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期债年内仍有上涨潜力
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流动性宽松信号释放后续来看，央行或通过国债买卖、MLF、买断式和质押式逆回购等多种政策工具保持流动性充裕。加之美联储开启降息周期，债市交投情绪升温，预计价格仍将震荡上行。 10月底央行行长潘功胜提及重启国债买卖，最新公布的PMI数据低于预期，加之权益市场上行动能不足，期债市场运行重心上移。制造业PMI有所回落 10月，中国制造业PMI为49.0%，环比回落0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，环比回升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，环比回落0.6个百分点。制造业景气度有所回落，产需两端同步放缓。生产指数回落2.2个百分点，至49.7%；新订单指数回落0.9个百分点，至48.8%。产、需指数均处于收缩区间。进出口方面，10月，新出口订单指数环比回落1.9个百分点，至45.9%；进口指数环比回落1.3个百分点，至46.8%。10月中美贸易摩擦影响企业预期，外贸承压，但随着摩擦的阶段性缓和，11月和12月外贸压力相对较小。不过，在同比高基数的背景下，较难实现高增长。价格方面，10月，PMI出厂价格指数、原材料购进价格指数环比均回落0.7个百分点，分别至47
期货日报网2025-11-05
技术解盘
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IH 靠近下沿近期，IH主力连续合约涨至3080点的近4年高点后转头回调，价格向上涨通道下沿靠拢。均线方面，5日均线下穿10日均线，短期走势偏弱。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标死叉，给出看空信号。量仓方面，近期价格小幅回落过程中持仓量减少，说明多头获利了结，上涨动能减弱。综合分析，短期IH继续回落。 IM 呈顶背离 IM主力连续合约4月以来走出一波单边上涨行情，9月底更是创出7519点的上市以来新高。然而，近期在前高处受阻，价格有所回落。均线方面，呈现多头排列，上涨趋势保持良好。指标方面，MACD指标反复交织，且出现顶背离迹象；KDJ指标、RSI指标死叉，给出看空信号。量仓方面，变化有限。综合分析，IM或回踩60日均线，以检验其支撑有效性。 T 多头排列近期，T主力连续合约突破下跌通道上沿，走势转强。均线方面，呈现多头排列，说明整体走势偏强。指标方面，MACD指标金叉后持续发散，给出趋势性看涨信号；KDJ指标、RSI指标高位黏合，短期存在走弱风险。量仓方面，近期价格上涨的过程中伴随着增仓放量，上涨动能增强。综合分析，T有望延续反弹势头。（中原期货周涛）来源：期货
期货日报网2025-11-05
期指关注多单替代策略
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股指期货的多头替代策略是指投资者通过持有股指期货合约多单，替代直接购买一揽子股票现货或指数ETF的一种投资方式。持有期货多单的投资者可以获得与持有现货相等或相近的指数涨跌的收益，但不能获得分红收益。增益部分，一方面，在国内市场上，由于A股市场没有做空机制，市场对冲需求较大且融券成本较高，使得国内股指期货在过去很长一段时间都存在深度贴水（负基差）的现象，这一点在IC、IM上尤为明显。在股指期货贴水较深时，买入期货多单并持有至到期日，若期货价格向现货价格收敛，则投资者可以获得一定的贴水增厚收益。另一方面，由于股指期货的杠杆特性，除去保证金后的剩余自有资金可以通过现金管理工具获取无风险收益。这相当于一份本金获取了两份收益，即在跟踪指数涨跌幅的情况下，提供相对确定的固定收益/利润垫。因此，多头替代的增收实质上来源于基差收敛和现金管理收益减去分红，而其中以基差收敛的收益为主导。股指期货上市以来，各合约长期处于贴水状态。从基差贴水时间和贴水幅度来看，IM>IC>IF>IH。股指期货长期贴水的原因包括指数成分股分红、市场情绪波动、对冲需求较大且融券不畅导致反向套利成本较高、机构投资者行为变化等因素
期货日报网2025-11-05
资金利率全面下降
