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白银维持短空长多格局
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短期美联储政策预期反复，降息时点和幅度不断修正，白银上行承压，但下方亦有支撑。中长期来看，美联储降息的确定性较强，叠加全球地缘冲突风险难以缓和、美国大选不确定性将加剧全球动荡局势，贵金属价格长期上涨趋势不变。美国经济短期仍具有较强韧性，美联储或陷入“两难”境地，政策预期存在一定的反复风险，但避险和抗通胀属性或让黄金维持高位震荡。白银兼具工业属性和金融属性，金融属性与黄金同步，工业属性使得白银价格波动率大于黄金。短期美联储政策预期反复，降息时点和幅度不断修正，白银上行承压，但下方亦有支撑。中长期来看，美联储降息的确定性较强，叠加全球地缘冲突风险难以缓和、美国大选不确定性将加剧全球动荡局势，贵金属价格长期上涨趋势不变。工业需求对价格存在支撑白银在珠宝制造、银器生产、硬币铸造以及金银纪念品等领域的应用广为人知，但这些传统用途并不是白银需求的主要来源，实际上白银在工业领域的需求，即白银在制造业领域中的需求才是最大驱动力。随着技术的不断进步和全球经济的稳定增长，白银在半导体、消费电子、汽车电子和基础设施硬件等领域中的应用愈加广泛，这也使得其需求量持续攀升。美国去库存周期进入尾声，补库周期
期货日报网2024-06-27
技术解盘20240627
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IF 结束连阴 IF加权在K线图上结束了6连阴，并在近一周首现阳线。均线方面，MA5仍然向下，与MA10、MA20与MA60形成空头排列，MA5依然是重要的移动压力线。指标方面，MACD绿柱收窄，而DIF与DEA均在零轴之下。综合分析，IF加权本周跌破MA120后持续回落并寻求支撑，后市关注日线级别分型底出现情况。 IC 呈底背离 IC加权在日线上出现分型底，短期具备底部特征。均线方面，保持空头排列，昨日上涨过程中受到MA5的压制。指标方面，MACD绿柱收窄，但DIF与DEA均在零轴之下。整体分析，IC加权在15分钟线形成底背离、日线出现分型底，这都是积极信号，后市关注量能能否有效放大。若量能放大，则反弹延续性值得期待。 T 创出新高 T加权在K线图上录得3连阳。均线方面，保持多头排列，沿着MA5向上运行。指标方面，MACD红柱走平，且DIF与DEA维持在零轴之上。T加权创出年内新高甚至上市以来新高，但15分钟线出现顶背离，短期存在回调可能。后市关注日线级别是否出现分型顶，若出现，则上涨告一段落。（招商期货于虎山）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-27
成交活跃度下降
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6月26日，沪深两市自底部反弹，全天共成交6433亿元。当天，期指标的全线走高，上证50指数涨0.17%、沪深300指数涨0.65%、中证500指数涨1.45%、中证1000指数涨2.86%。盘后数据显示，上证50ETF期权成交量下降，持仓量也受主力合约到期日影响小幅下降。当日总持仓1926816张,较前一交易日减少20539。其中，认购合约持仓1194691张,较前一交易日减少2997张；认沽合约持仓732125张，较前一交易日减少17542张。持仓量PCR为0.6128，较前一交易日回落0.0131。与此同时，合计成交1325311张，较前一交易日减少100127张。其中，认购合约成交695685张，较前一交易日减少5042张；认沽合约成交629626张，较前一交易日减少95085张。成交量PCR为0.905，较前一交易日回落0.1292。其余期权品种成交活跃度多数下滑。具体来看，上交所沪深300ETF期权成交量为1201703张，持仓量为1442815，成交额为6.086亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1773072张，持仓量为1236663，成交额为12.787亿元
期货日报网2024-06-27
期指持仓总量有所回落
