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【宏观早评】大盘再度站上3300
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宏观&金工早评 | 2023年2月22日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场震荡走强，大盘指数再度站上3300点，继前一日金融地产走强后，昨日商品对应的资源股跟进复苏交易，集体走强，北向资金也延续流入。我们前一日讲了，在宏观驱动明确转向前不要轻易左侧猜其要反转，充其量到了估值的极端位适当减仓，但不要全部清仓转向，因为宏观趋势惯性非常大，很可能给出非常超预期的估值水平。当前市场的几个宏观趋势，中国复苏，美国通胀下行，欧洲地缘危机缓解，几个交叠在一起共同构成了过去几个月的风险资产大反弹；中国复苏层面，得看到【中美关系失控or二次疫情失控or海外深度衰退or政府不再重视经济增长】，才能说复苏进程结束了，海外深度衰退这个事情是需要时间的，不可能刚来一次极为火爆的就业数据，下个月立马就深度衰退了；中美关系这个确实有点隐忧，但这个超出我的分析能力了，我主观上认为俄乌现在拉上队友是在以战止战，梭哈一把定胜负，毕竟持久战双方都有点耗不起，而且只要不上核，感觉对市场的冲击不会太大。海外通胀下行这个趋势也是没有逆转的，主流的CPI预测数据仍然指向下个月可能会是6%上下，我感觉只要
混沌天成期货2023-02-22
【工业品早评】交易所限仓，短期矿价走势偏震荡
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工业品早评 | 2023年2月22日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示建材产量延续增长，而热卷产量有小幅下降。不过，考虑到近期钢厂高炉及电炉产能均有恢复，预计本周钢材供应依然趋增。进口方面，昨日国内钢坯价格继续上涨，中东钢坯价格也有所上扬，其他地区价格持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，上周机构数据均显示建材库存延续增长，而卷板库存有所下降，且钢材表需均延续回升态势。钢联数据也显示五大品种钢材库存增幅同比明显放缓，且表需超预期回升。百年建筑网最新调研显示工地开复工率进一步回升，劳务到位率也有明显增加，且二者同环比均表现增长。近期建材成交也较为活跃，显示需求仍在持续恢复。宏观方面，美国最新数据显示其经济韧性仍较强，经济软着陆概率大，而国内市场复苏预期依然强劲，地产政策仍利好不断。此外，近日美欧钢价均有上涨，其他地区钢价持平，目前国内外钢材价差略有收窄，国内钢材出口空间不大。综合而言，当前钢材市场依然呈现供需双增格局，且受益于需求向好及地产利好政策的不断释放，短期钢价走势延续偏强震
混沌天成期货2023-02-22
2023年02月21日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻欧央行雷恩表示，欧洲央行已经接近限制性的政策立场，可能在今年夏季停止加息。“在如此之高的通胀环境下，3月以后继续加息是可能的、合理的、适当的，并将在夏季达到终端利率。”雷恩补充称，“我们也不应急于开始讨论何时降息。”雷恩还表示，欧元区经济有可能避免衰退，今年增长1%左右的预期是“现实的”。除此以外，该地区的工资增速已经回升，但主要是对过去下跌的补偿，并不是对未来更高的通胀预期。 2）国内新闻中共中央政治局2月21日召开会议，决定今年2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议。中共中央总书记习近平主持会议。会议讨论了中共中央政治局向中央委员会作的工作报告。会议讨论了《党和国家机构改革方案》稿，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届二中全会审议。 3）行业新闻广州市人民政府网站2月21日显示，中共广州市委、广州市人民政府发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念，推进碳达峰碳中和工作的实施意见》提到，加强碳排放权交易、用能权交易、电力交易衔接协调。继续深化碳普惠制试点工作。大力支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建
申银万国期货2023-02-21
经济持续恢复，期债继续面临调整-申万期货_金融专题_国债期货
