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Shibor低位运行
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6月23日，隔夜、1周、2周、9个月、1年期Shibor分别下行0.10、3.20、0.60、0.20、0.10个基点，报收于1.3670%、1.4970%、1.7130%、1.6570%、1.6660%。1个月、3个月、6个月Shibor维持1.6200%、1.6290%、1.6390%未变。图为隔夜与1周期利率走势公开市场操作方面，央行常规逆回购操作9603亿元，到期8582亿元，合计净投放货币1021亿元。央行在连续两周的净回笼操作后，上周开始转为净投放。6月央行投放货币的次数增多，两次买断式逆回购操作规模为1.4万亿元，显示了央行呵护市场流动性的态度。外部方面，中美达成框架协议，为未来双方持续沟通奠定了良好的基础。经济数据方面，生产衡量指标相对较好，5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长6.4%，房地产投资仍待提升，新建商品房销售额同比下降3.8%。另外，中东变局给国际市场带来了较大不确定性，国内防风险、逆周期调节的力度将加大，预计利率将继续在低位运行。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网
期货日报网06-24 08:46
金融政策对股指市场有一定支撑
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6月16日以来，A股市场呈现“缩量阴跌+结构性分化”特征，主要指数涨跌互现，其中大盘股抗跌，中小盘股承压，市场整体波动率维持低位。整体看，虽然股指下行空间受到外贸韧性与货币宽松预期的支撑，但量能缩减制约其反弹高度。笔者认为，当前位置股指仍将整理蓄势，等待新的行情催化因素出现。关注政策红利在近日举办的2025陆家嘴论坛上，金融管理部门发布了若干重大金融政策。6月18日，央行行长潘功胜宣布，将在上海实施八项政策举措：一是设立银行间市场交易报告库；二是设立数字人民币国际运营中心；三是设立个人征信机构；四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点；五是发展自贸离岸债；六是优化升级自由贸易账户功能；七是在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新；八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。在外部不确定性加大背景下，通过自贸离岸债、外汇期货等工具缓解企业汇率与融资压力，稳定外贸基本盘；以上海为试验田，探索金融市场双向开放路径，提升人民币在国际支付、结算中的份额；通过区块链、数字人民币等技术应用，优化跨境贸易流程，降低中小企业融资成本；通过深化金融市场开放、强化金融基础设施。这些措施有助于金
期货日报网06-24 08:46
债市或维持偏强走势
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近期，在经济内生动能仍待提升、央行呵护流动性背景下，债市整体以上行为主，但稳增长政策制约利率的下行空间，债市呈现震荡偏强走势，短期波动受市场消息影响较大。上周10年期国债收益率逼近1.6%后，进一步下行动力明显不足，市场交易逻辑锚定超长端债市，30年期国债期货表现亮眼，其他期限品种重回窄幅震荡走势。首先，经济内生动能仍待提升形成支撑债市的底层逻辑，当前经济运行平稳但预期有所弱化，叠加流动性维持均衡宽松局面，在大行持续买入短债背景下，市场对央行重启国债买卖的预期较强，债市做多力量增强。其次，此前重要会议强调政策底线思维，基本面底部明确，约束了利率的下行空间。最后，地缘冲突升级使市场风险偏好下降，原油价格上涨对输入性通胀的传导仍有较长时滞。从经济基本面看，当前内需仍然偏弱，形成了债市偏强的底层逻辑，中长期利率下行趋势或延续。5月经济数据显示，总量维持平稳但预期有所弱化，分项看，呈现“生产稳、消费强、投资落、出口降”态势，投资和出口回落但仍有韧性，在国补政策、“618”大促等影响下，消费明显好于预期，继续呈现“政策支撑强+内需偏弱”结构。5月制造业PMI小幅回升但仍处于收缩区间，PPI降
期货日报网06-24 08:45
供强需弱沪胶承压运行
