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季末需求显现利率短强长弱
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上周，国内市场利率呈现短强长弱的态势。短期来看，由于临近月中和季末资金需求高峰，银行面临MPA考核，中小银行开始收紧银根，短期利率小幅回升。中长期来看，国内融资数据偏弱，中长期市场利率将延续弱势。截至3月13日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期利率分别报收于1.321%、1.457%、1.495%，较3月6日分别上升0.2、4.5、3.3个基点；1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.533%、1.542%、1.556%、1.567%、1.576%，较3月6日分别下降0.87、1.28、1、0.89、0.88个基点。中国人民银行3月13日公布的数据显示，2月末，我国社会融资规模存量突破450万亿元，广义货币（M2）余额逼近350万亿元。短期央行的逆回购力度趋于中性。上周，央行有1616亿元的逆回购到期，同期开展了1765亿元的逆回购，累计向市场净投放149亿元，力度有限。综上，本周国内市场利率将延续短强长弱的态势。短期来看，季末资金需求将继续支撑短期利率稳中有升；中长期来看，融资数据偏弱，流动性充足，中长期利率偏弱概率较大。（作者单位：弘
期货日报网03-16 09:15
技术解盘
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IF 震荡调整近期，IF处于震荡调整周期，价格重心有所下移。上周一，IF触及关键支撑位后，收出带有长下影线的纺锤线。成交量和持仓量同步增长，说明有多头主动承接，存在一定支撑。随后反弹出现量能不足，价格触及20日均线后又有所回落，市场仍未摆脱弱势格局。MACD在零轴下方收敛，绿柱逐步缩短，空头势能减弱。综合来看，IF多空陷入僵持态势，建议暂时观望。 IC 面临压制 IC在反弹至8700点附近后，以放量大阴线快速回落，说明此处存在较强抛压。上周一，IC在支撑位止跌，随后走势以缩量的小实体K线为主，显示多空进入短暂的平衡状态。中短周期均线排列向下，短期反弹将面临均线压制，下方关注60日均线支撑。MACD延续回落，DIFF即将下穿零轴，绿柱持稳，空头势能延续。综合来看，IC处于短空长多状态，建议以短线操作为主。 T 形成顶部 T再次冲高回落，目前已经跌破颈线，形成顶部结构。中短周期均线交出死叉，长周期均线横向运行为主，价格正在检验60日均线支撑。MACD回落，绿柱实体扩张，空头势能占优。KDJ延续向下运行，指标偏空。量仓方面，成交量低迷，持仓量持续回落，市场观望情绪浓厚。综合来看，指标逐步转
期货日报网03-16 09:15
期指总持仓小幅回升
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上周A股市场呈现先扬后抑走势，上证指数一度涨至4140点附近，之后逐步回落，最终收于4100点下方，当周跌幅为0.7%。同时，期指四个品种走势涨跌互现，其中仅有IF主力合约上涨，周涨幅为0.18%，IH、IC及IM主力合约分别下跌1.15%、1.39%和0.33%。基差方面，期货贴水略有收窄，IH主力合约由贴水转为升水0.2点，IF、IC及IM主力合约贴水分别收窄至11.1、26和27.3点。量能方面，上周期指持仓有所上升，四个品种当周共计增仓8065手，总持仓升至1044530手。期指各品种持仓增减各异，IF增仓486手，持仓升至271580手，IH减仓3054手，持仓降至104055手，IC增仓2636手，持仓升至292785手，IM增仓7997手，持仓升至376110手。持仓方面，期指各品种前20席位（下称主力）持仓增减不一。具体说来，IF多头主力增仓11241手（交易所公布合约3月13日与3月6日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓11358手，净空持仓升至30438手；IH多头主力减仓4935手，空头主力减仓5515手，净空持仓降至18980手；IC多头主力增仓100
期货日报网03-16 09:15
PDH产业套保体系如何构建
