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【宏观早评】小微盘带崩市场
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宏观&金工早评 | 2024年4月17日品种：股指、贵金属、基差、金工股指三大指数今日低开低走，沪指跌超1.6%，深成指、创业板指尾盘跌逾2%，微盘股指数大跌超10%，全市场逾千股跌停或跌超10%。我们此前提及的大盘蓝筹会明显胜过中小盘，现在看国九条从政策层助推了。国九条这个属于长期性利好，短期内引发了小微盘股灾不用过于悲观，技术图形上看，主要指数正在进行周线级别的二次探底，而且是月线级别底部的二探，未来两周可能会再次迎来战略性做多机会。贵金属继经济数据和通胀数据超预期之后，美联储试图开始进行预期管理。美联储主席鲍威尔表示，在通胀数据连续第三个月强于预期之后，打破了美联储降息的希望。如果通胀率继续高于2%，美联储可能会在更长的时间内将利率维持在目前的高点。相较而言，欧洲央行似乎在为降息提前预告。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示除非出现重大冲击，否则欧洲央行将于6月6日降息；欧洲央行行长拉加德表示除非有重大意外，否则欧洲央行将很快降息。在美鹰欧鸽的情况下，美元指数不断冲高，美债利率继续攀升。对贵金属来说形成小幅压制，但受地缘影响，金价依旧有支撑。美股受到高利率的压制偏弱，其连
混沌天成期货2024-04-17
分析人士：新一轮行情展开为时尚早
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近日，美豆持续走低，但国内豆系品种走势偏强。市场人士表示，大豆市场正在进入新的多空博弈阶段。徽商期货大豆分析师刘冰欣告诉期货日报记者，从USDA一季度库存面积报告和4月月度供需报告数据中可看出，南美大豆丰产已然“板上钉钉”，预期已经被市场充分交易，因此CBOT大豆在1150美分/蒲式耳有强支撑，继续向下的空间相对有限，因为南美产量增量空间已然不大。 “南美大豆丰产并且在二季度集中上市，这一供应压力挤占了美豆的出口份额，并且新作美豆播种面积预估同比增加，多重利空影响将美豆盘面价格一度压制在成本线附近。”方正中期期货大豆分析师王亮亮表示，今年二季度这些利空影响持续存在，预计美豆价格在1100—1250美分/蒲式耳区间振荡为主，成本端对国内豆粕价格难以形成利多支撑。事实上，今年全球整体油料消费依然保持温和增长，美国的大豆面积虽然预期有增， 6月季度库存报告数据依然有调整空间。刘冰欣分析称，截至4月14日，美国大豆播种完成3%，高于5年平均水平1%。目前来看，中西部的温度、降雨都是较为适宜的，假设玉米播种较为顺利，大豆增幅或小于一季度报告中的290万英亩。美国国家气象局气候预测中心（C
期货日报网2024-04-17
豆油、豆粕基差进一步走弱
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随着4月、5月大豆供应宽松预期兑现，国内豆油、豆粕基差持续走弱，目前豆粕基差（对标2409合约）已跌至-100元/吨，豆油基差走缩至300元/吨。期货价格在巴西升贴水走强、进口成本支撑下，油粕下方空间有限。当前豆粕2409合约存在大量多空持仓，市场对后市存在较大分歧。豆油虽然基本面偏弱，但是在棕榈油强势上涨的带动下，探底回升。未来国内豆粕、豆油市场或有较大波动。伴随着上周五凌晨USDA4月供需报告落地，市场对南美产量交易已接近尾声，未来调整幅度逐渐缩小，对国内外豆系价格走势影响也将减弱。从平衡表中数据调整来看，USDA对本年度全球大豆依旧维持小幅增产判断，产量较上一年度增加4.94%，主要归功于阿根廷的恢复性增产以及巴西创历史次高纪录的产量数字；4月报告对南美产量预估较上月未做调整，美豆年度出口预估下调54万吨至4627万吨。5月供需报告将开始首次公布对下一年度全球大豆供需平衡表的预估，届时市场关注点也将随之转移至2024/2025年度上来。巴西卖压已获得有效释放，未来升贴水难有较大跌幅。回顾2023年，因巴西创纪录丰产且国内仓储缺口过大，导致升贴水大幅下跌并持续出口大豆至三季度，
期货日报网2024-04-17
市场对天气敏感度再次提升
