主连合约小幅增仓，近月合约略减仓，远月合约不同程度加仓，整体仓位变化有限，近期建议以震荡上行策略为主。IC加权MA
期货日报网02-18 09:01
关注政策预期变化
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上周A股市场呈震荡上行态势，中信一级行业中，传媒、计算机、商贸零售、综合金融板块周度涨幅靠前；煤炭、国防军工、有色金属、家电板块周度跌幅靠前。期指方面，IC/IH、IM/IH比价冲高回落，分别收于2.22、2.33。基差方面，IH、IF基差走强，IC、IM基差贴水有所放大。截至上周五，IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率分别为-0.8%、0.7%、-6.1%和-8.2%。节后A股市场呈现较为明显的分化格局，市场交易主线在AI产业链，DeepSeek相关概念扩散效应显著。此外，受电影票房数据提振，影视传媒板块表现活跃。AI技术在多行业的落地应用进一步推升市场对新质生产力的乐观预期，技术变革成为驱动“春季躁动”行情的关键因素。在科技板块的带动下，中证1000指数表现亮眼。随着科技板块涨幅扩大，上周四开始出现分化迹象，部分资金获利了结意愿增强，带动中证1000指数小幅回调。但整体看，市场对科技主线的信心尚未动摇，政策对创新的持续支持以及AI技术落地的实质性进展，为中小盘股提供了坚实的基本面支撑。与科技股表现形成对比，地产链、消费等顺周期板块相对低迷。尽管上周地产板块一度上行，但由于缺
期货日报网02-18 09:01
技术解盘20250217
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IF 重心上移从IF加权日线走势看，IF震荡偏强，价格重心上移，仍处于窄幅上升通道之中，目前正沿着区间上沿运行。均线方面，K线沿5日线上行，目前有效站上60日均线，5日线与60日线出现金叉，短期均线支撑力度偏强。量仓方面，近几日成交量小幅增长，持仓量整体持稳，上涨动能有限。综合来看，IF震荡上行，上涨动能相对温和，谨慎偏多思路对待。 IC 偏强运行从IC加权日线走势看，K线仍处于震荡上行的格局，上方将进入阻力区间。均线方面，短周期均线向上形成多头排列，长周期均线向下有逐步拐头迹象，上涨趋势逐渐形成。指标方面，MACD金叉之后走势良好，DIF和DEA已经上穿零轴，红柱整体稳中有增。量仓方面，成交量和持仓量整体低位持稳，量价配合有限。综合来看，IC短线走势偏强，开始向上方压力发起冲击，继续突破或需市场量能的配合。 T 高位回调从加权日线走势看，十年期国债在高位经历震荡上行后，近期出现回落，存在形成圆弧顶的概率。均线方面，中短周期均线逐步黏合，且有拐头向下趋势，5日线已经和其余中短周期均线形成死叉，K线位于各中短周期均线下方较远距离，短期弱势明显。量仓方面，持仓量持续回落，多头减仓明
期货日报网02-17 09:00
融资数据回暖利率全面上升
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上周，国内市场利率全面回升。一方面，月中缴税、缴款期来临，资金需求阶段性回升；另一方面，国内融资数据回暖，显示国内资金需求上升，资金市场受到带动，中长期利率走高。截至2月14日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.889%、1.894%、1.969%、1.731%、1.738%、1.75%、1.764%、1.764%，较2月8日分别上升12、26、23.2、2.8、2.6、3、3.6、3个基点。央行公布的数据显示，1月国内新增社会融资规模为70567亿元，同比上升9.01%；新增人民币贷款52194亿元，同比上升7.84%，时隔14个月再度同比正增长。国内融资数据回暖，说明国内资金需求上升，利好中长期利率。上周，央行通过逆回购实现资金净回笼4379亿元，本周央行有10303亿元的逆回购和5000亿元的中期借贷便利（MLF）到期。巨量的短期货币工具到期，央行或加大逆回购投放量。综上，本周国内市场利率延续偏强格局的概率较大。一方面，虽然缴税、缴款期结束，但是本周有15303亿元的逆回购和MLF到期；另一方