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摘要节后，债券市场走势偏强，主要受节后资金面转松，机构加大配置力度和国债期货基差收窄修复等因素影响。不过，随着经济恢复逐步兑现，市场风险偏好提升，本周国债期货价格已经显著调整，10年期国债收益率回升至2.9%上方。展望后市，一是疫情进入低流行水平后，居民生产消费持续恢复是大概率事件，春节期间已经有所体现，从PMI指数上看，1月经济景气水平也明显回升；二是官方持续出台的稳经济和地产相关政策，使得房地产市场存在由量变到质变的可能，有望逐步企稳回升，重点关注商品房销售情况；三是持续宽松的资金面，在宽信用效果不断显现的情况下，也存在收敛的可能；四是财政政策将继续发力，加力提效下赤字率和专项债规模有望增加，关注两会情况。此外，海外市场经济韧性仍强，美国非农就业数据超预期，美联储最终加息幅度可能超出市场定价水平，美债收益率回升。总体上在央行货币政策保持稳定，经济逐步恢复和市场风险偏好提升的情况下，预计国债期货价格将继续调整，操作上建议做空为主。正文 01 节后期债价格走势偏强，本周开始调整春节后，债券市场走势偏强，10年期国债收益率从2.93%下行4bp至2.89%。10年期国债期货合约T
申银万国期货2023-02-21
【能化早评】国内复苏预期继续支撑油价，但海外需求疲弱压制向上空间
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能化早评 | 2023年2月21日品种：原油、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价84.07，涨1.29%，WTI结算价77.48，涨1.49% 供应端：美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。美国原油产量维持在1230万桶/日。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。俄罗斯宣布三月减产50万桶/日反制制裁。需求端：EIA报告显示美国油品表需继续疲弱。IEA上调全球需求预测20万桶/日，看好中国需求对全球的拉动。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求。库存端：截至2月10日，API原油库存增加1051万桶，汽油库存上升84.6万桶，馏分油库存上升172万桶。截至2月10日，EIA原油库存增加1628万桶，汽油增加232万桶，精炼油库存降低128万桶。观点：当前原油供应端变化主要是俄罗斯减产和美国抛储，后续俄罗斯减产规模仍需进一步观察。目前海外需求疲软压制油价，国内需求复苏是今年需求增长的主要驱动，节后复工后需求有进一步回升空间，中期仍然对油价形成拉动作用，油价或仍然震荡上行。甲醇甲醇日评：供
混沌天成期货2023-02-21
【工业品早评】地产支持政策加强，工业品普遍上涨
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工业品早评 | 2023年2月21日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示建材产量延续增长，而热卷产量有小幅下降。不过，考虑到近期钢厂高炉及电炉产能均有恢复，预计本周钢材供应依然趋增。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上涨，其他国家和地区钢坯价格普遍持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，上周机构数据均显示建材库存延续增长，而卷板库存有所下降，且钢材表需均延续回升态势。钢联数据也显示五大品种钢材库存增幅同比明显放缓，且表需超预期回升。百年建筑网最新调研也显示工地开复工率同比回升，劳务到位率虽低于去年同期，但二者环比均有明显提升。昨日建材成交再度放量，日均成交达到20万吨，显示需求仍在持续恢复。宏观方面，美国最新CPI显示通胀略有放缓，消费韧性仍在，短期海外衰退预期不强，而国内市场复苏预期依然强劲，地产政策仍利好不断，1月社融超预期投放也加强了市场对制造业需求向好的预期。此外，近日美欧钢价均有上涨，其他地区钢价持平，目前国内外钢材价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场依然
混沌天成期货2023-02-21
【宏观早评】不要轻易博宏观趋势转向
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宏观&金工早评 | 2023年2月21日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场放量大涨，地产、银行、保险、基建、家电板块纷纷走强，一副复苏交易卷土重来的势头。消息面上，一个是压降信贷的消息，结合银行间市场最近利率紧张来看，很容易给出的解读是经济复苏非常好该做多而不是去解读为紧缩要做空；另外的消息应该是晚间公布的私募基金投资不动产的政策条文，直接使得整个地产链的情绪全部都起来了。以上是事后解读，其实没啥实操价值，无非是看到涨了找理由解释而已；市场上周末还是一片悲观，现在估计又要乐观起来了。我们往远点讨论，国内复苏成色和海外通胀下行的成色是当前市场两大主要的宏观分歧点，前者总会有观点出来去觉得复苏不行，后者总会有观点出来说是会通胀反复；对于这些观点呢，倒不是说不对，我是觉得，对于这种宏观性的趋势，是不要轻易拿主观的一些视角去摸顶猜底的；宏观趋势基本面角度看是众多因素凝聚复合而成，博弈角度看是众人合和之力，构成机制非常复杂！数学上连个三体相互作用给都给不出解析解，宏观这种更多维度的复杂系统哪有那么容易精准判断！宏观趋势构成足够复杂，对应的其运行惯性非常大！所以我们经常能
