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【年报】钢材：供应偏宽松，需求是关键
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钢材我国钢铁行业与日本钢铁业发展较为相似，在产量达峰后仍有望维持一段较长时间的产业成熟期，这意味着国内钢铁业高供应高需求的格局仍将延续。从粗钢产能来看，当前国内钢铁产能整体偏宽松，但各个钢材品种的产能利用率情况差距较大，产能过剩严重的主要集中在螺纹、线材、H型钢等建材相关的品类。在供应整体偏宽松的格局下，需求成为2025年钢材市场表现的关键。房地产由于库存压力较大，即便有政策托底利好销售，但短期新开工也难有明显改善，仍将成为2025年钢材需求的拖累。不过，值得注意的是基建，虽然2024年因地方政府化债和地产弱势导致基建资金来源大幅下降，但在2025年更为积极的货币和财政政策支持下，基建资金预期较2024年将有所增长，叠加“十四五”进入冲刺阶段，重大项目建设进度加快，预计2025年基建对钢材消费可期。而制造业仍将受益国内“两新”政策以及对新兴市场的出口，但也需要注意一些行业景气度回落以及欧美国家贸易壁垒可能带来的需求减量，整体制造业需求预期平稳。不过，因2025年我国钢材直接出口面临的贸易壁垒明显增多，预计钢材出口量将有所下降，但考虑到国内钢材主要需求国的GDP和消费力趋增，钢材出口
混沌天成期货2024-12-31
恒力期货能化日报20241230
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供应宽松，需求表现弱势，12月沙特CP合同价持稳出台，其中丙烷635美元/吨，丁烷630美元/吨。
恒力期货2024-12-30
2025年多晶硅市场展望
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困中求变供给塑新局近年来，多晶硅价格经历了剧烈波动，尤其是在2021—2022年，受全球光伏需求激增以及供应链紧张的双重因素影响，多晶硅的价格大幅上升，吸引了大量新增产能的涌入。然而，随着产能的快速扩张，市场出现了供应过剩的局面，导致价格急剧回落。当前多晶硅价格已经较长时间低于现金生产成本，行业面临较大盈利压力。展望2025年，预计多晶硅市场的供应过剩问题仍将持续，而外部贸易环境的不利因素可能加剧这一挑战。多晶硅是光伏产业链的核心原材料，作为光伏电池的关键组成部分，其价格波动直接影响整个光伏产业的成本结构和盈利能力。行情回顾本轮多晶硅价格上行始于2020年。2020年9月，国家正式提出“双碳政策”：力争2030年前碳排放达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和；到2030年非化石能源占一次性能源消费比重25%左右。此后，光伏需求在2021—2022年大幅释放，吸引了大量的多晶硅产能建设和投放。同期，海外供应链受疫情扰动，国内还受到能耗双控影响，多晶硅供应紧缺，由于多晶硅的产能建设周期高于上下游（12～18个月），造成供需错配。多重因素影响下，多晶硅价格在此期间大幅上涨。图为
期货日报网2024-12-30
红枣短期低位震荡
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今年4月，南疆灰枣核心产区积温较高，这使得枣树生长期较去年提前至少半个月。在这种情况下，在7月初高温期来临时，南疆各地枣果个头已经非常大，具备很强的抵御高温的能力，除了正常的生理落果之外，基本上没有出现大幅度的落果。不仅如此，去年新疆红枣减产幅度较大，枣树积累了较多养分，加之去年红枣通货销售价格较高，枣农今年种植积极性上升、投入增加。在上述因素的共同作用下，2024/2025年度新疆灰枣出现了丰收的局面。机构调研报告显示，红枣下树之后，枣农普遍反映今年的产量高于2022年。基于上述原因，预计2024/2025年度新疆灰枣的产量在65万吨左右，产量为近几年的高点。不仅如此，由于生长期提前，生产期充足，今年枣果的个头普遍偏大，原料中特、一、二级别的占比较高。今年9月，新疆红枣进入果实膨大期。这一时期，红枣需要较高的温度，进行光合作用，进行干物质积累。从统计数据来看，9月喀什地区的平均气温在20.33℃，为近4年以来最低值，较往年低1℃～2℃。由于9月气温偏低，导致红枣干物质积累不充足，红枣肉质不紧实，果实不饱满，干条较多。不仅如此，今年8—9月红枣果实膨大期降雨较多，引发了裂果、烂果，
