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中长期多头趋势未变
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上周A股市场走势比较波折：一是各指数日内走势分化，“沪强深弱”居多，创业板指数偏弱，但科创50指数表现较强；二是成交量明显缩减，说明在回补缺口的过程中，资金入市态度偏谨慎；三是热点板块快速轮动，金融、地产板块表现较强，科技和新能源板块出现较大压力，周度表现较差。从技术层面看，由于股指前期触底后快速反弹，部分短线资金获利止盈需求较大。上证指数站稳3100点后，市场进入稳定运行阶段，救市资金入场力度减弱，令短线涨幅较大的板块或个股调整。笔者认为，短期调整有助于估值维持在安全边际内，为市场中长期上涨创造条件。低估值是A股市场不发生系统性风险的保证。截至上周五，上证指数PE（TTM）为14.02倍，处于2000年以来36.57%历史分位，中位数为15.72倍；创业板指数PE（TTM）为30.26倍，处于上市以来8.80%历史分位，中位数为49.2倍。板块方面，银行、保险、大消费仍然是高分红、低估值的价值洼地。因此，从估值角度看，A股的安全边际非常高。当前正处于上市公司年报密集披露期，市场资金态度偏谨慎。相关数据显示，截至4月18日，已有1920家上市公司披露2024年年报，合计营收同比增
期货日报网04-21 08:45
期指持仓大幅回落
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上周A股市场继续温和上扬，但震荡幅度有所收窄，上证指数最高涨至3286点，当周收报3276.73点，周涨幅为1.19%。同时期指四个品种走势分化，其中IM及IC表现偏弱，主力合约周跌幅分别为0.72%和0.76%，IF及IH表现偏强，主力合约分别上涨0.43%和1.46%。基差方面，IF及IM主力合约贴水略有收窄，分别贴水63.7和189.7点，IC及IH主力合约贴水略有扩大，分别贴水160.7和24.2点。量能方面，上周为交割周，期指持仓大幅回落，四个品种当周共减仓10万余手，总持仓降至845448手。同时期指各品种持仓均不同程度减少，其中IF减仓28545手，持仓降至246916手，IH减仓18995手，持仓降至79567手，IC减仓18796手，持仓降至202681手，IM减仓38537手，持仓降至316284手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）显著下降。具体看，IF多头主力减仓22486手（交易所公布合约4月18日与4月11日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓26890手，净空持仓降至33974手；IH多头主力减仓10679手，空头主力减仓12690手，
期货日报网04-21 08:45
政策验证窗口期临近
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近期内外变量交织，A股市场呈震荡修复格局，上证指数实现“八连阳”。上周沪深两市成交额从周初的1.27万亿元逐步回落至周五的9146亿元，创业板指数跌破1900点后反弹，显示资金态度偏谨慎。从结构上看，银行、石油石化等高股息防御板块持续走强，四大行股价频创新高；科技成长股受关税扰动呈现结构性波动特征，半导体、消费电子板块冲高回落；消费板块则受政策预期与数据验证影响表现分化。期指方面，截至上周五，IC/IH、IM/IH比价分别下降至2.05、2.14，IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率分别为-10.1%、-5.4%、-17.2%和-19.4%。当前市场核心矛盾集中在中美关税博弈与国内政策托底上。4月初特朗普政府宣布的“对等关税”政策引发全球金融市场动荡，中证500和中证1000股指期货合约贴水幅度一度扩大至10%以上，但随着中方密集释放政策信号，市场情绪逐步修复。4月9日发布的《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书强调“互利共赢”原则，并披露中国连续16年稳居全球第二大进口市场，政策对冲下市场对关税冲击的担忧边际缓和。国内政策端持续释放积极信号。3月社融增量5.89万亿
期货日报网04-21 08:40
市场情绪温和修复红利板块有望脱颖而出
