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黑色研讨纪要：钢材需求分化，减产要靠自发，负反馈尚需时日
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正文共3711字，阅读时间约9分钟 2023年9月7日下午混沌天成研究院邀请了资深期现货、投资交易及研究人员，进行了线下闭门行业研讨，就钢材需求情况，当前市场的政策、宏观环境，平控的执行及黑色市场未来走势等进行了深入的交流，以下是本次与会人员的主要观点：嘉宾A：关于需求：1、现在汽车家电需求好，冷热价差拉大到800，正常是500左右的价差。 2、由于地产需求不好，今年市场也在不断改造设备，原来生产螺纹的铁水改造后转去生产板卷、带钢或者其它品种材，所以现在我们看到热卷的库存非常高。卷螺差其实也能体现，之前最多的时候有200多，最近只有80左右。 3、市场一直有部分隐形的库存，在数据中没有体现，去年疫情时期有段时间带钢的库存是比较多的，那时候做管的企业在选择原料时会用带钢，后来带钢改板卷的设备多了，今年板卷的供应又上来了，板卷便宜了，做钢管的企业又开始用板卷。 4、镀锌管需求较好，可用于一些新能源、太阳能支架，另外现在汽车上一些之前用铜管的也换成了铁管。关于平控：认为平控目前不会执行，现在国企分AB类，A类央企不会受平控影响，B类地方国企基本都是板材类企业，像现在镀锌冷轧、电镀
混沌天成期货2023-09-10
期指做多性价比提升-股指期货周报
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摘要 1、市场综述：本周四大期指回调，IH2309下跌0.56%，IF2309下跌1.34%，IC2309下跌0.93%，IM2309下跌0.36%。总体来看，本周资金交投热情下降，市场信心有所降温，政策托底下方存有支撑，回调做多性价比在逐渐提高。 2、品种分析： IH、IF：本周股指下跌，传媒和电力设备领跌，国防军工和煤炭领涨，资金方面北向资金流出47.56亿元，杠杆资金流入56.73亿元。 IC、IM：本周市场回调，中证500和1000指数收跌。美元表现强势，人民币汇率突破7.34创新低，对市场情绪造成一定压制。资金方面，本周外资流出放缓，杠杆资金流入额逐日下降，增量资金未有明显流入。 3、总结展望与策略机会 IH、IF：资本市场多项政策出台，短期提振股指，二季度上市公司业绩表明经济整体仍在探底。对于中长线资金来说，建仓性价比较高，建议左侧建仓做多为主，预计IH00波动2500-2700，IF00波动区间3700-4000。 IC、IM：目前指数阶段性底部逐渐确定，近期市场情绪降温，指数短期筑底概率偏大，操作上建议回调做多为主。风格方面，资金在大小指数间出现轮动，中证1000和上证
申银万国期货2023-09-10
反攻开始，价格最差时间已过 -中国宏观经济周报
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摘要 CPI同比由降转涨，PPI同比降幅收窄。8月份，居民消费价格同比上涨0.1%　环比上涨0.3%；工业生产者出厂价格同比下降3.0%　环比上涨0.2%。猪肉价格回升带动CPI同比由降转涨。从环比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 8月出口降幅收窄。以美元计价，中国8月份出口同比下降8.8%，预期为-9.5%，前值为降14.5%；8月份进口同比下降7.3%，预期为-8.2%，前值为降12.4%；8月贸易顺差683.6亿美元。具体表现：民营企业出口继续增长，汽车出口增长强劲。六大行宣布存量房贷调整方案。近日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，截至9月7日，六大国有银行均已发布存量首套房贷利率调整方案，针对公众关心的相关问题作出了官方回应。李强出席G20峰会。新华社新德里9月9日电当地时间9月9日上午，国务院总理李强在印度新德里出席二十国集团领导人第十八次峰会第一阶段会议并发表讲话。李强表示，基于对人类前途命运的思考，习近平主席提出了全球发展倡议、全球安全倡议、全球文明倡议。习近平主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会
申银万国期货2023-09-10
