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“航”失底部，砍瓜切“菜”-2024年9月4日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美国劳工统计局周三公布报告显示，美国7月JOLTS职位空缺数降至2021年初以来的最低水平，裁员人数增加，这与劳动力市场需求端放缓的其他迹象一致。美国7月JOLTS职位空缺767.3万人，大幅不及预期的810万人，前值从818.4万人下修至791万人。7月JOLTS数据低于媒体对所有经济学家的调查估计。自2022年3月创下1218万的纪录以来，JOLTS职位空缺大体呈现稳步下降的态势，因为美联储大幅加息导致需求放缓。 2）国内新闻中国人民银行货币政策司司长邹澜9月5日在国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，降准降息等政策调整，还是需要观察经济的走势。他表示，法定存款准备金率是长期流动性供给的一项工具。与之相比，7天逆回购和中期借贷便利是对应的中短期流动性波动的工具。今年央行又增加了国债买卖工具，综合运用这些工具，目标是保持银行体系流动性的合理充裕，年初降准的政策效果还在持续的显现。目前金融机构的平均的法定存款准备金率大约为7%，因此还有一定的空间。 3）行业新闻消息人士透露，欧佩克+正在讨论推迟原定10月开始的石油增产计划，
申银万国期货2024-09-06
【能化早评】OPEC+推迟增产计划两个月，油价底部分歧震荡
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能化早评 | 2024年9月6日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：据消息人士透露，OPEC+已就推迟增产计划两个月达成一致。巴以谈判又接近破裂。利比亚原油出口将逐渐恢复。需求:美国ADP就业不及预期，但初请失业金好于预期，市场对衰退预期产生分歧。EIA数据显示美国成品油需求仍然健康。库存端：截至2024年8月30日，EIA数据显示商业原油去库687万桶，汽油累库85万桶，馏分油去库37万桶。观点：OPEC+已经针对油价做出调整，但弱宏观预期下，市场对于增产只推迟两个月而不是更长期的决定看法悲观，除非接下来的非农等数据能够扭转衰退预期，原油才能触底反弹。 PTA/MEG PX-PTA：仍随原油试探筑底供应端：PTA负荷在82.6%变化不大，PX本周开工或小幅下降，仍然处于较高水平，PX端供需仍然宽松。需求端：聚酯开工上升到88%，下游终端边际好转，逐渐进入旺季。但本周下跌或打击下游备货积极性。观点：PTA-PX相对原油估值已经不高，但原油未企稳，因此仍要随原料寻底。 MEG：国内开工下降，但多套装置恢复中供应端：本周国内开工下降4.63%至
混沌天成期货2024-09-06
【有色早评】衰退担忧是否加深，等待美国非农数据验证
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有色早评 | 2024年9月6日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜 2024.0906 一、市场观点我感觉这个时间点铜继续向下大幅持续杀跌概率比较低，9月过完，降息的故事落地，国内的政策预期证伪or证实，然后再继续往衰退交易，可能确定性会更高点。小概率一点的情况是，如果这周非农直接给干出来一个低于10万的新增就业，那就是中美共振衰退，联储降息50bp的叙事，商品就会不管不顾大幅杀跌，从ADP的市场反应来看，当前价格本身可能已经计价了很多就业较差的预期，只要就业市场别呈现彻底崩溃，有色这个位置就还有震荡的时间。二、消息与数据 1、【艾芬豪矿业的Kamoa-Kakula8月份铜产量创历史新高】外媒9月4日消息，艾芬豪矿业位于刚果的Kamoa-Kakula铜矿综合体在8月份实现40347吨精矿的月度产量记录和110万吨的月度选矿记录。8月31日，一期、二期和三期选矿厂的铜总日产量创下2096吨的记录。其中包括来自一期和二期选矿厂的1760吨，这也创下了这些装置的新日产量记录。该公司表示，第三阶段选矿厂向稳态生产的加速进展顺利，8月份已碾磨约35万吨矿石。到本月底，该矿平均日
混沌天成期货2024-09-06
【黑色早评】铁水产量回升，钢厂库存下降，夜盘铁矿表现偏强
