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【劳动节后总结】宏观：国内消费复苏继续释放，海外银行危机继续演绎
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宏观节后总结： / 外盘涨跌幅/ 假期前后，宏观方面的动态如下：国内方面，ZZJ的会议的结果算是中性偏好，尽管没有更多显著刺激政策出台，但此前的环境是一季度数据整体勉强还行，市场担心政策会降温，所以从预期的角度来看起码是好于预期的；之后的经济数据上，4月的地产销售数据环比开始走弱，显示着此前挤压的购置需求基本释放完毕，二三线城市二手房价格环比甚至有所回落；服务业消费层面，从假期火爆的出行数据看，现在是复苏最强劲的方向，利好中低端非耐用品的消费，商品里的农产品像苹果红枣棉花这些都算是需求端的边际利好。海外方面，美国银行业危机继续发酵，尽管FRC被收购了，但市场有样学样开始预期其他地区性银行的危机，毕竟要彻底解决要么是货币政策变动要么是监管政策变动，所以市场一方面开始呼吁FDIC的存款保险制度改革，一方面开始定价5月份要停止加息。晚上的联储会议就很重要，如果是加息暂停+鸽派表述，那对于风险资产短期是大利好；如果没暂停，然后一堆鹰派表述，那市场就继续得交易风险；我自己倾向于是最后一次加息，然后口头上释放下略微鹰派的表述，强调下完成抗通胀的任务，可能会是一个短期利好的剧本。回到策略上，
混沌天成期货2023-05-03
【劳动节后总结】工业品：内强外弱，关注供需差异带来的投资机会
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工业品节后总结： / 有色金属/ 节日期间，有色金属品种涨跌差异比较明显，镍、锡表现偏强分别上涨2.9%、1.7%,铜铝锌表现偏弱，锌下跌2%，跌幅最大，铜下跌0.8%，铝持平。节日期间重要消息与数据： 1、欧美制造业PMI：欧元区4月制造业PMI终值公布 45.8，前值 45.5，预期 45.5。德国4月制造业PMI终值 44.5,预期44,前值44；法国4月制造业PMI终值为45.6,预期45.5,前值45.5；美国4月ISM制造业PMI为47.1，预期46.7，前值46.3。 2、【中国4月官方制造业PMI 49.2】4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降2.7个百分点，在连续3个月运行在50%以上后落入收缩区间。但总的来看，经过一季度持续回升，经济运行积极变化明显，生产要素成本回落，企业资金状况趋好，人力资源保障和物流效率提升，汇率波动影响明显下降，企业对后市预期相对乐观。（国家统计局） 3、“最旺五一”：美团生活服务业线上消费规模较 2019 年同期增长133% 从美团获悉，今年“五一”假期前三天，全国生活服务业线上日均消费规模较2019年同期增长
混沌天成期货2023-05-03
【劳动节后总结】能化：俄罗斯无减产迹象削弱供应端支撑，宏观衰退预期继续打压油价
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能化节后总结： / 原油/ 劳动节期间原油大幅下跌，Brent和WTI下跌逾6%。单看产业数据，OPEC四月产量下滑约30万桶/日，美国原油成品油整体库存仍在去化，五一国内复苏旺盛，美国油品表需也呈现向好趋势。但美国银行危机的继续发酵和债务上限问题的争论，以及就业数据的走弱让市场认为衰退或即将到来。同时俄罗斯海运出口仍然维持高位，削弱了OPEC+用减产来对冲衰退预期的努力，因此油价无视当前产业端偏利好的数据大幅下跌。我们认为在当前宏观环境下，油价易跌难涨，但银行危机和债务上限问题都存在较多的一波三折，同时OPEC仍有减产武器在手，因此油价未来或是震荡下行走势。 / 聚酯/ PTA：劳动节期间油价大跌，PTA成本端塌陷，同时华东一套250万吨PTA启动，PTA紧张局面或缓解，对于PX，随着亚洲装置开工率恢复到70%以上，紧张局面或在6月出现缓解。供应端问题逐渐化解，聚酯端负反馈仍在进行中，因此继续看空PTA节后行情。 EG：EG开工率仍然偏高，煤化工装置随着成本下跌利润修复重启，港口显性库存偏高，去化缓慢，因此价格在需求端继续负反馈下或仍然面临压力。 / 甲醇/ 节后甲醇检修装置
混沌天成期货2023-05-03
增长好于预期，海外风险仍在-宏观周报0502
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摘要政治局定调经济复苏程度。政治局会议4月28日召开。对于目前的宏观经济形势，会议认为经济增长好于预期，市场需求恢复，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解。不过同时也指出，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力。政策方面，财政政策和货币政策的表态都没有改变。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。一季度民间投资增速较低，此次会议也强调了有效带动激发民间投资。 4月PMI回落至荣枯线以下。4月30日统计局发布PMI数据，4月份，制造业PMI和非制造业PMI分别为49.2、56.4，比3月份低2.7和1.8个百分点。显示经济景气度有所回落，制造业PMI再次跌落至收缩区间，反映了制造业面临一定的下行压力。服务业扩张速度有所放缓。4月服务业商务活动指数回落1.8个百分点至55.1%，为2月以来最低水平，扩张幅度有所放缓。其中，服务业新订单指数回落2.1个百分点至56.4%，保持在较高景气区间。 2023年3月规模以上工业企业产成品存货同比增长9.1%，较前值10.7%有所下降。结合低位徘徊的工业产能利用率、企业利润增速以及进一步下行的工业品价格来看，工业
申银万国期货2023-05-02
三重压力缓解，股债延续跷跷板行情-金融衍生品周报-20230502
