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超长端债市呈“慢涨快跌”格局
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由于增量政策加力不及预期，在资金面宽松及年初配置预期支撑下，债市情绪好转，整体出现修复行情，交易者对年底年初资金面宽松的预期为短期多头提供了博弈机会。不过在交易盘主导的情况下，债市波动明显放大。当前债市缺乏明确方向，市场走势受市场情绪与预期的影响较大。尤其是年底机构止盈压力较大，超长端债市多呈现“慢涨快跌”格局，波动风险仍然较大。图为资金利率保持低位（单位：%）从基本面角度看，经过前期调整后，在经济持续磨底的基本面格局以及流动性持续偏宽松的支撑下，长端国债收益率上行空间不足，配置价值有所回升，成为本轮债市修复行情的主要驱动。短期10年期国债收益率的关键位置仍是1.85%，整体向上的空间不足。一方面，当前国内经济仍处在波浪式运行区间，内生动能修复仍是经济的慢变量。今年国内经济呈现总量强、结构弱特征，在政策的拉动下，预期与现实持续分化。在经济新旧动能转换背景下，内生动能仍然不强，供需失衡下的量价不平衡仍是主要矛盾，经济数据呈现“生产强、内需弱、外需有韧性、价格筑底”的结构性特征。国内经济基本面仍处在筑底阶段，而四季度需求端回落压力加大，短期实体融资需求偏弱的格局难以扭转。另一方面，
期货日报网2025-12-30
股指波动率处于低位
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上周沪深300、中证1000和上证50指数连续收阳线，对应股指期权的成交量、成交额明显减少，持仓量略减。相较前一周，上周沪深300股指期权（IO）成交459613手，成交额81.92亿元，减幅分别为43.89%和20.73%，日均持仓52474手，减少18.92%；中证1000股指期权（MO）成交1132558手，成交额126.7亿元，减幅分别为35.58%和22.76%，日均持仓227620手，减少1.26%；上证50股指期权（HO）成交114222手，成交额234816亿元，减幅分别为56.89%和28.09%，日均持仓8055手，减少41.29%。股指期权交投平淡，表明市场预期指数上行。上周股指期权隐波上行幅度较为明显，但仍处于历史低位。2026年1月，IO的平值隐波收于15.33%，MO的平值隐波收于18.91%，HO的平值隐波收于13.84%，较30日历史波动率分别溢价3.28个、3.22个和4.37个百分点。股指期权市场避险情绪减弱，成交量和成交额PCR持续在1以下运行，但持仓量PCR有所上行。其中，IO持仓量PCR最高至0.71，成交量PCR自0.69持续下行至0.5
期货日报网2025-12-30
技术解盘
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IF 明显承压 IF加权延续震荡上行走势，量仓等指标有所分化。周一早盘IF加权窄幅震荡，下午盘中回落较多，尾盘持稳，收阴线。IF主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动明显大于正常水平，期货走势较现货指数更弱。IF加权MACD指标红柱有收敛迹象，KDJ快线开始向低位拐头，主连合约大幅减仓，其他合约多数减仓，短期市场明显承压，多单谨慎持有。 IC 多单持有 IC加权震荡上行，接近前高或短调蓄势，量仓等指标变化较大。周一早盘IC加权略走高后渐显弱势，尾盘走低，以小阴线报收。IC主连合约较现货指数大幅贴水，净基差波动较大，期货走势较现货指数更弱，主连合约巨幅减仓，其他合约多数减仓，成交量较上周五缩减较多，量价仓等指标趋同性偏弱。IC加权MACD红柱未明显收敛，KDJ快线在高位运行，日K线调整幅度有限，建议多单持有。 T 压力尽显 T加权连续反弹后再现大幅调整，且量仓等指标明显分化。周一早盘T加权低开低走，盘中弱势尽显，以中阴线报收。T主连合约巨幅减仓，其他合约多小幅减仓，总体仓位明显缩减，成交量较上周大幅增加。T加权MACD红柱收敛，KDJ快线自高位向下运行，日K线下破多条均线，总体表现为减仓
期货日报网2025-12-30
2026年积极基调延续
