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隐含波动率处于低位
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5月21日，沪深两市窄幅波动。截至收盘，上证指数涨0.21%，深证成指涨0.44%，创业板指数涨0.83%。同时，科创50指数跌0.22%。期权方面，各品种期权标的多数收红，期权隐含波动率小幅震荡，整体处于历史低位，市场情绪偏中性。期权市场成交活跃度多数回落，而持仓量延续增长态势。上证50ETF期权成交量为963262张，持仓量为1492623张，成交额为3.11亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为759008张，持仓量为1271082张，成交额为3.46亿元；上交所中证500ETF期权成交量为925098张，持仓量为1350543张，成交额为6.78亿元；华夏科创50ETF期权成交量为379577张，持仓量为1739436张，成交额为0.87亿元；易方达科创50ETF期权成交量为84653张，持仓量为524607张，成交额为0.2亿元；创业板ETF期权成交量为1186151张，持仓量为1566372张，成交额为4.36亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为111487张，持仓量为259914张，成交额为0.37亿元；深交所中证500ETF期权成交量为94749张，持仓量为38
期货日报网05-22 09:05
期指持仓总量有所回落
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5月21日，A股市场温和上扬。其中，上证指数最高攀升至3394点，最终收报3387.57点，日涨幅为0.21%。当日，期指四个品种走势分化，IF和IH表现较好，主力合约分别上涨0.43%和0.46%，IC主力合约上涨0.13%，IM主力合约则下跌0.18%。基差方面，IF和IH主力合约贴水幅度均小幅收窄，IC和IM主力合约贴水幅度则略有扩大。截至收盘，IF、IH、IC、IM主力合约分别贴水35.18、15.83、102.32、131.58点。期指总持仓量回落，四个品种共计减仓5221手，总持仓量降至819475手。各品种持仓变化并不一致。IF减仓2753手，持仓量降至234964手；IH减仓1210手，持仓量降至77641手；IC增仓1085手，持仓量升至200196手；IM减仓2343手，持仓量降至306674手。除IC外，其余三个品种多空前20（主力）席位持仓量不同程度下滑。IF多单主力减仓2939手，空单主力减仓3212手，净空持仓量降至29931手；IH多单主力减仓1543手，空单主力减仓1207手，净空持仓量升至10816手；IC多单主力增仓739手，空单主力增仓462手
期货日报网05-22 09:05
A股中小盘存在结构性机会
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可适时做多中证500、中证1000指数科技板块因关税摩擦缓和，交易情绪正在逐步修复，加之该板块交易拥挤度已充分下降，“科技第二波”在交易层面基础较牢，可能会带动中证500和中证1000指数走强。美国宣布“对等关税”后，A股跳空低开。之后，在国内一系列应对措施的“护航”下，市场持续震荡上行。5月7日国务院新闻办举行新闻发布会之前，A股基本回补跳空缺口。在5月7日的新闻发布会上，央行、金融监管总局、证监会负责人共同出席，宣布了包含总量及结构性在内的一揽子金融支持政策，降准降息同时落地。此外，5月12日，中美关税摩擦出现转机，双方达成重要共识，并发布联合声明，大幅降低关税。受上述因素提振，A股运行重心继续上移。不过，对近期的行情进行复盘，可以发现，A股中枢若想再上一个台阶，需要新的驱动因素。今年以来，国际环境复杂严峻，外部挑战加大，国内经济循环还存在一些堵点卡点。企业想要盈利，需要物价水平止跌回升，由此居民才能增加收入，进而改善消费，但物价水平的上升需要需求的回暖支撑。当前，促进内需主要依赖财政政策。海外方面，中美关税摩擦暂时告一段落，大幅降低关税，并同意建立经贸磋商机制，这意味着
期货日报网05-22 09:05
技术解盘