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近期国内外豆系品种期价走势明显分化，在外盘美豆期价持续调整的过程中，国内豆类期价表现出较强韧性，不仅豆二期价连续3个交易日低位反弹，豆粕期价更是突破前期振荡区间走出突破上攻行情。美国农业部在4月份供需报告中下调美豆出口需求预估，在美豆产量预估保持不变的背景下，美豆年末库存上调，整体符合市场预期。南美大豆市场，美国农业部维持阿根廷和巴西大豆产量预估不变，成为本次报告中最大的意外，因为在报告前市场普遍预期美国农业部可能将继续小幅下调巴西大豆产量预估，缩小与巴西国内咨询机构的预估差距。整体来看，美国农业部报告对巴西大豆产量的调整偏谨慎，这与2016年以来美国农业部每年对巴西大豆产量低估有着密切联系，令美国农业部迫不得已在最终定产的5月份报告中上调巴西大豆产量预估，这也是今年美国农业部报告对巴西大豆产量预估偏保守的主要原因。可以预见的是，由于目前巴西国内咨询机构已经将巴西大豆产量预估下调至1.47亿吨以下，未来将会是美国农业部和巴西国内咨询机构共同向产量终值回归的过程。因此，在5月份的美国农业部报告中，市场关注的焦点不仅是美国大豆的新季产量预估，还有南美大豆产量的最终调整幅度，这也将为美豆期
期货日报网2024-04-17
PVC 承压运行
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短期来看，PVC现货价格较为低迷，预计后市将在底部区间持续整理。春节后产业链库存虽有去化，但接近110万吨的中上游库存仍处于历史高位，并且自去年以来，盘面持续给出期现货无风险套利空间，使得仓单总量不断增加。PVC仓单3月集中注销，现货流动性大幅释放。虽然部分仓单注销后继续抛盘2409合约锁定基差，仓单转现货后的流动性压力边际缓解，但该操作也仅是将现货压力不断后移，并且可能导致现货基差长期偏弱。此外，随着产业周期的向上传导，上游持货意愿有所转变，产销区价差多顺挂为主，并给予中游贸易商一定套保机会，从而往年出厂价对现货的支撑亦边际转弱。从供需面来看，3月伴随着烧碱反弹，氯碱综合利润环比修复，近期虽出厂价有所回落，但电石价格开始松动，预计利润仍有望从电石端向PVC转移。当下利润水平下，4月检修计划有所增加，检修规模同比略高，负荷中枢有望阶段性下滑至75%以下。下游复苏缓慢，小样本调研与地产相关性强的管型材，开工同比仍有下滑，软制品等消费端需求尚可, 总体需求增速有限，下游维持刚需采购。出口方面，4月船期签单不及3月，印度及东南亚受胡里节及斋月影响，需求改善偏慢，预计出口维持基础量。4月、
期货日报网2024-04-17
焦炭偏强振荡
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4月上旬，焦炭主力合约最低跌至1907元/吨，随后开始向上反弹。随着动力煤、焦煤价格接近去年低点，以及焦炭第八轮调降落地，市场看空情绪得到较好释放，叠加近期焦炭基本面逐渐改善，焦炭期货筑底回升。笔者认为，现阶段，产业链中下游企业拿货积极性提升，短期内焦炭价格将偏强运行。目前期货市场已给出2—3轮提涨预期，不过后续进一步走强仍需其他利多支撑，重点关注焦煤供应以及铁水产量情况。焦炭首轮提涨开启清明后的第一个交易日，钢厂开启第八轮提降，于4月9日全面落地，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1740元/吨，折合期货仓单成本约1906元/吨。而后，期货市场氛围率先好转，焦煤、焦炭主力合约大幅反弹，贸易商做多情绪释放，山西和蒙古国炼焦煤竞拍氛围均明显改善。其中，国产炼焦煤涨幅大多在50—100元/吨，蒙3精煤也溢价90元/吨成交。因此，在焦炭八轮降价落地而原料成本整体抬升的背景下，焦企提涨预期升温。4月15日，山西、河北已有个别焦企启动焦炭首轮涨价100元/吨，预计周内落地，焦炭期现货价格将形成共振上行的局面。焦炭短期基本面向好。3月中旬以来，盈利钢厂占比由21.2%回升至近期的38.1%，铁水日产
期货日报网2024-04-17
锌价维持短空长多思路
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一方面，美元走高打压金属价格，叠加海外地缘风险加剧，进一步放大市场价格波动；另一方面，锌精矿供应紧张的情况逐渐向锌锭端传导，成本支撑和供应担忧为锌价提供支撑。上周末，LME对俄金属制裁的消息，点燃了整个金属板块的做多热情，但是对锌价走势影响不大。一方面，美元走强压制锌价上方空间；另一方面，下游需求证伪，叠加锌锭库存累积，锌价自高位出现回调。美元指数走高美国方面，通胀数据爆表引发美国二次通胀担忧，美国3月CPI同比上涨3.5%，创出2023 年9月以来的新高；美国3月零售销售额环比增长0.7%，也超出市场预期的0.4%。市场预测美联储或延后至9月降息，美元指数随之走高。另外，中东局势不稳，海外地缘风险加剧，黄金和原油价格逞强。国内方面，3月宏观数据环比回暖，制造业PMI重回荣枯线上方，但受海外脱钩断链和居民信心待修复影响，出口和CPI表现不及预期。1—3月全国房地产开发投资同比下降9.5%，前值为下降9%。同时，由于去年基数偏高和上半年政府债发行偏慢，3月信贷和社融也表现偏弱，M2和M1同比增速双双回落，M2和M1剪刀差为7.2%，较上月的7.5%收窄。关注后续1万亿元超长期特别
