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金融政策对股指市场有一定支撑
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6月16日以来，A股市场呈现“缩量阴跌+结构性分化”特征，主要指数涨跌互现，其中大盘股抗跌，中小盘股承压，市场整体波动率维持低位。整体看，虽然股指下行空间受到外贸韧性与货币宽松预期的支撑，但量能缩减制约其反弹高度。笔者认为，当前位置股指仍将整理蓄势，等待新的行情催化因素出现。关注政策红利在近日举办的2025陆家嘴论坛上，金融管理部门发布了若干重大金融政策。6月18日，央行行长潘功胜宣布，将在上海实施八项政策举措：一是设立银行间市场交易报告库；二是设立数字人民币国际运营中心；三是设立个人征信机构；四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点；五是发展自贸离岸债；六是优化升级自由贸易账户功能；七是在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新；八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。在外部不确定性加大背景下，通过自贸离岸债、外汇期货等工具缓解企业汇率与融资压力，稳定外贸基本盘；以上海为试验田，探索金融市场双向开放路径，提升人民币在国际支付、结算中的份额；通过区块链、数字人民币等技术应用，优化跨境贸易流程，降低中小企业融资成本；通过深化金融市场开放、强化金融基础设施。这些措施有助于金
期货日报网06-24 08:46
债市或维持偏强走势
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近期，在经济内生动能仍待提升、央行呵护流动性背景下，债市整体以上行为主，但稳增长政策制约利率的下行空间，债市呈现震荡偏强走势，短期波动受市场消息影响较大。上周10年期国债收益率逼近1.6%后，进一步下行动力明显不足，市场交易逻辑锚定超长端债市，30年期国债期货表现亮眼，其他期限品种重回窄幅震荡走势。首先，经济内生动能仍待提升形成支撑债市的底层逻辑，当前经济运行平稳但预期有所弱化，叠加流动性维持均衡宽松局面，在大行持续买入短债背景下，市场对央行重启国债买卖的预期较强，债市做多力量增强。其次，此前重要会议强调政策底线思维，基本面底部明确，约束了利率的下行空间。最后，地缘冲突升级使市场风险偏好下降，原油价格上涨对输入性通胀的传导仍有较长时滞。从经济基本面看，当前内需仍然偏弱，形成了债市偏强的底层逻辑，中长期利率下行趋势或延续。5月经济数据显示，总量维持平稳但预期有所弱化，分项看，呈现“生产稳、消费强、投资落、出口降”态势，投资和出口回落但仍有韧性，在国补政策、“618”大促等影响下，消费明显好于预期，继续呈现“政策支撑强+内需偏弱”结构。5月制造业PMI小幅回升但仍处于收缩区间，PPI降
期货日报网06-24 08:45
技术解盘20250623
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IF 偏弱运行从IF加权日线走势看，6月以来IF价格反弹后回落，6月11日高点低于前高，同时下降趋势线对价格继续存在压制作用。5日均线在与10日均线构成死叉后，与20日均线形成死叉，20日均线拐头向下，中短期走势转空。上周五K线收十字星，成交量止增转降，持仓量创阶段性新低，市场观望情绪增强。综合来看，在价格突破下降趋势线之前，或以震荡偏弱运行为主。 IC 关注支撑从IC加权日线走势看，近期IC价格出现明显回调，K线收4连阴，跌破所有均线，5日线和10日线形成死叉。MACD虽然仍在零轴上方，但绿柱有所伸长，KDJ延续向下发散，指标偏弱。在下跌过程中成交量和持仓量有所增加，仅上周五出现回落，说明当时多头有了结离场的倾向。综合来看，IC处于弱势调整过程中，关注5月27日低点形成的支撑。 T 等待突破从十年期国债（T）加权日线走势看，T在4月15日突破底部震荡区间后，依旧保持良好的上涨走势，目前来到前期高点附近。均线已经形成多头排列，K线整体沿着5日线上行。持仓量在本轮价格上涨过程中持续增加，成交量整体稳定，表明当前依旧由多头主导。建议维持多头思路，短期关注T能否有效突破上方压力。（福能
期货日报网06-23 08:50
短期利率将延续强势
