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市场利率短强长弱
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本周，国内市场利率短涨长跌。一方面，受月中缴税、缴款以及政府债券集中发行的影响，流动性收紧，短端利率攀升；另一方面，降息之后，国内整体流动性充裕，中长端利率偏弱格局难以改变。截至8月13日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期利率分别报收于1.928%、1.828%、1.906%，较8月6日分别上升34.5、14.1、18.2bp；1月期利率报收于1.813%，与8月6日持平；3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.837%、1.885%、1.91%、1.923%，较8月6日分别下降0.7、0.9、0.7、0.5bp。上周央行仅开展212.9亿元的逆回购操作，本周前两个工作日央行开展了4602亿元的逆回购操作，央行加大逆回购投放力度有助于满足短期资金需求。本月，央行有4010亿元的中期借贷便利（MLF）到期。上月央行续作两次，本月大概率超额续作MLF。近期，政府债净缴款规模达到6134.5亿元。8月10日至19日，央行将发行第五期国债和第六期国债，最大发行额均为120亿元，如果两期国债均顺利发行，那么将吸纳240亿元资金。综合分析，下周，国内市场利率有望
期货日报网2024-08-14
旺产季全球橡胶价格弱势震荡
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建议卖出虚值看跌期权短期持有以获得收益在东南亚橡胶近几年产出处于拐点的情况下，长期来看，橡胶价格可能出现中枢抬升的情况，但具体价格走势仍需考虑实际产量。而短期来看，东南亚已进入新一轮割胶季，在供应压力持续增加的情况下，橡胶价格也出现了明显回落。在产量未出现明显减少的情况下，预计今年整体供应将延续宽松局面。后市重点关注割胶季各主产国的产出数量，同时也需要警惕EUDR落地可能产生的局部供需失衡。针对目前的情况，可以考虑卖出虚值看跌期权短期持有以获得权利金。图为ANRPC新种植面积（单位：千公顷）图为ANRPC总种植面积（单位：千公顷）图为泰国天然橡胶产量（单位：千吨）图为印度尼西亚天然橡胶产量（单位：千吨）图为中国天然橡胶产量（单位：千吨）图为全钢胎开工率（单位：%）图为汽车月产量（单位：万辆） A全球橡胶市场供需情况 2010—2011年，受天然橡胶价格大幅上涨影响，东南亚胶农种植积极性显著提高。泰国、印度尼西亚、马来西亚、越南等国天然橡胶种植面积不断增加，推动橡胶总种植面积明显增长。而2012年天然橡胶价格见顶后，胶农种植热情开始降温，新增种植面积出现回落。橡胶树的生长
期货日报网2024-08-14
分析人士：警惕需求好转带动价格快速反弹
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由于终端持续疲软，整体黑色系价格不断下行。近期焦煤成为黑色系最弱的品种，截至8月12日，山西中硫主焦煤价格指数为1550元/吨，周环比下降70元/吨，月环比下降210元/吨，焦煤期货2409合约跌至1352元/吨，创近一年来新低。 “焦煤期现价格同跌受钢材走弱拖累，焦煤需求表现颓势，而供应增长，导致炼焦煤价格承压加重，期现价格不断下调。”海通期货煤焦研究员魏亚如说。期货日报记者注意到，最新数据显示，截至8月9日，247家钢厂日均铁水产量为231.7万吨，周环比下降4.92万吨，降幅2.08%，相较前几周，铁水产量降幅增大，下游对原料煤焦的需求回落显著。 “产业链负反馈逻辑持续兑现，随着钢材价格下跌，钢厂利润进一步压缩，高炉检修继续增多，钢厂减产导致对原料需求下滑，带动煤焦价格不断下行。”东海期货煤焦研究员武冰心说。在采访中记者获悉，由于产业链利润重新分配，下游的亏损在不断向原料煤焦端传导。数据显示，截至8月9日，247家钢铁企业盈利率下降至5.19%，创近5年来新低。另外，据钢联统计，截至8月9日，焦企吨焦平均利润为2元，但在焦炭三轮提降后焦企仍有利润，焦炭提降预期仍在。对当前的
期货日报网2024-08-14
焦煤负反馈预期兑现
