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OPEC大幅减产，油价要起飞？
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正文 4月2日晚间平地一声雷，OPEC+多国几乎同时宣布自愿减产总计164.9万桶/日至2023年年底。在此之前包含作者在内的绝大多数人都信誓旦旦的表示OPEC+不会在此次JMMC会议上做出新的减产承诺。理由有很多，本人不想再回忆了，下面就摆正心态，浅谈此次减产对未来油价可能引发的改变。 01 OPEC+诚意十足本次突然到来的减产份额很大，根据统计此次各国承诺的减产相加共计164.9万桶/日，这个规模在历次减产中也算诚意十足。而且相比以往的摊派式减产本次减产在实际结果上也会显得更大。 OPEC+目前参与减产的主要有15个国家，其中OPEC10国，非OPEC5国。其初始的减产份额是按照2018年10月的产量计算的。5年间由于疫情、油田自然老化、环保导致的投入下降等原因很多国家已经没有能力达到当时的产量，这也是2021年以后OPEC+的减产执行率一直稳定在150%以上的主要原因。真正能够稳定自身产量在生产配额附近的就是此次出头减产的5个OPEC国家以及2个非OPEC国家（俄罗斯的问题后面再谈）。去年10月OPEC+宣布减产200万桶/时由于很多国家的真实产量早已跌至配额以下，导致实际减产
申银万国期货2023-04-03
海外影响弱化，股债汇均走强-金融衍生品周报20230402
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摘要 1、市场综述：本周风险偏好回归，股指期货连续第二周反弹；流动性较为充裕，国债期货高位小幅走强；海外风险事件影响弱化后，美元兑人民币小幅贬值。 2、板块表现：股指期货全线收涨，IH2304收涨0.49%，IF2304收涨0.70%，IC2304收涨0.67%，IM2304收涨0.34%。国债期货全线收涨，TS2306收涨0.24%，TF2306收涨0.15%，T2306收涨0.09%。美元兑人民币汇率小幅贬值0.08%。 3、品种分析： IH、IF：本周股指小幅上涨，其中石油石化和美容护理行业领涨，资金方面北向资金流入87.90亿元，杠杆资金流入93.99亿元。 IC、IM：本周IC2304和IM2304小幅收涨，数字经济经历连续三个交易日的回调后，周五再度全面爆发，带动IM/IH比值反弹。国债：本周国债期货各合约上涨，主要受央行加大公开市场操作力度，工业企业利润数据不及预期等因素的影响。同时在企业利润不及预期下，公司债信用利差扩大。汇率：本周人民币汇率小幅贬值，在6.84-6.89的区间内震荡。十年期中债收益率走弱至2.85%，十年期美债收益率反弹重回3.5%附近。 4、
申银万国期货2023-04-02
国内生产继续恢复，去美元化趋势加速-宏观周报20230402
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摘要官方制造业PMI高于预期。3月制造业采购经理指数为51.9%，为近两年次高点，连续三个月高于荣枯线。3月非制造业PMI达到了10年来的高点。随着各地促消费等政策措施显效发力，服务业恢复发展动力有所增强。博鳌亚洲论坛开启新征程，中新联合发布全方位合作声明。国务院总理李强3月30日上午在海南博鳌出席博鳌亚洲论坛2023年年会开幕式，并发表题为《以人类命运共同体理念为引领为世界和平与发展注入更多确定性》的主旨演讲。中新双方一致同意将中新关系提升为全方位高质量的前瞻性伙伴关系，为双边关系规划未来发展、明确战略方向。新版《期货交易所管理办法》正式出台。本次《办法》主要修订了五方面内容：一是坚持党对期货交易所的领导。二是落实《期货和衍生品法》要求，健全和完善相关制度规定。三是优化期货交易所内部治理，完善组织架构和运行机制。四是强化期货交易所风险管理责任，维护市场安全。五是压实期货交易所责任，促进期货市场健康发展。去美元化趋势加速，美联储加息步入尾声。随着欧美地区银行出现的风险性事件，去美元化的趋势出现加速迹象。部分美联储官员继续表示将加息对抗通胀，由于近期美国银行业的风险事件，市场基
申银万国期货2023-04-02
【股指周报】PMI数据和领导讲话抬升复苏预期
