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【宏观早评】小微盘跳水，股指缩量下跌
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宏观&金工早评 | 2024年12月18日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 1、A股整体缩量下跌，盘中一波拉升主要是两方面的消息利好：1、路透表示明年目标赤字率上调到4%，当前市场普遍预期在3.8%左右，4%的赤字率可以说是财政超预期；2、特朗普喊话带动中美缓和预期。 2、伴随市场的缩量，小盘股巨震，昨日融资余额依然保持增长，今日或迎来显著回落。关于小盘风格的问题：大小盘价差10月以来持续走阔，价差终归要收敛，前面几次小盘没有跌下来主要是缺乏驱动，杠杆资金较为火热。当前是国债利率大幅下行，意味着高股息板块的股息率相比国债无风险利率倒挂加深，市场往往喜欢拿国债利率下行做幌子炒作高股息，当下给了市场一个契机去进行风格切换，预计短期将迎来大小盘风格的再平衡。 3、当前迎来财政验证的真空期，宽松+通缩的预期加速国债行情，国债利率对明年宽松的预期交易充分前股指还是震荡行情下，底部中枢逐步抬高的过程，对应股债收益差处在偏高位置。国债利率逐步见底后，将会有配置型资金逐步向股市转移形成增量。贵金属美国11月零售销售月率录得0.7%，为9月以来新高，市场预期增长0.5%，同比录得3.8%。从
混沌天成期货2024-12-18
资金动态
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单品种来看，昨日期货主连合约资金主要流入的品种有玉米、乙二醇、PTA、工业硅和纸浆，分别流入6.99亿元、6.21亿元、5.70亿元、3.54亿元和2.81亿元。期货主连合约资金主要流出的品种有黄金、铜、焦煤、锌和原油，分别流出7.75亿元、2.01亿元、1.84亿元、1.78亿元和1.73亿元。板块方面，从主力合约看，化工和农产品板块呈现净流入状态，分别流入16.48亿元和11.51亿元，黑色系和有色金属板块呈现流出状态，分别流出0.99亿元和10.64亿元，可重点关注化工和有色金属板块。整体来看，昨日期货主连合约资金呈现大幅流入状态，化工和农产品板块流入较多，重点关注玉米、乙二醇和PTA等流入较多品种走势，另外需要重点关注板块内逆势流出的原油和棕榈油走势。关注资金流出的黑色系和有色金属板块，重点关注板块内资金流出较多的黄金、铜和焦煤走势，同时关注板块内流入较多的铝和铁矿石走势。（徽商期货方正）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-17
螺纹钢回归基本面主导
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国内方面，两大重磅会议召开定调明年经济工作。整体来看，自9月份政策密集出台以来，已经给宏观经济带来一定的积极效果。接下来一段时间内将进入宏观政策真空期，市场走势将回归基本面主导。需求淡季有所反复 10月份以来，螺纹钢消费量均值开始逐步下降，淡季特征显现。不过，最近三周表观需求一度出现反复，主要是因为近期华东及南方天气较好，重点工程施工进度加快。浙江、安徽、海南、四川等地均出现小规模赶工现象，部分新开工项目也在年底前加速前期建设进度，推动下游需求逆季节性回升。同时，宏观情绪改善增强了下游采购意愿，带动需求回升。但是后续来看，今年投资有所减少，当前赶工以续建项目为主，且整体规模远不及往年。而新建项目减少，且新开项目前期物资需求有限，螺纹钢表观需求韧性还需观察。鉴于螺纹钢需求的超预期表现，绝对值也处于低位，从这个角度来看，钢价下行驱动力不足。热卷方面，9月份以来，消费量均值一直呈现逐月增加态势，表明相关消费需求具备较强的韧性。国内制造业用钢相关板块如机械、汽车、家电等产量均同比增长，造船、集装箱等也表现亮眼。另外，我们看到10月份钢材出口数据仍然较为亮眼。不过，当前已经来到12月中旬，热
期货日报网2024-12-17
苹果后市易涨难跌
