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【有色早评】海外衰退预期缓解，有色走强
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有色早评 | 2024年8月20日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜 2024.0820 一、市场观点我们此前提及的铜的正套已经走出来了，从supercontango结构走向了当前的flat结构，如果没有极端衰退预期或者极端紧缺预期的话，大概率不太可能成为superback，那么继续做结构空间不大了。单边上，我还是倾向于只是一轮小反弹，美国已经逐步走向着陆了，无论是硬还是软，都是着陆，中国这复苏遥遥无期，政策刺激只是存量的托底而已。有色反弹上去还得找机会空确定性会更高。二、消息与数据 1、【现货买家赢得铜市场争夺战，因基金离场】外电8月19日消息，从铜市场出逃的投资者可能会在未来数月的时间里处于观望状态，为现货投资者留下空间，他们预计未来几个月最大消费国中国和其他地区的需求将恶化，并对铜价构成压力。麦格理分析师Alice Fox表示：“需求和精炼产量的最新情况已将市场推向过剩，早于预期。她预计今年铜过剩26.5万吨，2025年为30.5万吨，2026年为43.6万吨。如果交易所库存减少，价格可能在第四季度回升。然而，如果没有更快的全球经济增长提振需求，2025年和20
混沌天成期货2024-08-20
【黑色早评】昨起旧国标不得注册仓单，螺纹减仓大涨
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黑色早评 | 2024年8月20日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所回升，澳洲及非主流发运均有回升，巴西发运持平。同期国内到港也有小幅增加，但受压港影响，周一港口铁矿库存仍略有下降。国内矿方面，因设备检修、订单减少、原料供应不足等多因素影响，近期国内矿山产能利用率继续小降，铁精粉产量仍维持低位。需求端，上周钢联高炉开工率继续回落，日均铁水再度减少2.93万吨至228.77万吨，同期钢厂盈利率略减0.43%至4.76%的年内新低。钢厂铁矿库存小幅上升，叠加进口矿日耗继续下降，钢厂进口矿库销比延续增势。随着钢厂盈利率降至绝对低位，叠加降碳政策后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务，近日市场又传唐山粗钢产量调控，预计后期铁水依然趋减，钢厂对原料仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交略有增加，远期美元货成交也有所回升，目前PB粉落地亏损再度扩大，显示国外需求强于国内。综合而言，近期铁矿供应有增，需求仍延续弱势，不过随着矿价跌至90美金非主流矿成本附近，短期铁矿走势可能偏震荡。二、消息及数据 1.2024年8月12日-8月18日My
混沌天成期货2024-08-20
分析人士：运行中枢可能进一步下移
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8月以来，尿素期价震荡下跌，目前主力2501合约跌破1900元/吨。分析人士认为，需求较弱是尿素价格下跌的主要原因。徽商期货研究所工业品分析师刘朦朦表示，近期尿素期价持续下跌，主要原因在于需求支撑不足。下游需求最大组成部分农业需求处于淡季，8月更是处于需求断档期。工业需求方面，复合肥企业正在进行秋季肥生产，目前开工率已自低位回升至中等偏高水平，其对尿素原料的采购需求提升。不过，由于复合肥企业自身陷入累库状态，企业对原料的采购以刚需为主，接货热情并不高。出口方面，表现欠佳。虽然近期印度发布新一轮尿素招标方案，但此轮招标中国货源参与的可能性依然不大。另外，当前出口管控未有放松，鼓励内销为主。中信建投期货能化研究员刘书源分析称，供应方面，1—7月尿素产量明显增加，为3789万吨，同比增加8.5%，达到历史同期最高值，预计在新一轮投产周期下，2024年新增尿素产能436万吨，年底产能达到7400万吨，同比增加6%以上。需求方面，下半年农业需求往往较上半年偏弱，且当前农产品价格下行压力较大，可能导致中长期尿素需求偏弱。出口方面，并没有超预期的政策出台，前期印度招标信息公布，国内出口货源对接有
