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【宏观早评】债务上限问题出现转机
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宏观&金工早评 | 2023年5月19日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场维持窄幅震荡调整，成交量维持在8000亿附近，市场在调整中寻找住下新能源一度冒出来，昨天择时AI概念，但消息面上并无明显的驱动。宏观方面，外资似乎对国内的预期比较悲观，人民币在7附近几乎没有受到什么阻碍；相比起海外股市在债务上限问题传来初步好消息的情况下一片欢腾，A股确实有点萎靡不振。这个价位，过于悲观也大可不必，充其量是反弹不动多少。预告下，不出意外的话，下周可能股指的早报得交给同事来写了，我后面可能会去具体覆盖一个宏观商品。我对股市的中长期观点还是比较乐观，我觉得年底到明年初可能会有一波中国弱复苏和海外宽松的小共振，那个时候是指数层面的较大规模行情，在此之前我觉得也就是结构性了，结构性体现在新兴产业和一带一路、中特估这种主题概念上。贵金属昨夜美国债务上限继续推进，下周休会，麦卡锡表示预计众议院下周审议债务上限协议。毕竟接近了最后期限，达成协议的概率越大，结合美联储官员鹰派发言，票委洛根表示目前数据不支持停止加息，布拉德认为夸大了银行业风险。杰斐逊表示需要等待数据。同时当周初请和续
混沌天成期货2023-05-19
【能化早评】美国六月加息概率上升，美元上涨油价下跌
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能化早评 | 2023年5月19日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：美国在六月后或开始重新补充战储，或最早在8月前购买300万桶。OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，但俄罗斯的海运原油出口始终高位让市场对于OPEC+的减产预期走弱，俄罗斯的财政赤字压力或使其无减产动力，后续需要依据OPEC各国的反应来重新修正预期。需求端：美联储官员鹰派发言，美国六月加息概率上升。拜登和国会债务上限谈判进行中，并表示肯定不会债务违约。美国油品表需与2022接近，表现正常，后面7-8月有旺季预期。库存端：截至2023年万桶，5月12日，API库存显示原油一周累库363万桶，汽油去库242万桶，馏分油去库89万桶。截至2023年5月12日，EIA商业原油累库504万桶，汽油去库138万桶，馏分油累库8万桶。观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，目前随着美国风险逐渐化解，宏观衰退预期缓和，但进一步紧缩预期升温，在美联储仍然将控制通胀作为主要目标背景下，预计原油仍然是震荡下跌格局。 PTA/MEG PTA：供需逐渐宽松，PTA仍有下跌空间供
混沌天成期货2023-05-19
2023年5月18日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻 5月18日，欧洲央行管委穆勒表示，预计欧洲央行在2024年初削减利率为时过早。 2）国内新闻 5月18日，国家金融监督管理总局揭牌，国家金监总局党委书记李云泽在揭牌仪式上表示，将全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑和坚强保障。将全力以赴，履职尽责，全面落实服务实体经济、管控金融风险、深化金融改革三大任务。依法将各类金融活动全部纳入监管，努力消除监管空白和盲区，大力推进央地监管结合，牢牢守住不发生系统性金融风险底线，担当负责、敢于斗争、善于斗争，积极营造良好的金融法制环境，坚决维护人民群众的合法权益，筑牢守卫国家金融安全的钢铁长城。 3）行业新闻据外媒报道，咨询机构APK-Inform预计，乌克兰2022/23年度大豆出口预计将创下五年最高，达到266万吨，约较上一年度高出91%。最大的目的地为欧盟，占到48%，其次为土耳其的37%。在当前年度，乌克兰农户增加油籽的种植面积，产量预计达到400万吨。APK-Inform称，下一年度大豆作物产量可能增加，种植面积将扩大至170万公顷，产量将达到
申银万国期货2023-05-18
【工业品早评】钢材产量回升，原料表现强于成材