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摘要 1、市场综述：上周前后半周市场情绪出现明显反转，股指期货多数收跌，国债期货全线收涨。受避险情绪升温推动，美元获短期资金青睐，人民币汇率贬值突破6.9。 2、品种分析： IH、IF：上周股指涨跌分化，非银金融板块拉升，计算机和电子领跌,资金方面北向资金流出81.60亿元，杠杆资金流出175.37亿元。 IC、IM：上周IC2305和IM2305探底反弹，整体呈“V”型走势，但反弹未能收复前半周跌幅，IC2305收跌0.03%，IM2305收跌0.60%，周线三连阴。国债：上周国债期货各合约继续上涨，主要受跨月资金面宽松、工业企业利润不及预期等因素影响。工业企业利润不及预期下，公司债信用利差在连续收窄后小幅扩大。外汇：上周人民币汇率继续贬值，自3月10日以来再度突破6.9整数关口。十年期中债收益率走弱至2.78%，十年期美债收益率在3.4%上方震荡。比特币：上周CME比特币期货由27285美元涨至29515美元，涨幅为8.07%，整体延续年初以来的反弹趋势。美元指数在101上方窄幅震荡，延续去年10月以来的下行趋势。 3、总结展望与策略机会股指IH、IF：我们认为经济结构调
申银万国期货2023-05-02
运价回落，SCFI再回千元大关之下-航运周报-20230502
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摘要 1、市场概述：干散货航运：一季度运力调控下航运盈利恢复。干散货市场小幅转暖。截至4月21日，BDI指数收于1504点，环比回升4.8%。分船型市场涨跌不一，BCI指数环比上涨6.1%，BPI指数环比下行0.6%，小型船市场改善幅度优于其他船型。集装箱航运：上周波罗的海货运指数从1598.80降至1575.55，总体依旧在延续2021年9月以来的下行趋势。SCFI运价综合指数从1037.07降至999.73，在周线四连涨后再度下降，重回千元大关下方，自去年开始一路下跌的集装箱海运市场，从今年3月开始似乎出现了明显的“回暖”。油轮：油轮运价双双下降。原油运输指数BDTI从1146降至1046，成品油运输指数BCTI从968降至752。3月最新数据显示，从欧佩克和中东出发的油轮运量均小幅提升。 LNG：国内液化石油气价格下降。4月21日，液化石油气市场价格为4739元/吨，4月28日市场价降至4562元/吨，价格下降3.73%。 2、总结展望：干散货航运：近期在俄乌冲突的背景下，油运市场迎来久违的周期，市场有所回调，但可预期性较强；近年市场呈退潮迹象，自 2022 年 7 月后
申银万国期货2023-05-02
制造业PMI回落，低配股票商品——资产配置周报20230501
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申银万国期货2023-05-01
节后再战，多油空糖-大宗商品周报20230501
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摘要 1、大势研判：政治局会议本周召开。对于目前的宏观经济形势，会议认为经济增长好于预期，市场需求恢复，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解。总体来看，本次会议对宏观经济的分析和政策定调基本符合市场预期。总体而言工业品（-3.0%）弱于农产品（0.5%）。工业品内部，有色（-1.7%）跌幅最小，能化（-2.7%）居中，而黑色（-3.5%）继续大幅下跌。 2、板块配置： 2.1多头配置：原油从供求关系上，OPEC的减产以及美国产量的下滑将有助于油价的稳定。因此预计5月整体维持区间震荡，目前处于区间较低位置，同时震荡幅度预计将更宽，遇到宏观及基本面风险波动也会更大。操作上建议月初美联储加息后逐步建立多单。 2.2空头配置：白糖南半球，巴西中南部4月大规模开榨，开榨后食糖出口后有望缓解全球现货供应紧张，而这个在国际糖的现货升贴水和伦敦白糖/纽约原糖价差上得到了体现；对于国内，目前糖厂完成收榨，国内的绝对库存相对还偏高，并不存在食糖绝对供应紧张的情况，随后几个月白糖进入纯销售季，糖厂仍然需要将库存糖销售完来回笼资金。从仓单的角度而言，目前的仓单量达到历史新高，也会对市场情绪带来
申银万国期货2023-05-01
申银万国期货商品指数5月份报告
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申银万国期货2023-04-30
申万财富密码——5月热点品种推荐
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正文 01 宏观综述去年国内居民的储蓄增长较快，可能与收入增速回落以及就业压力上升有关。2020年之前国内城镇居民可支配收入增速在7%以上，2022年为3.9%，今年一季度为4%，改善程度有限。另外，青年失业率还处于相对偏高的水平，或反映了就业的压力持续存在。因此，在就业和收入没有显著改善之前，居民的超额储蓄可能难以转化为消费。近期部分民营房企的融资难度再次上升，对房地产行业的运转带来一定影响。考虑到房地产是国内经济内循环的核心环节，在没有更多的支持房地产融资的政策推出之前，经济或面临一定的压力。 5月市场预计股指偏强，商品偏弱。多头配置推荐：股指、原油、PTA、苹果、棉花。空头配置推荐：焦炭、铁矿、乙二醇、白糖、玉米养殖。 02 热点品种多头 1、股指我国经济持续向好，基本面支撑股指上涨，而温和的复苏步伐和精准的货币政策下，股指预计不会出现强势上涨行情，大概率以震荡反弹走势为主。受去年基数较低影响，二季度经济大概率能实现全年一个较高的同比增速。随着业绩的披露资金趋向理性，业绩向好的板块预计走势更为坚挺，一定程度上能解释大小盘风格转换的原因。我们认为经济结构调整的方向主要是消费和
申银万国期货2023-04-28

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