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【有色早评】美联储鹰派言论打压降息预期，基本金属上行承压
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有色早评 | 2025年11月14日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜价仍处于相对震荡的走势，宏观上抑制因素有所缓解，但现实需求仍存疑，库存累积带来抑制。昨日美盘时间的股债汇三跌可能引发宏观预期转弱，铜价上行动能同步回调。宏观环境上，美盘时间，美国股债汇三跌的情况下，同步使得市场流动性风险再次上扬。这一下跌的主要原因可能源于美国政府重新开门落地市场开始消化因关门而导致的经济风险，以及美联储关于降息预期的模糊表态调整；国内方面，10月CPI和PPI数据都出现回升，但出口数据相对抑制，整体经济预期相对偏震荡。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，含硫酸的冶炼利润再次转弱，铜冶炼厂检修高峰，清10月和11月电解铜产量偏低。需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库，Comex库存高位震荡；截止11月6日国内市场电解铜现货库存20.26万吨，较30日增1.04万吨，较3日降0.34万吨；下游企业逢低采购，但整体备货情绪相对有限，进口铜仍存在到货量，整体库存仍向上，供应压力尚未明显出现。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。铜价受到宏观影响
混沌天成期货2025-11-14
技术解盘20251114
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IF 高位整理 IF加权指数近期在高位陷入整理，下方支撑为前期高点4544.4点一线。量能方面，近期价格高位整理过程中成交量变化不大，持仓量有所下降。指标方面，短期均线陷入调整，60日均线偏强运行，MACD指标快慢线继续向零轴一线回归。综合来看，IF加权指数陷入高位整理，蓄势之后或将迎来新一轮上涨。 IC 偏强运行 IC加权指数日线架构处于高位收缩三角形整理。量能方面，近期价格整理过程中，成交量保持平稳，持仓量稳中有降。指标方面，60日均线延续偏强运行，MACD指标快慢线回调至零轴一线。综合来看，IC加权指数本周高位收缩整理，建议关注价格对该整理形态的突破。十债关注支撑十债加权指数近期回调至20日均线附近有所止跌。量能方面，价格回落过程中，成交量变化不大，持仓量稳步增长。指标方面，5日均线下穿10日均线，60日均线处于水平走势，MACD指标快慢线在零轴上方交出死叉。综合来看，十债加权近期价格冲高回落，建议关注10日均线附近的支撑表现。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-14
【黑色早评】铁水再度出现回升，夜盘原料表现偏强
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黑色早评 | 2025年11月14日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近日全球铁矿发运继续回落，澳巴发运均有不同减量，但非主流发运小幅回升。同期，国内港口铁矿到货量也有明显下降，但因压港陆续释放，本周铁矿港口库存仍延续增势。国内矿方面，近期铁精粉产量有所减少，仍低于去年同期水平。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修继续小幅增加，但因前期部分高炉复产，铁水产量环比微增。昨日钢联高炉开工率略有下降，但日均铁水回升2.66万吨至236.88万吨，同期钢厂盈利率继续小幅下滑至38.96%。此外，钢厂铁矿库存延续增长，但因进口矿日耗有所回升，钢厂进口矿库销比再度走弱。随着钢厂盈利率持续下滑，叠加北方地区再度受到环保影响，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交略有回升，远期美元货成交小幅回落，目前PB粉落地亏损略有扩大，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿发运及到港均有回落，但国内港口库存仍延续增长，叠加本周机构数据均显示铁水产量环比有增，短期矿价走势偏强震荡运行。二、消息及数据 1.11月13日Mysteel统计新口径
混沌天成期货2025-11-14
债市趋势性机会仍需等待