混沌天成期货2023-02-21
2023年02月20日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻周一，据媒体报道，日本央行观察人士提示意外风险，即现任行长黑田东彦可能会在下个月他任内的最后一次会议上令市场大吃一惊，调整政策为下任行长人选植田和男的任期过渡铺平道路。日本央行的收益率曲线控制计划给植田和男带来了严峻的挑战。即使他作为经济学家可能更愿意花些时间来仔细评估过去十年的非常规刺激措施，一旦他接任日本央行行长，就要面临来自市场对其调整政策的巨大压力。 2）国内新闻据中国银保监会网站2月18日消息，中国银保监会、中国人民银行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。有关部门负责人表示，本次修订构建了差异化资本监管体系，按照银行间的业务规模和风险差异，划分为三个档次银行，匹配不同的资本监管方案。其中，规模较大或跨境业务较多的银行，划为第一档，对标资本监管国际规则；资产规模和跨境业务规模相对较小的银行纳入第二档，实施相对简化的监管规则；第三档主要是规模小于100亿元的商业银行，进一步简化资本计量并引导聚焦服务县域和小微。差异化资本监管不降低资本要求，在保持银行业整体稳健的前提下，激发中小银行的金融活水作用，减轻银行合规成本。 3）行业新闻
申银万国期货2023-02-20
注册制落地，美或再通胀-宏观周报20230219
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摘要金融市场会议提及提高产业服务。2月10日，人民银行召开2023年金融市场工作会议，总结2022年金融市场和信贷政策工作，并安排部署2023年重点工作，涉及金融工具、房地产、大型平台整改等重点内容。房地产方面未提及“房住不炒”，提出因城施策实施差别化住房信贷政策、落实好“金融16条”、积极做好保交楼金融服务、加大住房租赁金融支持等。 2月13日一号文发布，持续推进乡村振兴。文件内容涵盖粮食和重要农产品稳产保供、加强农业基础设施建设、强化农业科技和装备支撑、巩固拓展脱贫攻坚成果、推动乡村产业高质量发展、拓宽农民增收致富渠道、推进宜居宜业和美乡村建设以及健全乡村治理体系、政策体制机制九部分内容。注册制制度规则全面落地。2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。与改革前相比，主板首发发行承销机制明确新股发行价格、规模主要通过市场化方式决定和完善新股询价定价机制、优化部分申购配售机制与约束安排，助力市场完善中国特色估值体系。本周公布的美国1月CPI（同比6.4%）和PPI（同比6%）均超预期，结合此前强劲的非农报告，体现美国经济韧性下的通
申银万国期货2023-02-19
地产气度略改善，配置维持基准——资产配置周度报告20230219
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房企融资利率进一步下行或需房地产销售的改善。前期房地产行业融资政策调整带来房企的融资利率明显下行，但与2021年下半年之前还有一定的差距。目前房地产行业尚未看到明显的恢复，未来房企融资利率进一步下行或需房地产销售有明显改善。近期房企债券利率小幅上行，相应股票、国债和部分大宗商品价格也有所调整。房地产销售景气度有所回升。国家统计局数据显示，2023年1月70个大中城市新房销售景气度有所回升，但是二手房销售恢复缓慢。高频数据显示，二手房近期的挂牌量和挂牌价有所上行，但是30个大中城市新房销售恢复较慢。未来一段时间房地产恢复的速度，以及是否有更多的利好政策出台，是影响中国经济和金融市场的关键因素。 MLF利率未调整，人民币贬值压力有所上升。MLF利率未调整，人民币贬值压力有所上升。2月央行超额续作到期的MLF，但利率为调整。目前7天回购利率已经回到政策利率附近，1年期同业存单利率也接近MLF利率。未来政策调整利率不高，市场利率难以明显高于政策利率。股市方面，陆股通净流入资金放缓，而与中证500关系更密切的两市融资余额最近上升幅度有限。人民币市场价持续低于中间价，表明人民币贬值压力阶段性上升
申银万国期货2023-02-19

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