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期指各品种持仓增减不一
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上周国内A股市场呈现偏弱震荡走势，周初上证指数围绕3370点一线波动，周五指数逐步回落，最终收报3351.31点。同时，期指四个品种走势分化，近月合约涨跌互现，IF及IH当周分别上涨0.11%及0.25%，IC及IM当周则分别下跌0.59%和1.59%。基差方面，IF、IC及IM近月合约贴水分别收窄至6.4、46.4及55.7点，IH近月合约则由贴水转为升水0.9点。量能方面，交割虽然结束，但期指持仓继续回落，四个品种当周共计减仓16307手，总持仓降至927111手。期指各品种持仓增减不一，IF减仓8296手，持仓降至282881手，IH减仓8054手，持仓降至98707手，IC减仓5473手，持仓降至214026手，IM则增仓5516手，持仓升至331497手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）均出现不同程度下滑。具体说来，IF多头主力减仓9134手（交易所公布合约3月28日与3月21日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓8909手，净空持仓增至46131手；IH多头主力减仓10194手，空头主力减仓9010手，净空持仓增至19652手；IC多头主力减仓1149
期货日报网03-31 09:00
期债做多情绪仍受压制
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最近一周，央行修改MLF招标方式为“固定数量、利率招标、多重价位中标”，在货币宽松预期下利率总体下行，国债期货迎来一波弱反弹行情。目前，债市做多情绪仍受到多重因素压制。一方面，当前市场对资金面的预期并不十分乐观，未来资金可能维持紧平衡状态，这使得投资者在债市做多时较为谨慎。另一方面，经济修复预期也对债市形成一定压力，随着经济数据的逐步公布，市场对经济企稳修复的预期增强，同样对债市做多形成压制。从货币政策层面来看，3月MLF超额续作及中标规则改变超出市场预期，量价层面均体现了央行的呵护态度，短期有利于资金价格保持稳定。短期因素对利率中期上行趋势构成再平衡，但利率上行的中期趋势不变。上周央行公开市场实现净回笼，银行间市场资金面平衡中结构性矛盾明显，存款类机构隔夜回购加权利率走低，可跨月的7天期则小幅走高，非银机构融入隔夜成本仍坚挺在1.80%上方，资金利率仍处于高位，债市做多动能不足。从市场风险偏好来看，3月下旬以来，A股出现显著分化，大小盘出现明显风格切换。4月逐步进入年报披露期，中小市值股票或面临一定业绩兑现压力，而大盘蓝筹因盈利稳定性更强通常获得避险资金青睐，季节性特征表现明显
期货日报网03-31 08:55
技术解盘20250331
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IF 绿柱放大从IF加权日线走势看，IF在触及上方压力位后遇阻回落，出现顶背离形态，短期进入调整。均线系统横向运行，指向性不强，K线在20日线和60日线之间窄幅震荡。指标方面，MACD在出现顶背离后向下运行，DIFF即将下穿零轴，绿柱有所放大，表明空头力量开始增强。成交量和持仓量整体持稳，较前期明显萎缩。综合来看，IF已经由上涨趋势转入调整之中，由于市场量能不足，或以震荡运行为主。 IC 检验支撑从IC加权日线走势看，IC跌至60日均线附近后开始进入震荡走势，跌势有所放缓。均线方面，继5日线和20日线死叉后，10日线和20日线也向下出现死叉，短期走势偏弱。指标方面，MACD重新向下发散，DIFF即将转负，绿柱实体稳中有增。持仓量已经降至低位，成交量有所缩减，资金整体小幅流出。综合来看，IC下方存在60日线和颈线支撑，等待底部确认。 T 触底反弹从T(10年期国债期货）加权日线走势看，T在3月17日二次探底后展开反弹，目前已经突破前期下跌趋势线。均线方面，5日线和20日线出现金叉，K线站上20日均线，短期走势偏强。指标方面，MACD在零轴下方出现金叉，红柱逐步伸长，走强迹象明显。量
期货日报网03-31 08:50
主线转向盈利改善行业