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2023年4月1日宏观-股指 PMI数据和领导讲话抬升复苏预期观点概述：股市方面，本周市场情绪继续回暖，海外虽然危机频繁，但是欧美的行政部门显示出来了非常快速的危机反应能力，可能这种高利率下容易出危机本身就属于这些行政部门的心理准备；这种演化的结果就是，只要通胀不下去，总量政策不会轻易转向，小危机我用结构性、临时性宽松托住，真有大危机可能才会转向；这个事情对商品来说是不太友好的，不管是无大危机通胀下，还是有大危机转向，商品长期都不太乐观；海外权益资产这边，那就是走一步看一步了，高利率顶着很难持续大涨，EPS的压力还是会在未来慢慢兑现。国内的话，因为风险是海外，只要海外不是失控的危机，对国内影响不大，可控的小危机带来的弱美元和边际上的宽松，反倒是利好国内的权益资产；本周开始即将进入国内的数据公布周，大领导在博鳌放话对3月的经济数据表示乐观，叠加PMI有超预期的表现，预期股市会在复苏预期的提振下延续小幅反弹行情。策略建议：震荡偏多风险提示：国际关系、海外危机发酵
混沌天成期货2023-04-01
【矿钢周报】铁水进入顶部区域，关注4月需求强度
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铁矿：短期供需双增叠加移仓换月，盘面波动可能加剧基本面概述：供给：近期外矿发运平稳，虽本周到港有所减少，但下周到港预期回升，国内矿产量也表现增长，整体铁矿供应依然趋增。需求：本周高炉开工率及铁水产量增速加快，根据4月高炉停复产计划，钢联预计日均铁水产量可达到244-245万吨。考虑到近期钢厂盈利率未能继续走扩，料当前铁水已进入顶部区域，后期增长空间有限。库存：因近期到港下降且疏港又明显回升，港口铁矿库存进一步去化，而钢厂进口矿日耗仍在继续增加，当前国内钢厂铁矿库存已降至历史新低。利润：由于近日进口矿落地利润再度转负，钢厂对远期美元货采购需求仍弱，不过港口现货成交仍保持平稳。结论：当前国内外铁矿供应仍保持增势，而需求面临近强远弱的格局，一方面4月钢厂高炉开工率及铁水产量仍有少量增长空间；另一方面旺季之后，淡季铁水大概率会见顶回落。考虑到当前钢厂盈利空间不大，且今年仍面临压产政策影响，中长期铁矿供需格局将面临转变。短期市场供需双增叠加移仓换月，预计可能波动较大。结论及策略：中长期仍可考虑逢高布空铁矿09合约风险提示：国内外需求超预期；海外矿山供应不及预期钢材：供应回升
混沌天成期货2023-04-01
【有色周报】欧美银行危机担忧缓解，供需指引有色表现分化
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铜：欧美银行担忧情绪缓解，等待冲高布空的机会基本面概述：供给： CSPT敲定二季度铜精矿现货采购指导加工费为90美元/吨，较一季度减少3美元/吨，一季度矿端干扰较多，同时冶炼需求也在提升，现货TC仅80美元/吨显著低于指导加工费，二季度TC微降，是对一季度TC的修正，并不意味矿的供给紧张了。需求：节后需求持续恢复，铜杆开工持续回升，库存显著回落，进口窗口短暂开启，随着进口流入，国内现货升水回落至75元/吨。终端方面，地产成交继续向好，1-2月光伏新增装机累计同比增87%，1-2月家用空调产量累计同比增10.8%，国内经济复苏状况良好。海外高利率环境下，银行风险已经暴露，地产处于下滑状态，需求预期偏弱。库存：LME铜库存6.47万吨，注销仓单显著增多，市场结构已转为back结构，挤仓风险上升；国内现货库存微增0.2万吨至20.19万吨，保税库存降0.4至15.6万吨结论及策略建议：随着矿端干扰因素平息，供给端驱动减弱，需求端预期劈叉，国内复苏状况良好，欧美银行危机尚未蔓延其他领域，需求现实的冲击表现暂时不强，LME铜库存7万吨左右徘徊，短期情绪缓和叠加LME挤仓风险，铜价仍有
混沌天成期货2023-04-01
【混沌视界&资金沉淀】20230401
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‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人。2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。李学智研究总监。数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究、有色金属内、外贸点价、套期保值、套利、有色套利基金投资管理等，具有丰富有色行业及交易经验，注重量化分析与产业结合，致力于在供需推演中寻求优秀的投资机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、