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近日，国内资金市场利率全面下降。一方面，月初资金需求清淡，短端利率大幅下挫；另一方面，融资增速放慢，央行超额续作中期借贷便利（MLF）呵护流动性，中长端利率走弱。截至11月4日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.315%、1.415%、1.478%、1.546%、1.594%、1.6265%、1.652%、1.658%，较10月28日分别下降15.4、11.5、16.9、1.1、0.5、1.55、0.8、2个基点。本周央行有20680亿元逆回购到期，前两个工作日央行仅开展了1958亿元逆回购操作，周内其大概率通过逆回购回笼大量流动性。国家统计局公布的数据显示，10月国内制造业PMI为49%，较9月回落0.8个百分点，处于荣枯线下方。基于上述判断，未来国内资金市场利率将呈短涨长跌格局。进入月中，缴税缴款期到来，短端利率有望回升。此外，市场流动性充裕，而PMI等数据有所回落，市场投资意愿下滑，中长端利率将相应回落。（作者单位：好想你物产）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-05
隐含波动率整体表现平稳
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11月4日，A股市场集体收跌，上证指数跌0.41%，创业板指数跌1.96%，科创板指数跌0.97%，沪深两市成交1.94万亿元，较上一交易日小幅缩量。当日，市场超3600只个股下跌。板块方面，银行、旅游酒店、电网、农业等板块涨幅居前，前期热门的有色金属、新能源、半导体、医药、人形机器人等板块跌幅居前。期权市场上，沪深两市及中金所期权总成交772.55万张，较前一交易日的764.66万增加1.03%；总持仓1055.72万张，较前一交易日的974.16万张增加8.37%。上证50ETF期权成交量增加1.89%，持仓量增加6.79%。从11月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持5.59万张。其中，认购增持3.15万张，认沽增持2.44万张。认购、认沽均在浅虚值附近大幅增持，增持力度相当，预计上证50指数短期宽幅震荡格局不变。沪深300期权成交量、持仓量同步提升。成交方面，上交所沪深300ETF期权增加14.42%，深交所沪深300ETF期权减少8.86%，中金所沪深300股指期权减少1.25%。持仓方面，上交所沪深300ETF期权增加11.11%，深交所沪深300ETF期权增加12
期货日报网2025-11-05
前三季度四大矿山铁矿石产量实现增长
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四季度仍将维持高位 2025年前三季度，全球铁矿石发运量为120031万吨，同比增长0.2%。根据测算，四大矿山合计发运量为72155万吨，同比增长0.5%，占全球发运量的60%；非主流矿山发运量为22066万吨，同比增长5.3%，占全球总发运量的18.4%；中国铁矿石到港量为96889万吨，同比下降1.8%。力拓、必和必拓和淡水河谷在一季度受极端天气影响，发运节奏偏慢，虽于二季度和三季度加快发运节奏，但前三季度发运总量同比下降3.3%。 2025年三季度，在四大矿山中，除必和必拓外，其他矿山铁矿石产量均有所提升。前三季度，四大矿山累计产量为85165万吨，同比增长1.2%。三季度，FMG产量增幅最大，同比提升5.8%；淡水河谷增量最大，增加346万吨。总体而言，FMG在三季度及前三季度表现超预期；力拓三季度产量处于2019年以来次高水平；淡水河谷S11D项目表现出色，三季度总产量升至2018年以来次高水平；必和必拓三季度产量同比下降，但其2026财年发运量目标保持不变。四季度，预计四大矿山产销量仍维持高位。 1淡水河谷扩产项目开始释放增量表为淡水河谷各矿区产量 2025年三季度，淡
期货日报网2025-11-05
商品多数下跌，锂价回调明显-2025年11月4日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻随着美国东部时间进入11月4日，美国联邦政府“停摆”进入第35天，追平美国史上最长“停摆”纪录。在过去的30多天里，美国民主、共和两党僵持不下，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出的一项临时拨款法案。据悉，国会参议院还将于当地时间今天（11月4日）举行第14轮投票。 2）国内新闻 11月4日，2025—2026年黑龙江冬季冰雪旅游百日行动新闻发布会在哈尔滨召开，会上相关负责人向公众介绍了今冬哈尔滨的冰雪游玩亮点。哈尔滨将打造三个面积超百万的冰雪旅游旗舰景区。其中，哈尔滨冰雪大世界园区面积由100万平方米扩大到120万平方米，总用冰雪量达40万立方米，将融入更多的科技元素、童话IP、多国建筑、城市地标、娱乐项目等新玩法、新体验。今冬，哈尔滨开放20余家滑雪场，推出70余条初、中、高级雪道，让市民游客无论是在市区，还是在近郊，都能找到适合自己的滑雪场地。 3）行业新闻 11月4日，2025—2026年黑龙江冬季冰雪旅游百日行动新闻发布会在哈尔滨召开，会上相关负责人向公众介绍了今冬哈尔滨的冰雪游玩亮点。哈尔滨将打造三个面积超百万的冰雪旅游旗舰景区。其