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6月26日，A股市场呈现超跌反弹走势，上证指数午后在AI概念股带动下大幅回升，最高涨至2976点，当日收报于2972.53点，结束五连阴。同期，期指四个品种全部上涨，其中前期表现不佳的IC及IM大幅走高，主力合约涨幅分别为1.65%和3.36%，而IF及IH主力合约分别上涨0.66%和0.34%。基差方面，与上一交易日相比，IF及IC主力合约贴水幅度扩大，分别贴水33.1和30.2点；IH及IM主力合约贴水幅度收窄，分别贴水31.5和32点。整体而言，期指持仓量有所回落，四个品种当日共计减仓1911手，总持仓量降至861575手。期指各品种持仓变化方向并不一致。其中，IF减仓6490手，持仓量降至233434手；IH减仓745手，持仓量降至107345手；IC增仓1716手，持仓量升至250240手；IM增仓3608手，持仓量升至270556手。图为IF多空前20席位持仓变动情况期指各品种前20席位（主力）持仓变化方向也不一致。IF多头主力减仓6305手，空头主力减仓5631手，净空持仓量升至45457手；IH多头主力减仓1467手，空头主力减仓824手，净空持仓量升至21702
期货日报网2024-06-27
A股下跌行情或终结
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相较5月上中旬，6月A股市场流动性边际回落。和5月相同的是，中散户是资金流入端的主要力量，股权融资在政策限制下规模较小。但6月中散户买入热情有所降温，同时北上资金和融资盘出现一定幅度的净流出。图为A股资金净流入情况与万得全A走势历史上，流动性变动方向对股指走势存在较为明显的影响。若股指下跌伴随着资金的流出，则容易形成“下跌-卖出-再下跌”的循环，但若股指下跌过程中有资金持续买入，则上述循环不会形成，市场整体调整幅度受到限制。在盈利端呈L形格局、政策端加码发力、估值端修复空间较大的环境下，对市场流动性无须过度悲观。以52周累计趋势来看，A股流动性趋势仍然向好。值得注意的是，上周五开始，上交所沪深300ETF再现较大规模买入，市场认为这是“国家队”进场的表现。今年2月，“国家队”直接进场买入指数ETF，是当时流动性问题得以缓解的最核心因素。当前，“国家队”再度进场，有助于改善流动性预期，进而终结本轮下跌行情。制造业进入补库周期，有利于缓解内需不足的问题，有望改变销售“以价换量”的情况。低基数效应下，下半年PPI和CPI都将温和回升，价格不再是拖累企业盈利的因素，盈利端有望温和抬升
期货日报网2024-06-27
债市高位震荡
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未来，债市需要重点关注房地产政策措施对实际供需的影响、超长期特别国债和地方政府新增专项债从发行到形成实物工作量的节奏、货币政策调整内容等。截至6月26日收盘，6月国债期货整体上行，从短端到长端，涨幅逐步扩大。2年期、5年期、10年期、30年期品种9月合约累计涨幅分别为0.16%、0.44%、0.77%、2.36%。现券市场收益率走低，最新数据显示，1年期、10年期国债收益率分别为1.56%、2.22%，较5月底分别下行9个基点和10个基点，较去年年底分别下行52个基点和35个基点。资金利率方面，最新数据显示，隔夜和7天期上海银行间同业拆借利率（Shibor）分别为1.98%和2.08%，由于半年末临近，上述利率较5月底抬升约20个基点。市场利率整体低位运行当前货币政策维持稳健基调，5月，央行缩量续做1年期中期借贷便利（MLF），利率持平于2.5%。同期，贷款市场报价利率（LPR）不变，1年期、5年期以上LPR分别为3.45%和3.95%。虽然MLF利率、LPR持稳，但市场利率实际仍在走低。其一，作为中长期国债收益率标杆的10年期国债到期收益率，5月下行10个基点，至2.22%，年
期货日报网2024-06-27
分析人士：交易逻辑回归基本面
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在连续两日大跌创上市以来新低后，6月26日，工业硅期货价格企稳反弹，SI2409合约上涨2%至11470元/吨。但从工业硅现货报价看，当前仍处于下跌通道。相关数据显示，6月26日，工业硅通氧553#报价12800元/吨，通氧421#报价13600元/吨。浙商期货新能源项目部部长陆诗元表示，目前市场交易的主逻辑正逐渐回归基本面。今年5月，在宏观情绪带动下，工业硅期货逆市上行，给了硅厂套保机会，四川、云南等地硅企快速复产，基本面逐渐呈现供强需弱局面。从需求端看，工业硅第一大需求领域多晶硅市场当前较为低迷。以产业链价格之“锚”——硅料价格为例，2023年年初，硅料价格24万元/吨，当年年末降至6万元/吨，且下跌趋势延续。中国有色金属工业协会6月19日的数据显示，多晶硅价格小幅下滑。其中N型棒状硅成交均价为4.01万元/吨，环比下跌1.72%。P型致密料成交均价3.69万元/吨，环比持平。由于市场供需关系发生变化，硅料价格持续下跌。从产量方面看，自2019年开始，硅料龙头企业的产能扩张显著。相关数据显示，通威股份2019年年产能为8万吨，到2021年已扩张至19万吨，2023年年初已增加