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上周，中东地缘风险加剧提振国内能化板块商品期货集体上涨，沪胶期货2509合约一度反弹至14000元/吨上方。但随后，供需面重新主导市场，沪胶期货2509合约承压回落。割胶旺季来临根据季节性规律，每年5月上旬至11月下旬，我国云南和海南天胶产区陆续迎来新一轮开割季，国内全乳胶供应量逐渐回升。同时，东南亚产胶国也将告别低产季，步入割胶旺季，供应压力稳步回升。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的5月报告，4月天胶生产国协会成员国合计产胶量达56.55万吨，环比小幅增加1.36万吨，同比小幅增长1万吨。2025年1—4月天胶生产国协会成员国合计产胶量达293.94万吨，较去年同期的285.13万吨增加8.81万吨，增幅达3.09%。其中，2025年1—4月泰国产胶量合计达115.99万吨，同比增加3.39万吨，增幅达3.01%。眼下，东南亚产胶国正处在割胶旺季，未来7—12月，在没有极端天气干扰的情况下，月度胶水产出环比增长趋势无法动摇。换言之，未来胶市供应压力将有增无减。橡胶进口大增我国天然橡胶进口依存度高达80%，进口胶是国内供应的主要构成部分。2025年以来，中国橡胶进口
期货日报网06-24 08:45
碳酸锂重心将进一步下移
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近几周，碳酸锂价格整体在6万元/吨附近震荡，尽管目前绝对价格偏低，但宏观面支撑边际减弱，在供给未出现减量的情况下，碳酸锂仍难以出现反转上涨趋势。最近，仓单注销较多，仓单量持续走低，引发市场关注，但距离2509合约交割仍有时间，持续跟踪仓单变化情况。目前锂盐端复产增加，过剩量级有扩大预期，短期价格将承压下行。期货市场方面，上周碳酸锂期货2509合约开盘于60000元/吨，收盘于58900元/吨，最低价为58860元/吨，最高价为60600元/吨，整体价格重心下移。成交方面，碳酸锂期货2509合约周度成交量107.85万手，环比大幅增加40.02万手，持仓量为35.43万手，环比增加8.74万手。供给端，海外矿山挺价，但下游高价接货意愿较弱，矿价仍然呈现偏弱运行态势，外采端成本重心下降。前期减停产的锂盐厂基本在增复产，碳酸锂产量有创新高的预期，供给端延续库存从矿端转移至盐端，锂盐产量持续增加。进口方面，5月智利发运环比大幅减少，但受到船期影响，6月实际进口量或不会出现明显走弱趋势，进口仍保持稳定状态，总供给将持续增加。需求端，5月汽车销售数据仍有韧性，尽管累计同比增速有所下降，但仍保持
期货日报网06-24 08:45
硅铁向上驱动不足
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二季度，硅铁价格偏弱运行，主因是成本重心不断下移。今年，新能源发展势头强劲，部分产区开始试行电力市场化交易，结算电价出现阶段性下调。在电力成本下行预期下，硅铁市场情绪较差，盘面价格从6000元/吨下跌至约5300元/吨。从供需来看，6—7月，硅铁供应端呈现复产与检修并存的局面，而此时下游处于需求淡季，终端需求承接能力较弱，供需格局略有转弱。从成本来看，中期电价可能呈现稳中微降态势，成本端有窄幅下移风险。从盘面来看，我们认为，在熊市格局下，硅铁期货主力2509合约难以持续获得升水机会。目前，高成本地区的硅铁仓单价格在5400元/吨左右，可能构成上方压力。兰炭价格下跌及电价阶段性下调，带动硅铁成本中枢下移。一方面，煤炭需求疲软，但供应维持高位，块煤市场基本面偏宽松。陕西兰炭小料价格从655元/吨下跌至600元/吨，累计下跌55元/吨。另一方面，宁夏产区4月结算电价下调0.02～0.06元/千瓦时，对硅铁成本影响较大。其中，既有地方政府将跨省电力交易结余利润补贴给工商业用户的因素，也有实体企业受益于新能源发电低成本优势的因素。硅铁成本中枢不稳定是导致市场预期出现偏差的关键原因。
期货日报网06-24 08:45
原油持续上扬
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6月13日以来，一场突如其来的地缘冲突推动原油价格大幅上涨。中东两个军事大国以色列与伊朗展开了数日的互相袭击，美国近期直接参与空袭伊朗主要核设施，局势大有愈演愈烈之势。我们认为，以伊冲突态势如何发展难以预测，有可能愈演愈烈，也有可能偃旗息鼓，但是这场冲突确实给油价上涨打开了想象空间，毕竟伊朗是中东产油大国，霍尔木兹海峡更是影响着全球五分之一的原油供应。地缘冲突引燃中东危机，局势愈发紧张，油价波动加剧。6月22日，美国直接介入，开展“午夜之锤”行动，出动B-2轰炸机及潜艇打击伊朗福尔道、纳坦兹、伊斯法罕三处核设施。随后，伊朗发射40枚导弹反击以色列。6月23日亚洲交易时段，布伦特原油价格一度飙升至81.4美元/桶。此次中东地缘冲突可能影响该地区的原油供应。一方面，伊朗原油产量为330万桶/日，是OPEC第三大产油国，占OPEC整体产量份额的13%。另一方面，伊朗实际控制的霍尔木兹海峡牵制着1600万～2000万桶/日的中东原油出口量，通过此咽喉的供应量比全球第一大产油国美国的产量（1300万桶/日）还要多。由于此次冲突地区涉及大量原油供应，此次事件对油价的影响甚至超过了2022年年
