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国际纯苯市场定价逻辑重构
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受中东地缘冲突升级及霍尔木兹海峡通行受限影响，3月上旬国际原油价格飙升，纯苯价格也“水涨船高”。据钢联统计，2月末以来，国际纯苯价格（FOB韩国）从773美元/吨一路上涨至3月9日的1180美元/吨，累计涨幅高达56.25%。然而，随着地缘冲突出现缓和迹象，叠加七国集团（G7）紧急会议讨论联合释放战略石油储备的消息传出，市场情绪迅速降温，3月10日国际原油价格大幅回调，成本端支撑减弱。受此拖累，3月10日国际纯苯价格（FOB韩国）暴跌144美元/吨，至1036美元/吨，单日跌幅达12.2%。地缘风险主导短期波动 3月上旬，全球纯苯市场剧烈波动，根源在于原油端的地缘风险传导。霍尔木兹海峡承担着全球20%的原油海运贸易量，其通行受限直接引发市场对原油供应的普遍担忧，推动国际油价大幅攀升。作为纯苯产业链的最上游，原油价格剧烈波动从根本上重构了纯苯的成本底线。这种成本冲击迅速沿产业链向下传导：亚洲作为全球主要消费区，被迫承受上游成本起伏，国际纯苯价格（FOB韩国）短期内振幅超过50%；欧洲市场同样未能幸免，西北欧现货价格同步波动。本轮行情本质上是“地缘风险通过原油成本传导，引发全球纯苯定价
期货日报网03-12 09:11
硫酸成“利润生命线”铜冶炼行业高产还能维持多久
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A 硫酸在铜产业链中的位置历史上看，铜冶炼厂为了保障铜的生产会持续产出硫酸，进而影响硫酸供需平衡，反之硫酸价格极少影响铜的生产决策，然而这一关系在2025年发生了反转。2025年，硫酸收益首次超越铜精矿长单冶炼利润，成为冶炼厂的“利润生命线”。矿端仍是铜市场最确定的长期逻辑。若冶炼厂因缺矿被迫减产，会带来短期供给压力，但在硫酸价格维持高位的背景下，冶炼厂主动减产意愿不强，硫酸价格走向将是影响铜冶炼行业产出的重要因素。硫酸在铜产业链中兼具生产与消费双重角色。火法冶炼的粗炼环节，硫化铜矿（如黄铜矿CuFeS）经焙烧或熔炼产生含SO烟气，经接触法催化氧化、吸收后制得硫酸；湿法冶炼则以硫酸作为浸出剂，既可直接浸出氧化铜矿获得硫酸铜溶液，也可与Fe协同浸出硫化矿。从物料平衡看，铜产业是硫酸的净产出者。这一格局源于两方面：其一，铜具亲硫性，地壳中主要以硫化矿形式富集，导致火法冶炼工艺占80%，湿法冶炼仅占20%；其二，单位产铜的硫酸消耗量差异显著，火法冶炼中每1吨铜副产硫酸3~4吨，而湿法炼铜单位耗酸仅1~1.6吨。因此，冶炼烟气制酸除少量会用于湿法浸出之外，大量富余硫酸流向磷肥、钛白粉等
期货日报网03-12 09:11
技术解盘20260312
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IC 绿柱收窄 IC加权在本周一的长下影线正好触及2月2日低点，表明该支撑力度较强，而上方年内高点依然是重要的压力位。当前IC加权上有压力下有支撑。均线方面，MA5拐头向上，MA10与MA20依然向下，且MA5与MA10、MA20收敛，MA60依然为重要的移动压力线。指标方面，MACD绿柱收窄，DIF与DEA仍在零轴之上，表明IC加权具备向上的动力，短期指标仍需修复。综合分析，IC加权大概率通过区间震荡修复均线系统。 IH 测试支撑 IH加权周三收出一根小阳线，波动幅度与成交量均收窄，去年11月24日与12月16日的低点依然为重要支撑。均线方面，MA5拐头向上，均线系统从短周期开始修复，但MA10与MA20仍然向下，它们为重要的移动压力线。指标方面，MACD绿柱收窄，而DIF与DEA处于零轴之下，表明IH加权指标修复尚需时日，仍有反复测试支撑的动力。后市重点关注支撑线的有效性。 TL 跌破零轴 TL加权周一的大阴线表明短期突破区间上沿的概率下降。均线方面，MA5先后与MA10、MA20、MA60形成死叉，短期走势转弱。指标方面，MACD绿柱走扩，DIF率先跌破零轴，DEA紧随其后，表明
期货日报网03-12 09:11
四个期指品种主力席位净空持仓量同步回落