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今年以来，在“房住不炒”和“化解地方债务风险”等基调下，宏观因子对黑色系商品的影响有所减弱，市场更多地博弈产业现实逻辑。三季度，焦煤期货受供应回升预期和需求负反馈担忧影响，价格创下年内新低。需警惕的是，当前焦煤期价已接近三季度蒙煤进口成本，若价格继续走低将影响后续蒙煤竞拍，叠加负反馈逻辑已开始兑现，价格进一步下跌的阻力将加大。图为全国523家炼焦煤矿精煤日均产量（单位：万吨） 5月下旬，焦煤期货在经历短暂的政策预期交易之后，进入了持续两个多月的下行周期。截至8月12日，焦煤2409合约报收于1360元/吨，较5月24日高点下跌470元/吨，跌幅达25.7%。焦炭、螺纹钢等黑色系商品同期跌幅均未超过20%，可见本轮焦煤走弱除了有终端需求疲弱带来的共性压力，还有其供应相对宽松的个性原因。从K线形态来看，焦煤期货始终受5日线和10日线压制，市场氛围之弱可见一斑。另外，焦煤2501合约近期快速补跌，9-1价差自7月上旬的-150点持续走强，至8月12日回升到-28点，显示在近一个月内，市场悲观氛围已由近月传递到远月。焦煤现货市场跟随期货走弱，不过现货跌幅较小，尤其是原本就定价低、性价比高的
期货日报网2024-08-14
焦炭供给下降空间较大
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近期，焦炭现货第三轮提降全面落地之后，第四轮提降也即将来到。目前，期现价格同步下行，这背后是多方面因素形成的，其中之一就是焦企利润。图为港口准一级焦报价（单位：元/吨）焦企亏损主要受两方面因素影响：一方面，7月份以来，钢材消费进入淡季，成材处于累库状态，钢材价格一落再落，钢厂由于亏损选择主动检修，仅一个月时间，铁水产量就从240万吨降至230万吨附近，降幅接近10万吨，以平均0.5焦比测算，每日焦炭用量减少5万吨，一周就有35万吨。刚需减少，使焦炭供给由之前的偏紧逐渐变为宽松。另一方面，虽然近期焦炭价格不断走低，但焦煤价格也在不断下行。以介休主焦煤（A＜10.5，S＜1.3，G＞80）为例，自焦炭降价开始，焦煤价格从7月初1750元/吨降至现在1600元/吨，下降幅度达150元/吨。但即使焦炭降价，焦企利润减少相对有限，焦企依然有动力保持较高的生产意愿。面对价格不断走低的焦炭市场，8月12日，中焦协市场委员会召开市场分析会，山西、山东、河北等地主要焦企参加了此次会议。与会企业认为：一是亏损企业要加大限产力度，限产比例要达到30%以上；二是降低原料库存，对达不到预期的煤种停采；三
期货日报网2024-08-14
铁水产量大减双焦持续下探
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昨日焦煤、焦炭期货持续下行，主力合约均创一年来新低。市场人士认为，随着钢材价格下跌，钢厂利润进一步压缩，高炉检修继续增多，钢厂减产导致原料需求下滑，带动煤焦价格不断下行。需警惕的是，当前焦煤期货已接近三季度蒙煤进口成本，若价格继续走低将影响后续蒙煤竞拍，叠加负反馈逻辑已开始兑现，价格进一步下跌的阻力将增大。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-14
甲醇追空需谨慎
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7月中旬以来，甲醇价格自2660元/吨附近一线一路下跌至2470元/吨附近。展望后市，我们认为，虽然近期国内开工和进口仍有增量预期，但是如果后期MTO装置重启兑现，叠加煤价在需求旺季对甲醇仍有较强支撑，预计甲醇价格继续下跌空间有限。供应存在提升预期由于久泰托克托、宁夏宝丰等大装置重启，上周国内开工从63.99%大幅提升至70.89%。目前来看，8月中下旬重启计划略偏多，但考虑到煤价进入需求旺季价格有继续反弹可能，不排除后期有计划外检修出现，整体上预计8月中下旬国内开工仍有望小幅提升。进口方面，7月伊朗装船量有所增加，预估8月进口量在130万~133万吨，但从往年情况来看，8月台风天气较频繁，如果后期天气因素不利，8月进口量或不及预期。8月伊朗装置稳定开工，整体外盘开工有所提升，预计9月进口量存增量预期。关注MTO装置重启情况随着近期甲醇价格下跌，MTO利润亏损持续修复，神华宁煤、阳煤恒通、兴兴7月中下旬以来已陆续重启，8月仍有不少MTO装置计划重启，新疆恒有、天津渤化近期已恢复，久泰听闻这周亦有重启计划。另外，据了解，诚志二期计划8月底重启，8月MTO需求明显增加。传统下游
