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市场流动性充裕
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近期国债市场持续回暖，超长端国债表现更好。1月初央行超预期宣布结构性调降利率，随后央行行长表示今年降准降息还有一定的空间，货币政策收紧的疑虑被打消。从基本面看，最近公布的经济数据多数超预期。2025年12月，我国制造业PMI升至50.1%，超过预期和前值，非制造业PMI为50.2%，较前值回升0.7个百分点；货物贸易进出口总额为6014亿美元，同比增长6.2%，较上月回升1.9个百分点，其中出口3578亿美元，同比增长6.6%，进口2436亿美元，同比增长5.7%，增速均有所回升且超预期；社会融资规模新增22080亿元，同比少增6457亿元；新增人民币贷款9100亿元，人民币贷款存量同比增长6.4%；M2同比增长8.5%，超过预期和前值，M1同比增长3.8%，前值为4.9%。居民端、企业端融资较上年同期有所改善，其中企（事）业单位融资改善情况更为明显，表明随着各项经济指标的平稳回升，经济预期进一步强化提升了经济的活力。 2025年12月我国消费者物价指数（CPI）同比回升0.8%，环比上升0.2%；核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上；工业品出厂价格指数（PPI）环比
期货日报网01-27 09:25
分析人士：适当把握春节前的配置机会
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1月26日，国债期货市场整体呈窄幅波动格局。截至收盘，30年期国债期货主力合约小幅上涨，10年期、5年期及2年期国债期货主力合约微幅下跌。市场利率曲线呈现平坦化趋势。分析人士认为，30年期国债期货上涨，主要受益于货币宽松预期升温以及权益市场“降温”带来的资金分流效应。今年一季度债市回暖行情有望延续。一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺认为，自1月中旬以来，国债期货市场开启修复行情，主要驱动来自市场预期的修正。今年年初，在稳增长政策加码预期和供给担忧影响下，国债期货市场承压下行。去年12月PMI数据重回荣枯线上方，叠加年初“两新”“两重”和地产政策落地，市场风险偏好显著回升，权益和商品市场持续走强，加大了国债期货的调整压力，30年期和10年期国债期限利差一度扩大至53BP。1月中旬，监管层为过热的权益市场“降温”后，市场风险偏好对债市的影响减弱。从资金面看，本月央行续作MLF实现7000亿元净投放，表明央行呵护流动性态度不变，资金面暂时无忧。从供需层面看，1月地方债发行进度慢于预期，供给压力可控，叠加近期配置盘买入情况较好，供需压力缓解支撑债市走强。中信建投期货金融衍生品首席分析师刘超
期货日报网01-27 09:25
关注反弹的持续性
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上周债市继续修复，一方面，全球避险情绪升温、股市涨势放缓，债市情绪改善；另一方面，税期资金面好于预期，央行加量续作MLF投放中长期流动性，且地方债供给节奏不及预期，银行配置长债的力度有所增强，推动超长端国债表现偏强。10年期国债收益率下行至1.8298%，收益率曲线走平。去年年底以来，债市持续承压，价格端企稳回升提升名义经济增长预期、股债“跷跷板”效应、超长端债券供给增加是开年收益率持续上行的主要原因，10年期国债收益率一度上行至1.9%附近。不过，近期随着上述因素的影响逐步减弱，债市迎来修复行情。一方面，权益市场“降温”支撑债市情绪改善，股债“跷跷板”效应减弱，而海外避险情绪升温也带动债市交易情绪好转。另一方面，此前超长端债券供给占比抬升使市场担忧升温，超长端债市承压，但10年期及短期国债发行效果较好，需求端承接无忧。在配置力量回升、交易盘在关键点位“反攻”影响下，长端利率进一步下行。另外，央行对资金面的呵护也支撑债市情绪好转。1月23日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，实现净投放7000亿元，净投放规模较上月大幅增加，体现了央行对资金面的呵
期货日报网01-27 09:25
技术解盘
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TL 走势偏强 TL加权反弹走势未变，不过量仓等指标趋同性有待提升。周一早盘TL加权小幅高开后震荡上行，尾盘略转强，以小阳线报收。TL主连合约加仓较多，其他合约亦不同程度加仓，总体仓位明显增加，不过成交量较上周多数交易日大幅缩减。TL加权MACD红柱继续放大，KDJ快线在高位运行，日K线获得短期均线支撑。市场走势仍偏强，建议多单持有。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）技术解盘 T 观望为主 T加权短期反弹力度尚难改变中期调整趋势，量仓等指标进一步分化。周一早盘T加权小幅冲高后震荡下行，盘中弱势尽显，尾盘持稳回升，以十字星报收。T主连合约减仓较多，其他合约大幅加仓，总体仓位明显增加，但成交量较上周多数交易日大幅缩减。T加权MACD红柱继续收敛，KDJ快线在高位运行，日K线有望再度验证短期均线支撑。短期市场走势转变的概率较大，建议以观望为主。 TF 多单减仓近期TF加权震荡上行势头渐弱，量仓等指标变化明显。周一早盘TF加权小幅高开后震荡下行，盘中维持低位，至尾盘略有回升，以十字星报收。TF主连合约仓位缩减较多，其他合约增仓较多，整体仓位显著增加，成交量较前几个交易日大幅缩减
期货日报网01-27 09:25
宽松预期升温债市交易情绪回暖