混沌天成期货2023-04-01
2023年3月31日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻央视新闻消息，据德国联邦统计局当地时间30日公布的初步数据显示，德国3月消费者价格指数按年率计算同比上涨7.4%，虽然低于今年1月和2月的8.7%，但仍处于相对高位。能源和食品价格上涨仍然是推高通胀的主要因素，数据显示，德国食品价格在过去一年中上涨了22.3%。 2）国内新闻 3月份，制造业采购经理指数(PMI)为51.9%，比上月下降0.7个百分点，高于临界点，制造业保持扩张态势。非制造业商务活动指数为58.2%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点，非制造业恢复发展步伐加快。综合PMI产出指数为57.0%，比上月上升0.6个百分点，位于较高景气区间，表明我国企业生产经营总体情况继续好转。 3）行业新闻北京银保监局、人民银行营业管理部、北京市规划和自然资源委、北京市住房和城乡建设委今天（3月31日）联合发布通知，正式在北京市启动存量住房“带押过户”模式。通知明确，从3月31日起，居民出售在京住房，买卖双方可以在原按揭贷款抵押权不解除的情况下办理住房所有权转移登记，以切实提升居民住房交易、登记和金融服务水平。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01
申银万国期货2023-04-01
【专题报告】海外炼油厂超高利润还能持续多久？
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正文共2462字，阅读时间约6分钟。观点概述： 2022年以来，海外炼厂利润开始上升到一个很高的水平，经过俄乌战争爆发的高潮后仍然始终保持在远高于往年同期的水平，并持续至今。我们认为导致炼厂高利润的主要因素如下： 1、产能去化：2020-2022年，新冠疫情的打击导致欧美非洲代表的西区炼油产能减少了4.6%约200万桶/日，而且多为永久性退出，而能源转型的大背景使得油企不愿意在欧美投资新的炼厂。 2、新装置投产慢：2023年海外总的新产能约200万桶/日应该可以弥补缺口，尼日利亚和阿曼合计约90万桶/日的新装置投产进度较慢，要到年底才能贡献产量。近期能够投出的只有科威特炼厂的月20万桶/日产能，或在4月份投产。 3、俄罗斯成品油受制裁：俄罗斯受到制裁后2月成品油出口减少约57万桶/日，后续能否通过贸易流调整实现顺畅出口存在一定不确定性。 4、中国配额制限制出口：国内今年应该会增加成品油出口配额，但总体增量或不超过50万桶/日。 5、欧美低开工导致低库存：欧美炼厂今年开工不高，美国去年底寒潮到今年检修较多，欧洲法国罢工，导致成品油库存处于比较危险的低位。结论：今年装置的投产，中国的出
混沌天成期货2023-03-31
【专题报告】从美国银行资产负债表看银行业危机
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正文共3929字，阅读时间约10分钟。观点概述: 随着硅谷银行光速破产，挤兑风险有可能会在中小银行蔓延开来，联储最终出面救市，由FDIC对硅谷银行等破产银行存款全额兜底，同时创建新的银行期限融资计划工具（BTFP），具体内容是允许存款机构以美债、机构债和抵押贷款支持证券等资产作为抵押品像联储申请一年期贷款；且这些资产的抵押价值将以面值计算，利率为OIS + 10bp；不设置单一机构使用的上限，且允许机构提前还款。由于银行业间的流动性问题完全理清难度较大，而当下各家中小银行也不会坐以待毙，不会把债券资产的损失大规模变现，会使用相关流动性工具，这会反映在银行业的资产负债表上，我们可以根据这些数据监控银行业流动性是否继续恶化，信贷是否受到影响，底层资产风险如何，何时传导到美国实体部门，以及影响有多大。风险提示：羊群效应超预期，污名效应导致中小银行不敢使用政策工具。一、美联储资产负债表显示启动诸多工具随着联储加息，科技行业遇冷，美债利率上行，硅谷银行的存款客户也在行业下行的压力下不断提现，硅谷银行负债端连续三季度下行。为了缓解流动性紧张，硅谷银行决定变卖一些资产和向市场融资。但客户
混沌天成期货2023-03-31

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