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【有色早评】衰退担忧再起，有色回落
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有色早评 | 2024年8月23日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜 2024.0823 一、市场观点我们此前提及的铜的正套已经走出来了，从supercontango结构走向了当前的flat结构，如果没有极端衰退预期或者极端紧缺预期的话，大概率不太可能成为superback，那么继续做结构空间不大了。单边上，我还是倾向于只是一轮小反弹，美国已经逐步走向着陆了，无论是硬还是软，都是着陆，中国这复苏遥遥无期，政策刺激只是存量的托底而已，有色反弹上去，我觉得还得找机会空，确定性会更高。当下由于前期跌多了加上国内马上来临旺季，海外衰退预期暂时缓解，驱动了反弹而已，高度上很难指望太大，铜的长期做多叙事已经在上半年充分交易了，除非看到现实极度紧张或者美联储主动在非危机情况大下大降息，不然很难超过上半年那个高度了。二、消息与数据 1、美国8月标普全球制造业PMI初值 48，预期49.6，前值49.6。美国8月标普全球服务业PMI初值 55.2，预期54，前值55。美国至8月17日当周初请失业金人数23.2万人，预期23万人，前值由22.7万人修正为22.8万人。美国至8月10日当
混沌天成期货2024-08-23
分析人士：宏观面不确定性和偏高生产利润将限制涨幅
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8月以来，国内氧化铝现货价格保持坚挺。市场人士表示，氧化铝期货价格上涨，一方面是对7月下跌行情的修正，另一方面是对雨季矿石供应偏紧以及牙买加贾马科冶炼厂宣布不可抗力的反应。据银河期货有色金属分析师师富广介绍，8月以来，氧化铝现货市场依旧维持偏紧局面，国内现货价格非但没有下跌，反而保持坚挺，仓单也在此前的贴水行情中大量消化，注册仓单量从最高点约25万吨降至10万吨左右。在国内外供应仍然保持偏紧格局之下，市场目光转向强现实，有色金属价格企稳，市场风险偏好抬升，基本面较好让氧化铝价格回升幅度更加明显。光大期货有色金属分析师王珩告诉期货日报记者，近期氧化铝再度回涨，一方面是由于“金九银十”将至，多头士气增强，氧化铝开始跟涨电解铝；另一方面是由于市场此前过分交易三季度供给走向宽松预期，盘面开始预期修正。 “未来氧化铝涨势能否持续主要取决于两点：一是海外宏观经济是否从‘软着陆’重新回到‘衰退’，二是供需偏紧的格局是否迎来实质性缓解。”中州期货研究所有色金属分析师杨朝舜表示，从海外宏观方面来看，美国经济边际降温已经是事实，但接下来走向软着陆还是硬着陆尚存在不确定性。事实上，氧化铝现货紧张的现状
期货日报网2024-08-23
供应偏紧逻辑预计延续到10月
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进入8月后，氧化铝价格再度走出快速上涨行情，从3600元/吨一线一度跃升至4000元/吨之上，市场关注度非常高。此前我们就曾提过，矿端供应问题尚未解决，在近期及未来一段时间内都将继续给氧化铝价格提供有力的支撑，10月之前是氧化铝基本面维持强势的时期。如果在此期间，国内矿石生产出现更多阻碍，或者外矿供应受到显著干扰（如地缘因素、天气灾害、运输问题等），市场做多情绪将重燃。但在目前海外宏观环境不利的情况下，即使矿端供应问题尚未解决，市场价格的上涨也可能受到一定程度的抑制，我们预计价格难以超过年内高点。 [价格冲高原因] 这次盘面上涨很多投资者认为又是哪里的矿石出了问题，其实不然。从国内铝土矿总供给来看（国内产量和进口量两部分构成），单7月已经出现较大回升，至2006万吨，环比增长9.5%，同时是近5年最高位；1—7月，我国铝土矿总供应量为12515.8万吨，同比小增0.3%，靠着7月的大增拉平了同比数据。图为铝土矿总供给（单位：万吨）在进口量方面，7月中国进口铝土矿1500.07万吨，环比增加12.49%，同比增加16.50%；1—7月，我国共进口铝土矿9235.14万吨，同比增长8.
