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现货成交放量豆粕表现抗跌
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近期宏观氛围有所转好，且处于豆粕需求旺季，尤其是国庆节后，各地豆粕现货成交放量，对其价格形成支撑。供需报告数据微调美国农业部10月供需报告预估，2024/2025年度美国大豆产量为45.82亿蒲式耳，虽然低于9月报告预估的45.86亿蒲式耳，但仅仅微幅下调了0.04亿蒲式耳，而单产数据预估为53.2蒲式耳/英亩，高于9月预估的53.1蒲式耳/英亩。由于数据整体仅为微调，供需报告维持美豆期末库存5.5亿蒲式耳未变，仍为近6年最高库存。这令处于上市周期的国际大豆市场承压，进而抑制了豆粕的行情。市场焦点转向南美当前南美处于大豆种植初期，而农产品产量受天气影响较大，且南美大豆出口经常挤占美国份额，市场对南美地区的天气和出口较为关注。过去的一个月时间里，南美大豆播种受到天气干燥影响，各地出现不同程度的延迟，但天气预报显示，未来两周巴西作物种植区将出现一定降雨，巴西大豆减产忧虑降低。当然，随着作物种植的推进，大豆出苗后，南美地区的天气将更加关键，天气因素的不确定性令投机基金持续削减国际豆类市场的净空头寸，这在一定程度上限制了豆类的下滑空间。豆粕现货交易上量最近一段时间，国际大豆承压，国
期货日报网2024-10-16
铁矿石中长期仍将承压
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宏观强预期对铁矿石价格仍有一定支撑作用，但随着基于宏观的乐观情绪逐渐消化，偏弱的基本面将在中长期内继续施压矿价。自9月下旬起，铁矿石价格迎来一轮快速反弹。截至10月14日收盘，国内铁矿石期货主力合约收于800元/吨关口之上，自低点累计上涨约140元/吨，普氏铁矿石指数较低点上涨了约17美元/吨。不难发现，铁矿石本轮强力反弹的主要动力来自宏观层面。自9月24日国新办重磅新闻发布会召开之后，国内货币政策、地产行业政策、资本市场、财政政策多个维度持续加码发力，一揽子增量政策出台有力地提振了市场信心，以股市为代表的国内金融市场情绪高涨，而受国内政策影响较大的黑色系品种集体反弹，铁矿石盘面跟随板块强势反弹。此外，由于之前较长一段时间内生产利润低迷，钢厂一直维持低原料库存策略，今年中秋节前补库非常有限，但随着国庆临近，受利多政策影响，钢厂在“买涨不买跌”心态主导下开启了一轮力度不小的补库操作，形成铁矿石价格反弹的基本面支撑。往后来看，对铁矿石价格走势影响较大的因素主要在以下两方面：宏观方面，上周六备受市场关注的国新办新闻发布会召开，此前市场预期的财政刺激规模，特别就国债增发数量没有明确提及
期货日报网2024-10-16
钢市产业矛盾仍在累积
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受国内政策利好提振，螺纹钢期现价格近期触底强势上行，主力合约自低位累计上涨近17.2%，主要城市现货价格也录得500~720元/吨不等涨幅。目前来看，国内利好政策推出是驱动本轮钢价上行的主要因素。但纵观产业端，螺纹钢供需矛盾仍在积累，若市场交易逻辑切换至现实端，钢价上行动力将趋弱。 9月以来，国内宏观调控力度不断扩大，市场乐观预期不断发酵，钢市情绪得以提振。长周期来看，当前政策有利于钢材需求改善。一方面，随着房地产市场逐步止跌企稳，对钢铁需求的负向拖拽将趋弱；另一方面，在“稳增长、扩内需、化风险”一系列增量政策支持下，基建有望继续发挥托底作用，制造业需求也将平稳增长。不过，本轮钢价上行产业端并未配合，近期螺纹钢供需矛盾仍在累积。得益于钢价大幅回升，钢厂利润迎来显著改善。据统计，钢联247家钢厂和76家建材独立电弧炉钢厂中盈利占比分别为71.43%、69.34%，低位累计分别增加70.13%、68.03%，双双升至年内同期高位。为此，建筑钢厂生产积极，螺纹钢周产量连续七周回升，累计增加75.66万吨至236.26万吨。此外，即期成本核算下，主流地区螺纹钢吨钢利润延续良好态势，后续产量仍
期货日报网2024-10-16
甲醇回归低位震荡
