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【黑色早评】钢材库存持续累积，黑链商品负反馈预期增大
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黑色早评 | 2025年9月2日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所回升，主要是巴西及非主流发运增长，澳洲发运有所减少。同期，国内铁矿到港也有明显上升，周一铁矿港口库存略有增加。受9月3日前阅兵管控影响，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，随着9月3日阅兵临近，钢联最新调研显示唐山钢厂均已按计划对高炉进行停产检修，但大部分高炉预计将在9月4日复产。上周钢联数据显示高炉开工率虽略有下降，但日均铁水仅下降0.62万吨至240.13万吨，而钢厂盈利率继续小幅减少至63.64%。同期，钢厂铁矿库存也有所减少，但进口矿日耗小幅回落，钢厂进口矿库销比微降。在当前钢厂盈利尚可且铁水仍处偏高水平的情况下，预计对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有所上升，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍强于国内。综合而言，尽管当前铁矿市场供增需减，但考虑到9月4日起北方高炉复产增多，预计短期矿价偏震荡运行。二、消息及数据 1.2025年08月25日-08月31日Mysteel全球铁矿石发运总量3556.8万吨，环比增加241.
混沌天成期货2025-09-02
【宏观早评】债务和降息逻辑同步驱动金银大幅走高
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宏观&金工早评 | 2025年9月2日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指股指高位震荡 A股昨日高位震荡，除了上证50其余三大股指均小幅收红，两市成交量2.75万亿。盘面上仍然是科技和资源双主线，大金融板块回调。外围环境上，美联储偏鸽利空美元利好非美市场。国务院加强人工智能+战略部署，产业政策不断落地，并配合以宽松政策。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气，阿里巴巴增加资本开支和AI芯片计划进一步加强科技板块主线。但地产和有效需求不足现象仍在，昨日发布的7月工业企业利润仍然偏弱，当前实体和股市存在体感差距。资金面上，成交量和融资成交活跃，低存款利率下，资金有流入股市倾向，但加速放大的成交量和融资杠杆形成了短期风险。结论：股指主要由政策资金面和风险偏好支持，短期市场情绪和成交量快速放大，博弈程度提高，呈现阶段性加速冲顶特征，或继续有向上动能，但需警惕阶段见顶风险。贵金属贵金属受到风险溢价和美元回落的驱动走高，“美联储独立性”和“关税合法性”干扰驱动美元指数，同时地缘形势有所复杂化提升一定风险溢价，作为弹性更强的白银，其上行比黄金更胜。
混沌天成期货2025-09-02
PP 传统旺季来临
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“金九银十”传统旺季来临，PP表现一般，不仅需求端改善有限，供应端压力也明显增加。在此背景下，PP期货主力2601合约加速下跌，9月1日盘中跌破7000元/吨关口，最低跌至6921元/吨，创下半年以来新低。尽管旺季来临，但是下游旺季特征不明显。PP制品行业开工率虽然较前期有所反弹，但是边际改善有限，多数领域开工率依然维持低位，其中BOPP、PP管材等甚至出现下滑迹象。BOPP企业反馈，近期因需求跟进有限，装置暂时停车，订单增长不明显，开工率小幅下滑。在缺乏政策利好推动的情况下，PP管材市场交投氛围清淡，需求跟进不足，行业开工率也随之下降。上半年是PP传统需求淡季，石化企业多选择在此阶段进行停车检修，以缓解供需矛盾，PP开工率大幅下降，一度跌至80%附近。进入下半年，需求逐渐好转，传统检修季结束，PP开工率也开始反弹。近期，PP开工率反弹至87%附近，为5月份以来最高点。同时，由于今年已经新增产能超过200万吨，PP产能基数增大，开工率反弹后产量增加明显，供应压力逐渐显现。 PP供应增加在市场预期之内，但是需求改善不及预期，导致供需矛盾加剧，社会库存整体偏高。近期，上游去库效果较好，
期货日报网2025-09-02
鸡蛋关注中秋节前备货情况