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近期A股活跃度略有下降，股指整体小幅下探。当前宏观政策驱动因素有限，等待检验上市公司业绩改善情况。从国内宏观基本面看，近期国家统计局发布多项经济数据，整体表现平稳，但不同领域的表现有所分化。1—2月国内固定资产投资同比增长4.1%，房地产开发投资同比下降9.8%，幅度较去年收窄，地产销售跌幅亦明显减小。社会消费品零售总额同比增长4.0%，较去年年底小幅回升，但家电、汽车消费增速由于上一轮以旧换新补贴拉动效果减退而回落较大。规模以上工业增加值同比增长5.9%，工业生产略有放缓，但综合3月PMI生产指数回升情况看，当前工业生产仍然较强。出口累计同比增长2.3%，低于预期，进口累计同比-8.4%，回落幅度更大。剔除高基数的影响外，出口回落和美国关税政策影响叠加“抢出口”透支效应有较大关系。央行公布的2月金融数据显示，M2同比增长7%；M1同比增长0.1%；1—2月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，同比增长8.2%。结构上看，2月社融总量同比多增的主要拉动项是政府债供给错位，2月国债和地方置换债发行较快。居民信贷同比少减，商品房成交量传导可能存在滞后性，企业短期和中长期贷款均同比少增，
期货日报网03-28 08:45
IC与IM表现值得期待
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进入2025年，A股的走势主要以春节假期作为分界点。春节期间，美国关税政策落地，而国内DeepSeek出圈，带动科技领域以及相关概念股上行。春节和全国两会召开之间属于“日历效应”最强的一段窗口期，从过往的15年来看，这段时间市场整体上涨的概率超过90%。风险偏好回升带动指数分化，中证500和中证1000的走势明显强于上证50和沪深300。进入3月份之后，国内经济数据出现好转，消费板块低位反弹，科技板块热度回落，IC和IH的比值也出现回落。图为中证500、上证50年初以来变化 3月13日，中国人民银行党委召开的扩大会议明确，实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。关于择机降准降息的表述使得市场对后续货币政策宽松与否产生分歧，部分观点认为近期的经济数据基本稳定，经济出现好转迹象，后续全面降准降息可能会暂停，使得利率长期维持在当前水平甚至更高。对此，笔者认为，货币政策宽松的大方向并没有变。政府关注的是实施的范围、节奏及力度，在
期货日报网03-28 08:45
分析人士：市场面临双重考验
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3月进入尾声，春季行情暂告一段落，股指再度陷入震荡整理。分析人士认为，外围风险、海外因素和业绩验证情况将成为影响市场走势的主要因素。 “外部风险释放节奏是目前市场拉锯的主要原因。”浙商期货研究中心股指分析师周志超认为，特朗普政府将在4月2日公布新一轮的关税政策，可能进一步冲击我国出口，压制市场风险偏好。3月以来，港股科技股回调引发A股科技板块补跌，也影响了整体走势。美联储再次降息或是港股再度走强的基础，最新CME交易数据显示，6月大概率降息25BP，港股及国内科技股行情或于年中再度启动。另外，全国两会召开后市场等待着进一步降准降息及更多利好政策的落地，资本市场持续深化改革力度亦是未来指数重心上移的支撑。经济复苏强度的验证则是形成良性循环的核心要素，市场仍对经济复苏持续性存疑，企业盈利增速何时修复不确定性较高，年报季业绩分化风险令市场避险情绪抬升。南华期货权益与固收研究分析师王映表示，股指期货3月中上旬冲高，一方面，全国两会释放利好政策信号。另一方面，美国部分经济数据，比如ADP就业数据引发美国经济衰退担忧，美元指数大幅下跌，人民币升值，人民币资产吸引力提升。 “上周美联储议息会议释放
期货日报网03-28 08:45
结构性“慢牛”值得期待
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近期A股市场震荡运行，上证指数在3400点展开拉锯战。波动加大的背景下，投资者策略从单一赛道博弈转向均衡配置。科技板块处于估值回归与业绩验证期以机器人、人工智能为代表的科技主线经历两个月的强势上涨后，3 月进入技术性休整阶段。本轮行情呈现典型的 “估值先行、业绩后验” 特征：增量资金推动下，偏成长、估值偏高但想象空间更大的科技股快速抬升，但融资买入占比回落、两市融资余额保持在高位显示市场进入震荡阶段。值得关注的是，科技赛道的中长期逻辑并未改变：阿里、三大运营商等头部企业资本开支计划落地，算力产业链订单逐步兑现，只是从订单到业绩释放需要传导周期。当前市场调整本质上是对前期过快上涨的估值修正，为后续行情积蓄动能。恒生科技指数短期调整不改长期价值恒生科技指数年内最高涨幅达 48%，其回调对 A 股科技板块形成情绪传导。近期，成分股业绩超预期，但股价滞涨，反映出两方面问题：一是前期涨幅已充分反映政策利好和盈利改善预期；二是部分企业高位融资行为短期压制市场情绪。从中长期看，港股科技龙头的全球化布局和创新能力仍具稀缺性，回调将带来布局机会。重点关注三条主线国内政策落地节奏显著加快，进一