期货日报网2024-12-30
20号胶多空分歧加剧
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随着政策利好预期陆续兑现，宏观驱动逐渐乏力，叠加临近元旦和春节，胶市下游轮胎企业开工趋降，采购原料节奏放缓。在偏多氛围减弱的背景下，12月中旬以来，国内20号标胶期货涨势受阻，转而步入单边下行的走势。根据季节性规律来看，每年11月下旬至12月中旬，我国云南和海南天胶产区迎来停割季，国内全乳胶供应陷入停滞。虽然当前海外标胶供应依然偏大，不过每年2月开始，东南亚产胶国会陆续进入季节性低产季，北纬线自北向南各产胶国的橡胶树陆续进入落叶期。换言之，未来一个多月时间内，东南亚产胶国胶水产出会逐渐减少，制作标准胶的原料供应回落。受此影响，近期泰国原料胶市场整体报价维持偏强趋势。据统计，近1个月来，泰国曼谷地区STR20标胶报价维持在71.47～73.47泰铢/公斤，泰国宋卡地区STR20标胶报价维持在71.22～73.22泰铢/公斤，环比均小幅上涨1.73%。根据往年原料走势来看，未来一个多月时间，STR20标胶报价仍将维持偏强运行的格局。 20号标胶主要用于乘用车半钢轮胎生产，而轮胎需求强弱又取决于终端车市景气度。据中汽协发布的数据，在以旧换新政策拉动下，我国乘用车产销在11月首次突破了300
期货日报网2024-12-30
过剩格局或继续施压镍价
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2024年，镍价围绕镍矿供应、宏观扰动与过剩压力三大交易逻辑运行，主力合约主要在120000～163000元/吨区间运行。1—3月，镍价交易逻辑主要在于印尼镍矿配额审批问题。4—5月，在再通胀预期驱动下，叠加欧美制裁俄镍与新喀里多尼亚镍矿暴乱，镍价大幅上涨，创下今年最高点163045元/吨。6月，宏观转空叠加矿端矛盾缓解，镍和不锈钢价格下跌。7—9月上旬，宏观一度交易欧美经济衰退逻辑，镍基本面维持疲弱，价格重心震荡下移。9月中下旬，美联储开启预防式降息，镍价反弹。10月至今，印尼镍矿供应紧张问题消退加上过剩基本面拖累，镍价跌至高冰镍一体化成本线附近后震荡磨底。供应端关注印尼镍矿政策变化印尼是世界上镍矿产量和储量最高的国家，镍产业过剩的源头在于印尼镍矿供应丰富，支撑了近年来原生镍产能大幅增长的势头，因此印尼镍矿供应变化对镍价具有显著影响。印尼能矿部规定，镍矿公司需在获得镍矿配额审批后，方能合法开展镍矿的生产及销售。目前印尼2025年镍矿配额通过数量为2.47亿吨，对比2024年2.75亿吨的配额量，2025年上半年印尼镍矿供应预计相对充足，下半年配额或在印尼把控之下出现不及预期的情
期货日报网2024-12-30
偏强运行
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易盛农期综指上周上涨，截至上周五，易盛农期综指报收于1157.36点。图为易盛农期综指日线棉花方面，国产棉丰产导致新棉销售压力较大，加上美元走强、市场对国际贸易前景预期悲观，商品市场整体风险偏好较弱，短期内预计郑棉将偏弱运行。菜粕方面，上周延续反弹势头。一方面，阿根廷降雨偏少，引发市场对南美大豆产区天气担忧，推动CBOT大豆和豆粕反弹，进而带动菜粕反弹。另一方面，从技术面看，菜粕上周再次确立了2200~2250元/吨一线支撑。从基本面看，受加拿大菜籽反倾销影响，国内菜籽到港量减少，国内菜粕供应压力最大的阶段基本过去。现阶段，菜粕仍将跟随豆粕走势，关注南美大豆新作产量情况和供应压力。菜粕基差主要关注加拿大菜粕直接进口情况及国内菜粕库存变化。总体来看，菜粕持续上涨驱动还不明显，反弹后仍有下行风险。菜油方面，等待新的驱动力。最近一个月菜油一直在8550~9150元/吨区间震荡，市场围绕菜油进口成本进行交易。由于中国对加拿大菜籽进行反倾销调查，2025年二季度以后国内菜油供应可能将明显减少，这对菜油期货构成支撑，但是市场又担心美国可能减少菜油作为生物柴油原料，国际市场菜油供应将增加。在