期货日报网06-24 08:40
纯碱下游消费疲软
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近期，纯碱依旧处于震荡下跌趋势，主力2509合约最低跌至1150元/吨附近，暂时未出现止跌企稳迹象。5—6月，博源银根、河南金山、山东海化等企业启动检修。尽管检修企业较多，但供应压力未得到根本缓解。另外，今年以来需求端持续疲软，浮法玻璃日熔量较去年高位下降近2万吨，光伏玻璃日熔量同比减少13%，纯碱需求同比缩减明显。在供过于求格局下，纯碱价格持续下跌，利润受到挤压，上游企业套保意愿强烈，进一步压制期价反弹空间。今年纯碱行业集中检修期提前，往年7—8月开启夏季集中检修，但今年5—6月行业检修降负明显。我们认为，纯碱行业提前启动集中检修的原因有两方面：一方面，高库存压力倒逼企业主动收缩供应。当前纯碱厂家库存加交割库库存突破200万吨，创历史新高，企业面临巨大的去库压力，需要通过提前检修来减少供应，从而缓解库存压力。另一方面，需求端持续走弱加剧行业悲观预期，浮法玻璃和光伏玻璃日熔量均明显下降，纯碱需求收缩，企业为避免库存进一步累积，选择在需求淡季提前检修。 5月份，纯碱检修和减量企业集中。其中，金山联碱一厂、实联化工、华昌化工、山东海化老线、中盐昆仑碱业停车检修，华东、华北、西南地区部分装
期货日报网06-24 08:40
乙二醇难现流畅上涨行情
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6月13日至今，中东地缘局势紧张，导致供应端收紧，伴随着多头的主动增仓，乙二醇期货主力合约走出了一波强势上涨行情。中东地缘冲突升级近几年，随着炼化一体化和煤化工装置的持续投产，国内乙二醇产能呈现高速增长态势，进口依存度有所下降。不过，我国乙二醇进口量仍然维持较大规模。近期，中东地缘冲突持续发酵，市场对后期供应端存在较大担忧，推动盘面价格上涨。从乙二醇的进口来源地来看，2024年排名前五的进口来源地包括沙特阿拉伯、加拿大、美国、伊朗等，占进口总量的90%以上。沙特阿拉伯是国内乙二醇主要进口来源国，占国内进口总量的五成以上。霍尔木兹海峡是中东石油和化工品海运至我国的必经之路，沙特、伊朗等国出口到我国的乙二醇运输船通常需要经过霍尔木兹海峡。在此轮中东地缘冲突加剧的背景下，后期霍尔木兹海峡是否关闭存在较大的不确定性，进一步加剧了市场对供应端的担忧。与此同时，随着中东地缘局势的不断升级，航运市场恐慌情绪升温。近日，多个航运公司宣布上调7月上旬开舱价格，进一步加剧了石油和化工品的进口成本，将进一步挫伤进口市场情绪。在此背景下，乙二醇后期到港量存在下降预期，进一步利多盘面价格。关注后期供应端
期货日报网06-24 08:40
金银期货报告——中东局势升级风险给黄金支撑
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。金银期货报告 ——中东局势升级风险给黄金支撑 6月21日，美国总统特朗普声称美完成对伊朗三处核设施打击，福尔多已不存在，伊朗必须同意结束这场战争。随后，特朗普发表全国讲话表示，伊朗关键核设施已被“彻底摧毁”，如果伊朗不能实现和平，美国可能会攻击更多目标。对此，伊朗表示将打击美国在中东地区的所有利益，该地区的每一名美国公民和军事人员都是“合法目标”。伊朗最高领袖顾问呼吁对美海军舰艇“发动导弹袭击”，并封锁霍尔木兹海峡。整体上，中东局势升级风险加剧，市场避险情绪升温将给黄金带来支撑。图一. VIX指数和COMEX黄金数据来源：iFind，中衍期货另一方面，上周美联储如市场所料按兵不动，连续四次会议暂停降息。决议声明不再称经济前景不确定性进一步增加、改称已减弱但仍高，删除失业和通胀均上升风险增加，重申净出口波动影响数据但经济继续稳健扩张。美联储下调今明两年GDP增长预期，预计今年GDP增速放缓至1.4%，上调今明后三年的失业率预期和PCE通胀预期，今年
中衍期货06-24 08:13

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