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进入冬季，甲醇开工受外部影响较大，供应面临下降。煤制烯烃开工处于高位，但是亏损加大，很难一直维持当前高开工。在这种情况下，甲醇后期供需都有走弱预期，价格将弱势震荡。供应存在下降预期近期，受益于甲醇大幅上涨，国内生产企业经营状况得到了明显改善。截至目前，国内煤制甲醇（内蒙古）单位亏损为320元/吨，气制甲醇亏损不足100元/吨，较前期都有所收窄。7月底以来，国内甲醇开工负荷呈持续上升态势。截至10月10日，国内甲醇开工负荷为81.77%，较去年同期上升4.73个百分点。从市场公布的甲醇装置检修、重启情况来看，近期甲醇装置开工负荷不会发生较大变化。不过，中期来看，虽然近期甲醇生产经营状况有所改善，但甲醇供应仍存在较强的下降预期。一方面，进入冬季，环保巡查会对焦炉气装置的供应产生一定的影响；另一方面，工业用气将逐渐受到限制。目前，国外进口甲醇到货仍然较多，加之内地货源流入华东地区，使得港口库存持续上升，华东地区面临较强的去库存压力。截至10月10日，国内甲醇港口总库存为90.31万吨，较去年同期上升17.12万吨，同比上升23.39%。其中，华东甲醇港口库存为53.24万吨，较去年同期
期货日报网2024-10-16
原油四季度波动加剧
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一方面，美国就业市场仍然面临较强不确定性，美国原油需求偏弱将对油价形成压力；另一方面，国内房地产市场利好频出，市场信心有所恢复，关注后期预期和现实兑现情况。三季度，国际油价震荡回落，布伦特原油从88美元/桶跌至70美元/桶附近。市场对OPEC+增产的担忧、美国汽油消费季节性旺季表现平平等因素推动油价走弱。国庆假期期间，中东地缘政治紧张局势突然加剧，带动油价短期快速走强。短期来看，中东地缘政治仍是影响油价的关键变量。关注以色列对伊朗报复行动是否会涉及伊朗上游能源基础设施，尤其是哈尔克岛。考虑到伊朗约170万桶/日的原油出口量，伊朗对全球原油供需平衡的作用至关重要。抛开地缘政治因素，中期来看，影响原油市场的因素主要是OPEC+产量、美国和中国原油需求。图为OPEC+成员国原油增产计划（单位：千桶/日） OPEC+方面，计划于12月开始逐月增产，每月增产约20万桶/日，持续到明年11月，完成220万桶/日的增产。也就是说，随着时间的推移，OPEC+增产会导致全球原油供应的持续增加，2025年原油市场供需平衡转向宽松。一种极端的情形是，若伊朗原油出口受损幅度较大导致油价短期大涨，OPEC
期货日报网2024-10-16
期指总持仓量回落
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10月15日，A股市场短暂上扬后转头下探。其中，上证指数午后跌幅扩大，最终报3201.09点。当日，期指四个品种全部收跌。截至收盘，IF、IH、IC及IM主力合约分别下跌2.58%、2.32%、2.28%及1.96%。基差方面，IF主力合约由升水转为贴水3.8点，IH主力合约贴水收窄至2.1点，IC、IM主力合约贴水分别扩大至16.2和25.8点。期指总持仓量较前一交易日有所回落，四个品种共减仓27290手，总持仓量降至995566手。各品种持仓量不同程度下滑，其中IF减仓8217手，持仓量降至284685手；IH减仓11434手，持仓量降至124387手；IC减仓7388手，持仓量降至257668手；IM减仓251手，持仓量降至328826手。各品种前20席位（下称主力）持仓变化并不统一。IF多头主力减仓4523手，空头主力减仓7567手，净空持仓量降至49318手；IH多头主力减仓9956手，空头主力减仓10365手，净空持仓量降至25389手；IC多头主力减仓5885手，空头主力减仓6126手，净空持仓量降至11884手；IM多头主力增仓2671手，空头主力增仓684手，净空
期货日报网2024-10-16
宽财政与低利率并不冲突
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9月末以来稳增长政策持续加码发力，特别是在9月24日货币、房地产、股市政策“大礼包”落地和9月26日中央政治局会议提出“加大财政货币政策逆周期调节力度”后，市场对货币政策配合发力的财政增量政策抱有较强期待。虽然国庆假期后股市情绪有所回落并推动国债价格反弹，但潜在的财政加码仍对债市形成一定压制。从逻辑上来说，财政政策对债市的影响体现在两个方面。一方面，增发政府债使得债市短期供给增加，进而影响流动性。另一方面，随着财政的持续支出，实体需求得到提振，带来基本面的改善和利率的回升。那么，本轮财政加码的实际影响几何？根据10月12日财政部部长蓝佛安在国务院新闻办新闻发布会上的发言，近期将陆续推出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”“发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本”等增量政策措施，他同时表示，“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，均指向四季度增加政府债发行是大概率事件。虽然具体额度要待10月底审议批准，但从目前国债和地方债发行进度来看，随着8—9月政府债发行的加速，四季度的剩余净融资规模仅有1.35万亿元，加上本次会议提到的“中央财政从地方政府债务结存限额中安排了40