期货日报网2024-08-20
低日产状态或终结
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[产量在强预期与弱现实之间摆动] 2024年尿素产能增量庞大，且集中在下半年投产。卓创资讯的数据显示，2024年全年尿素行业有750万吨新增产能计划投放，上半年仅落实30万吨。若投产计划全部落实，则2024年年底行业总产能达到8131万吨，同比增幅超过10%，创10年来最高增速且连续两年保持正增长。不过，新增产能落实存在不确定性，延迟投放偶有发生。不过，近两个月部分新增产能正在落实。7月安徽一套年产能80万吨的装置投放市场，目前已稳定出产品。8月河南一套年产能80万吨的装置投放市场，目前处于试车阶段，出产品时间大概率延迟。虽然产能落地速度慢于预期，但不可否认，近两年行业产能持续增长使得尿素供应水平明显提升。年初以来，尿素日均产量同比偏高8.47%，且多次接近19万吨的绝对高点，但这种现象7月下旬出现变化。一边是尿素日产量突破19万吨甚至迈向下一个台阶的预期，一边是尿素装置检修数量、故障频率明显增加的现实。7月下旬至8月中上旬，山东、内蒙古、河南、新疆等地部分大型工厂检修，尿素日产量减少， 8月中旬一度下滑至16.5万吨的阶段性低位，导致供应提升的预期落空。截至8月16日，尿素日产量
期货日报网2024-08-20
下半年指数价格重心将上移
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8月份以来，全球权益市场波动显著放大，相比之下，日韩股市跌幅较大（日经225指数累计跌幅一度超过20%），A股和港股则相对抗跌。由于日经225指数中全球业务布局的大型商社和电子半导体行业所占权重较大，其走势和费城半导体指数以及日元兑美元汇率的相关性较高，前期日股大幅下挫正是由于美科技股调整叠加日元升值导致企业盈利预期下调，使得市场出现了恐慌情绪。日经225指数对A股的影响相对有限，首先，从历史上看，日经225指数和沪深300指数的走势相关性不高。其次，疫后A股电子行业走势对美股、日股出现了较为显著的脱敏现象。最后，若美元进入贬值周期，人民币升值有利于A股的表现。因此近期亚太权益市场中A股和港股的表现相对坚挺。今年二季度以来，A股市场的博弈重心在微观流动层面，万得全A指数走势与A股微观资金净流入（4周移动平均）的走势契合度较高，但近期两者出现了一定程度的背离，市场下跌过程中并未出现明显的流动性萎缩，这种背离可能代表着市场短期存在反弹的可能。笔者认为盈利端“L形”见底的情况下，若政策端发力，估值端修复空间较大，在微观资金流出受限的背景下，流动性方面无须过于担忧，从52周累计趋势看，A
期货日报网2024-08-20
生猪指标走弱
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3月底以来，生猪期货呈现高位震荡走势，震荡区间在17700～18800元/吨。均线方面，生猪期货均线系统呈现多头排列，说明整体走势偏强。指标方面，MACD指标有死叉迹象，KDJ、RSI指标死叉，给出看空信号。量仓方面，生猪价格冲高回落伴随着减仓缩量，说明多头选择获利了结，上涨动能不足。综合来看，生猪期货向上突破未果，指标走弱，量能下滑，价格或继续回落，可能考验下方支撑。（弘毅物产黄李强）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-20
乙二醇缺乏向上驱动
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7月中旬以来，受原油弱势下跌影响，乙二醇价格一路下行。目前乙二醇依旧面临供应过剩局面，需求端的疲弱对价格拖累严重，在供需格局没有明显向上驱动的情况下，乙二醇近期多跟随上游波动。待“金九银十”尘埃落定，9—10月乙二醇仍存去库预期。供应方面，截至8月16日，乙二醇周度产能利用率60.36%，环比提升0.59个百分点。上周，煤制方面有内蒙古荣信化工40万吨/年装置重启，乙烯制方面有盛虹炼化190万吨/年装置负荷下调，北方化学20万吨/年装置停车检修至9月初。乙二醇供应较7月有一定增加趋势，但增幅不大，进口量目前相对稳定。需要注意的是，若乙二醇经济效益表现不佳，不排除后期企业有主动降负的可能。库存方面，截至8月16日，华东主港地区MEG港口库存总量61.49万吨，较前一周微增0.13万吨。上周主港发货一般，码头到货尚可，周内港口库存止跌。从供需平衡来看，通辽金煤、神华榆林、古雷等装置下半年均有检修计划，湖北三宁计划8月份转合成氨。此外，聚酯下半年迎来季节性旺季，远月合约表现稍好于近月，预计乙二醇下半年供需格局有一定回暖空间，显性库存有望维持低位。聚酯方面，国内负荷下滑明显，市场虽有部
