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铂钯“闪耀” 价值重塑
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2025年12月，铂、钯等铂族金属启动了新一轮涨价潮，长期的供应紧缺、强劲的需求和相对有限的库存造成短期供需错配，为价格提供支撑，市场关注度持续升温。国际铂现货价格自月初1664美元/盎司的位置开始拉升，突破2008年的高点，最高升至2478.5美元/盎司，涨幅接近50%。钯价以跟随铂价波动为主，上涨动力相对较弱，价格自月内低点拉升至1959.7美元/盎司，涨幅为37.6%。本轮快速上涨行情最终在12月29日终结。12月29日，NEMEX铂期货主力合约跌超14%，NEMEX钯期货主力合约跌超16%。12月29日和30日，广期所铂、钯期货主力合约连续跌停。历史回顾从历史经验来看，本轮铂、钯价格的上涨可以看作是对黄金的补涨。今年4月，金铂比攀升至近3.6的峰值。随着铂价的补涨，目前金铂比已回落至2附近。上一次铂出现如此迅猛的上涨行情是在2009年，当年累计涨幅达到56%，但该行情建立在前一年价格大幅下跌的基础上。2002—2008年，铂市场受益于中国经济高速发展，汽车等工业需求明显增长，多数时间处于供不应求状态，价格一路攀升。然而，2008年美国次贷危机造成系统性流动性枯竭，使全球金融
期货日报网2025-12-31
市场情绪中性偏积极
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12月30日，沪深两市窄幅震荡，全天成交21426亿元。四大指数小幅收红，上证50指数涨0.06%，沪深300指数涨0.26%，中证500指数涨0.38%，中证1000指数涨0.04%。当日，期权市场成交活跃度整体下滑，持仓量整体也小幅回落。上证50ETF期权成交量为581524张，持仓量为985722张，成交额为2.51亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为696120张，持仓量为1083305张，成交额为4.57亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1105125张，持仓量为1064566张，成交额为13.99亿元；华夏科创50ETF期权成交量为988748张，持仓量为1782756张，成交额为3.54亿元；易方达科创50ETF期权成交量为178225张，持仓量为471548张，成交额为0.5亿元；创业板ETF期权成交量为1312904张，持仓量为1406830张，成交额为10.48亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为157266张，持仓量为263690张，成交额为0.63亿元；深交所中证500ETF期权成交量为493180张，持仓量为374438张，成交额为1.07亿元
期货日报网2025-12-31
豆粕后市先抑后扬
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12月以来，豆粕市场走势持续偏弱。今年受国内加大阿根廷大豆、豆粕及澳籽采购影响，加之当前南美产区天气条件暂无明显异常，豆粕价格反弹空间始终受限。展望明年一季度，中国市场采购意向、巴西大豆产区的天气与物流状况，以及中美关系走向，将继续成为影响豆粕市场波动的三大核心因素。美豆出口难大幅改善美国农业部（USDA）12月供需报告显示，2025/2026年度美豆出口预估维持11月的16.35亿蒲式耳不变，但较9月下调5000万蒲式耳。从全球三大大豆出口国（G3 国家）的出口格局来看，巴西大豆出口基数庞大，后续增长空间已经十分有限；阿根廷虽然出口潜力较大，但当前出口基数相对偏小。反观美豆，受自身价格偏高以及关税政策双重影响，出口竞争力持续偏弱，直接抑制了出口规模的增长。值得注意的是，阿根廷今年9月曾短暂推出大豆出口关税归零政策，尽管该政策仅执行两天就被叫停，但足以体现其通过调整政策提振大豆出口的潜力。数据显示，2025年阿根廷大豆累计出口量较去年同期增长近一倍。当前美豆已经显现出“降价促需求”的明显趋势，不过，后续走势仍面临制约。如果巴西产区天气未出现异常波动，且中国采购进度没有显著加快，美
期货日报网2025-12-31
铁矿石价格韧性十足