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过去几年，蛋鸡养殖利润丰厚，加速了行业产能扩张。进入2025年，新增产能进入兑现期，鸡蛋市场整体呈现显著的供需失衡特征，在产蛋鸡存栏量创历史同期高位，加之鸡龄结构偏年轻化，老鸡淘汰速度偏慢，供应过剩或贯穿全年，年内期现货价格均经历深度调整。图为鸡蛋期货主力合约价格走势蛋价跌至近7年低位我的农产品网数据显示，鸡蛋现货价格自年初4.5元/斤的高点持续下跌。截至8月31日，鸡蛋主产区均价报3.15元/斤，主销区均价报3.11元/斤，河北低价区报2.69元/斤，较2024年10月高点跌幅超30%，创近7年低位。尽管8月为传统需求旺季，但现货价格并未如愿反弹，凸显今年“旺季不旺”的特征。同时，今年替代品（蔬菜、猪肉）价格低迷分流需求，食品厂备货启动迟缓，贸易商为规避风险，以随采随销为主，冷库蛋出库持续冲击鲜蛋市场。当前，鸡蛋生产环节库存可用天数升至1.06天，流通环节库存可用天数升至1.12天，均环比增加4%，反映终端消化能力不足。高供应、弱需求格局延续，前期市场锚定的旺季涨价预期给予期货盘面一定升水。在现货低迷的情况下，市场对后市行情转向悲观，盘面增仓大跌，以修复基差，主力合约JD
期货日报网2025-09-02
烧碱大概率延续高位整理
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8月最后一周，烧碱期货2601合约一度触及近半年高点2784元/吨，随后有所回调。近期，成本端煤炭价格持续回调，同时下游对高价烧碱有所抵触，因此盘面呈现高位回调。煤炭价格持续回调图为动力煤现货价格走势从成本端来看，烧碱的主要成本是电力。6月初至8月中旬，煤炭板块走出了持续两个多月的反弹行情，主要是受“反内卷”预期影响，供给端超预期收缩，推动港口以及产地价格大幅走高。8月中旬，市场情绪逐步降温，同时电煤日耗呈现高位回调，煤炭价格高位回落，拖累烧碱成本中枢下移。8月20日，秦皇岛动力煤坑口价格（5500K）在704元/吨，9月1日跌至690元/吨，跌幅在2%左右，处于近3年同期低位。从季节性趋势来看，电煤日耗一般在8月中旬达到峰值。因此，8月下旬以后，电煤日耗有望进入震荡下行阶段。随着电煤日耗进入下行阶段，电厂采购积极性将进一步下降。与此同时，进口煤和长协煤的价格优势持续扩大，市场担忧现货需求空间将受到抑制。后续来看，煤炭价格存在回调预期，烧碱成本支撑乏力。下游支撑力度有限烧碱下游应用领域较为分散，涵盖氧化铝、印染纺织、造纸、水处理、医药及新能源等行业。其中，氧化铝作为烧碱第一大
期货日报网2025-09-02
技术解盘20250902
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IF 多单持有 IF加权震荡走势已延续数周，近期量仓等指标趋同性发生转变，周一早盘小幅高开后回落，盘中维持震荡走势，临近尾盘略有回升，以十字星报收。IF主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动正常，期货走势较现货指数明显偏弱。IF加权MACD指标红柱维持，KDJ快线高位运行，主连合约大幅减仓，其他合约不同程度减仓，总体表现为减仓缩量震荡。短期市场偏强走势或出现波折，建议多单持有。 IC 指标分化 IC加权延续上行走势，不过量仓等指标有所分化，周一早盘小幅高开后快速回落，盘中窄幅震荡，以十字星报收。IC主连合约较现货指数大幅贴水，期货走势较现货指数表现偏弱，主连合约仓位大幅减少，远月合约不同程度减仓，整体仓位明显缩减，成交量亦明显缩减，近期建议以趋势策略为主。IC加权MACD红柱开始收敛，KDJ快线高位运行，日K线受短期均线支撑，关注量仓变化，建议多单持有。 T 观望为主 T加权维持震荡走势，量仓等指标趋同性仍待提升，周一早盘跳空低开后震荡上行，盘中强势明显，尾盘高位持稳，以中阳线报收。T主连合约加仓较多，其他合约仓位增减不一，总体仓位增加较多，但成交量能明显缩减。T加权MACD绿柱收敛或
期货日报网2025-09-02
期指持仓明显回落
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周一A股市场呈震荡上行走势，上证指数最高涨至3879.05点，收报3875.53点。同时期指四个品种全部收涨，但涨幅不一，IC、IM表现相对较好，主力合约分别上涨0.45%和0.36%，IF、IH主力合约分别上涨0.18%和0.03%。基差方面，期货走势不及现指，贴水大幅扩大，截至收盘，IF及IH主力合约由升水分别转为贴水13.1和1.6点，IC及IM主力合约贴水则分别走扩至95.5和120.6点。量能方面，期指持仓大幅回落，四个品种当日共减仓53003手，总持仓降至984802手。同时期指各品种持仓均不同程度减少，其中IF减仓16713手，持仓降至276618手，IH减仓11062手，持仓降至96966手，IC减仓12442手，持仓降至235990手，IM减仓12786手，持仓降至375228手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）显著下滑。具体看，IF多头主力减仓14376手（交易所公布合约9月1日与8月29日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓14776手，净空持仓降至29203手；IH多头主力减仓8494手，空头主力减仓8136手，净空持仓升至15447手；I