期货日报网2024-10-16
股指继续下行空间有限
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货币政策先行，财政政策接力，在政策“组合拳”驱动下，国内经济和企业盈利有望进一步好转，股指继续向下的空间有限。 10月12日，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，财政部相关负责人答记者问。新闻发布会体现了财政思路的两方面变化。一方面，不同于传统的以减税减费、财政补贴为主的方式，本次会议释放了中央财政将通过加大发债力度的方式弥补地方财政发力空间不足的信号。另一方面，中央财政将通过债务置换等方式，调节“央地”债务结构，以加大地方财政发力空间，如“较大规模”增加债务额度、推出“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”。具体来看，新闻发布会聚焦几个重点领域。其一，财政部将大规模置换存量隐性债务。财政部部长蓝佛安强调，“加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。”同时表示，“相关政策待履行法定程序后再向社会作详尽说明。”10月底的会议将对新增政府债务限额进行相应审查与批准。目前，市场预期规模在5万亿元左右，节奏为一次性发放或三年逐步发放。关注是否有超预期增
期货日报网2024-10-16
分析人士：投资者谨慎参与
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自10月10日以来，氧化铝期货主力合约AO2411在短短三个交易日内大涨13%，近月合约纷纷跟随大涨，整体呈现出近强远弱的结构。中信建投期货有色金属分析师王贤伟告诉期货日报记者，近期氧化铝期货持续大涨受多重利好因素影响，同时配合有利的盘面结构。上周消息传出，几内亚某矿企因“航道使用费”未与当地政府谈妥，被暂停了矿石出口。该企业矿石年产能在1400万吨左右，加剧了市场对进口矿石不足的担忧。同时，海外氧化铝现货供给较紧张，澳洲FOB成交价已上涨至652美元/吨，对国内的现货市场情绪有所带动。另外，随着北方采暖季到来，氧化铝供应端将受到不定期的干扰，而下游铝厂冬储刚性采购需求仍然存在，国内现货价格有进一步上涨的空间。在多重利好消息影响下，市场情绪进一步走高。从需求角度来看，王贤伟表示，目前氧化铝下游需求仍然较为强劲，由于今年枯水期云南地区电解铝厂不会减产，而四季度新疆、贵州等地区还有50万吨左右的新增产能投产，这将带来近100万吨的需求增量。同时，北方铝厂进入冬季后有刚性的冬储采购需求，也会带来额外的消费增量，需求端对盘面的影响偏多。从库存表现来看，建信期货有色金属分析师余菲菲表示，
期货日报网2024-10-16
期现套利窗口打开
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近阶段氧化铝期货价格和持仓双双创新高，究其原因，以基本面利多不断出现为主、宏观利多情绪的烘托为辅，共同引发期价上行。一方面氧化铝自身短期供需错配的矛盾显现，近期国内外氧化铝原料端不稳定，而下游电解铝在环保及水电等因素的影响下减产预期削弱，导致氧化铝短期供需形成错配，基本面走强持续成为焦点。另一方面，在流动性宽松背景下，大宗商品市场受到更多关注，氧化铝期货盘面多头信心强化。几内亚铝土矿出口受阻消息的传出，是推动10月11日氧化铝期价强势上涨的重要原因。近期，阿联酋环球铝业公司发布消息称，其子公司几内亚氧化铝公司的铝土矿出口已被海关暂停。短期来说，即使该企业的矿石发运量减少，国内氧化铝厂仍可以凭借其他长单以及原料储备来应对缺口，影响有限。但该消息的传播对市场情绪产生了显著影响，几内亚雨季步入尾声，市场对矿石发运量逐渐恢复正常有一定预期。相关机构数据显示，9月27日和10月4日当周，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量分别为196.32万吨、204.22万吨，连续两周回升，而阿联酋环球铝业的声明或再度改变市场情绪，使得原料供应担忧情绪蔓延。目前该事件对几内亚铝土矿出口量的实质影响仍有待进一步评
期货日报网2024-10-16

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