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【有色早评】不锈钢1月行情进入尾声，反弹趋势暂缓
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有色早评 | 2025年1月15日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜一、市场观点美国12月PPI同比低于预期但延续反弹，市场对美联储降息路径的预期没有改变，影响相对有限。市场目前关注的焦点在美元维持高位的情况下，铜迎来一波强劲的反弹且comex-lme价差大幅冲高，甚至引发出一些挤仓的担忧。近一周的铜行情波动主要因为关税预期下的两个短期逻辑带动：1、加关税后，美铜的价格要比国际铜价格更高，投机资金提前交易这个价差预期，而交易商则是把铜运到美国仓库，利用关税带来的美铜上涨而获利，进一步演变成美铜价格大幅上行带动全球铜价反弹；2、关税预期下，下游需求贸易商面临成本上升的风险，所以提前建立多单或是提前备货补货精炼铜来对冲风险，带动短期铜需求。无论哪个逻辑对基本面的影响都很有限，只要不会演变成逼仓行情，驱动就偏弱，而目前comex绝对库存以及总持仓/总库存比都处在历史低位，尚不构成逼仓风险。当前comex-lme价差依然处在高位，关税预期带动的铜价反弹尚未完全消化，但动力有所减弱。中长期铜价仍将回归宏观，尤其是美国的叙事，当前美国面临实体滞胀的局面，短期铜价还是以震荡为主；远期美联
混沌天成期货01-15 09:05
螺纹钢季节性弱势延续
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未来破局须待政策端再度发力一方面，淡季钢厂生产趋弱，低供应格局延续；另一方面，需求延续疲弱态势，叠加成本下行拖累，钢价仍将承压。新年伊始，螺纹钢期现价格承压下行，主力合约期价跌破前期震荡平台，最低至3184元/吨，较前期高点下跌7.89%。现货价格同样走弱，华东地区同期跌幅为100~170元/吨不等。现阶段，国内处于政策真空期，钢市主导逻辑回归现实端，而螺纹钢基本面淡季走弱，叠加原料端承压，利空因素发酵驱动钢价下行。基本面疲弱螺纹钢呈供需双弱局面。临近春节，钢厂生产趋弱，螺纹钢产量不断下降，同口径下最新周产量为199.41万吨，较去年10月中旬高点累计下降26.60%，供应收缩明显。此外，目前产量降至近年来同期最低，与去年农历同期的226.89万吨相比，下降27.48万吨，降幅为12.11%。且临近春节短流程钢厂将陆续关停，后续产量仍有减量空间，预计螺纹钢供应将持续收缩。不过，低供应并未带来钢市基本面改善，多因螺纹钢需求淡季走弱明显，高频需求指标均大幅下行。截至1月10日当周，同口径下，螺纹钢周度表观需求为190.05万吨，较2024年10月中旬高点累计下降26.29%。同时
期货日报网01-15 09:00
锰硅上下两难
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2024年12月，锰硅产业面临复产持续、下游需求相对疲软的问题，盘面价格呈震荡偏弱走势。进入2025年1月，在生产利润亏损程度持续加深背景下，预计锰硅产量将环比小幅下降，整体供应水平预计仍将保持在中高位，市场将处于供略大于求状态。 2024年12月锰硅成本中枢稳定，波动幅度有限。内蒙古产区成本处于5948~5999元/吨区间，宁夏产区成本处于6112~6250元/吨区间。分项来看，2024年12月内蒙古产区电价上涨0.0025元/度，宁夏产区电价下降0.02元/度，南方产区环比持稳。锰矿方面，此前Jupiter公司宣布2024年11月暂停向我国发货，同时UMK公司也调整了锰矿的运输策略，以暂停公路运输的方式减少发运，这些因素共同导致我国锰矿到港量下降。与此同时，下游补库相对理想，锰矿港口库存由609万吨去化至520万吨，各类锰矿价格止跌企稳。化工焦方面，宁夏出厂价格为1450元/吨，环比持稳。随着宁夏结算电价的逐步下调，两大产区成本差距逐渐缩小，内蒙古原先的优势有所减弱。预计1月锰硅成本中枢环比持稳，较难大幅度坍塌。首先，锰矿方面，元旦假期结束后，锰硅厂将着手进行春节前的最后备货。当
期货日报网01-15 09:00
锰硅关注逢低做多机会
