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春季行情延续
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2026年1月，股指春季行情提前演绎，且风格以科技成长、周期及资源品为主线，市场活跃度高。1月截至28日，上证50股指期货、沪深300股指期货、中证500股指期货、中证1000股指期货主力合约累计涨幅分别为1.48%、2.89%、17.10%、12.66%，中证500股指期货表现最为突出。市场交投活跃，资金承接力较强。1月28日，A股窄幅整理，全天成交2.99万亿元，本周日度成交额基本在3万亿元水平。新发行偏股型基金规模近两周维持高位。1月27日，新发行份额218亿份，创2025年以来新高。其中，1月20日成立的偏股混合型基金广发研究智选A发行份额达72.21亿份，为近一年来募集规模最高的权益类产品，易方达平衡精选、博道盛享品质成长等多只偏股型基金发行份额超过20亿份，显示市场对权益基金的需求回升。从近期密集公布的2025年四季度公募基金持仓情况来看，主动偏股型基金加仓较多的行业是有色金属、通信、非银金融、机械设备、基础化工等周期性行业，与近期结构性行情一致，也使得投资者对权益市场的信心增强，进一步对资本市场活跃起到正向促进作用。风险偏好稳步上行。以“1/PE-无风险利率”来衡量市
期货日报网01-29 11:30
TMT、有色金属、新能源等板块受青睐
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自2024年四季度以来，机构投资者投资收益逐步企稳回升，权益基金在经历了近3年的低谷后，重新进入发行高峰期。2024年11月，股票型基金新成立份额1046亿元，创出多年新高；2025年1月至2026年1月，股票型基金平均月度发行297亿元，其中8月至9月新发1130亿元，为年内峰值。股票型基金发行高峰通常处于指数收益较高的时间段，市场风险偏好提升，资金入市情绪高涨。发行题材主要围绕当期热点，以2025年9月为例，股票型基金募集规模660亿元，其中投入红利低波赛道36亿元，投入宽基指数增强赛道约240亿元，其余多数资金投向与科创题材相关的赛道，包括人工智能、机器人、芯片、卫星、生物科技等细分领域。一定程度上，资金变动影响相关领域行情走向，但也要注意，行情也受基本面的影响。此外，通常股票型基金的建仓封闭期为3个月，在此期间，新成立基金建仓过程可能使得指数波动相对平滑。 2026年1月，股票型基金发行规模庞大，至200亿元，混合型基金发行规模更是达到469亿元，高于2025年的月度均值134亿元。机构投资者产品设计更加注重股债均衡配置。一方面，从全球横向比较来看，A股科技题材在经历了2025
期货日报网01-29 11:30
基金发行热度高大资金都布局哪些赛道
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截至1月25日，年内新基金发行数量为76只；1月26日至30日（本周），新基金发行数量预计为44只，也是新基金发行连续第4周稳定在35只以上。从资金投向和产品结构来看，权益类基金（含股票型与偏股混合型）无论在数量上还是规模上均占据主导地位，成为新发基金市场的绝对主力：权益类基金数量占比超过六成；1月7日至16日认购、1月20日成立的偏股混合型基金广发研究智选A，发行份额高达72.21亿份，而上一次偏股混合型基金发行份额超过70亿元，要追溯到2022年10月。然而，相比基金发行的回暖，投资者更关心的是资金重点投向了哪些领域，股市和期市中又该如何跟进？来源：期货日报网
期货日报网01-29 11:30
与常规期权、标的期货形成合力
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11.系列期权的挂牌时间是哪天？答：豆粕、玉米系列期权合约于标的期货合约交割月份前5个月第1个交易日挂牌交易，标的期货合约在该交易日之前无成交的，系列期权合约于标的期货合约成交后的下一交易日上市交易。 12.系列期权的最后交易日是哪天？答：豆粕、玉米系列期权合约的最后交易日是标的期货合约交割月份前两个月的第12个交易日，到期日同最后交易日。交易所可以根据国家法定节假日调整最后交易日。 13.系列期权的交易时间？答：豆粕、玉米系列期权的交易时间与豆粕、玉米常规期权一致，即9：00—11：30、13：30—15：00，且开展夜盘交易。 14.系列期权支持哪些交易指令？答：限价指令和限价止损（盈）指令，每次最大下单数量与标的期货相同。 15.系列期权的挂牌基准价如何计算？答：根据BAW美式期权定价模型计算新挂牌期权合约的挂牌基准价，模型中的利率取最新一年期定期存款基准利率，波动率取标的期货合约历史波动率。挂牌基准价于上市前一个交易日计算后，可通过会员服务系统或者大商所网站查询。 16.系列期权如何进行行权与履约？答：在每个交易日的交易时间以及到期日的15：00—15：30，客户