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尽管全球矿山产能进入扩张周期，我国港口铁矿石库存总量攀升至历史高位，但铁矿石期货价格中枢却持续高位运行，展现出较强韧性。市场普遍预期的供应压力未能有效传导至价格端，其核心原因在于长期预期与短期现实的背离。因此，厘清支撑价格的关键因素，成为解读当前铁矿石市场格局的核心命题。库存水平偏低尽管港口铁矿石库存总量处于历史同期高位，但库存结构分化严重，形成“总量宽松、结构偏紧”的格局。品种分化加剧结构性矛盾。巴西矿库存偏高，而澳大利亚矿整体库存中性偏低，部分品种如PB粉库存甚至处于同期低位；金布巴粉库存虽持续增加且处于高位，但因贸易流动性受限，实际可流通库存有限。钢厂利润波动直接影响其配矿选择：利润较好时，倾向采用高品矿以提升产量；利润承压时，则转向性价比更高的中低品矿。当前钢厂普遍转向采购中低品位的澳大利亚矿石，而这类矿石的库存正处于偏低水平，由此引发的结构性供应紧缺，推动现货价格持续上涨。现货价格走强进一步拉大了期货贴水，这为期货价格提供了缓冲保护，使其在面对下行压力时仍表现出较强抗跌性。钢厂低库存强化补库需求。当前钢厂铁矿石库存处于同期较低水平，刚性补库需求持续存在，叠加元旦假期前
期货日报网2025-12-31
苯乙烯成本端驱动趋弱
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临近年末，国内苯乙烯市场多空驱动力量并不明显，暂时保持平衡状态。目前苯乙烯成本端缺乏有效支撑，纯苯在供需弱势影响下，对苯乙烯价格形成拖累。受此影响，近期EB2602合约在二次探底后，呈现震荡反弹走势，期价重新回升至6750~6800元/吨区间运行。在成本端支撑弱化与供需结构转弱预期交织下，预计苯乙烯期价续涨乏力，或维持震荡企稳走势。临近年末，由于国内苯乙烯个别装置负荷提升，叠加前期短停装置恢复生产，迫使上周国内苯乙烯产量有所增加。尽管12月中下旬国内主要港口苯乙烯呈现连续去库态势，但货源集中度较高，去库空间有限，随着检修复工推进，累库压力再度显现。苯乙烯三大下游EPS、PS、ABS合计需求占比超70%。2025年，虽有211.5万吨/年新增产能投放，但需求增速仍落后于供应增速，供需错配问题突出。分行业来看，ABS行业表现亮眼，1—10月ABS累计产量同比增长27.53%，成为需求增长的主力，其主要受益于大型炼化配套装置投产及家电“以旧换新”政策支撑，但高产量未被完全消化，成品库存累积导致行业亏损加剧。EPS行业呈现结构性分化，冷链物流包装需求稳定，但房地产低迷压制了建筑保温领域消费
期货日报网2025-12-31
镍底部特征显现
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关注印尼镍矿配额审批最终结果在印尼相关政策最终明朗或被证伪之前，市场对供应收缩和成本上升的担忧难以消散。后市镍价继续深度下行空间已十分有限，阶段性底部或已初步确立。近期，有色金属市场出现分化，铜、铝价格屡创新高，而镍却持续走弱，并在10月下旬创下2021年以来新低。这种背离走势，主要源于镍自身所处的周期性困境与近期来自关键产地的政策扰动。基本面疲软当前镍市场整体处于产能扩张周期，供应增速明显快于需求。2025年1—11月，国内镍产量约36万吨，同比大幅增长19.34%。与此同时，下游需求增长相对平缓，导致全球镍库存不断累积。截至12月初，全球显性库存已超过31万吨，年内累计增加超10万吨，库存水平已达到近年高位。成本方面，镍价已跌破外购原料及部分一体化工艺的成本线。然而，由于行业最低生产成本（如一体化MHP工艺）仍在继续下移，在供应过剩格局下，市场往往锚定最低成本，使得当前价位缺乏强有力的成本支撑。政策变量仍存就在市场疲软之际，来自全球最大镍供应国——印度尼西亚的政策动向，成为扭转市场情绪的关键变量。近期，印尼方面释放出两大可能显著影响未来供应的信号：一是开采配额可能大
期货日报网2025-12-31
PE 成本支撑强化
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在2025年即将结束之际，聚乙烯（PE）期货全年跟随国际油价震荡下行，尤其是在下半年加速下跌。除了成本端支撑减弱外，供需矛盾仍是主要下行驱动——今年国内PE新增产能超过500万吨，产能增速超10%。图为不同原料聚乙烯利润对比在供应大幅增长的同时，需求端表现疲软，传统“金九银十”旺季不旺，导致价格持续走弱。四季度，在远期产能压力预期下，PE的“空配”属性进一步凸显。部分参与者将芳烃系产品作为多头配置，而将PE、PP等烯烃品种作为空头配置。价格大幅下跌的同时，行业利润也急剧收缩，尤其是煤制PE，上半年利润一度超过1500元/吨，而下半年则持续亏损。临近年底，PE在连续大跌并创出新低后，出现止跌反弹迹象。随着后期基本面逐步改善，PE有望暂时脱离底部区间。上半年PE行业利润整体改善，连亏数年的油制PE一度扭亏为盈，煤制PE也在煤炭价格走弱背景下利润显著提升。然而随着新增产能陆续释放，PE价格持续下跌，行业利润迅速收缩。截至年底，PE加权平均利润已降至-500元/吨，其中外采甲醇制PE亏损最为严重。目前行业已全面陷入亏损，利润进一步压缩空间有限，成本支撑作用逐渐增强。由于市场供应严重过
