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沪钢震荡偏强运行
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宏观政策加持近段时间，在宏观政策的加持下，钢价走出一波强势行情。后期随着地产利好政策的逐渐消化，除非有新的因素再次提振，否则钢价上行动能将逐渐减弱。图为钢材总库存情况（单位：万吨）近期，钢材交易逻辑频繁切换，4月以来的行情经历了从基本面好转到边际转差的过程，对应行情为先反弹后回落。而自5月16日开始，交易逻辑又切换至供需双增叠加宏观利好支持，行情重新转入上涨态势。在接下来的一段时间内，此逻辑将继续驱动钢材走出震荡偏强行情。钢厂盈利情况改善供给端，随着盈利率逐步回升企稳，钢厂相应地提高了生产强度。截至5月17日，钢厂盈利率已由3月中旬的低位21.21%回升至51.95%，且整体盈利率高于去年同期水平。随着盈利的改善，钢厂复产预期进一步增强，铁水产量继续回升，且速度有所加快。截至5月17日，钢厂周度铁水日均产量达到236.89万吨，提升到年内最高水平。五大材产量同步回升，螺纹钢产量稳定在230万吨上方，热卷产量稳定在320万吨上方。不过，虽然短期钢厂盈利率恢复较好，钢厂复产积极性有所提升，但由于行业供需矛盾的存在，且当前铁水已回升至相对中高位置，后期钢价继续上升空间不大。因此，
期货日报网2024-05-21
技术解盘
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棉纱支撑较强从棉纱加权日线走势图可以看出，该品种自2023年11月24日见底反弹以来，已经运行了一个循环周期。在反弹的过程中有效突破了最低点前面的反弹高点，形成了对下跌趋势的否定，具有决定性意义，预示着后市回落仅是短暂调整。棉纱调整呈现震荡走低的局面，尤其是近期有所反复，在前期反弹幅度0.786的一线位置形成双底，有冲破颈线位的可能。棉纱跌破前低则绝地反击，说明这一线支撑较强，KD指标也已形成双重背离，均线系统有拉平的倾向。若后市继续走高且形成双底，将展开一轮涨势。鸡蛋强势突破从鸡蛋加权日线走势图可以看出，鸡蛋在形成一个大双底后，强劲反弹，反弹过程伴有跳空缺口及大幅拉升状态，而且每一次大涨都伴有巨大成交和增仓，调整时减仓缩量，这都是3浪的特征，也就意味着当下的反弹是一波3浪反弹，其间和目前的调整是强劲反弹过程中的休整。昨日鸡蛋突破了三角形形态，结合前期涨势特征，此三角形形态应该是3浪中的第4波调整，而随后将展开第5波上涨。大双底的区间为300~350元/500千克之间，那么其目标价位应该是区间幅度翻一倍的位置，即在3970~4020元/500千克之间。（中辉期货李卫东）
期货日报网2024-05-21
本周热点前瞻
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5月22日美国公布4月成屋销售数据点评：5月22日22:00，美国商务部将公布4月成屋销售数据。预期美国4月成屋销售年化总数为418万户，前值为419万户。如果美国4月成屋销售年化总数低于前值，将抑制基本金属期货上涨，但是将有助于黄金和白银期货上涨。美国公布截至5月17日当周EIA原油库存变动点评：5月22日22:30，美国能源信息署将公布截至5月17日当周EIA原油库存变动，前值减少250.8万桶。如果本次公布的库存数据继续明显减少，将有助于原油及相关商品期货上涨。 5月23日美联储公布5月货币政策会议纪要点评：5月23日凌晨2:00，美联储将公布货币政策会议纪要，关注该会议纪要内容及其对相关商品期货的影响。欧元区公布5月SPGI制造业PMI初值点评：5月23日17:00，标普全球公司将公布欧元区5月SPGI制造业PMI初值，预期为46.6，前值为45.7。如果欧元区5月SPGI制造业PMI初值高于前值，将有助于有色金属、原油及相关商品期货上涨，但是将抑制黄金和白银期货上涨。美国公布截至5月18日当周初请失业金人数点评：5月23日20:30，美国劳工部将公布截至5
期货日报网2024-05-21
黄金基差影响因素探究