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2025年年初锰硅期货延续2024年下半年震荡探底的走势，近期成本端变动不大，价格仍存支撑。目前，行业成本水平处于历史底部区间，产能过剩依旧，阶段性供需失衡情况依然存在。 2024年市场波动较大锰硅期货2024年整体呈现大幅冲高回落走势。其中，受供需结构矛盾影响，需求季节性走弱带动一季度行情小幅下跌；二季度矿山发运受阻等消息面利多因素导致锰矿端看涨情绪大幅提升，在成本推动下，期货快速拉涨；三季度锰矿供应缺口被证伪，在厂家高利润的背景下，开工率及产量得到快速修复，供需失衡导致行业整体库存大幅增长，价格从高位快速回落；四季度，整体仍维持弱势下行态势。从2024年全年来看，锰硅上半年强势拉升，主要受成本端锰矿及宏观政策利多的影响，从自身供需结构看，产能过剩难以支撑价格持续上行。图为2024年内蒙古锰硅现货价格（单位：元/吨）行业高利润难以为继当前锰硅产业呈现产能过剩、需求年度下滑和行业高利润难以为继的状况，成本优势导致产量仍主要集中在北方地区。据铁合金在线统计，2024年锰硅全国总产量约为1053.285万吨，较2023年减少11.78%。其中锰硅月度最高产量为6月的98.13万吨
期货日报网01-09 09:30
螺纹钢短期承压但下行空间不大
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随着春节临近，螺纹钢库存开始加速累积，基本面压力开始显现。短期螺纹钢价格向下的阻力明显更小，但因库存水平较低，除非接下来库存累积超预期，否则价格大幅下跌的可能性较小，预计盘面在高炉成本线附近会遇到一定支撑。自2024年12月中旬以来，螺纹钢期现货价格整体震荡走低，期货主力合约跌至3250元/吨附近后遇到较强支撑，并盘整了三周左右。然而，随着1月6日期货主力合约收盘价格创下本轮调整新低，盘面的空头趋势再次变得明显，跌破前期平台似乎只是时间问题。当前的宏观及产业基本面是否会带动盘面继续下挫？笔者将从以下两方面因素进行分析：政策真空期，市场情绪相对谨慎国内方面，去年12月中旬召开的中央经济工作会议对2025年经济工作进行了全面部署，并释放较为积极的政策信号。2025年全国两会将于3月初在北京召开。在全国两会召开之前，国内宏观层面将处于较长的政策真空期，在政策面较为平静的背景下，预期对市场情绪的支撑力度整体转弱，黑色系容易走出跟随宏观市场情绪震荡回落的行情。海外方面，美联储最新点阵图显示，今年将降息两次。但美国近期公布的就业、消费数据表现强劲，加上特朗普将于1月20日再度执政，其上台后
期货日报网01-08 09:15
技术解盘20250107
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纯碱二次探底从纯碱加权日线图看，纯碱自2024年国庆节前后大幅冲高回落以来，形成了震荡走低格局。经历国庆节后的回落，价格再次反弹，但是并未超越b浪高点，这就为后市的走低打下了基础。均线系统由向上倾斜转为向下运行，转为空头排列。虽然价格跌势运行时间较长，但下跌幅度并不大，直到2024年12月中旬才跌破第一轮下跌的低点，周一再创新低，整体走势属于二次探底的过程。螺纹钢跌破支撑从螺纹钢加权日线图看，螺纹钢自去年国庆节以后便呈现震荡走低的态势，进入2024年11月，整体走势可视为区间震荡，每次创新低后便展开反弹。近期价格走势形成一个下降旗形形态，并于上周五跌破支撑线，周一更是跌破次低点，具备了冲击前低的潜能，一旦跌破前低就意味着跌势的回归，后市可再下一城。（中辉期货李卫东）来源：期货日报网
期货日报网01-07 09:16
黑色系把握结构性机会
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2024年，黑色板块结构分化依然明显，从原材料到成材年度表现不一。焦煤跌幅更是创商品期货的跌幅榜首。2025年，黑色板块又将迎来怎样的新变化？近日，在“期货大家谈之直击2025”系列访谈黑色系专场中，业内嘉宾就上述话题展开热烈讨论。 “2024年钢材需求放缓，黑色板块结构分化依然明显。年初市场一度给了基建很高的预期，但其未能有效弥补地产下降带来的需求缺口。”光大期货研究所黑色研究总监邱跃成说，制造业延续强势表现，其中汽车、家电产销在年初及年末表现较强，年中较长一段时间则表现偏弱，这也使得今年冷轧需求相对承压，造船、集装箱、挖掘机、发电设备等整体景气度上行，支撑2024年板材需求整体维持高位。中央经济工作会议强调2025年经济工作要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。南华期货研究院黑色投研总监周甫翰表示，在更加积极的财政政策背景下，预计基建同比增速会扩大。整体来看，2025年上半年黑色系不是特别悲观，下半年预计受外需的影响会比较大。供需方面，邱跃成认为，在产能过剩局面下，供应释放将取决于需求，202
期货日报网01-06 09:15
硅铁成本支撑减弱