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工业品早评 | 2023年5月18日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢谷网及找钢网数据均显示钢材产量有所增加，但找钢数据显示热卷产量有小幅回落，而建材和中板产量均有回升，钢谷网数据显示建材和热卷产量均有增加。进口方面，昨日国内钢坯价格持稳，独联体钢坯价格小幅回落，其他国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，昨日钢谷网及找钢网数据均显示钢材库存延续下降，找钢网热卷厂库略有增加，两家机构显示钢材表需有小幅回升，但整体变动幅度不大。昨日百年建筑网数据显示水泥出库量及混凝土发运量环比继续回升，但同比仍表现下滑。考虑到近日南方阴雨天气增多，后期钢材市场将逐渐进入传统消费淡季，钢材需求预期转弱。不过，短期建材成交表现尚可，对钢价仍有一定支撑。然而，近日国外主要地区的钢价仍有不同程度下滑，国内外板卷价差表现收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，短期钢材市场供增需稳，同时受益于原料端价格上涨带来的成本支撑，预计近期钢价走势可能延续震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.5月17日，国家发
混沌天成期货2023-05-18
【能化早评】美国债务上限谈判预期乐观，油价显著上涨
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能化早评 | 2023年5月18日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：美国在六月后或开始重新补充战储，或最早在8月前购买300万桶。OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，但俄罗斯的海运原油出口始终高位让市场对于OPEC+的减产预期走弱，俄罗斯的财政赤字压力或使其无减产动力，后续需要依据OPEC各国的反应来重新修正预期。需求端：拜登和国会债务上限谈判进行中，并表示肯定不会债务违约。美国油品表需与2022接近，表现正常，后面7-8月有旺季预期。库存端：截至2023年万桶，5月12日，API库存显示原油一周累库363万桶，汽油去库242万桶，馏分油去库89万桶。截至2023年5月12日，EIA商业原油累库504万桶，汽油去库138万桶，馏分油累库8万桶。观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，目前随着美国风险逐渐化解，宏观衰退预期缓和，但产业端偏疲软，预计原油仍然是震荡下跌格局。 PTA/MEG PTA：供需逐渐宽松，PTA仍有下跌空间供应端：PTA开工小幅回落到80%，目前炼厂利润尤其是亚洲炼厂利润已经回落，减弱了调油逻辑，
混沌天成期货2023-05-18
【专题报告】高产量低库存，今年钢材去哪了？
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正文共2597字，阅读时间约7分钟今年一季度以来国内钢材产量持续回升，从高频数据来看，无论是钢联的铁水产量还是中钢协的重点企业日均粗钢产量都远高于去年同期，尽管4月开始二者表现都有所回落，但仍处于同期高位。与此同时，春节后国内主要钢材品种库存却呈现持续下降态势，库存水平明显低于去年同期。如此高产量低库存，那今年生产的那么多钢材去哪里了呢？一、钢坯及短流程建材库存高于往年同期首先，一部分钢材以半成品的形式存在，由于今年以来国内钢企的盈利率一直处于同期低位，钢铁生产始终是低利润甚至亏损状态，在钢材成品销售不畅的情况下，一些钢厂选择生产钢坯这类半成品，一来钢坯方便运输和保存，流动性也较高；二来在后期生产销售中也可以根据市场需求灵活选择将钢坯加工成利润相对更好的钢材品类。从唐山地区钢坯库存可以看到，今年以来国内钢坯的库存水平明显高于往年同期水平。此外，受下游地产持续低迷影响，今年短流程建材销售不畅，3-4月份短流程建材库存始终高于往年同期，直到近期因短流程企业开工率下降产量有明显减少，短流程钢材库存才有所回落，但整体仍处于近年来的同期高位。二、五大品种以外的钢材消费好于去年同期
混沌天成期货2023-05-18
【宏观早评】宏观悲观预期短暂企稳
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宏观&金工早评 | 2023年5月18日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场缩量小幅调整，成交量不足8000亿了，这个是好消息，在全市场杠杆程度有限的情况下的调整底部的迹象一般是缩量而不是来个放量。从债券市场的角度来看，这个最先对经济预期悲观的品种已经早有见顶的迹象了，所以晚间的商品反弹也很好理解，跟美债危机缓解关系没那么大，那玩意都没啥实质性的进展，我觉得就是国内的悲观预期暂时触底了。铜在64000，人民币在7，沪深300在3900，T在2.7，这个在日线上看到的显著的阻力位，要想破的话，得是国内经济悲观预期再度发酵才行，但是社融和经济数据出来之后，其实市场反应已经没那么大了，接下来短期内又没有更多的国内悲观数据和事件发酵，除非是海外债务上限问题崩掉了，不然走一个支撑位的反弹也是顺利成章的，没有增量消息继续破位下跌那就不是弱复苏而是再度衰退了。反弹的强度和持续性取决于国内能不能来点新的政策刺激，总量的不太可能，看看能不能有点局部的；以及债务上限能不能来个快速解决，不然的话，反弹高度和持续性也没法太久。贵金属昨夜美国麦肯锡拜登等人均安抚市场表示债务上限一定可