申银万国期货2025-11-05
【能化早评】API整体偏去库，宏观氛围导致油价走弱
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能化早评 | 2025年11月5日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链原油供应端：欧美制裁俄罗斯油企和船队，涉及产能达到220万桶/日，短期引发原油贸易不畅，但实际供应影响有限。OPEC+新一轮会议上延续了12月增产的计划，但成员国同意在明年1-3月暂停增产进行观察。不过即使暂停增产，原油的平衡表也已经偏向过剩。需求：美国政府停摆继续引发美元流动性紧张，风险资产普遍下跌，ISM PMI低于预期，美联储降息落地但对12月降息态度转为不确定。中美贸易谈判达成了阶段成果，下调了关税。库存价差：截至10月31日，EIA原油库存上涨652万桶/日，汽油库存下降565万桶/日，馏分油库存下降246万桶/日。观点：制裁俄油造成水上累库陆上去库，但等市场逐步消化冲击后，实际供应影响或有限，即使OPEC+暂停增产也不足以改变过剩格局，因此油价或继续偏弱势。 PTA/MEG PX-PTA：主要逻辑： 1、化工反内卷预期下降。上周会议，反内卷未有实质涉及。 2、原油短期偏强，但格局仍弱。短期先是事件冲击，周末OPEC未来三个月不再增产消息；但目前过剩格局未改。 3、供需平衡低库存，即将进入累
混沌天成期货2025-11-05
技术解盘
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IF 缩量震荡 IF加权创新高后连续调整，且量仓等指标出现分化。周一早盘IF加权承压走低，盘中低位震荡回升，至尾盘持稳，以十字星报收。IF主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动接近正常水平，期货走势较现货指数明显偏弱。IF加权MACD指标红柱转绿，KDJ快线自高位转向下行，主连合约减仓较多，其他合约加减仓不一，总体表现为减仓缩量震荡。短期市场调整压力释放，建议择机短多介入。 IC 短多介入 IC加权调整将暂缓，当前量仓等指标变化较大。周一早盘IC加权低开低走，盘中表现偏弱，尾盘有所回升，以长下影星线报收。IC主连合约较现货指数大幅贴水，净基差波动较大，期货走势较现货指数偏弱，主连合约减仓较多，其他合约加减仓不一，整体仓位明显减少，成交量明显缩减。IC加权量价仓等指标趋同性转弱，MACD红柱或转绿，KDJ快线自高位向下运行，日K线承压于短期均线。当前市场做空压力已释放，建议择机短多介入。 T 多单持有 T加权延续偏强走势，但量仓等指标趋同性待提升。周一早盘T加权承压走低，盘中弱势震荡，以十字星报收。T主连合约小幅加仓，其他合约亦加仓，总体仓位增加较多，不过成交量有所缩减。T加权MACD红
期货日报网2025-11-04
股指中期上行格局未变
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短期休整蓄力近期消息面进入空窗期，预计股指市场将震荡整理。不过，中长期看，支撑市场走强的核心逻辑未变。在基本面企稳回升和资金面正反馈的驱动下，A股市场震荡回升格局有望延续。近期，随着中美高层会晤等利好因素落地，市场消息面进入空窗期，预计股指市场将进入震荡整理阶段。不过，支撑市场走强的中期核心逻辑（比如上市公司业绩企稳回升、增量资金持续流入等）并未发生改变。在基本面企稳回升和资金面正反馈的驱动下，A股市场震荡回升的格局有望延续。短期利好兑现 10月30日，商务部新闻发言人何咏前表示，中美两国元首在韩国釜山举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。中方愿与美方一道，共同维护好、落实好两国元首会晤重要共识。这无疑为全球两大经济体注入了宝贵的稳定性，消除了市场面临的最大不确定性，对资本市场形成明显的利好影响。随着这一重磅事件的落地，以及上市公司三季报披露完毕和重要会议的闭幕，市场迎来事件、业绩和政策的空窗期。由于缺乏新的方向催化剂，投资者情绪将趋于谨慎，部分资金可能选择获利了结。因此，笔者判断，短期内主要股指难以快速向上突破，更可能以区间震荡的形式来消化近期的涨幅
期货日报网2025-11-04

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