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上周，国内市场利率呈现短强长弱的态势。一方面，临近年中，市场资金需求开始显现，短期利率开始回升；另一方面，国内流动性充裕，LPR、商业银行利率下行，带动中长期利率走弱。截至6月20日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.368%、1.62%、1.629%、1.639%、1.659%、1.667%，较6月13日分别下降4.3、0.2、0.9、1.7、1.1、1.3个基点；1周期、2周期利率分别报收于1.529%、1.719%，较6月13日分别上升2.1、17.6个基点。上周，央行公开市场共开展了9603亿元逆回购操作，共有8582亿元逆回购到期及1820亿元MLF到期。因此，上周央行公开市场全口径净回笼799亿元。本周为月度最后一周，为了对冲年中资金需求，预计央行会加大逆回购投放量，同时央行将续作MLF。央行公布的数据显示，5月国内社会融资规模为22870亿元，同比上升8.7%，增速与上月持平，处于近一年以来的高位，国内的融资需求从去年四季度开始回升。综上，本周国内市场利率将呈现小幅走高态势。一方面，目前仍处于年中资金
期货日报网06-23 08:50
期指持仓显著回落
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上周A股市场呈现震荡调整走势，上证指数自3400点一线跌至3350点附近，最终收报3359.9点。同时期指四个品种涨跌互现，其中IH主力合约上涨0.56%，其余三个品种则有不同程度下跌，IF、IC及IM主力合约分别下跌0.25%、1.08%及0.65%。基差方面，期货贴水显著收窄，截至上周五收盘，IF、IH、IC 及IM主力合约分别贴水73点、38.3点、155.5点和211.8点。量能方面，受交割影响，期指持仓大幅回落，当周四个品种共计减仓将近10万手，总持仓降至801465手。同时期指各品种持仓同步下滑，IF减仓36945手，持仓降至213382手，IH减仓15646手，持仓降至72451手，IC减仓12810手，持仓降至208030手，IM减仓29442手，持仓降至307602手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）也均呈现减仓态势。具体说来，IF多头主力减仓29936手（交易所公布合约6月20日与6月13日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓30072手，净空持仓降至21556手；IH多头主力减仓6035手，空头主力减仓6061手，净空持仓降至10621手；I
期货日报网06-23 08:50
资金面有望平稳跨季期债走强
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上周五，国债期货收盘集体上涨，其中30年期主力合约涨0.21%。内需还有较大提振空间 5月经济数据显示，消费明显超预期，背后主要是以旧换新政策的支撑。展望6—7月，在抢转出口效应下，出口增速可能有一定支撑，这一阶段或为扩内需政策加力提效的窗口期，内需发力方向或在地方投资及地产领域。从6月高频数据来看，出口高频数据继续回落，港口吞吐量等数据同比增速较5月放缓，但仍保持正增长；生产端涨跌互现，其中钢铁、焦化等内需产业链开工率环比下滑，化工产业链开工率环比修复；消费端结构性突出，在“两新”政策红利下汽车和家电仍是主要亮点领域；投资端，传统基建投资边际有初步回升迹象，地产数据偏弱，随着地方政府债发行放量，基建资金到位情况有望持续改善，投资端是未来扩内需的主要抓手之一；价格端仍有压力，工业品价格环比小幅回升，后续需要跟踪中东地缘风险上升后油价上行对物价的影响，食品价格涨跌互现，猪肉价格环比回落。总体而言，5—6月出口和生产有所放缓，而受到“两新”“两重”政策支撑，消费结构性亮点突出，基建有一定抬升迹象，通胀低位徘徊，内需还有较大提振空间。货币政策保持支持性立场近期，在2025陆家嘴论坛
期货日报网06-23 08:50
股指震荡整理为主
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上周受外围消息影响，市场震荡走弱，成交较为低迷，防御板块表现较好。上周主要指数悉数下跌，中证500和中证1000领跌，上证50和沪深300跌幅相对较小。内需仍需提振 5月经济数据表现分化，消费增速上行，生产相对平稳，投资不及预期。5月固定资产投资继续回落，1—5月固定资产投资累计同比增长3.7%，增速较1—4月下降0.3个百分点，三大分项均出现放缓。下半年固定资产投资增速预计小幅回升，虽然出口走弱会造成一定拖累，但大规模设备更新政策以及制造业转型升级需求将继续对制造业投资形成支撑。随着财政积极发力，专项债、超长期特别国债等提供资金保障，基建投资回暖。地产销售企稳后，房地产投资降幅预计小幅收窄。5月消费继续改善，以旧换新政策效果持续显现。5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，好于市场预期，增速较4月提高1.3个百分点，主要受到“618”大促和“五一”假期提振。其中，商品零售额同比增长6.5%，增速较4月提高1.4个百分点，餐饮收入同比增长5.9%，增速较4月提高0.7个百分点。以旧换新政策效果继续释放，5月家电、通讯器材零售额同比分别增长53%、33%，增速分别较4月加快14.2个、