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近期，随着金融部门积极呵护市场、资金面持续发力，以及国内经济的稳步复苏，A股市场信心逐渐修复，股指反弹后呈现窄幅震荡走势。分析人士表示，上周A股成交量萎缩、热点轮动较快，指数上行速度放缓，说明资金情绪仍偏谨慎，但这不会影响指数的中长线走势。国务院常务会议提出“要持续稳定股市”，给市场提供了信心支持，在关税博弈和业绩验证期，红利板块有望再度脱颖而出。来源：期货日报网
期货日报网04-21 08:40
分析人士：股指中长期向好趋势不变
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4月17日早盘股指期货低开高走，全线上涨。截至收盘，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约涨幅分别为0.82%、0.9%、0.96%、1.06%。其中，中证500、中证1000股指期货涨幅大于上证50和沪深300股指期货涨幅。宏源期货研究所金融期货分析师曾德谦认为，股指反弹主要有两方面原因：一方面是对本周前半段技术性调整的修复，另一方面是市场对房地产及货币政策的利好预期升温。本周初股指面临快速修复后的技术性调整压力，避险情绪导致中证500与中证1000指数的跌幅显著大于以大盘股为主的沪深300与上证50指数跌幅，但基本面没有走差。从最近公布的经济数据看，国内一季度及3月经济数据整体呈现稳健修复态势，叠加未来货币政策宽松预期，股市中长期向好趋势未变。同时，市场对房地产支持性政策预期升温，一季度地方发债明显提速，为后续棚改、收储等地产政策提供空间，市场普遍预期的降准、降息，或对地产销售企稳起到支撑作用，这些因素共振带动地产、建材板块明显走强，中证500与中证1000指数的修复力度明显强于沪深300与上证50指数。方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森表示，今
期货日报网04-18 09:05
A股表现出较强韧性
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在本轮美国“对等关税”冲击中，万得全A指数最高跌幅达10%，之后随着关税博弈达至顶峰，以及国内政策加码预期升温，万得全A指数自低点反弹6%，表现出较强的市场韧性。与2018年相比，在本轮中美贸易摩擦之下，国内环境更为稳定可期，既表现为房地产、地方债等债务风险化解已见成效，也表现为新科技产业强势突破带来的市场信心增强。因此，本轮国内宏观预期虽受到关税政策影响，但总体依然稳定。未来，考虑到中美关税加征及对等反制幅度均至峰值，贸易摩擦再度升级无实质意义，后期关注点将转向中美关税高位减免的触发机制，以及关税加征后对经济实际冲击程度的检验。其中，美国经济衰退为市场预设基准，美国若要避免衰退风险从预期走向现实，或者放缓关税对抗节奏，或者选择货币政策转向宽松。比较来看，美联储货币政策路径相对可控，关税政策波动不可控。边际上，不确定性主要来自外部。其中，美债收益率为主要观察指标，美债（10Y）收益率4.5%为关税及美联储政策调整临界点。2023年至今，美债（10Y）收益率仅80个交易日高于4.5%，对应经济预期偏强、供应冲击、美联储货币政策宽松后置等因素，之后经济降温并推动政策预期转向宽松。与此前
期货日报网04-18 09:00
关注点回归国内基本面
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4月以来，受美国“对等关税”影响，全球资本市场剧烈波动，主要国家指数均大幅下跌。在此期间，我国股市呈现出较强的韧性，市场恐慌指数也迅速回落。 4月2日，美国总统特朗普宣布对所有贸易伙伴加征 “对等关税”，规定自4月5日起对贸易伙伴征收10%最低关税，并对中国、欧盟等主要经济体加征最高34%的附加关税。4月4日，中方迅速做出回应，宣布多项对美反制措施。 4月3日美国股指期货市场遭遇历史性抛售。道琼斯指数期货大跌超1000点，纳斯达克100指数期货跌幅达4.3%。苹果、特斯拉等科技巨头因关税政策需要承受全球供应链及成本的冲击，股价大跌。4月4日，中方反制措施公布后，美国股指期货进一步大跌，科技股再度重挫，特斯拉、苹果、亚马逊等个股盘前跌幅达4%~6%，市场恐慌情绪急剧升温。本轮关税争端之下，A股表现明显好于海外主要资本市场，一方面，因为有效的救市举措，另一方面，我国股指当前处于较低水平，向下空间有限，资金对我国经济长期稳定向好的信心较强。不过，外围政策及其影响仍存在较大变数，虽然A股隐含波动率已经回落至20%附近，但后续仍有可能出现新的波动。4月16日，世界贸易组织表示，未来面临的风险