期货日报网2024-08-23
硅铁、锰硅远月合约仍有走扩空间
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为进一步了解硅铁厂家何时复产、宁夏地区锰硅厂家真实减产意向、锰硅社会库存情况，以及锰硅厂内锰矿配比变动，中泰期货于8月12—16日，先后前往宁夏中卫、银川和石嘴山地区进行相关调研活动。今年在成本抬升和供需过剩博弈下，锰硅波动幅度不断加大。截至8月中旬，双硅盘面价格已回归3月末水平，但双硅基本面均较3月末更弱，锰硅相对更弱。在价格先于基本面回归的当下，双硅供需和成本端也存在一些边际变动，且变动集中在宁夏地区。根据铁合金在线以及钢联统计的数据，宁夏地区硅铁月均产量为9.5万~11万吨，硅锰月均产量为24万~25万吨。8月初前后，硅铁个别大型厂家相继停产，8月中旬仍有线路检修等供应端变动。本次调研活动涉及硅铁厂5家，占宁夏地区硅铁总产量的61.77%；涉及锰硅厂6家，占宁夏地区锰硅总产量的62.09%。经调研，整体估算下来，8月硅铁存在1万~2万吨的缺口。即期供需偏紧，宁夏地区出厂成本6200~6300元/吨。社会库存低位的前提下，基本面并不支持2409合约超跌至平水成本位置，近月合约存在超跌的可能性。北方锰硅厂减产意向弱于预期，厂家主动累库意向强于预期，硅铁与锰硅远月合约仍有走扩
期货日报网2024-08-23
地量之后A股能否开启攻势
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近期沪深两市成交额连续收缩，股指如何走出地量行情成为市场的焦点话题。纵观往年股市走势，历次地量行情均伴随着股指的连续回调，而随着股市走出地量行情，股指也迎来反弹。通过梳理历次股市走出地量行情的原因及背景，借鉴历史经验，我们对当下行情进行前瞻。为了规避市值波动对股市地量行情的衡量，我们以沪深两市成交额/两市流通市值进行衡量。2005年股改之后，股市出现过4次地量行情，分别在2006年1月、2008年9月、2014年6月和2019年1月。股市第一次出现地量行情是在2006年1月。2005年以前，上市公司仅不到1400家，银行等与经济密切相关的一些企业还未上市，市场走势与经济走势呈现不同频状态，2005年股改之后出现转变。年初开始，政策面就进行了印花税下调、险资入市等操作，但是市场担忧国有股流通对市场流动性产生冲击，股市仍继续回落走出了波谷行情。之后随着股改、汇改的推进，至2006年，上市公司质量得到了明显的提升，同时市场走基本面逻辑的方向更加确定。在流动性充裕，经济呈现高增长、低通胀的良好局面下，股市交投情绪逐步升温，股市走势也节节攀升。股市第二次出现地量行情在2008年9月。200
期货日报网2024-08-23
市场偏好高息低波资产
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8月以来，权重股相对中小市值股票保持坚挺，沪深两市成交额维持在5000亿元水平。资金方面，截至8月16日，北向资金本月累计流出287.27亿元，截至8月21日，杠杆资金本月累计流出171.99亿元。我们认为，在当前环境下，这一风格短时间较难发生改变。同时，从估值和确定性角度看，上证50和沪深300配置价值更高。目前“大强小弱”的市场风格并没有发生改变，特别是8月15日以来，上证50和沪深300连续3个交易日反弹上涨，但是中证500和中证1000仍然持续下跌。从数据上看，截至8月21日，上证50本月小幅下跌1.53%，而中证1000下跌6.97%。图为2024年8月以来A股主要指数涨跌幅我们根据行业表现分析发现，这段时间依然是银行行业股价实现上涨，2024年以来这一现象一直存在，从中可以发现，资金当前风险偏好较低，偏爱波动较低、确定性较高、盈利稳定、安全性较好的资产。而8月以来计算机、医药生物、房地产等行业跌幅靠前，从7月公布的经济数据来看，房地产投资增速仍偏弱，拖累相关产业链企业股价表现。与此同时，企业和居民投资意愿偏弱，这也是成长风格板块继续走弱的原因之一。一直以来，我国都在
期货日报网2024-08-23
分析人士：大概率走出震荡行情
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近期，市场情绪好转，油脂板块开始反弹。8月22日午间，棕榈油盘面拉升，突破了近期的震荡区间，创近3周新高，但尾盘回落，最终收涨1.54%，领涨油脂，豆油和菜油小幅跟涨。中州期货农产品分析师吴晓杰告诉期货日报记者，8月中旬公布了两份关于油脂的重要报告：一份是MPOB报告，另一份是USDA月度报告。MPOB报告中产量数据符合预期，出口数据大幅超预期，整体利多棕榈油价格；而USDA报告中对油脂影响最大的是全球大豆产量调整，尤其是美豆的面积和单产调整，明显利空。 “近期全球棕榈油供需面多空交织，缺乏单边持续性驱动。上周MPOB报告超预期利多，但在油脂板块整体偏空氛围下未能有效交易。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭表示，8月以来，马来西亚棕榈油产量环比有所下滑，而累库预期较强，后续或限制全球棕榈油价格。徽商期货油脂油料分析师郭文伟分析称，印度尼西亚政府计划明年将生物柴油掺混比例提到B40，叠加修订棕榈油的国内市场义务（DMO）规则，允许企业以更高的价格在国内销售食用油，导致市场情绪回暖，棕榈油价格持续反弹，带动豆油、菜油企稳。不过，目前棕榈油出口前景不佳，国际豆油、棕榈油价格倒挂，马来西亚棕榈