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关注IF、IC、IM的滚动做多机会 2025年，A股主要指数均大幅上涨，上证综指一度突破4000点关口。这既有经济基本面改善、产业景气度回升的推动，也有监管层对股市的呵护和大国博弈中中国定力和实力的支撑。2026年，结构性景气度仍是主线，交易者可继续保持积极基调。 2025年，A股市场相较2024年“更上一层楼”，主要指数均大幅上涨，上证综指一度突破4000点关口，创近十年来新高。这一表现明显超出市场预期。图为上证综指走势与沪深两市成交额结构性景气度仍是主线 2026年A股市场估值要想继续大幅修复，需要政策层面在鼓励科技创新的同时，兼顾对地产、消费等传统领域的支持和刺激，以及物价格局的明显改善。也就是说，指数上行空间打开不能仅依靠估值和风险溢价的扩张，还需要企业盈利水平进一步提高的支撑。但如果经济的信用周期缺乏上行动力，企业盈利很难大幅改善。从宏观视角看，2026年为“十五五”开局之年，预计GDP增速目标在5%左右，财政赤字率为4%，广义财政赤字率为8.1%（略高于2025年的8%），以稳定市场预期和信心。在此背景下，国内经济仍处于打破低物价格局的探索中，经济基本面出现全面信用扩
期货日报网2025-12-30
AI眼中的铜价：需警惕风险
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问：请问，如何看待当前铜价？答：近期铜价在宏观宽松预期、供应偏紧及结构性供需错配推动下强势上行，但下游需求疲软与高价格抑制效应逐步显现，短期偏强震荡、中期仍存不确定性。展望未来，短期宏观与供应端利好仍在，铜价或维持高位震荡，但需警惕回调风险。中期关注铜矿复产进度、下游需求恢复情况及政策落地效果，供应缺口若持续存在，铜价仍有支撑；反之则可能承压。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-30
基于树龄结构的天然橡胶供应趋势展望
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2026年价格中枢在15000～16000元/吨天然橡胶作为重要的工业原料，其供应波动影响着轮胎、汽车及众多橡胶制品行业。与多数大宗商品不同，天然橡胶的供应具有独特的周期性，这一周期并非由传统的经济或政策因素主导，而是深深植根于橡胶树自身的生物学特性。橡胶树从种植到可开割产胶需7年左右，经济寿命在30～40年，这种漫长的生长周期与产能释放的滞后性，决定了天然橡胶市场固有的“蛛网模型”特征——供给调整严重滞后于价格信号，从而引发周期性的供需失衡与价格巨震。因此，深入剖析全球橡胶林的树龄结构，成为预判未来供应趋势、定位周期阶段、把握投资拐点的核心“钥匙”。本文系统梳理当前全球天然橡胶的树龄构成，并对未来5～10年的供应格局进行预测。橡胶树生命周期与供应周期的理论框架理解天然橡胶的供应，必须理解橡胶树的生命周期。根据国际橡胶研究组织（IRSG）的标准及各主产国实践，橡胶树的生命周期可划分为五个关键阶段，每个阶段的产量特征截然不同。幼龄期（0～7年）：树木尚未开割，无产出。产能爬坡期（7～15年）：开割后产量逐年快速提升，单产从低水平逐步爬升至接近峰值。盛产期前期（15～25年）：
期货日报网2025-12-30
面临回调压力
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易盛农期综指周评截至上周五，易盛农期综指持续反弹，连收五根阳线，报收于1173.65点。图为易盛农期综指日线棉花市场中性偏多。上周，郑棉主力合约走势强劲，周涨幅约3.3%，最高触及14700元/吨，创近4个月新高。政策面成为行情关键支撑。新疆已明确2026/2027年度棉花种植面积调控目标为3600万亩，较2025年实际种植规模调减超过10%，叠加目标价格补贴政策即将到期，市场对新年度棉花供应收缩预期持续增强。供需方面，截至12月18日，全国新棉销售率达47.3%，同比有所加快。商业库存虽随新棉上市季节性回升，但整体未超预期。下游受双节备货及刚需补库带动，采购意愿积极，为棉价提供支撑。需要注意的是，当前纱厂利润空间承压，棉纱进口增加可能抑制需求弹性，且政策细则尚未完全明确。预计短期棉价在14200元/吨附近将面临波动考验。整体来看，市场氛围偏向积极，建议投资者维持中性偏多思路，回调时可轻仓布局多单，并密切关注新疆种植面积调减执行情况与下游订单持续性。白糖市场偏强修复。国际方面，市场焦点逐渐由南半球转向北半球。巴西本榨季约4000万吨产量预期分歧不大，北半球增产预期亦逐步消化。原