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黄金基差是指黄金现货与黄金期货之间的价差，一般来说，黄金由于持仓成本等原因，远月合约一直处于升水状态。2019年之前金银价差基本维持在稳定的水平，月间成本约为0.5元/克，即使有异常现象也很快回归。但是自2020年开始，黄金基差开始频繁出现异常现象，价差回归和变动也呈现了不规则性。基于这个背景，我们对比2019年之前和2020年以后的黄金市场外部环境，对此现象分析如下：一是从黄金基差与上海黄金交易所黄金T+D成交量的对比图来看，在上海黄金交易所整体成交量偏低的阶段，金银很容易出现一些不规则的走势，目前黄金基差经常性出现异常与此有很大关系。二是考虑到2020年后整体黄金市场大涨大落，出现了比较大范围的价格波动，在大涨大跌的顶部和底部，可能蕴含一些远期的行情预期在价格之中，导致价格走势出现一定程度的偏离。从下图可以看出，当黄金价格趋向于顶部区间时，黄金基差会逐渐扩大，当逐步趋近于底部区间时，黄金基差会逐渐缩小，这与黄金期货本身蕴含的对未来价格的预期有关系。图为黄金基差与黄金顶部底部之间的关系三是从当前整体交易量来看，上海黄金交易所的投资客户偏少，投资仓位可能是导致金银基差出现较
期货日报网2024-05-21
白银维持偏多思路
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利好共振今年美联储降息预期得到巩固，美元指数持续走弱为银价上涨提供动力。另外，白银供需缺口将扩大，预计白银短期继续震荡反弹。宏观政策预期和地缘政治局势依然是影响贵金属价格走势的重要因素。国际宏观方面，美国通胀回落，美联储降息预期有所升温，美元指数和美债收益率下行对贵金属价格有一定支撑；中东地缘局势依然具有较大不确定性，避险情绪较高。国内宏观方面，上周五央行接连发布三项住房贷款新政，以进一步支持居民购房，受国内政策利好频出提振，工业品普遍上扬，白银工业属性和投机属性较强，在利多共振下，白银涨幅更加明显。综合来说，今年美联储降息预期得到巩固，货币政策宽松的预期或使美元指数持续走弱，进而为银价上涨提供动力。另外，白银供需缺口将扩大，预计白银短期继续震荡反弹，但需注意择时入场，不建议盲目追涨。 2024年白银供需缺口或扩大白银因其在珠宝制造、银器生产、硬币铸造以及金银纪念品等领域的应用而广为人知，但这些传统用途并不是白银需求的主要来源，实际上白银在工业领域的需求才是最大驱动力。随着技术的不断进步和全球经济的稳定增长，白银在半导体、消费电子、汽车电子和基础设施硬件等领域中的应用愈加广泛，
期货日报网2024-05-21
生猪等待远月逢低做多机会
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自2022年12月以来，国内生猪价格整体维持窄幅波动，价格运行区间在13～18元/公斤。参考农业农村部公布的能繁母猪存栏量变化和生猪价格季节性变化，我们评估2024年生猪价格或呈现先抑后扬走势。首先，从能繁母猪存栏量来看，2023年四季度至2024年一季度能繁母猪存栏量环比和同比都处于下降趋势中。参考农业农村部数据，2024年1—3月能繁母猪存栏量月环比涨幅分别为-1.8%、-0.6%、-1.2%，同比涨幅分别为-6.9%、-6.9%、-7.3%。根据生猪生长周期，从能繁母猪配种到商品猪出栏大约需要10个月，2024年1月能繁母猪存栏量基本决定了2024年11月商品猪出栏数量。根据上述数据可知，理论上2024年四季度商品猪出栏数量无论是环比还是同比都处于相对低点。机构公布的能繁母猪存栏量基本可以相互验证。其次，猪肉供给量不仅受商品猪出栏量影响，而且会受出栏均重影响。参考机构数据，截至5月10日当周，全国生猪屠宰均重约为91.1公斤/头，去年同期生猪屠宰均重约为89.5公斤/头，今年生猪出栏均重同比偏高。一般来说，生猪屠宰均重主要受两方面因素影响：一是压栏，二是二育，其本质上都是看好
期货日报网2024-05-21
技术解盘
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锰硅企稳走强锰硅2409合约价格回调至10日均线附近后，再度企稳走强。量能方面，价格冲高回落过程中，成交量明显放大且持仓量大幅下滑，但价格企稳走强过程中持仓量由降转增。指标方面，均线系统整体走势偏强，MACD指标快慢线走势偏强，但红色能量柱持续收窄。综合来看，锰硅2409合约经历减仓调整后，价格站稳10日均线，建议密切关注持仓变化情况。氧化铝创出新高周一，氧化铝2407合约价格加速上行，最高冲至4000元/吨一线整数关口。量能方面，近期上涨过程中成交量明显放大，持仓量同样出现增长。指标方面，均线系统走势偏强，MACD指标快慢线进入调整格局。综合来看，氧化铝2407合约价格创出新高，日线多头格局依旧，建议偏多思路对待。焦煤站上均线焦煤2409合约回调至1641元/吨一线后企稳反弹，重新站上60日均线。量能方面，价格企稳反弹过程中，成交量有所放大，持仓量整体变化不大。指标方面，均线系统排列较为混乱，MACD指标快慢线继续向零轴迈进。综合来看，焦煤2409合约经历一轮调整后逐步企稳反弹，价格站上60日均线，建议偏多思路对待。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2024-05-21