期货日报网2024-08-20
PX 承压下行
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8月以来，原油价格下跌，终端需求疲弱，而PX负荷回升至高位，现货供应充裕，PX价格承压下行。8月19日，PX主力合约2501盘中跌至7714元/吨，创上市以来新低。调油逻辑证伪过去两年，海外原油和成品油库存处于低位，夏季出行高峰期汽油消费增加，辛烷值需求增加带动调油需求爆发，芳烃调油经济性上升，明显好于化工利润。这导致炼厂歧化开工下降，PX供应减少。今年的情况有所不同。首先，5月底进入出行旺季后，美国原油和汽油库存并没有出现预期中的持续下降，而是出现了区间波动甚至阶段性小幅累积的情况，美国汽油裂解价差持续弱势。其次，由于纯苯价格持续强势，歧化利润良好，芳烃调油的经济性对比歧化利润并没有优势，企业歧化和PX开工率处于高位。最后，受前两年调油行情的影响，部分工厂提前做准备，从去年四季度开始，亚洲芳烃陆续出口至美国，上半年累计出口量超过了去年同期水平。美国PADD3区调油料库存处于较高水平，对调油料的旺季补货需求下降。从跨区域价差来看，今年美亚PX套利窗口持续处于关闭状态。美亚甲苯和美亚二甲苯也在二季度进入关闭状态。调油逻辑证伪，加之成本端原油价格回调，二季度尽管国内PX处于去库状
期货日报网2024-08-20
白糖弱势运行
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7月以来，ICE原糖主力合约重心下移至18美分/磅一线，跌约15%。巴西累计产糖同比大幅增加，食糖出口维持高位，且印度、泰国维持丰产预期，施压原糖价格。巴西中南部7月阶段性产糖同比降低以及对巴西干旱天气风险计价，对盘面提振效应均有限。原糖下跌、国内糖浆和预混粉6月进口量创历史新高、远期供给增加等因素施压，郑糖同样弱势。当前，郑糖主力转移至SR2501合约，基差由370元/吨拉升至600元/吨以上。全球糖市供需仍显宽松 7月下半月，巴西中南部产糖361万吨，同比减少8万吨，降幅2.16%。截至7月下半月，巴西中南部累计产糖2075.3万吨，同比增加153.4万吨，增幅7.98%。其中，甘蔗含糖量稳步回升，但蔗汁纯度同比降低，导致蔗糖含量实际同比持平。同时，由于甘蔗品质降低，虽然半月制糖比回升至50%以上，但低于去年同期与市场预期。市场纷纷下调巴西食糖产量，但未脱离4000万～4400万吨的主流预估区间。其中，经纪商Hedgepoint Global Markets下调30万吨，至4130万吨；经纪公司Stonex下调200万吨，至4050万吨。此外，巴西食糖生产高峰期，供给与出口维持高
期货日报网2024-08-20
铜价将重返涨势
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上半年铜市场出现过剩，原因在于精铜供应出现真正减产之前，市场提前走出了预期行情，实际上基本面会随价格发生动态变化。现在铜价已经快回到行情启动前的位置，供应紧缺的逻辑将真正体现在基本面上。总体来看，铜市场利空因素仍在释放，但是利多因素在累积。今年以来铜价呈现冲高回落趋势。沪铜主力合约3月13日突破70000元/吨阻力位，开启单边上行趋势，5月20日创出历史高位88940元/吨，随后开始连续回落，8月6日下跌至70590元/吨。从基本面的角度来看，铜价下跌的原因在于今年铜市场不但没有兑现短缺预期，反而出现严重过剩。截至8月16日，全球铜显性库存共71万吨，较年初增加46万吨，较去年同期高45万吨。5月中旬以后境外铜库存开始回升，LME铜库存从5月中旬的10.4万吨上升至30.9万吨，COMEX铜库存7月份开始见底回升。境外铜库存对铜价有很强的指引作用，推动铜价破位下行。铜矿供给面临中长期风险预计今年全球铜矿供应增速只有0.5%。从上半年各家矿企的表现来看，今年洛阳钼业产量大概率超预期，但是Teck、Riotino、Antofagasta、Codelco等矿企下调了年度产量预期。铜矿供
期货日报网2024-08-20

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