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3月11日，A股先抑后扬，上证综指最低探至4112.8点，之后震荡回升，最终收报4133.43点，日涨幅为0.25%。当日，期指四个品种涨跌互现，其中IF、IH、IM主力合约分别上涨0.47%、0.05%、0.06%，IC主力合约则下跌0.3%。基差方面，四个品种贴水分别扩大至17.5、1.54、43.33和50.53点。期指总持仓量明显回落，四个品种共计减仓11903张，总持仓量降至1029676张。各品种持仓量全线下滑。其中，IF减仓4653张，持仓量降至267205张；IH减仓2045张，持仓量降至104282张；IC减仓4589张，持仓量降至290425张；IM减仓616张，持仓量降至367764张。各品种前20（主力）席位的净空持仓量同步回落。IF多单主力减仓3608张，空单主力减仓4580张，净空持仓量降至28646张；IH多单主力减仓2106张，空单主力减仓2157张，净空持仓量降至19176张；IC多单主力减仓2016张，空单主力减仓3717张，净空持仓量降至27368张；IM多单主力增仓2665张，空单主力减仓627张，净空持仓量降至48057张。具体到IF市场
期货日报网03-12 09:10
隐含波动率整体处于年内均值上方
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3月11日，A股震荡走高，创业板放量上涨超1%。截至收盘，上证综指涨0.25%，深证成指涨0.78%，创业板指数涨1.31%。沪深两市全天成交25083亿元。四大指数多数收涨。具体来看，上证50指数涨0.12%，沪深300指数涨0.64%，中证500指数跌0.08%，中证1000指数涨0.16%。期权方面，当前各品种期权标的涨跌不一，创业板涨幅较大，科创则逆势下跌较多，期权隐波小幅走高，处于年内均值上方，市场情绪回暖。期权成交显著分化，其中创业板成交量大幅增加，持仓量整体延续增长态势。上证50ETF期权成交量为491588张，持仓量为1397666张，成交额为1.69亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为839408张，持仓量为1420656张，成交额为3.73亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1186417张，持仓量为1373621张，成交额为13.75亿元；华夏科创50ETF期权成交量为1050821张，持仓量为2057937张，成交额为2.9亿元；易方达科创50ETF期权成交量为147538张，持仓量为494681张，成交额为0.51亿元；创业板ETF期权成交量为19
期货日报网03-12 09:10
高科技行业权重较大 IC、IM支撑更强
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去年，A股市场经历关税风波后，在稳市场力量的推动下，交易主线从银行板块向科技板块转移，且主流ETF成为重要的投资工具。当年下半年，芯片半导体产业成为交易主线，A股市场的科技含量显著上升。今年，A股市场的交易主线在哪里？今年的政府工作报告强调继续实施适度宽松的货币政策，为整个经济环境以及资本市场提供了充足的流动性。可预期的低利率水平促进居民在无风险资产与风险资产选择上产生较强的风险偏好反转情绪，资金更多流向风险资产。经济发展从“规模扩张”转向“结构升级” 新质生产力为核心驱动。政府工作报告对投资的定位发生了根本性转变，不再将其视为短期稳增长工具,而是升级为塑造国家长期竞争力、激活经济内生动力的核心抓手。报告明确提出以新质生产力统领产业发展，这意味着资本将加速向科技创新、产业升级领域集聚。投资逻辑应紧跟国家战略，聚焦那些能够解决“卡脖子”、引领全球科技竞争的行业。 “两新”政策构建内循环闭环。大规模设备更新和消费品以旧换新是连接产业升级与民生改善的关键纽带。今年发行超长期特别国债专门支持此类项目，这不仅带来短期的需求释放，更推动制造业的高端化、智能化、绿色化转型，利好相关产业链龙头。
期货日报网03-12 09:00
债市短线承压不改中线向上
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近期，债市波动加大。上周，中东地缘冲突升温引发能源“断供”担忧，债市率先交易避险逻辑；本周，国际油价大幅上涨，叠加2月物价数据超预期，CPI同比升至1.3%、PPI同比降幅收窄至0.9%，市场转向交易通胀预期，3月9日国债期货全线下行，30年期主力合约跌1.11%，创近7个月以来的单日最大跌幅。国际统计局的数据显示，2月，国内CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，核心CPI同比大幅反弹至1.8%。推动因素有三个方面：一是春节错月效应下服务需求集中释放，飞机票、旅行社收费价格分别上涨31.1%、15.8%，合计影响CPI环比上涨约0.32个百分点；二是国际地缘冲突推动国内汽油价格环比上涨3.1%；三是食品价格季节性上行，猪肉、鲜果价格均上涨4.0%。此外，2月，PPI同比降幅收窄至0.9%，环比增长0.4%，连续第5个月维持正增长。输入性因素成为主导力量：受铜矿供应紧张及地缘冲突影响，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨4.6%，石油和天然气开采业价格上涨5.1%；国内“人工智能+”及“以旧换新”政策提振，电气机械、电子设备价格回暖。短期看，春节假期后服务价格面临季节性调整，生猪