期货日报网04-18 08:50
债市不建议追多
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本周国债市场呈现震荡分化态势。10年期国债活跃券收益率在1.63%~1.675%波动，30年期品种则围绕1.84%~1.874%震荡。期货市场上，10年期、30年期主力合约分别录得0.32%、0.14%的累计涨幅，而5年期、2年期主力合约分别下跌0.02%和0.09%。经济延续回升向好态势一季度GDP同比增长5.4%，实现良好开局。单看3月，工业生产方面，规模以上工业增加值同比增长7.7%，高于1—2月的5.9%，与制造业PMI扩张态势一致，显示工业生产动能韧性较强。分产业来看，汽车制造业维持较高增速但较前值小幅回落，计算机及电子通信业同比增速进一步提高。投资方面，受政府债发行资金到位以及设备更新政策影响，基建投资和制造业投资增速加快。出口方面，以美元计价的出口额同比增长12.4%，高于前值和预期，出口规模大于2024年同期，接近2023年同期的历史高位。消费方面，社会消费品零售总额同比增速较前值有所回升，“两新”政策支持的汽车、家电、通信器材行业继续保持高增长，地产链中家具消费表现也较为亮眼，整体体现了政策发力的效果。 3月，新增社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，政府
期货日报网04-17 07:40
股市大小盘比价上升
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去年9月底以来，A股市场总体逻辑没有太大变化，目前仍是海外风险和国内基本面的博弈。海外风险包括贸易争端、关税壁垒、地缘政治等，国内基本面包括经济运行中枢、政策措施等。 A股市场运行节奏与上述影响因素变化完美契合。去年9月美联储货币政策转向宽松，超预期降息50个基点，国内政策宽松空间彻底打开。去年9月24日三部委会议、9月26日中央政治局会议均释放宽松信号，引发股市第一轮反弹，上证指数自2700点迅速攀升至3600点以上。随后市场转为宽幅震荡，运行中枢受经济基本面改善的影响。经济基本面温和恢复，意味着股市向上的斜率相对平缓。股市宽幅震荡过程可分为几个阶段。去年11月全国人大常委会会议前后、12月中央政治局会议和中央经济工作会议前后，股市均迎来一波明显反弹。今年1月开始，受美联储态度转向鹰派、降息步伐放慢以及特朗普上台后对中国加征关税等因素影响，股市出现明显调整。春节后，市场在经济基本面表现超预期、全国两会政策预期增强带动下再度反弹。4月，股市在美国宣布实施“对等关税”政策后大幅下挫。之后，随着市场情绪的缓和，股市逐步反弹。往后看，关税风险是二季度面临的主要压力，这意味着稳内需政策需要
期货日报网04-17 07:40
成交活跃度全线攀升
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4月16日，A股市场权重护盘，沪指尾盘翻红。截至收盘，上证指数涨0.26%，深证指数跌0.85%，创业板指数跌1.21%。此外，科创50指数涨0.81%。当日，沪深两市成交11119亿元。期权各品种成交活跃度全线攀升，持仓量整体持续增长。上证50ETF期权成交量为1285515张，持仓量为1594677张，成交额为4.31亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为1369245张，持仓量为1414333张，成交额为7.15亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1632882张，持仓量为1216514张，成交额为13.81亿元；华夏科创50ETF期权成交量为968114张，持仓量为1919468张，成交额为2.42亿元；易方达科创50ETF期权成交量为339488张，持仓量为560260张，成交额为0.75亿元；创业板ETF期权成交量为1347656张，持仓量为1583698张，成交额为5.07亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为160681张，持仓量为352429张，成交额为0.78亿元；深交所中证500ETF期权成交量为212597张，持仓量为404505张，成交额为0.7亿元
期货日报网04-17 07:30

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