期货日报网2025-12-29
期债上下两难波动加大
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展望2026年，货币政策将延续适度宽松基调。12月中旬，中央经济工作会议提出，要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。从央行四季度货币政策执行报告看，一是政策重提“优化供给，做优增量、盘活存量”，二是新增表述“把握好政策实施的力度、节奏和时机”，删去了“防范资金空转”的表述。随着政策窗口期临近，降准降息预期有所升温，但货币政策大概率配合财政发债节奏、投向更为精准，对利率中枢大幅下行难以形成驱动。从基本面运行看，2025年我国经济运行稳中有进。下半年，随着“反内卷”政策推进，物价出现边际改善信号，部分产业供需关系有所改善。制造业方面的亮点，一是外贸链中小企业景气度有所改善，二是信息电子、汽车制造业、运输设备等制造业实现了较高的工业增加值增速及利润增速。2026年宏观环境向好，海内外政策扩张以及地缘局势阶段性缓和有助于推动制造业周期向上。在乐观情形下，2026年下半年海外制造业周期回升，出口维持韧性，内需有所
期货日报网2025-12-29
技术解盘
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IF 多头思路上周五IF向上突破12月8日高点后，形成低点逐步抬高、高点缓慢上移的上升通道，多头重新掌控局面。中短周期均线向上发散，K线位于所有均线上方，短期已经转为多头趋势。MACD两线均已上穿零轴，红柱实体逐步扩张，多头动能不断增强。量仓方面，持仓量显著增长，成交量温和放量。K线的上影线，说明多空存在一点分歧，不过多头占据优势。综合来看，IF进入震荡上行趋势中，建议以多头思路为主。 IC 连收阳线近期IC连收阳线，以45度角上涨，涨势相对平稳且持续。中短周期均线呈现多头排列，K线沿5日均线上涨，短期走势较强。MACD在零轴上方向上发散，红柱实体持续扩张，中期上涨行情有望延续。量仓方面，成交量和持仓量稳中有增，市场正在积蓄能量。当前价格接近前高压力位，关注后续能否放量突破。综合来看，IC上涨趋势保持完好，有望挑战前高。 T 量能不足 T回踩60日均线后再次上涨，说明下方存在一定支撑。价格虽然创下阶段新高，但也进入压力区间。当前，成交相对平淡，持仓量小幅增长。市场偏向观望的状态，缺乏明显上攻的动能。MACD形成金叉后向上运行，DIFF上穿零轴，红柱整体持稳，多头动能尚未减弱。综合来
期货日报网2025-12-29
期指持仓持续上升
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上周A股市场呈现稳步上扬走势，上证指数自3900点一线最高涨至3977.71点，最后收报3963.68点，当周上涨1.88%。期指四个品种全部上涨，但涨幅分化。IC及IM主力合约涨幅均超过4%，IF及IH主力合约涨幅分别为2.51%和1.64%。基差方面，期货贴水显著收窄。截至上周五，IF、IC及IM主力合约分别贴水18.8、70.8和133.1点，IH主力合约升水则扩大至6点。量能方面，期指持仓持续大幅上升，四个品种当周共计增仓近10万手，总持仓升至1055502手。同时，期指各品种持仓均有不同程度增加。IF增仓19703手，持仓升至287905手。IH增仓7931手，持仓升至92844手。IC增仓40039手，持仓升至293148手。IM增仓26647手，持仓升至381605手。持仓方面，期指各品种前20席位（下称主力）持仓较上一周显著增加。具体说来，IF多头主力增仓9603手（交易所公布合约12月26日与12月19日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓12269手，净空持仓升至31949手。IH多头主力增仓5723手，空头主力增仓5411手，净空持仓降至14916手。IC
期货日报网2025-12-29

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