期货日报网2025-09-02
A股牛市并未结束
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近期，A股市场流动性增长持续加速，绝对水平已接近2024年10月。上周，股票型ETF结束连续6周的净流出，净流入145亿元。从结构上看，宽基指数双创类ETF持续流出，在短期快速上涨后，弹性较大的宽基指数出现自发止盈行为。TMT、金融地产、资源类主题ETF出现了较大规模的净流入，说明市场资金较为青睐强势板块。上周北向资金（预估）净流入224亿元，较上期多流入56亿元，且8月以来有持续加速流入迹象。不过，长期看，北向资金并未出现过热迹象，仍处于较为均衡的状态。小市值标的出现了阶段性盘整格局，中小散户买入热情再度被激发，显示出居民增配A股趋势的持续性。上周，中小散户（预估）净流入528亿元，连续两周净流入，较上期多流入501亿元。此前，止盈盘压力以及恐高情绪有所增加，中小散户买入节奏有所放缓。上周虽然市场调整力度不大，但中小散户逢跌买入的情绪较为明显。融资盘净流入规模持续放大，已经成为7月中旬以来A股市场主要的多头力量。上周杠杆资金净流入1044亿元，连续10周净流入，较上期多流入140亿元。显然，融资盘加速流入是8月中下旬指数上涨斜率走陡的主要原因。偏股型基金发行热度整体较为稳定
期货日报网2025-09-02
债市修复动能受限
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近期债市持续调整后存在修复动能，但受股市偏强的压制，债市仍处于逆风环境。10年期国债收益率达到1.8%关口后继续上行空间有限，叠加商品市场继续向基本面回归、股市波动加大，债市存在修复动能，上周小幅反弹。但股市上行逻辑未变，政策预期偏强和基本面修复预期使股指中枢持续上行，债市修复空间受限。央行流动性投放仍以呵护为主，资金面均衡偏宽松，国债收益率曲线持续走陡。上周央行公开市场操作仍以资金面呵护为主，整体流动性环境均衡偏宽松。从中长期流动性投放情况看，央行仍保持流动性合理充裕。与前两个月相比，8月央行MLF净投放有所放量，8月25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年，8月有3000亿元MLF到期，实现月度净投放3000亿元。此外，央行8月共进行7000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购操作，到期规模9000亿元，实现净投放3000亿元。往后看，债市基本面并未出现明显变化，需求侧走弱压力、融资需求偏弱，以及资金面合理充裕，依然是债市的重要支撑因素。但在“反内卷”政策下，工业品价格上涨带来市场对后续宽信用的预期，政策强预期仍持续压制债市表
期货日报网2025-09-02
苯乙烯偏空思路对待
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6月底到8月中旬，苯乙烯价格波动率明显降低，主力合约多数时间在7100~7600元/吨区间窄幅震荡，产业链各环节矛盾均不够突出，无法助推苯乙烯价格走出盘整格局。然而自上周一开始，苯乙烯以及纯苯盘面出现向下加速破位的迹象，苯乙烯2510合约持仓量不断增加，空方力量开始占据主导地位，价格自7400元/吨上方一路下探至7000元/吨附近。笔者分析发现苯乙烯基本面中期驱动向下，上下游其他品种同样表现弱势，因此苯乙烯价格有进一步下行风险。开工中枢上移，新增投产落地苯乙烯利润高低会对开工产生较大影响。去年全年行业整体处于低利润压制开工表现的状态中。今年则受益于原料纯苯让利，苯乙烯估值有了较大程度改善。近日苯乙烯—纯苯价差均值高达1200元/吨。度过春检季节性高峰之后，苯乙烯生产企业整体负荷一直维持在78%之上，相较去年同期高出10个百分点。预计秋检损失量将阶段走高，检修结束后开工将再度回归高位区间。继存量开工高企之后，苯乙烯新装置投放进程也逐步推进，8月落地的京博67万吨装置已稳定对外售卖，四季度仍有两套体量较大的新装置待投，分别是吉林石化60万吨和广西石化60万吨。若以上新产能投放顺利，苯
期货日报网2025-09-02

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