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近期，硅铁主力期货合约延续震荡偏弱趋势，究其原因主要是受到成本支撑下移的影响。原材料方面，据相关机构数据，截至2024年12月27日，陕西地区兰炭市场主流价为800元/吨，较2024年10月中旬的阶段性高点990元/吨下跌190元/吨，跌幅较为明显。且随着2024年12月27日焦炭第5轮提降落地，后续兰炭价格仍有进一步下调预期。其他主要原材料与各主产区电价均以持平为主。综合来看，截至2024年12月26日，宁夏、内蒙古、青海、陕西、甘肃地区硅铁生产成本均比上周下调66元/吨。按照各主产区产量加权计算，目前硅铁平均生产成本约为5962.15元/吨，成本中枢有所下移。需求方面，随着钢厂减产步伐加速，硅铁需求也逐步回落。截至2024年12月27日当周，钢材五大品种周产量连续5周有所下滑，当期产量为843.51万吨，比上周减少6.43万吨，铁水产量连续6周下行，现已加速回落至230万吨以下水平。与此同时，金属镁生产同样有所减量，硅铁需求延续弱势。供应方面，近期硅铁产量持续下滑，供应端呈现出边际收紧趋势。2024年12月27日当周，硅铁产量为10.88万吨，环比减少0.58万吨。但需要注意
期货日报网01-03 09:30
金属需求增速有望抬升
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回顾2024年，有色金属需求的主线仍贯穿于新旧动能转换中，国内投资板块拖累显著导致实际增速低于潜在中枢（2%~3%）。新能源虽增速放缓但仍持续增长。而在地产竣工承压且基建未能有效对冲的背景下，以投资板块为代表的传统需求表现疲软，有色金属实际需求不及潜在增速，存在超调的现象。此外，2024年海外需求在利率反身性的影响下摆动较大，阶段性改善或加剧有色金属传统板块需求的超调幅度。从主要基本金属消费量增速看，2024年多品种需求不及年初预期，其中缺乏新能源板块新增需求的品种增速较年初预期下滑更为明显。展望2025年，预计新能源增速较2024年小幅放缓，考虑到占比已进一步提升，新能源有望对需求产生2024年同等程度的提振；此外，对于AI+电网等泛电气化需求，印度等新兴经济体亦能贡献一定增量。同时，在政策发力背景下，中国建筑业板块的降幅有望收窄。总体来看，有色需求增速中枢有望抬升，但或尚难明显突破。新能源预计仍为核心亮点，尽管部分国家或地区能源转型发展进程或受到政策导向改变、传统能源价格下降等因素的影响而放缓，但总体上看，全球新能源行业仍有望在以中国为代表的国家的驱动下实现持续增长，继续为有色
期货日报网01-02 09:30
长夜未央向“新”求变——上海中期2025黑色系商品市场展望
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2025年黑色系商品供应宽松局面改难，价格重心或继续下移。钢材市场矛盾在于需求难有增量、供给过剩格局依旧，出口增速面临回落风险，钢厂维持以需定产模式。铁矿石供给释放量相对明确，但全球需求尚未出现大幅滑坡，供需关系扭转节点尚未来临。焦煤产量增量有限，进口面临较大不确定性，需求端变化不大，价格跌幅将收窄。焦炭维持供过于求格局，价格偏弱运行为主。钢材价格重心继续下移 2024年钢材价格重心逐渐下移，主要原因在于“结构化供需矛盾”，市场成交不足，钢厂、原料厂、贸易商及终端企业利润普遍下滑，房地产市场下行及基建投资增速放缓拖累钢材需求，制造业对钢材需求形成支撑效应。2025年需重点关注内需改善预期和供给侧政策变化。供应端压力不改，品种表现分化。钢铁行业供给端优化政策逐步向“优化存量”过渡，将产量调控与高耗能行业重点领域节能降碳改造升级紧密结合。节能降碳政策持续加码有望引导行业差异化减产，预计2025年粗钢产量与2024年持平，生铁产量增长0.3%左右。 2024年产能增速放缓，增量以短流程为主，但整体仍供过于求。2024年以来，板材产线逐步投产，螺纹产量下滑，新旧国标切换使铁水加快流向板材
期货日报网01-02 09:16

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行情

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螺纹钢主力 RBSH00	2990	+0.97% +29
不锈钢主力 SSS00	12550	-0.08% -10
锰硅连续 SMZ0	5566	+2.01% +110
硅铁连续 SFZ0	5292	+2.04% +106
线材主力 WRSH00	3299	+0.15% +5

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