期货日报网03-12 09:00
技术解盘20260312
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苯乙烯分歧加大苯乙烯2604合约在经历单边的大幅上涨后，连续两日出现影线较长的阴线，说明当前价格多空分歧加剧。同时，成交量显著放大，持仓量高位回落，短期获利盘兑现意愿增强。K线回踩5日线获得支撑，上涨趋势尚未被破坏。MACD向上运行，红柱持稳，多头动能延续。KDJ在高位交出死叉，市场可能需要技术性回调以修复超买状态。综合来看，苯乙烯上行节奏放缓，暂无趋势反转信号，或在高位展开宽幅震荡。豆粕加速上行豆粕2605合约在突破前期震荡平台后，以大阳线上涨，进入明确的上升通道。均线系统多头排列，价格运行在5日线上方。MACD向上发散，红柱显著扩张，上涨动能持续增强。成交量延续增长，且呈现上涨放量、下跌缩量特征。潜在抛压也通过充分的换手消化，降低了趋势突然反转的风险。综合来看，豆粕处于多头主导的上升趋势中，关注3100元/吨的突破情况。（张煜期货投资咨询从业证书编号Z0018066）来源：期货日报网
期货日报网03-12 09:00
甲醇上行空间有限
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近期，国内甲醇市场大幅波动。3月初，受中东地缘冲突升级、霍尔木兹海峡航运停滞影响，甲醇期货主力2605合约快速拉升，一度冲高至2881元/吨。但之后，随着中东局势缓和，甲醇期货快速回吐溢价。鉴于供需结构偏弱，预计甲醇进一步上行空间有限。地缘溢价快速兑现本轮甲醇期价的快速拉升，本质是地缘冲突与市场情绪共振的结果。作为全球第二大甲醇生产国，伊朗甲醇产能约为1716万吨。伊朗甲醇产量80%~90%用于出口，中国是伊朗甲醇最大买家。霍尔木兹海峡承载全球35%的海运甲醇贸易，冲突升级加剧进口货源延迟到港甚至断供的担忧，成为价格上升的直接导火索。但之后，随着中东局势缓和，伊朗装置复产预期升温，进口断供的恐慌情绪快速降温，本轮由地缘溢价驱动的上涨已阶段性见顶。供需面难以支撑涨势笔者判断甲醇后市涨幅有限，核心在于国内产能基数庞大，供需结构宽松难以支撑长期强势行情。数据显示，截至2025年年底，中国甲醇产能达11629万吨，占全球产能60%以上；2025年产量为9233万吨，自给率接近85%。2026年仍处于产能扩张周期，预计新增产能约为370万吨，总产能将突破1.2亿吨。其中，煤制甲醇占比76
期货日报网03-12 09:00
碳酸锂维持宽幅波动
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碳酸锂价格的主要影响因素包括供需、库存、宏观、政策、市场情绪等。3月11日，碳酸锂期货2605合约收跌5.14%，至155040元/吨。据MySteel数据，上海钢联优质电池级碳酸锂价格为159900元/吨，工业级碳酸锂价格为156250元/吨。从基本面来看，3月供需双增，下游逢低补库，对高价货源接受程度偏低，预计后市碳酸锂价格在140000~175000元/吨区间宽幅震荡。近期，消息面扰动频繁，碳酸锂价格波动加剧。从供应端来看，津巴布韦锂精矿出口政策调整，供应收紧。据海关总署数据，2025年我国从津巴布韦进口锂辉石120万吨，占比约为15%。2月25日，津巴布韦矿业部在声明中宣布，立即暂停所有原矿和锂精矿的出口，包括在途货物。津巴布韦矿业部表示，未来，只有持有有效采矿权证和经批准的选矿厂的矿业公司才有权出口矿产。3月3日，津巴布韦内阁正式批准了这一决定。同时，津巴布韦矿业部长提出禁令将持续到政府条件或预期得到满足为止。从需求端来看，美以袭击伊朗后避险情绪升温，市场对中东地区储能需求延后的担忧加剧。基本面方面，SMM数据显示，上周碳酸锂总库存小幅减少，环比下降0.72%，至约9.9
期货日报网03-12 09:00

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