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原料对外依存度高 2025年，国内丙烷进口依存度高达80%，中东货源占比从32%升至47%，企业经营受国际供应链与地缘政治波动影响较大。 PDH行业具有行情波动快、盈亏转换快、持续时间短的典型特点，企业必须抓住短暂的盈利窗口期，在有利润时及时锁定、放大并巩固利润，通过灵活高效的套保策略，把短期高利润转化为长期稳定收益，避免行情快速回落导致利润回吐。在产业快速扩张的背景下，我国丙烷脱氢（PDH）企业正面临原料对外依存度高与产品供过于求的双重矛盾。原料方面，国内丙烷进口依存度高达80%，且来源结构出现显著变化：2025年美国丙烷进口占比由2024年的59%降至31%，受关税影响明显回落；中东货源占比则从32%升至47%，企业经营易受国际供应链与地缘政治波动影响。产品方面，PDH装置产出的丙烯超60%用于生产聚丙烯，而当前聚丙烯市场已供过于求，行业竞争加剧，持续挤压企业盈利空间。图为PDH制丙烯开工率（单位：%）受原料丙烷价格高位运行、下游聚丙烯价格持续走弱的双重挤压，国内PDH装置开工率逐年下滑，从2020年的90%以上降至2025年的77%左右。自2021年起，PDH行业彻底告别高
期货日报网03-16 09:15
油涨金跌的真相是什么
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原油高歌猛进黄金黯然失色近期，地缘政治局势骤变引发全球资本市场剧烈震荡：原油价格受供给担忧驱动飙涨，而传统“避险王者”黄金却表现黯淡。这一“油金分化”格局，究竟意味着市场避险逻辑已发生根本性逆转，还是仅为市场重压下的暂时性失灵？面对美联储降息预期一再延后、通胀数据反复波动，以及地缘冲突范围持续扩大，2026年的核心投资主线究竟在何方？本期我们特邀四位嘉宾，深度拆解这一现象背后的市场逻辑，并挖掘其中潜在的投资机遇。问：自美以伊冲突以来，原油、黄金走势如何。在您看来，这次黄金避险属性大幅弱化的核心原因是什么？吴梓杰：美以伊冲突升级后，原油与黄金都曾在第一时间获得避险和风险溢价的支撑，但两者很快走出分化行情。油价的反应更为直接，市场交易的是中东供应链、霍尔木兹海峡通行以及海运保险成本上升带来的现实冲击——布伦特油价一度冲破119美元/桶，最新价格仍在100美元/桶附近。黄金则在短线冲高后出现反复回落，上周再度下跌。表面上看，这是“避险失灵”，实质上反映的是当前市场已不再按照单一的地缘避险框架定价，而是在更快地交易油价上行是否会重新推高通胀，进而迫使美联储延后降息。当地缘事件首先抬升能
期货日报网03-16 09:00
季末临近利率稳中有升
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本周，国内资金市场利率呈现“短强长弱”的态势。一方面，月中缴税期临近，缴款需求上升，加之季末市场资金需求上升，短期市场利率回升；另一方面，国内流动性供应充足，市场中长期资金需求疲软，利率延续震荡下行走势。截至3月12日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周、2周利率分别报收于1.337%、1.465%、1.501%，较去年同期分别上升7、5.3、4个基点；1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.535%、1.546%、1.56%、1.57%、1.579%，较3月5日分别下降1.18、1.2、1、0.9、0.9个基点。本周，央行累计有1616亿元的逆回购到期，前4个工作日央行开展了1390亿元的逆回购。表为上海银行间同业拆放利率（Shibor）周度变化综上所述，国内资金市场利率后期稳中有升的概率较大。临近季末，市场资金需求上升，短期利率将会阶段性偏强。此外，商品市场普遍上涨，在通胀预期和投资情绪推升下，中长期利率亦将走强。（作者单位：好想你物产）来源：期货日报网
期货日报网03-13 09:21
国债收益率继续下行难度较大
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3月9日，国际原油价格大涨，ICE布伦特原油价格盘中最高上探至119.50美元/桶；同日，国家统计局公布的2月通胀数据超预期，TL2606大幅下跌1.11%，10年期品种T2606下跌0.21%。3月12日，国债期货主力合约全线收涨。面对外部环境的不确定性，笔者认为，国债收益率短期继续下行的难度较大，国债期货将延续震荡格局。中期来看，中东地缘冲突主要通过CPI、PPI及货币政策三个渠道影响国内债市。CPI方面，成本推动型通胀多伴随债市中枢向下，预计本次不会形成中枢上行压力；PPI方面，其变化对债市中枢的影响力度较弱，传导渠道并不顺畅；货币政策方面，贵金属先前价格发酵较为充分，增量压力有限。国际市场原油价格上涨推动国内成品油价格上涨，国家发展改革委宣布自3月9日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上涨695元和670元。成品油价格在CPI中的权重为3.5%，超过猪肉权重的1.9%，可能是影响今年CPI变化的重要因素。由于国内成品油价格传导机制和政策调控的存在，国际原油价格变动对国内CPI的传导会相对平缓。CPI结构变化是比较复杂的，油价是外生变量，油价的上涨会通过运输成本和原材料成本传