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市场聚焦消费端后期苹果出库价格将由消费需求决定，在库存结构以客商为主、苹果口感较好且其他果品替代性不强的情况下，春节前苹果价格保持稳定的概率较高。新季库存同比偏低截至11月底，新产季苹果收购工作已全面结束，各产地冷库也由入库阶段顺利过渡到出库阶段。受上一产季库存苹果严重亏损影响，特别是山东产区的客商，许多在收购初期采取了较为谨慎的采购策略，采购量相对较小，且对苹果的收购心理价位偏低。图为全国历年库存量（单位：万吨）在收购过程中，市场对低价货源表现出了良好的接受度，销售速度相对较快。进入收购中后期，那些通过销售发热果获得盈利的客商，其采购积极性逐渐增强。尽管收购价格在此期间缓慢攀升，但他们仍选择继续入库储存。值得一提的是，收购期间热果的走货量较大，这在一定程度上导致虽然新季苹果总产量同比增加，但入库量却同比偏少。据卓创资讯统计，截至11月14日，全国冷库的苹果储存量已达到峰值840.34万吨，但与2023年同期相比，降低51.91万吨，降幅达到5.82%。与近5年的平均值相比，也低了92.39万吨，降幅为9.91%。从库存地区分布来看，山西产区入库量远远低于去年；陕西产区入库量
期货日报网2024-12-17
政策加码可能带动信贷扩张
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12月以来，国债期货延续偏强走势。截至12月17日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期品种的主力2503合约当月累计涨幅分别为0.26%、0.86%、1.42%和3.2%。现券方面，12月17日，1年期国债收益率为1.12%，10年期国债收益率为1.73%，分别较11月底下降25个基点和30个基点。收益率曲线平坦下行，带动相关基金表现向好，中证纯债债券型基金指数连续走高，四季度以来累计涨幅约1.3%。展望后续债券市场，重点关注国内经济指标、宏观政策方向及全球经济环境的影响。数据显示，11月，官方制造业采购经理指数（PMI）为50.3%（前值为50.1%），连续第2个月保持在50分水岭上方，多数分项指标向好，生产、新订单、新出口订单、采购量、生产经营活动预期指数环比均明显回升。不过，主要原材料购进价格、出厂价格指数环比走弱，与工业品出厂价格指数（PPI）同比回落2.5%相印证，反映出实体企业经营活力及有效需求有待进一步提升。当月，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，为年内偏低水平,主要受食品和能源价格波动影响。其他指标显示，固定资产投资（不含农户）累计同比增长3.3%（前
期货日报网2024-12-17
继续持有长端期债多单底仓
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国债收益率在12月15日加速下行后，于12月16日继续破位走低，10年期国债活跃券收益率最低触及1.7050%，30年期国债活跃券收益率最低触及1.94%，分别较12月9日开盘下跌25.25、21.8个基点。与此相应，四个国债期货品种主力合约均在12月16日盘中创出历史新高，30年期、10年期、5年期、2年期当日涨幅分别为0.46%、0.16%、0.07%和0.04%。12月17日，国债收益率小幅反弹，截至下午5时，10年期国债活跃券收益率处于1.7175%的水平，30年期国债活跃券收益率处于1.9590%的水平，较前一交易日分别上行0.5、0.89个基点。当日，国债期货小幅回调，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约日内跌幅分别为0.14%、0.11%、0.08%和0.03%。宽货币政策预期升温。12月9日，中央政治局召开会议，提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，释放“更加积极有为”的鲜明信号。货币政策的表述从此前的“稳健”改为“适度宽松”，无疑打开了市场对流动性进一步宽松的想象空间。中央经济工作会议1
期货日报网2024-12-17
分析人士：宽货币利多明年债市