期货日报网2024-08-14
工业硅弱势运行为主
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库存高企有机硅装置产检交替，多晶硅减产未有改观，供需持续失衡导致工业硅期现库存继续增加。在此背景下，工业硅期价仍以弱势震荡运行为主。图为工业硅现货价格走势（单位：元/吨） 6月以来，工业硅期现价格持续偏弱运行，主力合约一度跌破10000元/吨整数关口。现货价格方面，553牌号工业硅价格区间为11400~11800元/吨，421牌号工业硅价格区间在12400~12600元/吨。短期减产效果有限今年以来，工业硅保持高产量态势。截至7月底，工业硅总炉数733台，工业硅开炉数量与6月25日相比增加9台，工业硅开工炉数412台，整体开炉率56.2%。7月，工业硅进入季节性增产期，全月来看同比仍然较高。7月周度产量分别为10.83万吨、10.66万吨、10.45万吨以及10.26万吨，预计7月产量仍高于45万吨。但从周度变化看，减产已经形成短期趋势，但减产量较供应总量比例仍偏低，减产区域集中在新疆产区和云南产区，四川产区周度产量仍在增长。电力成本处于年度低价阶段，其余原料价格总体变化较小。成本和现货价格双双下跌，现货价格基本与现金成本持平。原料方面，石油焦主要均价为1828元/吨。炭电极
期货日报网2024-08-14
铜价中长线趋涨
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近期，美国非农和失业率均差于预期，市场对美国经济前景担忧加剧。美债2年期收益率自2022年7月以来首次低于10年美债收益率。市场恐慌情绪加重，铜价大幅下跌，随后底部震荡。不过，从美国经济韧性来看，短期发生实际性衰退风险有限，叠加预防式降息工具仍充沛，因此目前铜价对利空因素的反映或有过度之嫌。目前来看，短期局部流动性冲击叠加美国经济衰退担忧情绪渐浓，宏观预期难言清晰。但由于上周美国就业、经济数据超预期，从VIX、纳斯达克指数等指标来看，此前极度恐慌情绪出现边际缓和。国内宏观因素不具备进一步偏空驱动，若国内有超预期政策出台，将给铜价带来利好支撑。真正令市场担忧的是流动性转紧迹象初现。SOFR-EFFR利差，SOFR-IOER利差近1个月以来有上移迹象，这些指标常被用于观察美国银行间流动性情况，相关利差扩大，均表明回购市场流动性压力有所显现，即证明市场流动性短期有转紧压力。去库基本符合预期，支撑相对稳定。供应方面，检修影响预计扩大，但产量中枢大幅下移仍需等到9月。从高频调研来看，主要冶炼厂冷料方面大概率可维持至本月底。进口货源方面，7月中国出口预计逐步回归正常，但6月、7月智利出口中国
期货日报网2024-08-14
A股静待政策措施进一步起效
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短期窄幅波动虽然近期全球地缘政治局势复杂多变、海外市场波动加大一定程度上对A股情绪和资金面造成影响，但A股后续走势更多取决于经济基本面和国内政策面。国家已经陆续出台相关政策措施，后续待稳增长、扩内需政策措施进一步起效，经济基本面也将持续向好，A股投资价值仍然较高。图为上证综指走势与沪深两市成交额变化 8月以来，在全球股市波动加大、国内进入政策与经济数据观察期等因素影响下，A股市场呈现缩量震荡走势。8月13日，临近尾盘，A股三大指数悉数翻红，最终，上证指数涨0.34%、深证成指涨0.43%、创业板指涨0.93%，但沪深两市成交额仍不足5000亿元。盘面上，券商板块尾盘拉升，军工、建筑、石油、半导体、汽车、保险、银行等板块走强，水利、虚拟现实概念等活跃；医药、酿酒、零售等板块走弱。海外股票市场波动加大 7月31日日本央行宣布将政策利率从0至0.1%调整至0.25%、北京时间8月1日凌晨美联储7月议息会议对9月降息给出进一步暗示、美国ISM制造业PMI及非农就业数据低于预期、美股财报季部分龙头公司业绩不及预期等一系列事件密集发酵，全球金融市场出现剧烈波动。北京时间8月8日晚间，美国劳工
期货日报网2024-08-14

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