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10月中旬至今，权益市场涨幅放缓，超长债因前期超跌而修复明显。截至目前，10年期国债活跃券250016报1.8%，30年期国债活跃券2500006报2.15%。从利差水平观察，30Y—10Y利差（活跃券）水平已从年内新高明显回落。近期市场分歧较大，在“上有顶，下有底”的格局下，债市波动收窄，整体呈现窄幅震荡行情。资金面在央行的呵护下维持平稳宽松格局。日前央行公布买断式逆回购操作公告，实现3个月期买断式逆回购等量续作，预计月内仍有一次6个月期的买断式逆回购续作。从资金价格表现看，存款类机构隔夜回购利率仍维持在政策利率附近。 10月27日，央行宣布重启国债买卖，首月操作金额200亿元，市场对此存在分歧，多头认为仍有操作空间，空头认为操作量较少。11月11日，央行公布《2025年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。对经济形势，央行认为，全球“增长动能依然不足”“国内经济回升向好基础仍需加力巩固”。对货币政策，新增“逆周期和跨周期”相关表述，其中“跨周期”为时隔5个季度再提，该提法标志着我国宏观政策框架从传统的“逆周期调节”向兼顾中长期结构性问题的战略转型。图为近一个月关键
期货日报网2025-11-14
股指主线行情面临切换
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10月下旬以来，A股主要指数呈现震荡走势，以上证指数为代表的宽基指数上行受限，在4000点附近承压。一方面受宏观因素的影响，中美贸易摩擦及美联储加息路径摇摆不定，投资者风险偏好受到压制。另一方面，当前指数缺乏带领市场突破的优势结构，科技板块来到性价比相对较低的区间。PPI转正预期等景气度交易仍有热度，尽管短期难以兑现，但从中长期看，PPI转正预期或将是A股最有活力的板块。图为A股主要指数市盈率（单位：%）历史经验表明，在科技成长板块性价比偏低时期，市场延续上涨需要业绩高增等因素验证，但并不意味着指数会出现大幅调整，一般以相关板块估值回落来消化性价比过低的问题。此外，当前阶段对流动性敏感度提升，这也与科技成长板块在流动性宽松时期表现偏强相对应。因此，股指整体短期突破或有一定难度，投资者焦点转向顺周期、避险等板块，意味着当前市场面临主线切换的需求。尽管近期A股走势震荡，但与全球其他主要股指相比，A股表现偏强，或与本轮行情外资参与程度较低有关。美国政府“开门”在即，有利于美元流动性扩张，但释放的美元并不一定会大幅流入A股市场。从三季度外资持仓来看，外资持股市值占A股流通市值的比例为2.
期货日报网2025-11-14
三因素决定棕榈油走势
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11月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布了10月的供需数据，数据显示，2025年10月马来西亚棕榈油产量为204.39万吨，较9月的184.1万吨增加20.29万吨，环比增加11.02%。进口量为3.63万吨，较9月的7.84万吨下降4.21万吨,环比下降53.73%。出口量为169.29万吨，较9月的142.76万吨增加26.53万吨，环比增加18.58%。月末库存为246.45万吨，较9月的235.96万吨增加10.49万吨，环比增加4.44%。从数据结果来看，库存高于市场主流机构预估的244万吨，主要是因为，一方面，产量超预期增长达到年内峰值水平；另一方面，虽然马来西亚棕榈油出口增加，但受消费疲弱拖累，最终库存依然创下5年来新高。那么，MPOB报告发布之后，棕榈油后市将如何运行呢？我们认为，需要关注基本面的三大变量：一是产量是否见顶；二是出口能否保持高增长态势；三是内部需求能否起到持续去库作用。首先，产量方面，从天气角度来看，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）10月公布的报告显示，拉尼娜现象已经形成，并将持续到2025年12月至2026年2月。2026年1月至3月，
期货日报网2025-11-14
豆粕维持震荡态势
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11月初，中国重启美国大豆进口的消息推动CBOT大豆走高，国内豆粕也跟随外盘迅速回升。由于内外盘基本面存在差异，叠加当前豆类供需格局偏弱，短期内豆粕市场大概率以震荡运行为主。南美大豆种植顺利近两周南美天气条件良好，大豆种植工作顺利推进。巴西国家商品供应公司（CONAB）预测，2025/2026年度巴西大豆种植面积将延续扩张趋势，同比增幅在3.5%以上。截至11月8日，该国大豆播种进度已达58.4%，较上周的47.1%显著提升；预计总产量约1.77亿吨，较上一年度的1.69亿吨增长4.7%。另据布宜诺斯艾利斯谷物交易所9月12日发布的报告，阿根廷2025/2026年度大豆种植面积预计降至1760万公顷，较上一作物年度的1839万公顷减少79万公顷，同比下降4.3%。截至11月5日，其大豆种植进度为4.4%，较去年同期下降3.5个百分点，预计总产量约0.49亿吨。巴西与阿根廷两国大豆产量合计占全球总产量的52.48%，若未来三个月不出现极端天气，全球大豆丰产格局将难以改变。进口美豆数量难达预期美国农业部（USDA）预计，2025年中国大豆进口量为1.12亿吨。海关总署公布的数据显示