期货日报网2025-12-31
纯碱价格中枢或小幅下移
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2026年基本面或延续供强需弱格局 2025年纯碱行业延续熊市格局，“高供应、高库存、低估值”特征明显。2026年纯碱行业仍处在产能扩张周期，需求难有增量，基本面或延续供强需弱格局。在高库存压力下，2026年纯碱价格重心或小幅下移，行业亏损进一步加剧。预计2026年纯碱价格中枢为1100～1200元/吨，现货价格低点或降至1050元/吨附近。建议上游企业关注宏观利好和阶段性减产带来的卖出套保机会。供应压力仍存 2021—2023年纯碱行业景气度高，行业利润一度升至2000元/吨。高利润驱动开工率提升和新产能投放，行业快速进入熊市周期。2025年国内纯碱新增产能590万吨，产能增速约为15%，产能增速明显高于2024年。2023—2025年国内纯碱新增产能近1400万吨，累计增幅约40%。新产能释放带动国内纯碱产量大幅增加。国家统计局数据显示，2025年1—11月，国内纯碱产量同比增加139万吨，至3625万吨，增幅为4.0%。 2026年国内纯碱产能投放计划明显减少，主要包括金山湖北潜江的150万吨/年联碱产能和湖南雪天盐碱新材料的100万吨/年联碱产能。根据百川资讯统计，2026年
期货日报网2025-12-31
技术解盘
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玻璃低位反弹玻璃期货2605合约价格最低跌至1000点整数关口后逐步止跌反弹，价格向上突破5日均线、10日均线和20日均线。量能方面，近期价格反弹过程中成交量有所放大，持仓量出现增长。指标方面，短期均线跟随价格反弹，20日均线和60日均线处于下行趋势，MACD指标继续在零轴下方运行。综合来看，玻璃期货2605合约近期止跌反弹并向上突破下降趋势线，建议偏多思路对待。沪镍强势上行沪镍期货2602合约近期价格强势反弹，半个月时间从低位上涨超17%。量能方面，价格反弹过程中，成交量明显放大，持仓量有所增加。指标方面，均线系统整体跟随价格出现V形反转，MACD指标同样跟随价格走强。综合来看，沪镍期货2602合约日线架构出现超跌反弹，但价格短期涨幅过大，警惕出现回落调整。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-31
碳酸锂上行通道内的震荡与突破
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多重因素交织 2026年储能需求的加速释放将推动锂盐成本曲线右移，锂价运行中枢抬升；但储能收益率约束、钠电替代及矿山复产压力将限制价格上行空间。 2025年，碳酸锂价格走出一轮典型的V形反转行情，供应扰动、关税政策与需求预期的反复博弈成为主导力量。年初，在阶段性供应收缩叠加节前备货需求的支撑下，市场整体偏强运行。进入二季度，国内锂盐产能快速恢复，美国“对等关税”政策对下游需求预期形成压制，库存持续累积，成本支撑松动，锂价快速下探至阶段性低点。下半年以来，国内锂矿资源监管政策明显收紧，市场对供给端中长期收缩形成一致预期，价格随之强势反弹。年末，在储能需求明显超出市场预期的推动下，社会库存持续去化，碳酸锂价格最终突破前期高点。展望2026年，供给端延续增长态势，但增速边际放缓，结构变化更为关键。在中性情景下，全球锂资源供应量预计将达到229万吨碳酸锂当量，同比增加53.5万吨，增速由2025年的33%回落至30%。新增供给主要来自中国江西、青海，澳大利亚，阿根廷及尼日利亚等地区：江西增量以枧下窝锂矿复工复产及花桥大港安全许可证扩容为主；青海增量主要来自察尔汗盐湖项目持续爬产叠加中信国安
期货日报网2025-12-31

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