中长端债市仍承压
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4月下旬以来，随着政府债券发行提速以及稳地产政策的密集出台，国内经济向好预期升温，但货币政策仍处于宽松周期，债市波动明显加大。最新公布的4月工业增加值同比增速为6.7%，社零同比增长2.3%。1至4月固定投资同比增长4.2%，地产投资同比下降9.8%，狭义基建投资同比增长6.0%，制造业投资同比增长9.7%。整体看，4月经济各分项数据有强有弱。消费、固定资产投资增速回落，基建也有所放缓，出口、工业生产增速反弹。结合此前公布的4月社融信贷数据低于预期，CPI、PPI小幅回升等，说明目前内需仍待提升，外需好转是主要支撑。内需方面，随着大规模设备更新和消费品以旧换新等政策落地，以及1万亿元超长期特别国债的陆续发行，制造业和基建有望保持高增。近期稳地产政策密集出台，但受制于居民加杠杆意愿不强等因素，预计政策有助于减缓地产下行斜率，长期趋势的扭转尚需等待。外需方面，美国等发达国家经济向好，叠加美国补库周期开启等因素将继续支撑我国出口反弹。政策方面，4月中央政治局会议以抓落实为主，短期重点关注新一轮稳地产政策的落地效果，包括首付比例调整、公积金利率下调、放开贷款利率下限，以及以旧换新、政府收储
期货日报网2024-05-21
短期下行幅度有限
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上周国债期货市场维持宽幅震荡格局，在风险资产走强及诸多利空消息影响下，债市并未出现太大的跌幅，甚至中短端合约较前一周出现小幅上涨。五一假期之后，国债期货市场利空消息增多，如各地房产限购措施不断优化、超长期特别国债开始发行等。近期诸多不确定性逐渐落地，10年期国债收益率小幅上行。图为本周国债期货走势超长期特别国债发行之前机构对二季度乃至全年利率走势的预期较为一致，即供给扰动对债市行情的影响力度将不断加大，其中一大变量就是1万亿元超长期特别国债的发行时点和节奏。 5月13日，财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。按照安排，超长期特别国债期限包括20年期、30年期、50年期，首次发行时间为5月17日。其中20年期国债发行7次共3000亿元；30年期国债发行12次共6000亿元；50年期国债发行3次共1000亿元。从发行时点看，6月、8月、10月各期限国债均有发行。笔者认为，整体看，超长期特别国债的发行节奏较为平缓，预计对资金利率的影响有限。具体看，20年期国债平均每次发行规模约430亿元，30年期国债平均每次发行规模500亿元，50年期国债平均每次发行规模约330
期货日报网2024-05-21
分析人士：逢低布局多单
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近期，在超长期特别国债正式发行，央行宣布1年期、5年期以上贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.45%和3.95%不变，上周五央行表示将设立3000亿元保障性住房再贷款等因素的影响下，债市略有回调。一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺表示，5月份以来，多地全面取消住房限购，且近期稳定房地产市场政策再度加码。但5月份LPR报价利率维持不变打消了债市“稳地产政策预期强化”的担忧，同时也意味着短期存款利率下调的概率降低。当前银行净息差仍处于低位，5月MLF和LPR利率维持不变主要是出于缓解商业银行经营压力和防止资金空转的考虑。从债市盘面表现看，5月20日LPR报价公布后，国债期货价格出现快速下行，但市场情绪很快得以平复。总体看，LPR利率调整对债市的影响较为有限，在稳地产政策集中出台后，当前债市关注点再度转向供给层面。 “5月LPR利率按兵不动基本符合市场预期。”东证期货国债分析师张粲东认为，本月MLF利率未变，在商业银行净息差承压背景下，央行单独下调LPR利率的概率不高，因此LPR利率按兵不动符合预期，对债市的影响基本是中性的。但从稳地产的角度出发，后续贷款利率、LPR利率仍有下调空间，
期货日报网2024-05-21

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