期货日报网03-13 09:21
A股韧性显著提升
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自2月28日中东地缘冲突爆发以来，亚太及欧美市场主要股指均有不同程度的下挫，日本、韩国、德国股指的回调幅度明显更深，国内沪深300、上证50最大跌幅均在4%左右，表现相对温和。本周，A股市场的修复弹性也优于全球其他风险资产，创业板指数于3月10日高开高走，单日涨幅在3%以上。笔者认为，宏观冲击虽然推动了权益市场波动率短期上升，但并未改变2026年国内经济复苏主线对A股中枢抬升的指引逻辑。尤其是在世界主要发达经济体均采取财政扩张的背景下，PPI价格指数与制造业周期也将形成上行趋势，这对我国上市公司的盈利改善有显著的促进作用。图为3月全球权益市场与大类资产表现对比在经济全球化遭遇逆流、地缘政治冲突频发、科技进步与产业变革加速、全球治理体系面临深刻调整的背景下，我国针对资本市场、宏观经济和产业建设推出的各类政策稳定了A股市场的风险偏好。图为央行支持资本市场的政策工具图为历史上三轮牛市资金入市情况（单位：亿元）一方面，资本市场增量资金稳定入市。在新“国九条”的框架下，中央汇金在过去两年内大幅增持A股，发挥了类平准基金的功能。结合央行推出的两项专门支持资本市场流动性的政策工具，以保险为
期货日报网03-13 09:20
铁矿石多重因素支撑
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2月以来，在海外发运增加与港口天量库存双重压制下，铁矿石主力合约一度创下近3个月低位。2月25日，受“沪七条”及华北高炉限产消息提振，黑色板块集体走强，铁矿石价格自低位企稳回升。进入3月上旬，地缘冲突升级以及CMRG对BHP制裁的扩大，共同推动了矿价显著反弹。关注实际需求释放强度当前市场对地缘风险的担忧，更多体现在情绪端与成本端。从量级来看，伊朗年度铁矿石产量6500万~7000万吨，净出口量约2200万吨，占全球年发运总量（约16.38亿吨）的比例仅为1%，对全球铁矿石供需平衡的边际影响微弱。聚焦中国市场，2025年中国自伊朗进口铁矿石569万吨，同比下降38.85%，月均影响量仅40余万吨，且呈持续萎缩态势，对国内整体供应的扰动可忽略不计。图为中国自伊朗月度铁矿石进口量（单位：吨）图为247家钢厂日均铁水产量（单位：万吨）近期，地缘冲突在缓和和升级间反复，预计短期内地缘风险溢价仍在。若霍尔木兹海峡封锁延续，伊朗每年2200万吨的铁矿石出口供应出现中断，将在一定程度上推动全球铁矿石供需平衡改善。与此同时，我国铁矿石高度依赖海运进口，地缘局势升级往往推升国际油价，进而带动海运
期货日报网03-13 09:20
玉米淀粉跟随成本端波动
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1月以来，玉米淀粉价格整体跟随玉米价格呈现震荡走强态势。原料端，玉米有效供应偏紧、基层上量持续偏低，叠加中下游刚性补库，共同支撑玉米价格偏强运行。受成本端提振，叠加需求旺季临近、供需格局改善，玉米淀粉价格重心随之上移。不过，当前玉米淀粉库存仍处于历史高位，对价格形成压制。 2月，市场购销尚未完全恢复，深加工企业玉米到货量偏低，叠加春节假期期间库存消耗较快，玉米价格偏强运行，进而带动玉米淀粉价格走强。进入3月，雨雪天气影响玉米流通及出售，现货价格持续走高，成本端支撑增强，为玉米淀粉价格提供上行驱动。目前，随着天气好转、物流恢复及气温回升，基层售粮意愿有所提升，市场供应或逐步增加。后续需关注政策粮投放情况。若政策粮如期投放，成本支撑将随之减弱，玉米淀粉价格也将承压。随着企业陆续复工复产，行业开工率稳步回升，但由于加工持续亏损，部分企业开机意愿仍受抑制。钢联数据显示，截至3月11日，玉米淀粉加工企业周度开机率为55.73%，较上周上升1.21个百分点。库存方面，春节假期期间企业持续生产，叠加节后复工，玉米淀粉库存快速累积。截至3月11日，全国玉米淀粉企业库存总量为120.9万吨，环比增加0
期货日报网03-13 09:10

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