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逆周期政策发力 -中国宏观经济周报
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摘要 7月经济数据不及预期。2023年8月15日，国家统计局公布了2023年7月工业增加值、投资、就业等数据。整体上来看目前国民经济持续恢复，生产需求基本平稳，就业物价总体稳定，发展质量稳步提升，但仍面临较多结构性矛盾。暴雨天气对工业生产拖累严重。统计局数据显示，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.7%，环比增长0.01%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长1.3%，制造业增长3.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.1%。地产“保交楼”效果较好。地产方面目前行业仍处于深度调整，部分龙头房企面临流动性压力，融资约束尚未完全解决。值得注意的是本月新开工、施工和竣工面积同比都有所改善，体现“保交楼”思路下地产正在深度调整。7月MLF超预期降息15个基点，预计LPR也会跟随，存量房贷利率央行也会出台相应指导意见。年内第二次降息超预期落地。8月15日，中国人民银行发布公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月15日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求，1年期MLF中标利率从2.6
申银万国期货2023-08-20
宽货币政策加码，10年期国债收益率跌破2.6%—固收汇率周度报告
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摘要 1、市场回顾：国债期货：本周国债期货价格大幅上涨，公司债信用利差收窄，主要是经济数据不及预期，央行超预期降息带动。人民币汇率：本周人民币兑美元汇率连续第三周贬值，接近前高7.3280。受美联储7月议息会议纪要偏鹰定调，美债收益率上行，美元强势很大程度上推动了近期人民币汇率的贬值。 2、行情分析：（1）海外经济：美国7月零售销售环比增长0.7%，超出市场预期的增长0.4%，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长。美联储会议纪要显示，通胀风险可能要求进一步收紧政策（2）国内经济：7月份投资、消费和工业增加值等数据均不及市场预期，当前经济恢复的基础还不牢固，经济增长未回达到经济潜在增长率的区间。（3）国内资金面：央行超额续作MLF和逆回购，中标利率分别下调15bp和10bp，略超市场预期，有助于降低市场融资利率，提振市场信心。预计市场资金面将保持宽松，为稳定经济增长营造有利条件。（4）基差结构：本周期债价格维持强势，市场做多情绪仍高，整体国债期货IRR同步回升，但处于正常区间范围。降息落地后，市场转入高位震荡，且随着到期日临近，近月合约贴水将逐步收窄，远月合约波动
申银万国期货2023-08-20
【混沌视界&资金沉淀】20230819
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‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人，Z0015274 2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化
混沌天成期货2023-08-19
【矿钢周报】钢矿供需双增，可关注卷螺差
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铁矿：供需双增，港口库存上升，铁水仍有增量预期基本面概述：供给：全球铁矿发运小幅回升，主要是澳巴发运增长，非主流发运回落，随着天气影响消除，近期国内到港大幅攀升，而国内矿产量因检修略有下降。需求：本周日均铁水产量继续上升2.02万吨至245.62万吨，钢厂盈利率继续下降至58.87%，钢联调研显示下周铁水产量可能继续增长，短期钢厂生产动力依然偏强。库存：因台风天气后集中到港，尽管日均疏港增至326.72万吨，但本周港口铁矿库存仍增长105万吨至1.2亿吨以上。钢厂进口矿库存小幅减少23.39万吨至8366.2万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在15天。利润：近日国内进口矿落地利润小幅下降，但远期美元货成交仍有所回升。结论及策略：结论：当前铁矿市场供需双增，由于前期受天气影响的船舶集中到港，近日港口库存有所上升。钢厂盈利率虽继续下降，但仍有一半以上钢厂可实现盈利，短期钢厂减产检修动力不足，根据钢联最新调研下周高炉产能利用率仍可能继续回升。预计短期矿价可能偏震荡运行。注意近期人民币汇率波动对矿价的影响。策略：短期观望，中期逢高空配01合约风险提示：汇率持续上升
混沌天成期货2023-08-19
2023年8月18日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻英国7月季调后零售销售同比下降3.2%，预期-2.10%，前值-1.00%。受食品和非食品采购双双下降的影响，英国7月零售额降幅大于预期，其中服装销售尤其受到当月反常的阴雨潮湿天气影响。 2）国内新闻本周逆回购口径累计净投放7570亿元人民币，规模创3月底来最高。中国央行今日进行980亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，此前为1.8%。今日有20亿元逆回购到期。 3）行业新闻集运指数（欧线）期货上市首日，多数合约上涨，主力合约ES2404盘初大涨逾10%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股继续下跌，上证50指数跌1.14%，沪深300指数跌1.23%，两市成交额0.75万亿元，资金方面北向资金流出85.22亿元，8月17日融资余额增加8.75亿元至14887.07亿元。7月政治局会议释放积极信号，促消费20条和各地方稳地产政策陆续出台，继6月后央行再度降息，利好政策不断推进。受7月经济数据不及预期和人民币贬值影响，股指短期回调，但中长线向好趋势不变，操作上建议做多为主，预计IH2308合约波动