加息路径分歧较小警惕出现再通胀风险-全球宏观经济周报
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摘要热点事件及重要数据方面本周多位央行官员发表讲话，整体延续此前基调，即政策进入谨慎观察期，年内或还有一次加息，为防通胀将维持高利率较长时间。本周发布的美联储褐皮书显示，大部分地区出现经济增速放缓。制造业和消费品行业增速放缓，消费者服务业总体增长，但是部分销售商表示消费者非必需品支出正在减少。消费者价格总体上只是小幅上涨,而多个地方联储报告的通胀速度实际上已经放缓。全国就业增长疲软，劳动力市场不平衡问题持续存在，招聘有所放缓。市场逻辑及资产表现方面美国经济数据韧性、美国财政部发债规模扩张、能源价格反弹下，美债利率维持高位，美元震荡上行，非美货币整体承压。本周美联储官员的讲话强化了市场对于9月跳过加息，但四季度可能还有一次加息的预期，整体看货币政策路径的预期已经较为明确。考虑当前美国宽财政+紧货币的政策组合下，美债利率或延续偏强表现，不过短期进一步上行空间相对有限。当前经济数据下对美国经济软着陆预期进一步增强，叠加原油价格反弹，警惕关于再通胀风险的炒作。风险提示：美股下行风险，美国通胀超预期引发进一步加息预期正文 01 海外热点观察本周多位央行官员发表讲话，整体延续此
申银万国期货2023-09-10
继续看好利率回升—固收汇率周报
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摘要 1、市场回顾：国债期货：国债期货价格持续下跌，信用利差扩大，主要地产政策持续优化，同时，外贸和物价数据均有所改善。人民币汇率：本周人民币汇率从9月1日的7.26跌至周五的突破7.34，创15年以来的新低。 2、行情分析：（1）海外经济：美国8月ISM非制造业PMI为54.5，创2月以来新高，预期52.5，前值52.7。（2）国内经济：8月份出口同比降幅收窄，我国外需承压有所减弱，同时受供求关系持续改善和国际原油价格上涨影响，CPI同比由降转涨，PPI同比降幅收窄，预计价格最差时刻已过。（3）国内资金面：月初央行公开市场操作以回笼为主，资金面有所收敛，不过预计市场资金面将保持平稳，支持实体经济发展。（4）基差结构：随着期债价格高位回落，各品种IRR有所回落，当前30年期与10年期国债收益率等长短端利差处于历史低位，继续下行空间有限。 3、总结展望与策略机会国债期货：在资本市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计将稳定房地产和权益市场，带动经济企稳回升，债券市场将继续面临调整压力，继续看好利率回升，关注各项落地政策的效果。人民币汇率：近期美国消费等数据彰显经济韧性
申银万国期货2023-09-10
【混沌视界&资金沉淀】20230909
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‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人，Z0015274 2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研
混沌天成期货2023-09-09
【有色周报】旺季进入需求验证期
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铜：政策生效有时滞，此前预期推高价格带来调整基本面概述及结论：供需：供应端全年的格局以及二季度以来的边际变化，都是较为宽松。国内终端需求来看，地产的竣工环节和电力、新能源相关设施的生产建设景气仍然相当可以，海外则是在讲制造业回流和软着陆的叙事，需求端预期比较差，体现在下游加工消费环节不敢备很多库存以及期限结构上了，现实的情况一直都还算不错支撑了绝对价格。库存：尽管一直在喊需求预期差和供应宽松，但全球各地库存都呈现出显著低于往年常规水平的状态，需求的韧性一直都在，这就使得只要不是崩塌式的危机，铜稍微跌一点立马就很容易被产业或者尚不拥挤的投机买盘给推起来。结论：宏观环境跟两三周前有点不太一样，之前是市场不信政策，觉得只是喇叭，结果政策持续给出了诚意，让市场开始交易中国的需求恢复预期，金属价格来了一阵大涨，但是政策到兑现为需求需要时间，市场过高的预期和进入旺季尚未兑现的现实产生了撇差，叠加美元上涨，共同造成了铜的调整。后续来看，既然中国已经表达了政策托底的意愿，那么只要海外不发生危机，其实逢低买比较有确定性。风险提示：政策刺激超预期；挤仓风险本周铜行业重要消息： 1、【德国