期货日报网01-29 11:25
铁矿石面临三重压力
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1月初，宏观情绪回暖推动黑色系商品开启补涨行情，铁矿石期货主力合约一举突破5个多月的震荡区间，创阶段性新高。1月中旬，西芒杜首船铁矿石运抵中国，铁矿石期货价格大幅回调。海外制造业或继续复苏宏观方面，2025年12月摩根大通全球制造业PMI录得50.4%，环比回落0.1个百分点，但连续5个月处于扩张区间，显示全球制造业复苏韧性较强。然而，美国2025年12月ISM制造业PMI降至47.9%，环比回落0.3个百分点，连续10个月处于萎缩区间，为2024年10月以来的最低水平。此外，2025年12月美国非农新增就业人口为5万，略低于市场预期的6万~7万；失业率从前值4.5%回落至4.4%。新增岗位和失业率的背离再度印证了美国就业市场处于“低招聘、低裁员”的供需双弱状态。就业市场供需双弱导致中期美国货币宽松政策预期不变。整体来看，在海外宏观情绪回暖的预期下，制造业复苏进程有望延续。全球供应偏宽松从历史数据来看，一季度全球铁矿石发运步入传统淡季，四大矿山发运节奏同步放缓。但二季度是铁矿石发运旺季，叠加几内亚西芒杜铁矿石项目产能逐步释放，预计全球铁矿石供需格局趋于宽松。 1月21日，载有首
期货日报网01-29 11:21
苯乙烯持续去库
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近期，苯乙烯期货价格持续反弹，2603合约由6406元/吨的低点涨至7850元/吨的高点，最大涨幅超过1400元/吨。苯乙烯期货价格持续上涨的主要原因是阶段性供应收紧导致当前港口库存偏低。短期来看，苯乙烯基本面转好，预计价格偏强运行，需要关注下游对高价货源的接受度以及停车装置复产情况。国内开工率偏低自2025年四季度以来，国内苯乙烯开工率持续走低，上个月开工率始终维持在近年偏低水平。具体来看，中化泉州45万吨装置2025年11月20日意外停车、天津渤化45万吨装置2025年12月24日因意外故障而停车，唐山旭阳30万吨装置1月20日意外停车，短期供应大幅下降导致库存持续去化，现货市场货源紧俏。当前国内未开工装置较多，但短期部分装置回归的可能性不大。中化泉州45万吨装置计划1月底重启，天津渤化45万吨装置计划2月初重启，京博石化67万吨装置和镇海炼化62万吨装置短期重启的可能性不大，1月供应大概率偏紧。后期需重点关注停车装置回归情况。需求韧性较强随着去年四季度以来苯乙烯装置停车数量增多，供应端出现减量，但需求较为稳定，华东港口库存从去年四季度最高的22.05万吨持续下降至近期的
期货日报网01-29 11:21
全球重质原油市场将出现结构性调整
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委内瑞拉局势发生变化 1月初，美国对委内瑞拉发动大规模军事打击，强行控制委内瑞拉总统马杜罗及其妻子并将他们带到美国。美国宣称将“管理”委内瑞拉，并推动美国大型石油企业进入该国投资。作为全球重质原油的重要生产国，委内瑞拉局势的变化将对全球重质原油市场产生结构性影响。在全球原油市场供应过剩的背景下，委内瑞拉产量释放无疑将对油价形成利空。 1月初，美国对委内瑞拉发动大规模军事打击，强行控制委内瑞拉总统马杜罗及其妻子并将他们带到美国。1月14日，美国政府官员透露，已完成首批委内瑞拉石油销售，交易额5亿美元，并计划未来扩大销售规模。这意味着全球重质原油市场贸易结构面临重塑。全球重质原油主要生产国包括加拿大、墨西哥、委内瑞拉、伊拉克、沙特阿拉伯、俄罗斯等。其中，委内瑞拉重质原油占其原油产量的比重最高，在65%以上。一旦委内瑞拉原油合规化，对全球重质原油市场将产生较大影响。图为美国通过海运方式自不同国家进口重质原油情况（单位：万桶/日）美国进口的原油一般是重质酸油，海运比例在30%以上。其中，加拿大和墨西哥是美国重质原油的前两大进口来源国。2025年，通过海运方式，美国自墨西哥进口重质原油38