期货日报网2024-06-27
供强需弱态势延续
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A 丰水期供给持续放量本周现货421#硅报价开始松动下调，工业硅盘面价格出现大幅下跌。本轮大幅下跌行情主要逻辑在于市场供给过剩，且随着西南地区的复产，过剩程度有所加剧。需求端多晶硅受下游减产降库存影响大幅减产，下游对工业硅的需求不佳。基本面承压明显，库存累积，叠加丰水期有成本下降预期，工业硅价格出现大幅下跌。目前工业硅供给持续增加，西南地区贡献了主要增量，但需要注意的是，当价格下跌至西南产区成本线以下，企业有延期复产的可能。丰水期西南企业高钛421#硅生产成本12600~13200元/吨，折合盘面价格11200~11600元/吨，在略有利润的前提下，西南地区硅企复产积极性较高。丰水期水电成本占比超过35%，电价波动对硅生产成本的影响较大。西南地区电价波动呈季节性，每年12月至次年4月为枯水期，7月至9月为丰水期，5月、6月、10月、11月为平水期。目前四川产区已进入丰水期，电价下降至0.37元/度左右，421#硅生产成本约13200元/吨，折合盘面价格11600元/吨。目前云南仍处于平水期，以0.4元/度电价测算，云南421#硅生产成本约13300元/吨。预计丰水期云南电价将进一
期货日报网2024-06-27
油脂亮点仍存蛋白粕跌势未完
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市场人士认为，今年下半年国内油脂板块暂时面临一定的供应压力，但中长期角度看仍有支撑。另外，棕榈油的表现可能略强于豆油及菜油。国内油料及蛋白粕板块则面临较大供应压力，叠加下游生猪及水产养殖需求走弱明显，从周期角度看，调整还将延续。 A 油脂：库存整体偏低今年上半年国内油脂板块整体呈现宽幅震荡向上的格局。1—2月份，因预期全球油料供应远超去年同期水平，油脂板块有所调整，但调整幅度并不太深。 3—4月初，国际大豆市场逐步企稳并展开震荡向上行情，给油脂市场提供了向上动力。与此同时，因2月、3月南亚棕榈油产量同比下滑，市场预期南亚生物柴油需求增长较快，南亚棕榈油市场走出一波中等级别的上涨行情，这是推动国内油脂市场走强的核心动力。在此期间，棕榈油走势更为亮眼。不过，4月上旬至5月下旬期间，油脂市场出现了主题切换。国内外油菜籽产区遭遇低温灾害天气成为油脂市场继续走强的驱动因素。 5月底至今，因USDA预计未来两年全球油料产量将继续大幅增长，支撑菜油及豆油继续上行的减产逻辑松动，叠加南亚油棕产区依然处于高产周期，市场积累的调整压力集中爆发，油脂板块因而展开震荡向下行情。 2024/2025年度全球
期货日报网2024-06-27
短期大幅调整铜价三季度有望重启涨势
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经过4—5月的强劲上涨之后，5月底至6月下旬，铜价出现大幅调整。我们认为，铜价大幅调整主要原因是海外投机买盘消退、高铜价对国内需求的抑制和季节性淡季来临。展望三季度，铜价有望先抑后扬，重启涨势。一方面，铜矿现货加工费处于低位，下半年国内铜冶炼企业与铜矿山就铜精矿长单加工费的谈判即将启动，加工费或大幅下降，很难保持80美元/吨的高位；另一方面，4—5月被抑制的铜消费需求可能后移，导致“旺季不旺、淡季不淡”。此外，三季度美联储降息预期可能会因美国经济减速和失业率回升而升温，投资需求有望回归。两大因素导致铜价大幅回调一是海外铜市场的投资需求降温。原因在于美联储调降了今年降息的次数，且担忧通胀前景的不确定性。6月12日，美联储在议息会议后宣布，联邦基金利率的目标区间依然为5.25%~5.50%。更新的点阵图显示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的3次降至1次，并未如最近数据激发的市场预期那样降息2次。CFTC公布的持仓数据显示，截至6月18日当周，COMEX铜非商业净多持仓降至52621手，此前铜价大幅上涨时该数据一度攀升至62648手。二是高价格抑制5月消费以
期货日报网2024-06-27

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