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黑色早评 | 2024年9月6日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运继续小幅上升，主要是巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。同期国内到港有所减少，叠加疏港小幅回升，本周港口铁矿库存增幅放缓。国内矿方面，随着前期受环保检查及天气影响的国内矿山部分复产，近期铁精粉产量有所回升。需求端，SMM调研显示9月中上旬铁水产量略有增长，但9月下旬可能再度下降。钢联本周高炉开工率小幅回升，日均铁水增加1.72万吨至222.61万吨，同期钢厂盈利率微增0.43%至4.33%的水平。值得注意的是，本周钢厂铁矿库存降幅扩大，且因进口矿日耗有所增加，钢厂进口矿库销比小幅下滑。尽管9月中上旬有部分钢厂复产，但考虑到9月中下旬高炉检修可能再度增多，预计今年钢厂双节补库需求不强。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交有所回落，近期PB粉落地亏损持续收窄，不过国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿市场供需双增，但考虑到钢厂盈利率依然偏低，9月钢厂复产及补库预期可能不强，短期矿价或偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.本期Mysteel调研247家
混沌天成期货2024-09-06
卷螺价差有望修复
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近期，受新旧国标转换阶段性集中抛压影响，钢市出现大幅降价减产。根据我的钢铁网最新周度样本数据，螺纹钢周产量自6月份的245万吨降至当前的162万吨，累计降幅高达34%。持续的大幅减产后，螺纹钢供应压力显著缓解，新标螺纹钢价格快速向上修复；而板材市场受制于供应端压力，走势较弱。从期货主力合约收盘价来看，热卷与螺纹钢期价价差近三年来大多在0~200元/吨的区间内运行，反复震荡。而当前这一价差已经处于50元/吨左右的偏低水平，笔者认为，后市卷螺价差具备一定的修复空间。旧标螺纹钢彻底消化还需时日根据我的钢铁网调研数据，截至8月30日，全国旧标螺纹钢市场库存占比34.92%，其中东北占比35.43%、华北占比25.55%、华东占比36.77%、华南占比39.23%、华中占比35.02%、西北占比38.32%、西南占比33.9%。也就是说，全国35城就有155万吨左右的显性螺纹钢贸易库存仍是旧标，而从当前的终端采购量来看，彻底消化仍有待时日。且从理论上说，9月25日后不允许旧标螺纹钢再进入贸易流通环节，那么旧标螺纹钢库存只能由终端工地消化。若如此，必然会挤占工地采购量，也会增加终端库存，而这部
期货日报网2024-09-06
菜系长线空头格局难改
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当年及新作年度，菜籽和多数其他大宗油籽一样，都处于供给偏宽松态势。相应地，菜系品种价格水平也要继续经历震荡寻底的长期熊市过程。近日，菜系市场表现强势，菜粕、菜油均出现了大幅上涨。消息面上，商务部新闻发言人表示，据中国国内产业近期反映，加拿大对华出口油菜籽大幅增加并涉嫌倾销，2023年达34.7亿美元，数量同比增长170%，价格持续下降。受加方不公平竞争影响，中国国内油菜籽相关产业持续亏损。中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。中方还将依国内产业申请，对加拿大相关化工产品发起反倾销调查。进口成本主导菜系行情根据美国农业部数据，2023/2024年度中国菜籽压榨量为1980万吨，除直接进口菜籽在国内进行压榨外，我国每年还进口约200万吨菜油以及近300万吨菜粕。由于国产菜籽主要用于压榨浓香型风味油，成本和销售价格较高，贸易和流通渠道都相对独立，因此，以大宗贸易形式流通的菜系品种现货价格波动主要由进口成本主导。同时，进口菜系产品也是菜系品种盘面定价的主要标的。加拿大是国内菜籽主要的进口来源国。据海关总署数据，2024年1—7月中国进口菜
期货日报网2024-09-06
纯碱价格难言乐观
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纯碱盘面自6月以来经历了较长时间的持续下跌，前期主力2409合约从接近2500元/吨的高点一路下跌至低点1400元/吨，跌幅达到1100元/吨。近期盘面下跌仍未止步，新主力2501合约前期止跌于1500元/吨上方，横盘震荡后又重新走弱。虽然绝对价格已经较低，但未来累库预期令人担忧。本文从供需平衡的角度切入，从不同的假设前提推演纯碱未来的库存走势及价格变化。 A 供应增长是主要压力来源今年以来纯碱供应环比增长，同比增量明显。1—8月，纯碱产量累计2508万吨，同比增加近20%。 2月，远兴能源三线达产、四线投料，金山五期逐步提量，供应增量明显。4月，金山新增50万吨产能，但远兴产线表现不稳定，产量减少明显。5月，检修企业增多，海化、江苏实联、青海碱业等停车检修，昆仑、远兴开工率不足，5月整体开工负荷在86%左右。6月，检修企业所涉及的产能有一定减量，前期检修的海化、江苏实联恢复生产，远兴产量相较5月提量明显，江苏华昌、景神以及河南骏化停车检修，纯碱厂家开工负荷率在89.5%左右。7月，进入传统检修季，但检修装置不多，盐湖镁业、唐山三友、湖南金富源碱业等装置停车检修，中源化学、江苏井神、
