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区间波动
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易盛郑商所农期综指上周继续震荡，截至上周五，易盛郑商所农期综指收于1197.95点。图为易盛郑商所农期综指日线棉花方面，上周棉花主力期货价格持续震荡，上周一开盘价14150元/吨，上周五收盘价14180元/吨，最高价13860元/吨，最低价14250元/吨。据全国棉花交易市场数据，截至11月6日，新疆地区皮棉累计加工总量238.96万吨，同比增幅32.67%。目前新疆新棉成本已固化，近期出疆棉运输节奏加快，运输成本有所提高，而下游纺织业逐渐转淡，目前纱布厂库存均处于中性水平，但纱厂负荷仍偏高，出现持续累库，而布厂订单相对平淡，对原料的采购积极性下滑，后续成品库存压力或进一步增加，关注四季度外销订单落地情况。菜粕方面，上周菜粕主力期货价格上涨，上周一开盘价2350元/吨，上周五收盘价2383元/吨，最高价2482元/吨，最低价2324元/吨。全国尤其华东菜粕库存继续加速上行，同时需求端处于水产淡季，下游备货意愿较差。由于贸易局势的不确定性，油厂对四季度及明年菜籽船期的采买仍保持谨慎态度。进入11月后将公布前期反倾销调查结果，关注商务部通告。菜油方面，上周菜油主力期货价格震荡幅度较
期货日报网2024-11-12
氧化铝近月合约易涨难跌
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供应端，海外铝土矿供应恢复仍有不确定性，国内铝土矿山大规模复产几无可能。从供需平衡的角度去看，11月有部分氧化铝厂检修，产量将收缩，预计11月氧化铝供应缺口再次小幅放大，氧化铝将维持供弱需强的状态。自今年9月以来，氧化铝价格持续上涨，氧化铝加权由9月初的3967元/吨上涨至5000元/吨以上，其中9月涨幅为5.22%，10月涨幅更是高达15.2%，而11月仅5个交易日涨幅便达到5%。值得注意的是，9月和10月，氧化铝处于“近强远弱”的状态，而进入11月后，氧化铝远月合约涨幅远超近月。本文将回顾近两个月以来氧化铝上涨背后的逻辑，以及探讨后续氧化铝的基本面情况。几内亚雨季影响出口几内亚的雨季一般为每年的5月到10月，雨季对几内亚矿业的两大影响为降水和大风。其中，大风对铝土矿的运输影响最大，几内亚铝土矿一般是通过海上过驳，如果风浪过大，过驳设备和驳船的稳定性差，会带来安全风险，装船将会暂停。据阿拉丁(ALD)统计，2019—2023年几内亚雨季月均发货量下降16%左右。此外，降雨会增加铝土矿的含水量，并降低矿石的品位，如果下雨时间持续过长，铝土矿在装载时也会受到限制，过湿的矿石给陆路运
期货日报网2024-11-12
分析人士：难有趋势性行情
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上周债市表现偏强，国债期货多头情绪升温。分析人士认为，政策预期降温虽然短期利好债市，但受供给担忧影响，债市也面临一定压力。 11月份以来，国债期货持续回升，中信建投期货国债期货研究员孙玉龙认为，这主要源于稳增长预期降温和充裕的流动性。一方面，财政政策主要围绕化债展开，侧重防风险，对经济增长的直接支撑效应不强。另一方面，宽货币政策保证了充裕的流动性，叠加四季度为政府发债量较少时段，机构配置压力较小，较为青睐利率债。上周迎来政策兑现期。中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆表示，上周五政策落地前债市已有所走强，因为从上周一公布的十四届全国人大常委会第十二次会议部分议程看，市场较为关注的隐性债务置换或使用地方债进行而非国债，市场对财政发力的预期有所减弱。另外，上周央行继续释放货币政策方面的积极信号，带动多头情绪升温。 11月以来，2年期等短期限品种上行幅度较大，30年期等长期限品种也出现不同程度回暖。浙商期货研究中心宏观高级分析师郑弘认为，10月以来央行采取了降息降准等措施，其中7天期逆回购利率下调20个基点，1年期MLF利率下调30个基点，存款准备金利率下调50个基点，且年内还有25至
期货日报网2024-11-12
技术解盘20241112