期货日报网02-17 09:00
股指春季攻势有望延续
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2月处在经济数据空窗期和政策真空期，科技概念催化的春季攻势有望延续。DeepSeek相关概念将在中短期继续充当主线，叠加政策预期不断发酵，指数震荡偏强，预计以中证1000指数为代表的中小盘科技指数表现占优。春节后A股市场整体震荡偏强，指数运行中枢上移，日均成交额不断放大。市场火热的背后，是国产替代的不断强化、政策预期的升温叠加地产行业纾困，投资者信心得到巩固。盘面上，尽管受到长假期间外盘市场的干扰，A股开年后第一个交易日走势偏弱，但随后在DeepSeek概念的不断发酵之下，投资者的信心与热情不断高涨，以DeepSeek为主线衍生出来的AI眼镜、智能驾驶、低空经济等概念股不断走强，北证指数、中证1000以及中证500等中小盘科技板块走势明显强于大盘蓝筹且具有带动性。此外，春节档表现超预期的《哪吒2》同样引发市场关注，带动相关板块及指数强势上行。尽管月度高频经济数据表现稍显弱势，但在投资者信心不断增强的背景下，市场目光在短期内将继续聚焦科技板块的发展，经济数据的影响边际减弱。具体来看，DeepSeek以较低的运营成本和较好的市场表现，对原以美国为主导的科技领域形成冲击，开年以来引发海内
期货日报网02-17 09:00
股指运行中枢上移
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随着供给侧和需求侧共同发力，企业盈利增速有望回升，进而提振居民消费及内需修复，对股指形成利好。在国内稳增长政策持续发力下，经济有望边际改善，股指上行动能仍存，建议分批建仓逢低入多。国内1月制造业和非制造业PMI有所回落。1月制造业PMI环比下降1%，至49.1%，再度降至收缩区间。其中，供需两端的生产指数及新订单指数均有所回落。分行业来看，由于劳动力集中返乡对生产造成影响，消费品和基础原材料行业等属于劳动密集型行业的制造业PMI降幅显著，分别回落2.3个百分点、1.2个百分点，至49.1%和47.6%；而高新技术、装备制造业等属于资本密集型行业的制造业PMI回落有限，双双下降0.4个百分点，至49.3%和50.2%。1月非制造业PMI则较上月下降2.0个百分点，至50.2%。其中，服务业和建筑业分别较上月下降1.7%及3.9%。但在春节假期消费提振下，与居民出行消费相关行业和餐饮业则位于高景气区间。虽然受春节假期影响，1月PMI数据有所下滑，但在稳增长政策持续发力下，企业生产经营活动预期指数回升2个百分点，至55.3%，处于2024年4月以来高位，反映企业生产预期向好。同时，非制造
期货日报网02-14 09:00
隐波全线回落
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周四沪深两市走势分化。期权标的指数方面，科创50指数下跌2.31%，表现最弱，沪深300、中证500、中证1000和创业板指均有不同程度收绿，上证50指数小幅收红。中证1000指数下跌1.15%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别在24.5万张和26.69万张，成交量PCR值87.14%，持仓量PCR值90.07%，日内交易看跌期权投资者比例有所增多，但持仓PCR值逆势回升，市场情绪并不悲观。隐含波动率方面，2月平值看涨、看跌隐波均值23.2%，环比下行1.2个百分点，处于近一年21%分位附近中低水平，预计短期隐波继续回落空间有限。沪深300指数全天下跌0.38%，沪深300指数期权日成交量11.58万张，日持仓量20.42万张，比前一天上涨2.1%。成交量PCR值58.21%，持仓量PCR值63.67%，整体处于近一年70%分位左右水平，卖出看涨期权的投资者比例有明显下降。隐含波动率方面，当前2月合约平值隐波均值14.77%，环比下行2个百分点，相对历史波动率溢价处于偏低水平，期权估值整体不高。上证50指数上涨0.04%，对应上证50指数期权日成交量和持仓量分别在4.
期货日报网02-14 09:00

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