期货日报网2024-12-30
瓶片静待供需面改善
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明年上半年社会库存仍难明显消化未来瓶片内需增长预计相对平缓，出口增速则较大程度上取决于国内企业的出海建设速度。面临新产能的继续投放，预计明年上半年瓶片社会库存仍难明显消化。图为瓶片产能增长与占比情况在前期行业高景气度催化下，近两年来瓶片投产速度加快，成为聚酯下游当之无愧的扩张主力。截至2024年年末，国内瓶片产能已经达到2003万吨，相比2021年年末的1126万吨产能，规模接近翻倍，占聚酯总产能的比例也提升到23.5%。相比产能端的快速扩张，瓶片实际产量增速却难以同步提升。若进一步对比社会库存变化，不难发现，整个行业运行压力明显加剧，这背后隐含的是难以匹配产能增速的需求增长水平。但若抛开供应端的大规模扩张，单单回顾过去几年的需求情况，可以发现，瓶片需求增速表现实际上是相当可观的。尤其是2021年内需与出口共振下，单年度需求增速高达29.2%，而过去5年的需求复合增速也同样达到了9.6%。细分来看，出口得益于国内的成本优势，实现了全球份额的快速提升，2023年出口量达431万吨，占产量比例超30%，其余内需部分则主要由软饮料（65%）、片材（5%）和油脂（30%）三个包装领域构
期货日报网2024-12-30
玻璃易涨难跌
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从基本面来看，供应端浮法玻璃产能已降至近4年低位水平，目前日熔量在16万吨以下，近1个月均处于底部震荡态势。需求端，销售和库存压力最大的湖北地区出台冬储政策，给盘面提供底部支撑。库存方面，四季度以来厂家去库明显，目前处于近4年中位水平。综合来看，短期玻璃基本面情况良好，价格重心易涨难跌。供应降至低位三季度以来，随着期现货价格的不断下跌，在全行业亏损及库存压力下，浮法玻璃产能加速下滑。截至2024年12月27日，据钢联数据统计，国内浮法玻璃产能为15.99万吨/日，环比下降0.38%，同比下降8.17%；光伏玻璃产能为8.53万吨/日，环比持平，同比下降13.62%。国内浮法玻璃开工率为77.99%，环比下降0.24%，同比下降4.69%。上周产线开工条数为229条，环比持平。综合来看，浮法玻璃产能已降至近4年低位水平，近1个月延续低位震荡态势，供应端对玻璃价格有较强支撑。终端需求有所改善地产方面，相关机构12月公布的房地产数据显示，1—11月全国新房销售面积和销售额、房企到位资金等多项指标同比降幅继续收窄。其中，新建商品房销售面积已经连续6个月降幅收窄，新建商品房销售额已经连
期货日报网2024-12-30
【混沌视界&沉淀资金】20241228
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‍‍‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部周密投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。田大伟 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗 Z0015535 硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商
混沌天成期货2024-12-29

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