期货日报网03-26 08:45
分析人士：4月“保胜率”为首要目标
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近期 A 股市场呈现震荡调整态势，上证指数显著回落，科技板块高位回调特征明显。申银万国期货研究所股指期货分析师贾婷婷在接受期货日报记者采访时表示，市场调整主要受两方面因素驱动：一是外围市场波动传导，3 月下旬港股恒生指数下挫，美股中概科技龙头亦出现较大跌幅，引发投资者情绪波动；二是 4 月将进入上市公司年报及一季报密集披露期，前期涨幅较大的高估值科技板块若业绩不及预期，可能加剧市场对题材股的估值担忧。不过，市场分化中仍现结构性亮点。银行、石油等周期性板块韧性较强，贾婷婷表示，板块轮动反映了资金再配置与投资者偏好变化。海通期货股指分析师许青辰通过 A 股情绪指数监测发现，当前市场情绪仍处于过度乐观区间，但上周已出现边际降温迹象，预示后续市场情绪将逐步回归理性。值得注意的是，央行公告称，中期借贷便利（MLF）操作改为多重价位中标方式，不再有统一的中标利率。同时，央行于3月25日开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。针对央行动作对市场的影响，许青辰分析认为，从上周开始央行逐渐通过MLF在OMO市场投放流动性，主要是为了缓解银行间市场流动性偏紧的问题，同时也释放出货币政策维持适度宽松
期货日报网03-26 08:45
MLF利率政策属性淡出多大程度利好A股市场？
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3月25日，央行开展4500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，同时正式实施固定数量、利率招标、多重价位中标机制。MLF操作不再有统一的中标利率，终结了MLF利率作为政策利率的历史使命。本月MLF到期3870亿元，此次MLF操作可净投放630亿元，是去年7月以来MLF操作首次净投放，释放了货币政策边际宽松的明确信号。机构普遍认为，此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。至于其对A股市场的提振作用到底有多大、后续股指会走向何方、操作上又该如何布局，机构分析后给出了各自的看法。来源：期货日报网
期货日报网03-26 08:45
高波动特征延续
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近期债市波动明显放大，货币政策和资金面仍是市场关注重点，经济数据总量偏暖一度带动债市大幅调整，而在央行净投放呵护市场流动性以及股市多头情绪回落情况下，短期债市情绪有所回暖，整体呈现高波动特征。总体看，本轮债市调整的主要驱动在于货币政策预期的修正，“债基赎回”的负反馈效应是放大器，股市情绪偏暖是债市的主要压制力量。而随着长端利率逐步回到去年12月中央政治局会议前水平，“货币政策预期透支”基本得到修正，债市转向震荡走势。自去年12月中央政治局会议提出货币政策“适度宽松”以来，市场出现了较强的货币宽松预期，降息预期下债券收益率加速下行，“透支行情”一度隐含了约40个基点降息空间。而全国两会之后，央行持续传递短期不降息信号，一方面公开市场操作维持谨慎态度，资金面保持“稳而不松”状态，另一方面，强调“对一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范”以及“要灵活掌握时机，把政策资源用在刀刃上”，降息降准节奏延后。尤其是在1—2月经济数据总量偏暖背景下，政策的急迫性不强，市场对前期货币政策的过度乐观预期得到修正。从调整空间看，本轮长端利率的高点接近去年12月中央政治局会议前的水平，当时10
期货日报网03-25 09:01

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