混沌天成期货2023-09-09
【股指周报】汇率压力不改经济修复动能积累
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2023年9月9日宏观-股指汇率压力不改经济修复动能积累观点概述：股市方面，整体是缩量调整的一周，华为产业链震荡上攻，保持强势，新能源和顺周期板块调整。盘面依旧存在分歧，和券商研究员聊天的感觉就是：我这个板块（科技类）不行，别买。就比如光伏存在消纳、价格战等问题。但光伏的终点仅仅是这一年的产能过剩吗，就算不考虑出口，终点也应该是替代大部分火电的星辰大海。华为有突破，但海外一提加大制裁力度就暴跌。非常时期股价给点“泡沫”又何妨？目前股市要什么国家给什么，资金入市，减持禁令，科学IPO。基金经理和研究员却在为炒什么板块争论不休，畏手畏脚。结果就是外资成了大A的脊梁，一卖就跌。海外美元非常强势，美债利率高位震荡，拆分看实际利率持续走高，通胀预期小幅下滑，主要是加拿大、澳大利亚均停止加息，欧洲英国经济数据低迷，静候CPI和9月议息会议，预计美元或保持强势。基本面层面对8月经济数据多有期待，预期好转，目前看出口降幅收窄，而CPI转正，环比保持0.3%的增速不存在全面通缩，服务业维持景气。政策多管齐下，所有城市认房不认贷基本落实，大行发布调整存量贷款的方法和区间，北京楼市成交明显好转
混沌天成期货2023-09-09
【矿钢周报】铁水新高，铁矿节前需补库，热卷库存压力增
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铁矿：铁水新高，铁矿库存普降，钢厂国庆节前有补库需求基本面概述：供给：全球铁矿发运仍处高位，但因天气影响，近日国内到港大幅回落，预计后期有望修复性回升。此外，国内矿产量延续增长至同期高位，整体铁矿供应依然趋增。需求：本周日均铁水产量再创新高，继续上升至248.24万吨，但钢厂盈利率变动不大仍在45.02%，在旺季需求向好预期下，短期钢厂减产动力不足，铁水产量维持高位。库存：因到港大幅减少，尽管疏港变动不大，仍维持在日均312.41万吨，本周港口铁矿库存明显减少近259万吨至1.18亿吨附近。同期，钢厂进口矿库存也下降41万吨至8532万吨，不过小样本钢厂进口矿平均库存可用天数增加1天至17天。另外，近期样本内矿库存持续减少至74万吨，处近年同期最低。利润：本周国内进口矿落地亏损有小幅扩大，但美元货成交环比仍有回升。结论及策略：结论：铁矿维持强现实格局，一方面铁水产量再创新高，且随着国庆假期临近，钢厂补库需求趋增，另一方面由于短期到港受天气影响，本周港口库存下降，钢厂及国内矿库存也有小幅下滑。不过，因海外发运仍处高位，后期到港有望回升。强现实弱预期格局下，叠加汇率及油价上
混沌天成期货2023-09-09
2023年9月8日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻当地时间9月8日上午，国务院总理李强在雅加达同印度尼西亚总统佐科会谈。访问期间，双方签署工业、农业、渔业、电子商务、科技创新等多个双边合作文件。 2）国内新闻央行、外汇局召开会议指出，深刻把握金融工作规律，深入调研查找影响和制约高质量发展的问题短板，梳理形成“四个清单”，召开调研成果交流会，研究提出有效对策措施。坚持金融为民，精准有力实施稳健的货币政策，有序处置重点领域金融风险，维护外汇市场稳健运行，着力提升跨境贸易和投融资便利化水平。 3）行业新闻据上海有色网最新报价显示，9月8日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）跌1500.0元报19.75万元/吨，创逾3个月新低，连跌4日，近5日累计跌8000.0元，近30日累计跌81000.0元；氢氧化锂（56.5% 电池级粗颗粒/国产）跌1000.0元报18.2万元/吨，创逾1年新低，连跌40日，近5日累计跌8000.0元，近30日累计跌79000.0元。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股下跌，上证50指数跌0.56%，沪深300指数跌0.49%，两市成交
申银万国期货2023-09-08

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