期货日报网01-29 11:05
PX 二季度供应预期收紧
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1月下旬，美伊紧张局势升级与美国寒潮天气形成双重利多，推动国际原油价格反弹，为PX及能化板块提供阶段性成本支撑。但从基本面看，终端纺织行业已步入传统淡季，需求疲软引发聚酯企业减产。若原油价格反弹动能衰减，春节前PX市场将面临调整压力。从中期看，今年上半年国内PX几乎无新增产能投放，春季检修计划落地将导致供应阶段性收紧，而下游聚酯环节维持稳步扩产节奏，供需阶段性错配将为PX市场提供支撑。近期，美国对伊朗能源及航运相关实体、船只实施新一轮制裁，同步部署林肯号航母打击群至中东，累计动用40架以上军用运输机加码军事威慑。伊朗方面强势回应，宣布武装力量进入全面戒备，并重申霍尔木兹海峡的核心地缘战略价值。该海峡承担全球约20%石油运输量，一旦冲突升级将影响航道通行，对全球短期原油供应造成剧烈扰动。此外，大规模冬季风暴袭击美国多地区，导致超100万用户断电，居民与商业取暖油需求激增。同时，恶劣天气冲击原油生产环节。据估算，1月24日美国原油供应中断量达200万桶，进一步加剧短期供应紧张预期。原油价格此轮反弹的核心驱动在于短期的事件冲击，中长期供应宽松的预期并未扭转。后续走势的关键变量在于北美寒潮
期货日报网01-28 09:35
分析人士：结构性行情明确合理把握节奏
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去年12月下旬以来，沉寂已久的化工板块迎来触底反弹。其中，芳烃系品种凭借强劲的基本面领跑化工板块，价格涨幅显著。市场此前普遍预期，2026年化工品种价格整体下行空间有限，投产较少的品种有望凭借供需基本面改善迎来结构性行情，但年初行情启动之快、反弹幅度之大，仍超出市场预期，引发行业广泛关注。 “芳烃系品种整体走强，核心源于两大因素。一方面，化工板块经过多年调整，整体估值处于低位，部分品种绝对价格甚至跌破疫情时期的低点，具备强烈的估值修复动力；另一方面，芳烃系品种此轮产能扩张周期已接近尾声，供需格局迎来边际改善契机。”方正中期期货分析师封晓芬解释说。据统计，2026年芳烃系主要品种投产节奏放缓。其中，PX有两套新装置计划投产，且集中在年底，年内实际兑现量存疑；PTA暂无新装置计划投产，同时还有部分老旧落后产能面临淘汰；苯乙烯仅有一套新装置计划投产，纯苯虽有多套新装置规划，但产能增速较2025年明显放缓。与之形成鲜明对比的是，其下游聚酯和3S行业仍有新增产能持续投放，这种上下游投产节奏的错配，为芳烃系品种价格走高提供了坚实支撑，也奠定了其中长期向好的基调。据统计，2026年国内聚酯计划投产
期货日报网01-28 09:35
PTA 短期面临累库压力
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近期，PTA期货表现偏强，主力合约价格一度涨至4500元/吨左右。PTA市场预期转好、成本端偏强及资金集中入场是价格上涨的主要因素。 2019年以来，PTA行业进入以大型化、一体化装置为特征的新一轮扩张周期，投产陆陆续续持续7年，PTA有效产能从2019年的4669万吨增长至2025年的9472万吨，产能规模大幅增长。2026年，PTA行业大概率没有新产能投放，投产将告一段落，新增供应压力大幅减轻。而下游聚酯仍有规划产能投放，2026年新增聚酯产能预计在500万吨左右，聚酯产量增速在5%左右，PTA刚性需求仍将保持一定增长，PTA行业长期供需格局有望好转。而此前PTA受产能过剩压力影响，价格以及加工费跌至低位，存在较大修复空间。从2023年下半年开始，PX进入投产真空期。经过连续两年的库存去化，叠加当前PX行业的产能利用率处在较高水平，PX面临较大的供应瓶颈。静态推演来看，在2026年上半年的集中检修期，PX存量供应收缩，将再度进入去库周期。因当前行业库存水平已在低位，PX价格向上弹性变大，给予PTA成本支撑。受全球流动性宽松及国内“反内卷”政策预期影响，市场风险偏好回升，资金流向
期货日报网01-28 09:20

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