期货日报网2025-11-14
尿素区间整理
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近期，受第四批出口配额发布影响，尿素价格大幅反弹，主力合约最高涨至1679元/吨。后期随着利多情绪逐步消化，价格再度回落。综合来看，一方面，供应持续高位运行，全国尿素日产量维持在19万吨以上，库存压力凸显；另一方面，农业用肥进入淡季，工业需求恢复缓慢，且复合肥和秋季肥生产已结束，市场逐步转为供大于求格局。目前尿素呈现明显的震荡特征，期价或在1600~1700元/吨区间内反复波动。不过，后期气头企业检修可能带来供应减量，淡储需求也将逐步启动，加之原料端表现强势，上述因素将对行情形成一定支撑。储备性需求增加 2025年尿素产能仍处于集中投放阶段，截至11月已投产尿素产能达630万吨。当前尿素日产量长期维持在19万吨以上，最高接近21万吨。最新数据显示，当前尿素日产量为19.8万吨。在高日产量背景下，行业库存持续处于历史高位。据卓创资讯统计，2025年尿素企业库存多数时间维持在100万吨以上，最高达到170万吨，处于历年高位水平。不过，11月中旬之后，国内气头尿素装置将步入检修季。加之当前行业处于亏损状态，装置检修概率或高于往年。据统计，全国气头尿素日产量约4.5万吨，进入集中检修期后，
期货日报网2025-11-14
燃料油弱势运行
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自10月下旬以来，受供应端扰动与需求端季节性疲软影响，国内高硫燃料油期货2601合约维持在2600~2850元/吨区间内宽幅震荡。受国内外原油期货价格大幅回落拖累，昨日燃料油期货2601合约重挫4%，跌至2600元/吨一线下方。在偏空氛围主导下，预计后市燃料油将维持震荡偏弱态势。美元再度走强近期，美联储官员释放“鹰派”信号，在9—10月连续两次降息后，部分官员甚至认为，在鲍威尔任期届满前可能不再实施宽松举措。这一“强硬”转向意味着美国将维持高利率环境更长时间，进而提振美元指数再度走强。尽管美国参议院已就结束联邦政府“停摆”达成一致，但长达数周的“停摆”已对经济活动造成实质性拖累。宏观预期转弱，将给燃料油期货市场带来多层面影响。首先，高利率环境会抑制全球经济增长预期，叠加美元维持强势，将打压以美元计价的大宗商品需求，对燃料油价格形成上行压制。其次，美国政府“停摆”导致CPI、非农等关键经济数据延迟发布，削弱了市场对通胀水平和消费能力的判断依据，增加了交易的波动性与风险。最后，美国经济不确定性上升，企业投资与航运贸易活动可能趋于谨慎，间接抑制了船用燃料油消费需求。因此，在宏观风险加
期货日报网2025-11-14
技术解盘20251114
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碳酸锂存在分歧昨日，碳酸锂加权价格盘中创出新高，但长上影线说明多空双方在前高附近存在一定分歧，价格暂未有效向上突破。均线系统维持多头排列，K线在所有均线上方，市场处于多头趋势之中。MACD在零轴上方保持红柱，DIFF和DEA两线向上运行，多头势能有望延续。量仓方面，10月中下旬以来的波段上涨过程伴随成交量和持仓量的稳步增长，说明多头力量增强。综合来看，碳酸锂处于多头主导之中，上升趋势良好，未来突破前高的概率较大。生猪双底形态生猪加权价格在11月3日止跌后小幅反弹，形成阶段性底部。此次低点与10月17日的低点相呼应，两次探底有望形成双底形态。中短周期均线黏合，且20日均线尚未拐头向上，多头势能仍需累积。MACD向上发散，红柱持续扩张，但DIFF和DEA为负值。这意味着，在反弹过程中仍有空头力量需要消化。KDJ两次金叉形成底背离后向上发散，指标偏强。量仓方面，成交量和持仓量整体持稳。后续价格若能放量突破上方压力位，则是多头跟进的最佳时机。综合来看，生猪空头压力逐渐被消化，建议偏多思路看待。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-14

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