期货日报网2024-08-23
长期供需好转后价格有望重新走强
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棕榈油产地累库趋势未改，强势难以为继 8月12日，MPOB及USDA接连发布两份重要的7月供需报告。从结果来看，虽然MPOB7月报告显示马来西亚棕榈油库存超预期去化，影响偏多；但是USDA8月报告同步上调美豆单产及播种面积，新作供需进一步宽松，抵消了MPOB报告的偏多影响。USDA报告发布后美盘及国内油脂均出现大跌：美豆跌破1000美分/蒲式耳大关降至近4年内的低点，国内豆油、菜油也同步下跌，逼近2024年2月的年内低位。重要报告落地，未来国内油脂走势将如何变化？短期来看，虽然MPOB的7月报告显示当月马来西亚棕榈油超预期去库，但是考虑到产地仍处于增产季而7月的高出口数据难以持续，后续产地累库大趋势不变。马来西亚7月棕榈油产量达到184万吨，为近5年来最高水平，距离10月增产季结束还有3个月，且7月该国降水良好，8月产量有望继续维持180万吨的高位。另外，8月，中国及印度均减少了对马来西亚棕榈油的采购，因为印度棕榈油精炼利润一般且油脂库存高企，而中国近月进口利润倒挂限制采买，令马来西亚棕榈油8月出口环比明显下降。因此高频数据显示8月1—15日马来西亚棕榈油产量环比持平，而出口环比下
期货日报网2024-08-23
瓶片产业概述
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编者按近日，郑州商品交易所就瓶片期货合约和规则制度征求市场意见，为使广大交易者深入了解瓶片现货产业情况及相关期货规则设计，即日起本报推出瓶片品种基础知识专栏，敬请关注。瓶片（Polyethylene terephthalate Resin for Bottles）是瓶级聚酯切片的简称，是一种主要用作包装的高分子聚合物。21世纪以来，我国瓶片产能快速增长，实现了从几十万吨到千万吨级别的跨越。原料及生产工艺瓶片的主要原料为PTA和MEG，在生产过程中根据不同规格的产品要求添加间苯二甲酸（以下简称IPA）等辅料。据统计，生产每吨瓶片需要0.855吨PTA和0.332吨MEG，不同品类的瓶片添加IPA的比例不同，通常为0～2%。添加IPA目的是共聚改性，降低聚酯分子链结构的规整性，有利于瓶坯的加工成型，增加瓶体的透明度。瓶片主流生产工艺为直接酯化法，生产流程主要分为酯化聚合和固相缩聚增粘两个阶段：PTA、MEG、IPA等经过液相中的连续酯化反应以及连续缩聚反应生成聚酯切片，之后再经过加热状态下的固相缩聚反应增粘生成更高结晶度的瓶级切片。瓶片分类及用途根据用途，可以将瓶片区分为水瓶
期货日报网2024-08-23
尿素短期弱势不改
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目前，国内尿素需求疲软，供应略有过剩，库存开始上升。在这种情况下，尿素弱势格局不改，后市关注需求端能否有效改善。企业经营状况转弱受尿素供应上升，以及出口限制影响，国内尿素供应偏紧问题得到缓解，尿素价格也随之走低。不过，随着尿素价格的回落，尿素生产企业利润下半年开始下滑，成本较高的固定床已经开始亏损。截至目前，根据不同工艺，水煤浆工艺生产利润为380元/吨，天然气工艺生产利润为260元/吨，固定床工艺生产利润为-175元/吨，尿素生产企业经营状况较前期有所转弱。在这种情况下，国内尿素生产企业生产积极性下降。截至8月15日当周，国内尿素生产企业开工负荷为77.13%，较去年同期下降2.7个百分点，较前期也呈下降态势，国内尿素供应整体处于下降周期。与此同时，随着国内尿素供应偏紧问题得到缓解，国内尿素进入累库周期。截至8月15日当周，国内尿素企业库存为43.72万吨，较上周上升11.29万吨，环比上升34.81%；较去年同期上升17.28万吨，同比上升65.36%。不过，受出口限制影响，国内尿素港口库存明显下降，截至8月15日尿素港口库存为17.3万吨，较去年同期下降25.95万吨，同比
期货日报网2024-08-23

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