期货日报网06-23 08:45
分析人士：股指“破局”仍需“催化剂”
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6月中旬以来，股指期货各品种震荡调整，未能走出明显趋势。分析人士认为，股指目前上有压力、下有支撑，突破震荡区间难度较大，“破局”仍需“催化剂”。对此，浙商期货股指高级分析师周志超认为，一方面，5月国内降准、降息落地后，目前处于政策效果验证期。5月国内经济数据显示，社零回升，但投资端及工业增加值等指标回落。投资者对后续增量政策的推出节奏和力度存在分歧，市场走势分化。另一方面，中美经贸磋商机制首次会议“达成原则一致”，未发布具体细节。另外，中东地缘冲突升级，原油价格快速抬升令全球通胀隐忧再起，美联储年内降息概率再度下降。中长期来看，南华期货权益与固收研究分析师王映表示，自5月中旬开始，股市即开始区间震荡，价格中枢没有明显变化。股指上方有压力，下方有支撑。其中，上方压力主要来自两个方面：一是中美贸易磋商不确定性仍存，关税政策的调整对经济基本面的影响不容忽视，市场风险偏好持续低迷。二是中东地缘冲突升级，避险情绪升温。王映认为，美国经济状态偏弱，叠加其政策面掣肘明显，美元指数回落，人民币升值，助力外资流入，对A股走势形成支撑。此外，国内政策层面引导积极，市场对后续政策加码存在预期。多空因素
期货日报网06-20 08:46
流动性驱动市场风格转换
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近期A股大中小盘风格轮动，成交缩量，整体维持区间震荡，但规模指数强弱格局已悄然改变。以IF、IM为例，其自5月23日呈现趋势下行，股指期货基差套利、跨期套利交易热度不断升温。风格轮动是A股市场长期存在的现象，小盘成长风格领涨大多出现在流动性宽松时期，而其余则以大市值风格占优为主。大盘风格的相对优势通常呈现高胜率、低盈亏比的特征。小盘风格占优时收益更大，持续时间较短。一般而言，上证50与沪深300指数具有鲜明的价值风格特征，中证500与中证1000指数整体则呈现出更为明显的成长风格。但仅从宏观视角看流动性与A股风格轮动的关系，其表现并不显著，需要结合更多的指标。一是，股票类资产在我国各部门资产配置中占比较低，导致流动性向股市传导时存在一定的时滞。二是，当前财政及货币政策基调以稳健为主，流动性呈现宽货币、紧信用结构，对市场产生的影响边际递减。三是，除货财政策之外，资本市场政策对A股也能产生直接影响，如2024年9月国务院新闻办公室召开新闻发布会前后市场风格及情绪出现显著变化。图为IF00/IM00价格比率流动性有两个层面，一是宏观层面上的社会整体资金流动性，二是微观层面资本市场中的资
期货日报网06-20 08:40
股市制度环境、国际参与度和内在价值等将系统性提升
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陆家嘴论坛是金融领域的国际性论坛，每年举办一次，旨在为全球政治、金融领域的领袖和专家提供深度对话与交流的平台。自2008年创办以来，论坛已成功举办十五届，主题涵盖了金融改革与开放、以金融高质量发展推动实体经济发展等内容。 2025陆家嘴论坛于6月18日至19日在上海举行，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。上海市委金融办常务副主任周小全曾在5月30日表示，论坛期间，中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。因而，本次论坛广受市场关注。从议程安排和现有内容来看，2025陆家嘴论坛聚焦三个重点领域。一是推动金融高水平开放。6月18日，中国人民银行行长潘功胜宣布了八项开放举措，具体包括：设立银行间市场交易报告库、设立数字人民币跨境支付中心、在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展自贸试验区离岸债券、推进人民币外汇期货上市与交易等。同日，沪港两地签署了《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，具体内容包括推进市场互联互通、打造人民币资产的全球配置与风险管理中心、支持“一带一路”高质量发展及企业“走出去”等，从而进一步深化沪港在金融领域的合作。二是促进资本市场持续稳
期货日报网06-19 10:45

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