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IF 增仓放量清明节假期之后，IF主力连续合约跳空低开，之后触底反弹，成功回补缺口。不过，近期在下跌通道上沿承压。均线方面，短期均线上穿长期均线。指标方面，MACD指标金叉后未出现死叉迹象，KDJ指标、RSI指标均有拐头迹象。量仓方面，近期的反弹伴随着增仓放量，说明资金主动进场做多。综合分析，IF有望继续上行，并检验黄金分割0.618对应的3973点的压制情况。 IC 均线交织 IC主力连续合约跌至箱体下沿5100点之后转而上行，目前正在检验黄金分割0.809对应的5783点的压制情况。均线方面，短期均线和长期均线交织，没有明显的趋势性。指标方面，MACD指标出现死叉迹象，给出看空信号；KDJ指标、RSI指标金叉，短期走势转强。量仓方面，近期IC在5780点滞涨，但量仓上升，说明多空分歧加大。综合分析，IC后续可能回落。 TF 上下两难近期，TF主力连续合约走出一个高位整理的三角形态，上涨趋势放缓。均线方面，有转为空头排列的迹象。指标方面，MACD指标在高位死叉，而KDJ指标、RSI指标在低位金叉。量仓方面，近期的回调伴随着减仓缩量，说明下跌动能不足。综合分析，上有压力、下有支撑，
期货日报网05-22 09:00
利率“短升长降”
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本周，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。一方面，临近端午节，民间资金需求增加，推动短端利率回升；另一方面，虽然融资数据向好，但央行近来陆续降准、降息，融资成本下滑，中长端利率随之走弱。截至5月20日，隔夜、1周期、2周期上海银行间同业拆放利率（Shibor）分别报于1.509%、1.556%、1.65%，较5月13日分别上行10.3、6.6、9.4个基点；1月期、3月期、6月期、9月期、1年期Shibor分别报于1.617%、1.642%、1.654%、1.665%、1.671%，较5月13日分别下行3、2、1.8、1.1、1.3个基点。 5月7日，央行宣布，从5月8日起，下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点。央行同时宣布，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。其中，大型金融机构降准至9%，中小型金融机构降准至6%。 5月20日，1年期LPR、5年期以上LPR各下调0.1个百分点，分别降至3%、3.5%。时隔8个月，LPR再次下调，希望通过此举引导贷款利率进一步下行。本周，央行有4860亿元逆回购到期。本周前两个工作日，
期货日报网05-21 08:35
跨航线运力再平衡推升运价
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在中美经贸关系缓和的宏观情绪推动下，上周集运指数（欧线）期货合约全线大幅上行，其中，近月合约EC2506、EC2508表现尤为强劲，周内涨幅分别达到35%和49%。美线运价大涨提升集运市场预期的核心逻辑在于跨洋航线运力的动态再平衡。此前中美贸易冲突升级导致美线货量骤降，船公司为减轻运力过剩压力，大幅撤班停航，并将部分美线船舶调配至欧线，导致欧线供应压力上升。随着中美经贸关系缓和，美线需求预期回升，原计划转调欧线的船舶（如COSCO PRIDE、YM TRAVEL）取消转线计划，欧线供应压力阶段性缓解。虽然美线运力外溢的压力暂时消除，但6月欧线周均运力仍维持29万TEU水平，供应并不紧张，盘面表现强势。市场预期美线供应偏紧会进一步影响欧线供应水平，从而在货量旺季持续推高欧线运价。对欧线市场来说，供应端变化存在两种潜在路径。路径一：缺箱问题发酵。美线“抢运”潮可能会导致出口港集装箱周转紧张，若港口拥堵引发甩柜、跳港，空箱回流受阻将加剧缺箱问题，从而冲击欧线供应。路径二：若美线运力需求持续提升，出现货量快速上升、港口拥堵、船舶周转不利等情况，可能会推动船公司从欧线抽调运力。相比较而言
期货日报网05-21 08:35
期债中期难以摆脱震荡格局
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政策进入观察期短期看，在基本面上修预期和流动性担忧背景下，债市有一定调整压力。中期看，后续关税政策仍存在不确定性，4月金融数据显示我国实体需求仍待提升，货币政策进入观察期，债市难以走出震荡格局。近期，市场情绪有所好转，叠加基本面有向好预期，债市出现调整。上周央行降准正式落地，资金面却不松反紧，市场对央行流动性调控的担忧再度升温，对债市也形成一定压力。一方面，中美经贸高层会谈结果超预期，全球经贸局势继续缓和，市场风险偏好进一步回升。在关税争端缓和超预期的背景下，我国二季度出口数据和经济增速有望回升，90天窗口期内“抢出口”效应将支撑出口保持一定韧性，经济基本面压力将有所缓解。另一方面，央行持续净回笼，虽然降准落地，但资金面反而趋紧，DR007自1.5%一线回升至1.6%以上，引发市场对央行流动性调控的担忧。往后看，债市的核心驱动仍在于经济基本面和资金面的变化。从经济基本面看，外部摩擦缓和，基本面预期有所上修，在“抢出口”效应支撑下短期出口韧性延续，债市仍面临调整压力。从高频数据看，出口数据回升初步显现，我国对美出口订单数量修复且集装箱运费上涨。上周美国企业迅速重启供应链，进口商急