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TS 表现强势 TS加权震荡上行走势延续，连创新高后量仓等指标支持度继续提升。周一早盘低开高走，盘中维持强势，尾盘自高位略回落，以小阳线报收。主连合约减仓较多，远月合约则不同程度加仓，总体仓位增加。当前TS加权MACD指标红柱继续放大，KDJ快线高位运行，表现强势且动能充足，建议多单持有。 T 震荡偏弱 T加权震荡偏强走势已延续数日，且量仓等指标出现变化。周一早盘低开后维持震荡偏弱走势，以小阴线报收。主连合约大幅减仓，远月合约不同程度加仓，总仓位明显缩减。T加权MACD指标红柱开始收敛，KDJ快线高位运行，有转向迹象，短期上行动能待提升，关注短期均线及量仓支持度，建议多单谨慎持有。 TL 多单持有 TL加权仍延续震荡略偏强走势，量仓等指标支撑度不足。周一早盘低开后维持震荡走势，以“十字星”报收。主连合约减仓较多，远月合约明显加仓，近期建议以震荡策略为主。TL加权MACD红柱未继续扩大，KDJ快线仍在高位运行，日K线上行需更多动能支撑，建议多单谨慎持有。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-12
“多短端空长端”策略表现较好
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11月上旬以来，在多部委不断释放明确政策转向信号的推动下，市场对经济向好的预期不断升温，单边做多债市的性价比持续降低。同时货币政策仍偏宽松，债市收益率曲线继续呈陡峭化趋势，“多短端空长端”策略收益表现较好。虽然通胀数据继续维持低位水平，但是经济预期已经改善。国家统计局最新发布的数据显示，2024年10月份全国CPI同比增长0.3%，低于市场预期和前值；环比下降0.3%，创1998年以来同期最低，显著弱于季节性。10月PPI同比下降2.9%，低于预期和前值；环比下降0.1%，高于前值、弱于季节性。整体看，10月CPI、PPI仍处于低位，政策效果尚待显现。CPI同比增速走低主要受食品、能源价格下跌拖累，而核心CPI同比增速小幅回升与假期出行需求增加有关，居民消费信心是否改善仍需观察。PPI同比增速超预期回落源于耐用消费品价格跌幅扩大，可能与消费需求偏弱，以及临近“双11”，厂商“以价换量”有关。目前看，随着一揽子增量政策的加快推出，预期率先改善，带动上游价格企稳。但终端消费偏弱，下游耐用品促销力度加大，对价格的拖累加大。后续物价修复要等待需求侧出现改善。投资者需关注地方化债推进、房地产
期货日报网2024-11-12
原油上方空间受限
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近期，美国大选落幕，特朗普当选美国下一任总统，其放松环境监管、给予传统能源税收优惠等政策主张均利空原油价格。另外，伊朗供应存在不确定性，地缘风险有再度上行可能。供给存在增加预期 OPEC+谨慎推迟增产1个月。10月，OPEC原油产量2633万桶/天，环比增加19.5万桶/天。其中，利比亚增幅最大，利比亚央行控制权争端解决后，油田得以全面恢复生产，产量反弹，近日利比亚原油产量升至近150万桶/天。伊拉克由于进一步履行OPEC+补偿减产承诺，产量增长受到限制，加之出口和消费减少，北部产量下降，伊拉克原油产量降至398万桶/天，低于OPEC+产量配额。11月3日，OPEC发表声明，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼等国再次将220万桶/天的自愿减产措施延长一个月，至2024年12月底。伊拉克、俄罗斯和哈萨克斯坦发表联合声明，重申对减产协议的承诺，包括额外的自愿产量调整以及将自2024年1月以来的超产产量在2025年9月之前进行完全补偿。此轮OPEC+的延长增产较为谨慎，仅推迟一个月，且前期市场有消息称沙特或放弃保价格，转向保市场份额，其未来增产的可能性增加
期货日报网2024-11-12
天胶反弹动能不足
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伴随着天气影响逐步减弱，全球天胶产量将呈现季节性上涨趋势。从下游需求来看，虽然当前半钢胎和全钢胎整体呈现分化局面，但下游轮胎出口有望增加，对天胶价格有一定支撑。 11月初，天胶主力合约价格在17460元/吨止跌企稳，之后不断上破均线系统，并于上周三站上18000元/吨一线，开启了一波小幅修复行情。笔者认为，短期化工板块整体下滑，叠加天胶供应压力仍存，制约盘面价格修复。主产区步入高供应阶段年初至今，橡胶板块价格中枢不断抬升，主要推动因素是全球橡胶产量缩减预期不断被证实。从ANRPC发布的2024年8月及9月报告预测来看，9月全球天胶产量同比下降0.1%，至134.9万吨。从2024年全球天胶产量的预测来看，ANRPC将产量由之前的1438万吨下调至1435.9万吨。其中，我国产量增幅从7.3%调整至4.2%，其他国家产量增幅从4.9%调整为-0.5%，主要是8—9月份降雨偏多导致供应下滑。10月份以来，伴随着降雨影响减弱，供应端存在增加预期，盘面大幅回调。11月上旬，在台风、降雨等不利天气条件影响下，产量增加不及预期，短期供应端压力下滑，盘面修复。不过，11月中下旬东南亚主产区降雨量