期货日报网2024-09-06
分析人士：正值政策窗口敏感期
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上周，债市短端表现相对偏强，长端呈现一定调整，其中10年期国债收益率上周二上行至2.19%，后续有所回落。在经历上周的短暂整理后，本周国债期货重回强势。谈及债市再度走强的驱动因素，一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺在接受期货日报记者采访时表示，一方面，8月31日国家统计局公布的8月制造业PMI进一步走弱至49.1%，基本面对债市形成正向驱动。另一方面，在上周初信用债基遭遇大幅赎回后，央行及时进行流动性投放，表明不希望负反馈发生。从本周看，尽管央行公开市场投放缩量，但市场对流动性的预期并不悲观，叠加近期人民币兑美元走强为降息提供空间，使得市场多头信心增强。回顾8月份以来债市走势，国投安信期货研究院金融衍生品负责人朱赫分析认为，国债市场交易主线回归至实体经济修复情况和央行操作博弈。上半月以央行向大行借券为契机，债市开启调整，不过整体调整幅度在可控范围内。进入下半月，随着海外降息预期升温，央行不断释放维护流动性的信号，国内债市逐步平稳。 “8月外部环境也有所变化，全球宏观叙事再次回到‘降息交易’的主线。美国就业与消费数据指向经济软着陆的可能性，但相关工业品走势仍然不算强劲。美元与美债利率
期货日报网2024-09-06
中长期逻辑未变
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三季度以来，债券市场波动加大。近期10年期国债收益率逼近2%整数关口，展望后市，哪些核心因素主导国债走势？国债收益率是否会进一步下探？ 2023年二季度以来，制造业出现了三轮显著的收缩周期，分别为2023年4—8月、2023年11月—2024年3月、2024年5—8月，每一个收缩周期均伴随着制造业降价去库存现象。制造业PMI作为经济景气度的前瞻指标，表征着实体经济的冷暖，当位于收缩区间时（50以下），经济降温，融资需求下降，央行增加货币供给，资金供过于求驱动利率下行；反之，当位于扩张区间时（50以上），经济趋暖，融资需求回升，央行收紧货币供应，资金供不应求或供需过剩矛盾趋于平衡驱动利率反弹。最近一次制造业收缩周期自2024年5月开始， 8月PMI数据表现为内外需订单均持续收缩，库存去化速度放缓，驱使10年期国债利率跌破2.1%关口，本轮下行周期持续时间近一年半，利率累计下降近80个基点。图为制造业PMI和10年期国债收益率受新冠肺炎疫情和中美防疫政策迥异影响，中美金融周期自2022年以来显著错位，美国从疫情中走出来后进入加息周期，而中国因内外需共振下行而步入降息周期，中美债券利差因
期货日报网2024-09-06
短期限合约表现更佳
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近期国债期货再度走强。具体而言，9月价差延续今年上半年的走势，呈现扩张态势，4TS-T和2TF-T价差均处于上行趋势，反映短期限合约表现更佳，做陡利率曲线再度成为9月的主要套利策略。图为期债主力合约收盘价我们认为，9月期债再度走强的核心推动力在于：一是8月30日晚间央行公告称，8月开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元，这意味着央行年内多次提到的“国债买卖”政策正式落地，净买入国债也意味着向市场注入流动性，宽松资金面格局利于短债走强。二是周末公布的8月官方制造业PMI为49.1%，低于预期49.5%和前值49.4%，新订单指数连续4个月处于收缩区间。具体来看，政策端最受关注的自然是央行8月“买短卖长”的国债买卖政策落地。“买短卖长”并净注入流动性的行为彰显出政策方向更偏向呵护和维稳，而非严监管。因此，我们判断，即使后市央行净卖出国债回收流动性，也无法对债市形成显著的负面影响。经济端最受关注的是官方制造业PMI。8月制造业PMI新订单指数再降0.4个百分点至48.9%，连续4个月处于收缩区间，新出口
期货日报网2024-09-06

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