期货日报网05-20 09:05
市场利率“短强长弱”
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本周，国内市场利率“短强长弱”。本月中下旬国债发行量回升，叠加端午假期临近，市场短期资金需求增加，降准降息后，中长期市场利率延续弱势格局。截至5月19日，隔夜、1周、2周期Shibor分别报收于1.537%、1.562%、1.654%，较5月12日分别上升11.5、6.6、9.1个百分点；1个月、3个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别报收于1.624%、1.645%、1.656%、1.669%、1.673%，较5月12日分别下降3.7、2.7、2.9、1.7、2.2个百分点。本周累计有4860亿元的逆回购到期，随着端午假期的临近，央行开始加大逆回购投放量。昨日央行开展了1350亿元的逆回购操作。本周央行大概率通过逆回购实现净投放。最新公布的数据显示，4月国内社会融资规模为11591亿元，同比上升8.7%，增速为近一年来高点，近半年社会融资规模增速延续持平或上升态势，显示国内融资需求在不断回暖。综上所述，受国债发行量回升和端午假期临近影响，资金需求旺盛，短期市场利率有望延续反弹走势，另外，降准降息落地，利空基本兑现，随着融资需求的回升，中长期利率有望止跌企稳。（作者单位：弘
期货日报网05-20 09:05
技术解盘
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IF 上方承压 IF加权上方受到MA60与MA120移动平均线的压制，下方受到MA10与MA20移动平均线的支撑，预计MA5、MA10、MA20、MA60、MA120收敛后将选择方向。指标方面，MACD红柱收窄，DIF与DEA先后向上突破零轴，表明IF加权指标仍在修复中。整体看，IF加权在回补4月7日形成的跳空缺口后，本轮已反弹至阶段性目标，且在年内高点附近承压，短期或以震荡为主，后市关注沪深300指数4月10日形成的缺口处的支撑情况。 IH 寻求支撑 4月以来IH加权走势强于IF、IC与IM，并率先测试年内高点，然而突破未果，开始向下回落寻求支撑。均线方面，MA5开始拐头向下，但MA10、MA20、MA60、MA120仍然保持向上，且MA10转为短期重要的移动支撑线。指标方面，MACD红柱收窄，但DIF、DEA仍在零轴上方，表明IH加权仍有上涨的动力。当前IH加权下方均线支撑力度较强，企稳后大概率继续测试3月17日形成的年内高点。 T 窄幅整理 T加权形态上跌破小结构双头的颈线后基本到达目标，并受到MA60与MA120的强力支撑。均线方面，MA5、MA10、MA20继续拐头向下。T加
期货日报网05-20 09:05
交割周期指减仓
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上周国内A股市场延续此前涨势，上证指数最高涨至3417点，当周收报3367.46点，周涨幅为0.76%。期指四个品种走势分化，涨跌互现，IF和IH主力合约分别上涨1.05%和1.09%，IC和IM主力合约则分别下跌0.06%和0.17%。基差方面，IF和IH主力合约贴水均小幅扩大，IC和IM主力合约贴水则小幅收窄。截至上周五，IF、IH、IC及IM主力合约分别贴水43.1、21.5、114.1及134.3点。量能方面，交割结束后，期指持仓明显回落，四个品种当周共计减仓37779手，总持仓降至819045手。期指各品种持仓增减各异，IF减仓1万余手，持仓降至236768手，IH增仓1634手，持仓升至80641手，IC减仓11550手，持仓降至20万手之下，IM减仓17854手，持仓降至305354手。持仓方面，除IH外，期指其余三个品种前20席位持仓（下称主力）均有不同程度减少。具体说来，IF多头主力减仓2889手（交易所公布合约5月16日与5月9日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓866手，净空持仓升至30195手；IH多头主力减仓138手，空头主力增仓810手，净空持仓升
期货日报网05-19 08:20

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