申银万国期货2023-08-18
2023年8月18日申银万国期货每日收盘评论
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申银万国期货2023-08-18
【专题报告】用商品分析视角去看股指
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正文共2611字，阅读时间约6分钟一、供应：边际收缩过去两年，A股融资规模冠绝全球，在牺牲了居民财富保值增值功能的情况下，起到了很好的为实体企业输血的功能，这一点从最近的边际动态来看，应该或主动或被动的要开始环比收缩了。 7月1日一8月10日，沪深交易所新增受理的IPO数量为零，仅有北交所7月24日受理了河南金苑种业股份有限公司上市申请，定增、配股也有暂停的传言，企业持续的净减持也开始呈现出或主动或被动的回购意愿。二、需求：边际好转过去2年被深套的基民们虽然对公募基金信心低迷，但是开始绕道通过ETF进场，避免了筛选个股的烦恼，7月份以来，头部ETF份额开始呈现出显著的上升，成为市场重要的增量资金来源。而盘面来看近期频繁尾盘V型反转上去，GJD这支增量资金在“活跃市场信心“的旗帜下态度较为显著。唯一比较揪心的是受中美关系和海外利率走高影响的外资，最近一直在拖后腿，不过考虑到人民币受到央行重视，且外资已经把过去1个多月加仓的部分卖出去了，短期内可能也要歇歇脚吧。三、库存：整体不算高机构的持仓，有点类似于商品库存的概念，从一些渠道的调查估算来看，这个库存水平只能说是中规
混沌天成期货2023-08-18
【工业品早评】人民银行表态给力，工业品上行
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工业品早评 | 2023年8月18日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，钢联及找钢数据均显示钢材产量仍有小幅上升，钢谷数据显示建材产量下降热卷产量略增，整体本周钢材产量仍略有增长。不过，钢联消息显示近日多地已开始逐步落实粗钢产量平控政策，且计划减少建材产量的企业较多，后期整体钢材供应预期依然趋减。进口方面，昨日国内外钢坯价格普遍持稳，近期国内外钢坯价差变动较小，国内钢坯出口空间依然不大。需求端，昨日钢联数据显示钢材厂库及社库均有下降，总库存开始去化。此前找钢及钢谷数据显示钢材总库存仍延续增势，但部分品种钢厂库存略有下降。不过，本周机构数据均显示钢材表需有所回升，建材需求相对好于热卷，本周以来建材成交表现也相对好于前一周。百年建筑网最新调研也显示，近期水泥出库量环比有所回升，混凝土产能利用率及发运量环比也有小幅提升。尽管7月宏观经济数据表现依然不佳，但央行超预期降息提振市场信心，叠加最新央行报告再度释放政策向好预期，钢材市场情绪有所回暖。海外方面，尽管近日海外钢价仍有部分回落，但因人民币持续贬值，国内钢价下跌，目前国内外板卷价差
混沌天成期货2023-08-18
【宏观早评】政策表态更加积极，资金面措施利多股指
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宏观&金工早评 | 2023年8月18日品种：股指、贵金属、基差、金工股指今天A股低开后，在3150支撑位上演V型反转，不过好消息是不再券商护盘，而是多点开花，机器人、军工、啤酒、汽车等板块纷纷上扬。成交继续维持在7400亿的低位。美元震荡偏强，人民币今日在央行预期管理下走强，高位震荡，北向净流出15亿。好消息是IPO虽然还会继续，但再融资有暂缓的消息，还有大量增持名单放出来。多重利好下，预期明显增强，静候政策细分落地。自从国务院国务院召开第二次全体会，对做好下一步工作再部署再推进，确保完成全年目标，央行在二季度货币政策执行报告中释放大量利好，尤其是表示将加大政策力度！对地产、汇率等问题均有积极表态，保交楼贷款延长至明年5月。还表示可以搞创新工具，货币政策总量结构兼顾。小作文也表示13万亿化债方案、暂停再融资等政策在路上。昨夜美国当周失业金数据和费城联储PMI均好于预期，美元偏强，美元现在来到了关键压力位，一旦突破，向上仍有空间，驱动包括美国的经济基本面好于预期，以及美债利率因供应持续上行，关注后续美债拍卖。产业层面，8月16日，北京市经济和信息化局印发《北京市促进机器
混沌天成期货2023-08-18
PX基础知识--PX上市专题
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摘要实体企业需要构建产业链完整的避险体系，亟待PX期货上市，以平滑和规避经营风险。对于产业链而言，PX期货的上市可完善整个产业的结构，作为一种新的市场工具，为投资者以及企业服务，也可以让更多的机构参与者来参与到期货市场中，增加市场的流动性，加大市场创新力度。生产PX主要有三种工艺模式：分别为MX制PX、石脑油制PX和凝析油制PX。MX制PX为短流程工艺，主要采取吸附分离，把含有PX/MX/OX和乙苯的混二甲苯，吸附再吸解PX，剩余产品去异构化再获得富含PX的液体，不断重复吸附分离。国内的海南炼化二期项目、中化弘润PX项目采用MX制工艺。正文 01 PX结构与物理性质芳烃产业链中，对二甲苯（以下简称PX）是最受关注的品种之一。PX是炼油与化工业的关键衔接点，也是纺织业的龙头原料之一，其产业链与人们的日常生活密切相关。PX是一种有机化合物。其全称为para-xylene，中文为对二甲苯，化学式为C8H10，常温下呈无色透明液体，不溶于水有芳香气味。易燃、低毒，其毒性略高于乙醇，可与蒸汽形成爆炸性混合物，也可与乙醇、乙醚、二甲基酮、三氯甲烷等其他有机溶剂混溶。 PX主要用作生产聚酯纤
申银万国期货2023-08-17

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