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12月以来，重要会议落地，宽货币预期升温，机构“抢跑”交易跨年行情。国债市场近期保持强势，债券型基金净值“水涨船高”。分析人士认为，短期利空落地，叠加流动性宽松预期，带动债市单边走强，其中主要驱动来自机构投资者的抢筹热情。对目前债市的强劲走势，浙商期货研究中心宏观高级分析师郑弘分析认为，这可能受多方面因素的提振。其一，央行此前两则倡议公告的影响持续，“资产荒”环境下更多资金进入债市。其二，11月社融、信贷均不及预期，社会消费等数据表现也总体偏弱。其三，12月重要会议对明年货币政策取向的定调从“稳健”转向“适度宽松”，降准降息预期升温。 “年末，机构本就存在购买债券的动力，宽货币预期上升点燃了市场的做多热情，机构快速‘抢跑’。”据东证衍生品研究院宏观高级分析师张粲东介绍，历史上12月国债收益率下行的概率极大，这是因为机构投资者要为来年“开门红”做准备，其有抢先配置的需要。今年利率长期下行成为市场一致预期，机构投资者在年末“抢跑”的意愿本就较强，非银活期存款利率调降、货币政策“适度宽松”“适时降准降息”等利多消息进一步为市场提供支撑，机构投资者迅速反应，市场定价未来货币政策“适度宽松”。
期货日报网2024-12-17
资金利率呈短强长弱格局
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本周，国内银行间市场资金利率呈现短强长弱格局。一方面，临近年底，银行面临MPA考核，商业银行特别是中小商业银行通常会收紧银根，减少资金投放，同时企业面临年底扎账，开始回笼资金、支付款项，这使得市场资金需求旺盛，造成短端利率走强；另一方面，近期中央经济工作会议指出，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，随后央行表示，2025年要适时降准降息，在这一预期之下，中长端利率走弱。截至12月17日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.425%、1.706%、1.718%、1.726%、1.742%和1.754%，较12月10日分别下降4.5、0.5、3、3.9、3.5、3.9个基点；1周期、2周期利率分别报收于1.787%、1.892%，较12月10日分别上升0.3和2.4个基点。周内，央行有5385亿元逆回购到期，同时有14500亿元中期借贷便利（MLF）到期。由于央行开展MLF的时间改为月底，为对冲到期的MLF和为年底资金需求高峰注入流动性
期货日报网2024-12-17
部分纯债基金年内回报率超10% 本轮国债收益率新底部在哪里？
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今年以来债市表现强劲，债券型基金净值也是“水涨船高”。目前，超2500只纯债债券型基金净值刷新历史纪录，占此类型基金的比例超九成。同时，部分纯债债券型基金年内回报率超10%。继本月初10年期国债收益率进入“1”时代后，12月16日，30年期国债收益率同样下破2%。当前，市场较为关注的是：在收益率快速下行之后，债市是否仍值得进场做多？来源：期货日报网
期货日报网2024-12-17
全球豆类期价弱势依旧
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供应压力持续释放考虑到美豆收获即将结束，而巴西大豆要到明年初才会开始收获，南美大豆有效供应阶段性下降，市场需求季节性转向美豆，市场关注美豆出口节奏对价格的支撑。此外中美贸易关系前景不乐观，继续压制市场情绪，美豆期价仍运行在1000美分/蒲式耳关口下方。图为全球大豆期末库存和库存消费比（单位：吨，%）图为美豆期末库存和库存消费比（单位：千吨，%）图为巴西大豆期末库存和库存消费比（单位：千吨，%）图为阿根廷大豆期末库存和库存消费比（单位：千吨，%）美豆期价全年震荡下行 2024年，CBOT大豆的年内高点出现在1月初的1290美分/蒲式耳。随着南美大豆收割的不断深入，南美大豆丰产预期逐渐兑现，南北美大豆出口竞争形势日趋激烈，美豆出口仍将持续受到南美大豆上市的冲击。美豆期价承接了2023年年末的高位回落趋势，年初便是2024年全年的高点。 3—5月下旬，CBOT大豆期价震荡反弹，随着美农种植面积意向报告发布日期逐渐临近，市场开始关注美豆春播前景。随着市场对天气变化关注程度的提高，美豆期价呈现明显的天气市波动特征。与此同时，巴西洪灾影响持续发酵，CBOT大豆期价从1140美分/蒲式耳
期货日报网2024-12-17

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