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近期，国债期货市场持续上行，尤其是长端债表现偏强，国债收益率曲线呈平坦化趋势。分析人士认为，债市交易情绪回暖，主要受益于货币宽松预期升温以及权益市场“降温”带来的资金分流效应。央行超预期投放中长期流动性，资金面无忧，近期公布的经济数据并未对债市造成太大影响，一季度债市回暖行情有望延续。来源：期货日报网
期货日报网01-27 09:25
沪铝高位震荡
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当前，美国特朗普政府想“取得”格陵兰岛的预期，使欧洲多个养老基金计划抛售美国国债或股票；美国明尼苏达州连续两周发生联邦执法人员致命枪击案，使参议院多位民主党成员表示如果拨款法案中包含对国土安全部（DHS）的资助，民主党将拒绝推进必须通过的支出计划；由于投资者对日本中长期财政的可持续性存疑，日本40年期国债收益率大幅上涨。这一剧烈波动迅速向全球蔓延，引发对财政纪律、政治不确定性及跨境资本流动的连锁担忧，使美国10年期国债收益率也快速升高。美国和日本政府或联合干预美元对日元汇率。特朗普政府内政与外交的困境，使美元指数大幅走弱。几内亚铝业联盟AGB2A—GIC获批复产，促使几内亚轴心矿业采矿区于2025年12月恢复正常开采，并于2026年贡献约4000万吨铝土矿供应量；顺达矿业旗下的几内亚矿山于2025年12月13日恢复生产，第一船铝土矿或于2026年1月启运；澳大利亚峡谷资源公司旗下的Camalco开发的喀麦隆敏姆玛塔铝土矿或于2026年年初投产；中国铝业旗下的桂西那豆沉积型铝土矿开始建设，预计年产80万吨铝土矿。供需预期偏松使国产铝土矿价格环比下降。 2026年我国氧化铝生产量预期为
期货日报网01-27 09:10
产量预计增加郑糖弱势难改
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在国内外利空因素压制下，郑糖于1月下半月破位下行，呈现探底走势。短期在供应过剩的压力下，预计郑糖仍将以弱势震荡为主。全球糖市供应仍旧过剩 2025/2026榨季全球食糖产量预期总体乐观，食糖主产国预计产量增加，市场正转向供应过剩状态。巴西本榨季食糖产量维持高位。截至2026年1月初，中南部地区生产已近尾声。尽管甘蔗压榨总量同比下降2.28%，但糖厂为追求更高收益采取了重糖轻醇策略，将制糖比提升至50.82%，完全抵消了甘蔗单产与含糖量下降的影响，推动糖产量同比微增0.86%，达到4022.2万吨。印度本榨季开局强劲。截至2026年1月15日，印度全国糖产量已达1588.5万吨，同比增长21.6%。有利天气和高产糖率共同推动增长。印度糖业协会预计本榨季食糖总产量可达3500万吨，其中约350万吨将转产乙醇，净糖产量约3150万吨。印度国内食糖消费量预计2900万吨，加上期初库存，期末库存或达750万吨。印度政府已批准150万吨食糖出口配额，但因印度国内糖价高企，实际出口情况仍有待观察。泰国本榨季开榨进度明显慢于2025年同期。截至2026年1月17日，泰国累计入榨甘蔗和糖产量同比
期货日报网01-27 09:10
业内人士：静待美联储会议信号
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1月26日，金银价格继续飙升，录得新高。截至北京时间17:00，伦敦现货黄金价格最高升至5110.25美元/盎司，伦敦现货白银价格最高触及110.06美元/盎司。受委内瑞拉、伊朗及格陵兰岛局势的扰动，市场避险情绪升温，将金银价格推至新高。1月27日至28日，年内首场美联储议息会议将召开。美联储大概率“按兵不动”，“何时具备降息条件”成为市场的关注焦点。混沌天成期货宏观分析师周蜜儿向期货日报记者表示，近期金价上扬可归因于地缘局势变动、美元指数下跌以及美债抛售预期。她认为，当前市场定价逻辑主要涵盖三个层面：一是委内瑞拉、伊朗及格陵兰岛等地缘争端，二是美联储新任主席人选的预期，三是美国总统特朗普对欧洲的关税威胁。在这些不确定因素的作用下，长期货币信用逻辑不断深化，机构对黄金的配置需求预期提升，引发了新一轮上涨行情。值得注意的是，近期美元指数持续回落，1月26日盘中最低录得96.92点。金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，美元指数回落的原因有两方面：一方面，与风险事件下“美国例外论”的暂时降温有关。本次地缘不确定性上升时，市场资金并未像以往一样单向涌入美元资产，反而部分转向黄金、瑞士法郎等替
期货日报网01-27 09:10
美联储会议召开在即贵金属价格屡创新高
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2026年以来，贵金属价格延续上行态势，不断刷新纪录高位。1月26日，伦敦现货黄金价格盘中一度突破5100美元/盎司，年内涨幅超18%；伦敦现货白银价格盘中一度突破110美元/盎司，年内涨幅超50%。市场人士认为，贸易摩擦升级、全球央行持续购金及地缘局势扰动等因素，共同驱动贵金属价格走高。1月27日至28日，美联储将召开2026年首场议息会议，市场普遍预期美联储将“按兵不动”，若其表态偏“鹰派”，或导致市场波动加剧。来源：期货日报网
期货日报网01-27 09:10
高质量“慢牛”可期等待“盈利驱动”释放
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近期，A股市场经历一轮上涨后转入震荡格局。分析人士表示，前期基于政策与流动性的乐观预期在很大程度上已被市场定价，后续运行方向需看经济修复强度和企业盈利改善情况。监管层“降温”、中央汇金等机构减持意在引导市场走向高质量“慢牛”行情。预计供给端收缩、需求端企稳的顺周期行业将迎来盈利复苏周期，给股市带来更长久的利多驱动。来源：期货日报网
期货日报网01-26 11:40

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