混沌天成期货2023-05-18
上游消息频繁扰动，供需宽松格局难改-申万期货_商品专题_煤焦期货
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摘要今年一季度，钢材产量稳步提升，但钢厂利润并未出现大幅扩张，对原料采购维持低库存以及压价策略，煤焦价格中枢并未跟随需求的回升而出现上移。2月内蒙矿难事件引发碳元素供应收缩预期，煤焦价格小幅冲高；但矿难事件虽然导致了矿山安监力度的加码，对煤炭产量的实质性影响有限。焦煤价格在供应充足、进口增量的环境下，估值下方缺乏支撑，期价不断下探，盘面贴水幅度逐渐扩大。焦企利润在2月回正，在焦煤成本支撑不断弱化的环境下，焦炭正式进入提降周期，期现价格同步走低。二季度黑色产业链终端需求不及预期，钢厂利润低位延续，4月减产周期开启，煤焦需求端支撑逐渐弱化。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭目前已落地七轮提降。而焦煤成本支撑偏弱，产业链各环节利润自上而下转移。展望后市，在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。受内蒙煤矿核减文件影响，煤焦期价有所反弹，但受2.22事故影响、内蒙多数露天矿已停产自查，叠加煤价下行煤矿生产积极性不高，本次产能核减文件的执行对焦煤产量的实际影响有限，煤焦供应充足逻辑不变。澳煤放开、零关税政策延续、焦煤进口增量明显，同时在产产能增加、焦煤产量高于同期水
申银万国期货2023-05-17
2023年5月17日申银万国期货每日收盘评论
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日主要新闻关注 1）国际新闻摩根大通表示，美国经济衰退几乎已成定局，随着经济增长失去动力，美联储可能会在第三季度之前降息。摩根大通全球利率主管Seamus Mac Gorain表示：“市场预期降息是正确的。通胀太高了，只有经济衰退才能使其回落。”他补充称，美国银行业的困境只会加大衰退的可能性。Gorain支持掉期交易员的看法，他们预计美联储最早将在9月实施政策转向，以应对经济增长放缓。Gorain的观点与高盛和巴克莱的看法不同，后两者警告，美联储今年降息的力度将低于市场预期。摩根大通看好美国国债，认为它是应对经济放缓的终极对冲工具，并认为如果经济严重衰退，美国10年期国债收益率有可能跌至2.5%以下。Gorain称国债仍是最佳市场，其他市场也开始变得更具吸引力，包括欧洲长期远期利率。 2）国内新闻 5月17日，国家发改委在新闻发布会上表示，当前，新能源汽车产业正面临前所未有的发展机遇。下一步，我们将持续完善政策措施，引导有关方面抢抓机遇，提高技术创新能力，构建新型产业生态，推动产业融合发展，完善基础设施体系，深化开放交流合作，不断提升产业核心竞争力，同时，多措并举扩大新能源汽车消费，
申银万国期货2023-05-17
【专题报告】美国银行业频繁暴雷，欧洲银行为何能独善其身
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正文共3616字，阅读时间约10分钟随着硅谷银行（SVB）出现危机事件后，欧美银行业都在一定程度上受到了影响。美国银行业继SVB后，签名银行（Signature），第一共和银行（FRC）最终都陷入危机。伴随着媒体报道的流动性引发担忧，Pacwest，Western Alliance和Metropolitan bank股价都呈现了大幅度下滑，带动标普整体和区域性银行业都大幅下降。但是相较而言，欧洲银行业从瑞信危机被瑞银收购之后，欧洲银行的危机似乎没有再愈演愈烈，欧洲Stoxx 600银行指数在经历了一番波动之后缓和了下来。这些接连出现的银行业危机形成的主要逻辑是资产和负债端的错配引发的流动性风险出现，伴随着长期的低利率环境和2019年疫情后的政府补贴（0%-0.5%），银行负债端的存款大幅增加。随着通胀压力引发的欧美央行的高强度持续加息，资产端的资产价值下降，为了满足流动性需求，银行希望出售资产缓解流动性紧张，随着储户的担忧和新闻事件的引发了更严重的银行挤兑和存款外流，“Bank Run”的出现形成了风险爆点，股价下降引发更深的危机，最终资产价值下降叠加上存款外流引发危机。欧洲银行
混沌天成期货2023-05-17

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