期货日报网2024-04-17
技术解盘20240417
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IF 检验支撑近期IF主力合约在反弹至黄金分割0.236对应的3650点的压力位受阻，转而小幅回落。均线方面，5日、10日均线下穿20日均线，说明短期走势偏弱。指标方面，MACD指标高位死叉后持续发散；KDJ指标、RSI指标出现金叉迹象。量仓方面，市场回调伴随着减仓缩量，说明多头选择获利了结。结合上述分析判断，IF将检验60日均线的支撑有效性。 IC 指标走弱前期IC主力合约接连站上60日均线和下跌通道上沿，走势有转强迹象。然而，近期在黄金分割0.618对应的5475点的压力位受阻。均线方面，短期均线和长期均线交织，没有明显的趋势性，但5日、10日均线均下穿20日均线，说明走势转弱。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标高位死叉后持续发散，给出看空信号。结合上述分析判断，IC反弹受阻，指标走弱，后续可能继续下行。 TF 再创新高近期，TF主力合约突破前期103.3的箱体上沿后再创新高。均线方面，回归多头排列格局。指标方面，MACD指标金叉后持续发散，说明上涨趋势保持良好；KDJ指标、RSI指标有高位黏合和死叉迹象，说明短期有回调需求。结合上述分析判断，TF短期回调，但长期
期货日报网2024-04-17
下周市场利率预计短强长弱
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本周，国内市场利率整体呈现弱势格局。其中，短期利率受月中缴税缴款的影响，变化不大；中长期利率受融资数据欠佳的影响，大幅下滑。截至4月16日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.715%、1.805%、2.005%、2.058%、2.089%、2.133%、2.16%，较4月9日分别下降0.3、1.1、4.5、6.2、7.4、7.1、7.6BP。表为Shibor周度变化央行公布的数据显示，3月国内社融规模新增48725亿元，同比上升8.7%，显示出实体经济融资需求逐步恢复。然而，居民融资需求依旧疲软，购房意愿偏低，导致住户贷款同比少增。当月，居民部门贷款同比少增3041亿元，其中中长期贷款同比少增1832亿元。 4月以来，央行每个工作日仅开展20亿元逆回购，由于金额有限、额度相同，逆回购对于资金面的影响呈中性。4月央行有1700亿元中期借贷便利（MLF）到期，仅续作1000亿元，缩量续作700亿元，连续第2个月缩量续作。由于央行降准、降息之后国内流动性充裕，缩量续作MLF对于流动性的影响有限。综上所述，预计下周
期货日报网2024-04-17
隐含波动率整体回升
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4月16日，A股集体收跌，沪深两市成交9500亿元。板块方面，厨卫电器板块收涨，银行、证券等板块跌幅相对较小，酒店餐饮、计算机设备、专用设备、教育等板块跌幅居前。当日，期权市场交投活跃度未见升温。沪深两市及中金所期权总成交861.66万张，较前一交易日的923.42万张减少6.69%；总持仓890.52万张，较前一交易日的805.46万张增加10.56%。科创50ETF期权成交量回落，而持仓量回升。当日，科创50ETF期权成交量较前一交易日减少16.83万张，持仓量较前一交易日增加16.24万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权成交情况来看，5月合约总计增持0.93万张，其中认购增持0.43万张、认沽增持0.50万张。认购、认沽均增持，且认购在虚值部位的增持力度更大，短期市场上行阻力增大。上证50ETF期权成交量下滑9.44%，而持仓量提升11.38%。当日，上证50ETF期权成交186.16万张，较前一交易日的205.57万张减少19.41万张；持仓186.13万张，较前一交易日的167.12万张增加19.01万张。从5月各执行价的持仓变动情况来看，合计增持2.23万张，其
期货日报网2024-04-17

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