期货日报网2024-11-12
尿素中期关注减产因素
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近一个月以来，尿素期货主力合约维持在1800~1860元/吨区间整理。从尿素行业的供需分析来看，尿素行情中期或有反弹，但长期依旧偏弱。图为全国尿素行业日度产量（单位：万吨） 2024年，尿素供应充足。受保供政策推进以及新增产能投产影响，尿素日产量最高上冲至20万吨，为近10年以来的高位。在高日产量的压力下，行业库存逐步累积。数据显示，截至11月第一周，企业库存已经达到120万吨，且社会库存持续累积。短期来看，尿素行业供应压力较大，这是造成行情偏弱的重要原因之一。但是中期来看，供应方面或出现变量。历年来，受天然气供应、跟上游商谈判等因素影响，气头企业产量从11月中下旬开始会出现不同程度下滑，而气头产能占比20%，正常日产量保持在4万吨，历史上最大日减产量曾达到3万吨。虽然近年减产力度降低，但是工厂仍会例行检修。如果11—12月份气头企业进行例行减产，那么供应方面将给尿素中期行情带来一定支撑。长期来看，供应增加状态并未发生改变，包括华鲁荆州装置二期、陕西陕化、甘肃刘化、江苏恒盛等超过300万吨新增产能或将在四季度或明年一季度投产，这是造成尿素市场长期走势偏弱的重要原因。复合肥行业作为尿
期货日报网2024-11-12
铜下游企业采购意愿不高
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目前铜下游行业多维持刚需采购的策略，新订单补充有限，主要由于铜价相对偏高对消费有抑制作用，且部分再生杆厂生产恢复也不利于精铜消费的提高。 10月下半月以来，沪铜步入弱势震荡格局。一方面，国内宏观情绪降温及美元指数走高令铜价有所承压。另一方面，铜价偏高限制下游企业的采购意愿。在供需双弱的背景下，预计沪铜后期将以区间整理行情为主。数据显示，智利9月铜产量为478035吨，环比增长1.6%，同比增长4.2%。此前几个月智利铜产量变化有限，8月份智利部分铜矿一度发生罢工事件，引发市场对智利产量的担忧，不过随后罢工风险基本解除。秘鲁8月份铜产量为246568吨，达到年内最高水平，且同比增长10.7%。虽然秘鲁政府近期出台新规定允许铜加工厂将产量上浮10%，部分矿山可能提高产量预期，但新规激励效果有限。预计今年秘鲁铜产量仅能达到280万吨，无法实现原定的300万吨目标。智利铜委会预估2024年全球铜需求量将年增3.6%达到2678万吨，而供给短缺预估为36.4万吨。这表明在未来一段时间内，全球铜市场可能将供不应求。图为中国电解铜产量（单位：吨）结合TC来看，9月中旬后随着铜精矿现货紧缺局
期货日报网2024-11-12
短时债市仍有上行可能
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上周国债期货价格整体回升，各期限合约均表现强势，但前后运行逻辑略有不同，前半周延续此前的交易主线，流动性预期推动短端利率率先下行，后半周随着“超级周”近尾声，大类资产开始提前定价“结果”，权益市场预期偏乐观，而债市更多在交易利空出尽逻辑。近期，诸多不确定性落地，美国大选尘埃落定，美联储如期降息表明鲍威尔还在坚持9月微调之后的政策立场，国内化债方案明确。此外，上周五公布的三季度货币政策执行报告聚焦M1口径调整、降低银行负债成本以及重用价格型政策工具，其中关于银行负债成本的问题与此前市场关切的同业活期利率的定价规范相呼应。 10万亿元化债：预期之争尘埃落定此前市场对可能出台的增量政策有很多期待，尤其是对可能出台的化债政策规模的讨论很多。此前市场预期从2万亿元到16万亿元不等。关于会议内容，笔者认为，需要关注以下几个方面：第一，化债政策的落地延续了“9·24”之后政策目标转变的积极定调，特别是考虑到当前处于“态度重于一切”的时间节点，政策落地本就释放了后续加码的乐观信号。第二，关于具体内容，本次人大常委会敲定了化债的详细政策，包括增加地方政府债务限额6万亿置换存量隐性债务，全部增加为
期货日报网2024-11-12

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